Tháng 3 cổ phiếu, vàng và trái phiếu đồng loạt giảm, các sản phẩm chiến lược vĩ mô nổi bật đồng loạt rút lui

Báo Chứng khoán Thời Báo, phóng viên Thẩm Ninh

Trong những năm gần đây, các sản phẩm chiến lược vĩ mô của các tổ chức đầu tư tư nhân (private) nhờ thành tích vững vàng đã được dòng tiền ưu ái, quy mô quản lý tiếp tục mở rộng nhanh chóng. Tuy nhiên, từ tháng 3 đến nay, giá của nhiều nhóm tài sản trên toàn cầu biến động mạnh, thậm chí từng ghi nhận mức giảm đáng kể, khiến giá trị ròng của các sản phẩm chiến lược vĩ mô đồng loạt xuất hiện trạng thái rút lui (giảm so với đỉnh), không ít sản phẩm “ngôi sao” cũng không tránh khỏi, thu hút sự quan tâm rộng rãi của thị trường.

Trong nhóm sản phẩm chiến lược vĩ mô, chiến lược Toàn thời tiết (All Weather) thuộc Ray Baoxi (Bridgewater) giữ vị trí tiêu biểu trong ngành. Phóng viên Báo Chứng khoán Thời Báo tìm hiểu từ các kênh phân phối cho biết, các sản phẩm vĩ mô do Ray Baoxi Trung Quốc (Bridgewater China) triển khai gần đây đã ghi nhận một mức rút lui nhất định, lợi suất trong năm có xu hướng thu hẹp.

Người trong kênh cho biết, từ tháng 3 đến nay môi trường vĩ mô toàn cầu phức tạp và thay đổi liên tục. Ban đầu, thị trường chịu tác động từ các cú sốc phía cung dẫn tới xung kích lạm phát; giá hàng hóa cơ bản trên toàn cầu tăng cao, khiến cổ phiếu và trái phiếu nói chung chịu sức ép. Sau đó, tâm lý phòng ngừa rủi ro được đẩy lên, dẫn tới hiện tượng “cộng hưởng tài sản”; trong bối cảnh các sự kiện địa缘 tiếp tục diễn biến, đồng thời chịu ảnh hưởng từ việc tập trung đóng trạng thái bán khống/trước đó đông đúc giao dịch (như vàng kim loại quý), nên nhiều loại tài sản bị bán tháo trên diện rộng. Trong bối cảnh đó, mối tương quan giữa các nhóm tài sản lớn được nâng lên rõ rệt, hiệu quả đầu tư phân tán xuất hiện sự suy yếu tạm thời; các chiến lược tương quan đều không thể tránh khỏi biến động và rút lui. Nhìn từ dài hạn, tổ hợp đa tài sản cân bằng và phân tán tốt hơn so với đầu tư đơn lẻ ở tốc độ phục hồi; hiệu ứng tích lũy tài sản dài hạn cũng nổi bật hơn.

Ngoài các sản phẩm của Ray Baoxi, một số sản phẩm chiến lược vĩ mô của các công ty quản lý tư nhân “ngôi sao” gần đây cũng xuất hiện rút lui theo từng giai đoạn. “Trong đợt rút lui này, đúng là chúng tôi thấy một số sản phẩm chiến lược vĩ mô có mức rút lui trên 10%, nhưng mức biến động như vậy thực ra phù hợp với đặc trưng rủi ro–lợi nhuận của bản thân sản phẩm. Tuy nhiên, nếu kéo dài chu kỳ thì cũng chẳng có gì đặc biệt.” Người trong kênh nêu trên cho biết.

Một người phụ trách liên quan tới Công ty Tài sản Qianxiang cho phóng viên Báo Chứng khoán Thời Báo biết: gần đây, do ảnh hưởng của việc ba nhóm tài sản là cổ phiếu, vàng và trái phiếu đồng loạt rút lui, cả chiến lược Toàn thời tiết và các sản phẩm chiến lược vĩ mô đều ghi nhận một mức rút lui nhất định; sản phẩm định lượng Toàn thời tiết của Qianxiang cũng chỉ điều chỉnh nhẹ trong thời gian gần đây. Chiến lược Toàn thời tiết truyền thống chủ yếu nắm giữ tài sản vị thế mua (đa đầu), trong kịch bản các nhóm tài sản đa dạng đồng loạt giảm sẽ phải đối mặt với thách thức lớn.

