Tổ chức xác định quan điểm tích cực, các nhà phân tích của Goldman Sachs dự đoán lợi nhuận tổng thể của cổ phiếu A và H sẽ tăng trưởng đạt 10% vào năm 2026

Báo chí của phóng viên: Mao Yirong

Gần đây, mặc dù sự biến động của thị trường tài chính toàn cầu có xu hướng gia tăng, nhưng các tài sản của Trung Quốc đang thể hiện một sức bền và giá trị phân bổ đặc thù. Nhiều tổ chức cho rằng, nhờ cơ cấu năng lượng đa dạng, hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh, môi trường kinh tế - xã hội ổn định và việc tiếp tục đẩy sâu cải cách thị trường vốn, giá trị phân bổ của tài sản Trung Quốc trong bối cảnh biến động toàn cầu ngày càng nổi bật. Nền tảng để thị trường A-shares duy trì xu hướng dài hạn nhìn chung tích cực vẫn vững chắc, các cơ hội mang tính cấu trúc đang tăng tốc xuất hiện.

Nhìn ra toàn cầu, nhiều tổ chức quốc tế như Goldman Sachs và UBS đã sớm công bố quan điểm lạc quan. Goldman Sachs cho biết, Giám đốc Phân tích Chiến lược Cổ phiếu Trung Quốc Liu Jinjin (Lưu Cảnh Tân?) vào ngày 31 tháng 3 đã đưa ra quan điểm mới rằng vẫn duy trì chiến lược mua ròng A-shares và H-shares. Nhờ các doanh nghiệp Trung Quốc nỗ lực liên tục nâng cao tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ròng của cổ đông (ROE), tỷ lệ hoàn vốn tiền mặt và cải thiện lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của A-shares, dự kiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tổng thể của thị trường A-shares và H-shares năm 2026 có thể đạt 10%; kỳ vọng này được hỗ trợ đồng thời bởi các yếu tố như trí tuệ nhân tạo, “đi ra nước ngoài” và các chính sách “chống phản nội cuốn”.

Niềm tin được hỗ trợ bởi nền tảng cơ bản

Trong bối cảnh rủi ro đối với tài sản rủi ro toàn cầu nhìn chung chịu áp lực trong thời gian gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc lại thể hiện sự thay đổi tích cực về cơ cấu dòng tiền. Zhang Yu, nhà kinh tế trưởng của Huachuang Securities, cho biết rằng gần đây, trong bối cảnh tài sản rủi ro toàn cầu bị bán tháo phổ biến, các quỹ cổ phiếu Trung Quốc lại thu được 690M USD dòng tiền ròng vào trong một tuần (từ 19/3 đến 25/3, dưới đây cũng tính theo đó). Dòng tiền nước ngoài và vốn thụ động trở thành lực đỡ chính. Dòng tiền nước ngoài trong một tuần ghi nhận dòng ròng vào lớn 1.38B USD; kết hợp với việc vốn thụ động quay trở lại 980M USD, cùng nhau tạo nên cấu trúc dòng tiền vi mô của thị trường quỹ cổ phiếu Trung Quốc, hình thành lực đỡ. Hiện tượng này cho thấy các tài sản của Trung Quốc đang ngày càng bước vào tầm nhìn phân bổ của nhà đầu tư toàn cầu.

Fang Yi, nhà phân tích chiến lược trưởng của Guotai Junan Securities, cho rằng sự ổn định chính là “màu sắc nền” của nền kinh tế Trung Quốc và thị trường chứng khoán. Trung Quốc có hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh nhất toàn cầu; giá trị gia tăng của ngành chế tạo chiếm khoảng 30% tỷ trọng của thế giới. “Chuỗi công nghiệp đầy đủ + logistics hiệu quả + chi phí kiểm soát được” trong hệ thống sản xuất đang chuyển từ chỉ là “vùng trũng chi phí” sang “neo ổn định” trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Trước các biến cố rủi ro toàn cầu và cú sốc nhu cầu trong nhiều giai đoạn, ngành chế tạo của Trung Quốc đều thể hiện sức bền mạnh mẽ.

