Luigi Buttiglione: Lợi thế công nghệ của thị trường Mỹ thúc đẩy lợi nhuận vượt trội, năng suất tăng sẽ nâng cao lãi suất trung lập, và tác động kép của AI định hình lại nền kinh tế | Hướng dẫn dự báo

Các ý chính

• Thị trường Mỹ vượt trội về lợi nhuận nhờ những tiến bộ công nghệ.
• Tăng trưởng năng suất dự kiến sẽ thúc đẩy lãi suất trung tính đi lên.
• Định vị lãi suất thực tế thấp hơn lãi suất trung tính có thể là một sai lầm chính sách tốn kém.
• AI là một lực gây gián đoạn và có ý nghĩa kinh tế rất lớn.
• AI có thể dẫn đến mất việc làm, nhưng đồng thời cũng làm tăng năng suất và sự giàu có.
• Lịch sử cho thấy Mỹ đã chứng kiến các cú tăng năng suất đáng kể từ các cuộc cách mạng công nghệ, khác với châu Âu.
• Những gia tăng năng suất gần đây ở Mỹ gắn liền với tiến bộ công nghệ và vốn nhân lực.
• Tăng trưởng năng suất không nên tự động dẫn đến những điều chỉnh chính sách tiền tệ dễ dàng.
• Thị trường lao động dự kiến sẽ chậm lại trong việc tạo việc làm, thay vì xảy ra tình trạng mất việc làm đáng kể.
• Đường cong lợi suất nhiều khả năng sẽ dốc hơn, trong đó lãi suất dài hạn tăng nhiều hơn lãi suất ngắn hạn.
• Hiệu suất lịch sử của nền kinh tế Mỹ gắn liền với tăng trưởng công nghệ.
• Bản chất mang tính chuyển đổi của AI đang tái định hình bối cảnh kinh tế.
• Những tiến bộ công nghệ đang thúc đẩy năng suất và tăng trưởng kinh tế.
• Việc hiểu các chính sách lãi suất là then chốt để ổn định kinh tế.
• Hành vi của đường cong lợi suất là một chỉ báo quan trọng để dự báo kinh tế.

Phần giới thiệu khách mời

Luigi Buttiglione là CEO và Người sáng lập của LB Macro, một công ty tư vấn quốc tế về kinh tế vĩ mô và tài chính. Trước khi thành lập LB Macro vào năm 2018, ông từng là Đối tác và Trưởng phụ trách Chiến lược Toàn cầu tại Brevan Howard Asset Management từ năm 2008 đến 2017, và là Chuyên gia Kinh tế trưởng (Chief Economist) tại Barclays Capital từ năm 2001 đến 2003. Trước đó trong sự nghiệp, ông làm việc với vai trò Nhà kinh tế tại Ngân hàng Trung ương Ý (Bank of Italy) từ năm 1989 đến 2000, đóng góp cho chính sách tiền tệ và quản lý nợ công.

Lợi thế công nghệ của thị trường Mỹ

• Nền kinh tế Mỹ, xét về mặt thị trường Mỹ tạo ra lợi nhuận, là hoàn toàn không gì sánh bằng… tất cả đều liên quan đến công nghệ.

  — Luigi Buttiglione

• Các tiến bộ công nghệ là một động lực then chốt tạo nên lợi nhuận vượt trội của thị trường Mỹ.

• Hiệu suất lịch sử của nền kinh tế Mỹ gắn chặt với tăng trưởng công nghệ.

• Lợi thế của thị trường Mỹ được cho là nhờ khả năng tận dụng công nghệ một cách hiệu quả.

• Tôi nghĩ nền kinh tế Mỹ, xét về mặt thị trường Mỹ tạo ra lợi nhuận, là hoàn toàn không gì sánh bằng… tất cả đều liên quan đến công nghệ.

  — Luigi Buttiglione

• Tăng trưởng công nghệ một cách nhất quán đã thúc đẩy hiệu suất của nền kinh tế Mỹ.

• Những khoản lợi nhuận không gì sánh bằng của thị trường Mỹ là kết quả của các tiến bộ công nghệ.