Người phụ trách cũng cho biết thêm rằng cần lưu ý: chiến lược Toàn thời tiết không phải “luôn thắng và không thua lỗ”. Dù tương quan giữa các loại tài sản và các chiến lược liên quan nhìn chung thấp nhưng không phải là tương quan âm, vẫn có khả năng xảy ra cú “cộng hưởng” dẫn tới giảm đồng thời. Tuy nhiên, xét trong dài hạn, mức biến động và thể hiện theo chu kỳ của nó rõ ràng tốt hơn so với tài sản đơn lẻ và chiến lược đơn lẻ, do đó có giá trị hiệu quả cao hơn. Khi thị trường dần quay trở lại trạng thái bình thường, lợi nhuận của chiến lược Toàn thời tiết cũng sẽ dần được phục hồi.

Người trong ngành cho biết, chiến lược vĩ mô trên thị trường quốc tế chủ yếu được chia thành ba nhóm: vĩ mô định lượng (quantitative macro), vĩ mô chủ quan (discretionary macro) và vĩ mô hệ thống hóa (systematic macro). Hiện tại, ở trong nước, nhiều chiến lược vĩ mô thuộc dạng vĩ mô chủ quan; vĩ mô định lượng bị hạn chế bởi các loại tài sản và dữ liệu đầu tư trong nước, nên lợi thế so sánh không nổi bật, trong khi vĩ mô chủ quan phụ thuộc rất nhiều vào kinh nghiệm phán đoán của đội ngũ nghiên cứu và quản trị rủi ro đầu tư. Về phía vĩ mô hệ thống hóa, trọng tâm là kết hợp dữ liệu và logic; thông qua phân bổ rủi ro theo ngân sách một cách khoa học và phân bổ tài sản để ứng phó với môi trường vĩ mô phức tạp, thay đổi liên tục. Bản chất của sản phẩm vĩ mô là dùng logic phán đoán từ trên xuống để dự đoán xu hướng các nhóm tài sản lớn, nhằm thu về lợi suất dài hạn của các nhóm tài sản trong các môi trường vĩ mô khác nhau. Thường thì tỷ lệ Sharpe trong dài hạn của nhóm sản phẩm này tương đối thấp, nhưng năng lực triển khai của chiến lược lại lớn.

Sở dĩ các sản phẩm chiến lược vĩ mô được thị trường săn đón, nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc thành tích tương đối vững vàng. Dữ liệu từ trang xếp hạng các quỹ đầu tư tư nhân cho thấy: tính đến ngày 20/3/2026, trong số 469 sản phẩm chiến lược vĩ mô có hồ sơ thành tích, lợi suất trung bình từ đầu năm đến nay là 3,13%; trong đó 343 sản phẩm đạt lợi suất dương, chiếm 73,13%. Năm 2025, có 378 sản phẩm chiến lược vĩ mô có hồ sơ thành tích, lợi suất trung bình là 25,96%; trong đó 350 sản phẩm đạt lợi suất dương, chiếm 92,59%.

Một người phụ trách thị trường của một quỹ tư nhân quy mô “trăm tỷ” ở Thượng Hải phân tích: xét từ góc độ môi trường bên ngoài, tình hình địa chính trị quốc tế tiếp tục biến động, thị trường A-share nhìn chung đã phục hồi định giá từ vùng thấp. Việc đầu tư vào một tài sản đơn lẻ trở nên khó khăn rõ rệt hơn. Đồng thời, tỷ trọng nhà đầu tư tổ chức trong nước tiếp tục tăng; bước vào thị trường của các nguồn vốn dài hạn như quỹ lương hưu, vốn bảo hiểm… nhanh hơn, thị trường quản lý tài sản ngày càng trưởng thành, và quan niệm phân bổ tài sản của nhà đầu tư cá nhân cũng đang dần thay đổi. Thông qua phân bổ phân tán và quản trị rủi ro một cách khoa học, các sản phẩm chiến lược vĩ mô có thể ở một mức độ nhất định phân tán rủi ro, làm phẳng biến động của tổ hợp; điều này phù hợp với nhu cầu hiện tại của thị trường là tối ưu hóa cấu trúc danh mục đầu tư và phân tán rủi ro của từng thị trường đơn lẻ. Ngoài ra, thành tích nổi bật của một số sản phẩm vĩ mô trong năm ngoái cũng tiếp tục thu hút thêm sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư.

(Biên tập: Văn Tĩnh)

Từ khóa:

                                                            Quỹ