Ngoài ra, việc hoàn thiện cơ chế ổn định thị trường mang đặc trưng Trung Quốc đã nâng cao khả năng thị trường chứng khoán chống chọi rủi ro; cùng với giá trị phân tán rủi ro do các tài sản của Trung Quốc có mức tương quan thấp với tài sản toàn cầu, được kỳ vọng sẽ thu hút vốn toàn cầu. “Trong trao đổi gần đây của chúng tôi với vốn dài hạn ở nước ngoài, chúng tôi biết rằng nhà đầu tư nước ngoài đang xem xét lại sự trỗi dậy của Trung Quốc và lợi thế về công nghiệp.” Fang Yi nói.

Yang Chao, nhà phân tích chiến lược trưởng của Galaxy Securities, khi trả lời phóng viên tờ “Chứng khoán nhật báo” cho biết, trong năm đầu của kế hoạch “Mười lăm-mười lăm” (十五五) các biện pháp cải cách được triển khai vững bước. Sự “chuyển nhà” tài sản của người dân và sự hình thành cộng hưởng giữa vốn dài hạn vào thị trường giúp cải thiện nguồn cung vốn trung - dài hạn có tính chắc chắn. Khi báo cáo thường niên năm 2025 và báo cáo quý 1 năm 2026 của các công ty A-shares được công bố tập trung, các mảng có độ chắc chắn về kết quả cao và triển vọng cải thiện liên tục sẽ trở thành hướng trọng tâm mà dòng tiền tập trung. Dữ liệu cho thấy, trong giai đoạn tháng 1 đến tháng 2 năm 2026, lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô trở lên trên toàn quốc tăng 15,2%. Về cơ cấu, tốc độ tăng lợi nhuận của nguyên vật liệu ở tuyến trên - trung lưu và ngành sản xuất phần cứng AI tăng tương đối rõ rệt; lợi nhuận của “trục giữa” công nghệ mới nổi có thể tiếp tục được nâng lên.

“Cơ bản của doanh nghiệp Trung Quốc đang thể hiện xu hướng tiếp tục đi lên. Cơ cấu xuất khẩu liên tục được nâng cấp; các doanh nghiệp ở lĩnh vực có giá trị gia tăng cao cho thấy đà tăng trưởng rõ rệt. Doanh nghiệp Trung Quốc đang tăng tốc bước ra thế giới; thu nhập từ nước ngoài được kỳ vọng sẽ trở thành động cơ tăng trưởng lợi nhuận mới.” Li Changfeng, người phụ trách chiến lược thị trường của Quỹ Lambeth (联博基金), khi trả lời phóng viên tờ “Chứng khoán nhật báo” cho biết. Ngày càng nhiều công ty tăng tỷ lệ chi trả cổ tức và thực hiện mua lại cổ phiếu; đối với nhà đầu tư dài hạn, sức hấp dẫn đầu tư của doanh nghiệp Trung Quốc đang ngày càng gia tăng.

AI và chuyển đổi năng lượng là trục chính

Nhiều tổ chức nhìn chung cho rằng, chuyển đổi kinh tế của Trung Quốc và tiến triển công nghiệp tích cực là động lực căn bản để thị trường chứng khoán Trung Quốc phát triển ổn định và bền vững. Trong đó, trí tuệ nhân tạo và chuyển đổi năng lượng là hai trục chính cốt lõi, các cơ hội mang tính cấu trúc trong các lĩnh vực liên quan đang tăng tốc được giải phóng.