• Việc hiểu mối quan hệ giữa công nghệ và tăng trưởng kinh tế là rất quan trọng.

• Lợi thế công nghệ của thị trường Mỹ giúp nó trở thành một nhà dẫn đầu về lợi nhuận toàn cầu.

Tác động của việc tăng năng suất đến lãi suất

• Điều này có nghĩa là lãi suất trung tính nhiều khả năng sẽ tăng lên khá nhiều.

  — Luigi Buttiglione

• Tăng trưởng năng suất dự kiến sẽ thúc đẩy lãi suất trung tính đi lên.

• Định vị lãi suất thực tế thấp hơn lãi suất trung tính có thể là một sai lầm chính sách tốn kém.

• Việc hiểu các hàm ý của chính sách lãi suất đối với nền kinh tế là rất quan trọng.

• Tôi sẽ không cố gắng định vị mức lãi suất thực tế thấp hơn mức lãi suất trung tính—đó sẽ là một sai lầm chính sách, và trong trung hạn có thể cực kỳ tốn kém.

  — Luigi Buttiglione

• Mối quan hệ giữa tăng trưởng năng suất và lãi suất là phức tạp.

• Tăng trưởng năng suất có thể dẫn đến những điều chỉnh trong chính sách kinh tế và lãi suất.

• Các chính sách lãi suất phải tính đến tác động của tăng trưởng năng suất.

• Lãi suất trung tính nhiều khả năng sẽ tăng đáng kể nhờ tăng trưởng năng suất.

Lực gây gián đoạn của AI trong nền kinh tế

• Tôi nghĩ “disruptive” là một từ hay và “disruptive” là tốt, nên cách chúng tôi nghĩ về nó—đặc biệt đối với Mỹ vì trong thời gian này ai…

  — Luigi Buttiglione

• AI là một lực gây gián đoạn và có ý nghĩa đáng kể đối với nền kinh tế.

• Tính chất mang tính chuyển đổi của AI đang tái định hình bối cảnh kinh tế.

• AI có thể dẫn đến mất việc làm nhưng đồng thời cũng làm tăng năng suất và sự giàu có.

• Việc hiểu tình trạng hiện tại của công nghệ AI và tác động kinh tế của nó là rất quan trọng.

• Tác động của AI đối với nền kinh tế vừa gây gián đoạn vừa mang tính tích cực.

• Tác động kép của AI đối với việc làm và tăng trưởng kinh tế là đáng kể.

• AI là một động lực quan trọng của sự thay đổi kinh tế và tăng trưởng năng suất.

• Các hàm ý kinh tế của AI là sâu sắc và lan tỏa trên phạm vi rộng.

Các tiến bộ công nghệ và tăng trưởng năng suất

• Có hiệu ứng thay thế, vậy nên… cái gọi là một cỗ máy thực hiện nhiều công việc hơn con người, nên sẽ có một phần năng suất “lấy đi” một số việc làm; nhưng rồi lại có hiệu ứng thu nhập, nên xã hội, nền kinh tế trở nên giàu hơn—và rốt cuộc điều này mở rộng “chiếc bánh”, tức là có nhiều thứ hơn cho nhiều người.

  — Luigi Buttiglione

• Các tiến bộ công nghệ thúc đẩy năng suất và tăng trưởng kinh tế.

• Lịch sử cho thấy Mỹ đã đạt được những cú tăng năng suất đáng kể từ các cuộc cách mạng công nghệ.

• Những gia tăng năng suất gần đây ở Mỹ liên quan đến các tiến bộ công nghệ và vốn nhân lực.

• Mối quan hệ giữa công nghệ và năng suất là phức tạp và đa chiều.

• Tiến bộ công nghệ tác động đến năng suất ở các khu vực địa lý khác nhau.

• Việc hiểu các hàm ý kinh tế của các tiến bộ công nghệ là rất quan trọng.

• Nền kinh tế Mỹ được hưởng lợi đáng kể từ tăng trưởng công nghệ và đổi mới.

• Các tiến bộ công nghệ đang tái định hình bối cảnh kinh tế.