Xét về hiệu suất định giá và giá trị, các tài sản công nghệ chất lượng cao đã có sức hấp dẫn phân bổ mạnh. Văn phòng giám đốc đầu tư của UBS Wealth Management công bố quan điểm mới nhất cho thấy, điều chỉnh trên thị trường hiện tại có thể đã diễn ra quá mức; nhà đầu tư có cơ hội gia tăng vị thế đối với các cổ phiếu trong lĩnh vực AI Trung Quốc chất lượng cao với định giá thấp hơn. Ngành internet Trung Quốc hiện có P/E dự phóng 12 tháng khoảng 13 lần, đã tiệm cận mức trước khi DeepSeek ra mắt; định giá hiện chưa phản ánh đầy đủ lợi nhuận đến từ các khoản đầu tư và hiện thực hóa lợi nhuận liên quan đến AI trong một năm qua. Dự kiến tốc độ tăng trưởng EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của chỉ số MSCI Trung Quốc năm nay khoảng 13%; trong đó, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của mảng công nghệ có thể đạt 20% đến 25%. Đồng thời, về phía chính sách, việc hỗ trợ phát triển AI và đổi mới công nghệ vẫn tiếp tục. Khi nền tảng cơ bản tiếp tục cải thiện, lợi nhuận, định giá và quy mô nắm giữ cũng được kỳ vọng sẽ từng bước hồi phục.

Nhìn dài hạn, việc định giá lại các tài sản của Trung Quốc cũng trở thành một yếu tố tích cực quan trọng. “Cơ sở cho sự phát triển dài hạn của lần này trên thị trường là logic định giá lại các tài sản của Trung Quốc do cải cách thị trường vốn mang lại, và logic đó không thay đổi.” Hạ Vạn Kiệt (夏凡捷), nhà phân tích chiến lược đầu tư của CICC Jian? (中信建投证券投资策略分析师夏凡捷?) nói.

Theo Liu Chenming, nhà phân tích chiến lược trưởng của 广发证券, các tín hiệu chính sách đa phương diện và liên tục từ cơ quan quản lý đã tạo thành hợp lực. Ví dụ ngày 18/3, Đảng ủy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc召开扩大会议 đã nhấn mạnh thêm “kiên định bảo vệ sự vận hành ổn định của các thị trường tài chính như thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối”. Lợi thế cấu trúc và sự hỗ trợ của chính sách đối với các tài sản của Trung Quốc vẫn có sức bền. “Vùng đệm an toàn về định giá” tạo lá chắn cho đáy; nâng cấp công nghiệp và “lợi tức chính sách” tạo động lực đi lên. Trong tái phân bổ tài sản toàn cầu, ưu thế an toàn nổi bật.

Goldman Sachs cho rằng trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục là chủ đề chủ đạo của thị trường chứng khoán Trung Quốc. Đặc biệt, trong phạm vi toàn cầu, Trung Quốc có lợi thế cạnh tranh ở các lĩnh vực như điện lực, hạ tầng cơ sở và trí tuệ nhân tạo; cũng như ở chuỗi cung ứng và lĩnh vực các mô hình ngôn ngữ lớn liên quan đến an ninh quốc gia. Sau khi điều chỉnh, A-shares và H-shares có biểu hiện vững chắc, mang lại giá trị phân tán rủi ro độc đáo cho nhà đầu tư.

Li Changfeng cũng đề cập rằng dù là “người bán xẻng” trong AI cơ sở hạ tầng hay “người dùng” trong các ứng dụng AI, doanh nghiệp Trung Quốc đều đang tích cực sắp xếp kế hoạch. Hạ tầng cơ sở điện lực tương đối ổn định của Trung Quốc còn tạo không gian phát triển tốt cho hệ sinh thái ngành AI; nhu cầu đối với “token” AI của Trung Quốc đang tăng vọt đáng kể.

Trên thực tế, nhờ hệ thống chuỗi cung ứng hoàn chỉnh, môi trường vĩ mô ổn định và các cải cách cấu trúc liên tục, các tài sản của Trung Quốc đang dần trở thành một hướng quan trọng mà dòng tiền toàn cầu tìm kiếm sự chắc chắn. Zhang Jundong, nhà phân tích vĩ mô thuộc bộ phận nghiên cứu của CICC, cho biết rằng trong tương lai, thuộc tính an toàn của các tài sản Trung Quốc sẽ ngày càng được dòng tiền toàn cầu coi trọng.

(Biên tập: Wen Jing)

Từ khóa:

                                                            A-shares
                                                            tài sản