Vai trò của các chính sách lãi suất đối với ổn định kinh tế

• Tôi muốn nói rằng người ta phải cực kỳ cẩn trọng khi chuyển hóa điều này thành các điều chỉnh chính sách “dễ dàng”, kể cả trong ngắn hạn, vì đây là một trong những trường hợp mà điều quan trọng là phải nhìn vào lãi suất được gọi là trung tính.

  — Luigi Buttiglione

• Tăng trưởng năng suất không nên tự động dẫn đến các điều chỉnh chính sách tiền tệ dễ dàng.

• Các chính sách lãi suất đóng vai trò then chốt trong việc duy trì ổn định kinh tế.

• Việc hiểu sai tăng trưởng năng suất như một tín hiệu để nới lỏng chính sách tiền tệ có thể là rủi ro.

• Việc hiểu mối quan hệ giữa tăng trưởng năng suất, lãi suất và lạm phát là rất quan trọng.

• Các chính sách lãi suất phải tính đến bối cảnh kinh tế rộng hơn.

• Các hàm ý của chính sách lãi suất đối với nền kinh tế là đáng kể.

• Ổn định kinh tế phụ thuộc vào việc cân nhắc cẩn thận các chính sách lãi suất.

• Lãi suất trung tính là một yếu tố then chốt trong việc xác định các chính sách lãi suất.

Động lực thị trường lao động trong bối cảnh thay đổi kinh tế

• Cá nhân tôi nghĩ rằng vì xét về việc làm, chúng ta sẽ không thực sự thấy tình trạng “đánh bật” việc làm; chúng ta sẽ thấy việc tạo việc làm chậm lại.

  — Luigi Buttiglione

• Thị trường lao động dự kiến sẽ chậm lại trong việc tạo việc làm, thay vì xảy ra tình trạng mất việc làm đáng kể.

• Việc hiểu tình trạng hiện tại của thị trường lao động và các điều kiện kinh tế là rất quan trọng.

• Những thay đổi kinh tế tác động đến động lực thị trường lao động theo nhiều cách khác nhau.

• Dự báo về động lực thị trường lao động dựa trên các xu hướng kinh tế hiện tại.

• Việc tạo việc làm dự kiến sẽ chậm lại, nhưng mất việc làm đáng kể là khó xảy ra.

• Phản ứng của thị trường lao động trước những thay đổi kinh tế là phức tạp và đa chiều.

• Những thay đổi kinh tế có thể dẫn đến các sự thay đổi trong động lực thị trường lao động.

• Thị trường lao động chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố kinh tế khác nhau.

Hành vi của đường cong lợi suất và dự báo kinh tế

• Cá nhân tôi mong đợi đường cong lợi suất sẽ dốc lên và dốc lên nữa—xin lỗi vì cách diễn đạt này, câu chữ hơi “bear steepening”, dốc lên—ý nghĩa là mức độ trung bình của đường cong lợi suất sẽ tăng, nhưng phần cuối dài hạn còn tăng nhiều hơn phần đầu ngắn hạn.

  — Luigi Buttiglione

• Đường cong lợi suất nhiều khả năng sẽ dốc hơn, với lãi suất dài hạn tăng nhiều hơn lãi suất ngắn hạn.

• Việc hiểu các hàm ý của biến động đường cong lợi suất đối với nền kinh tế là rất quan trọng.

• Hành vi của đường cong lợi suất là một chỉ báo quan trọng cho dự báo kinh tế.

• Dự báo kinh tế dựa vào việc hiểu động lực của đường cong lợi suất.

• Dự báo về hành vi của đường cong lợi suất dựa trên các xu hướng kinh tế hiện tại.

• Hành vi của đường cong lợi suất cung cấp những hiểu biết về các điều kiện kinh tế trong tương lai.

• Đường cong lợi suất là một công cụ quan trọng cho phân tích và dự báo kinh tế.

• Dự báo kinh tế phải tính đến các hàm ý của biến động đường cong lợi suất.

                  **Lưu ý công bố:** Bài viết này đã được biên tập bởi Nhóm Biên tập. Để biết thêm thông tin về cách chúng tôi tạo và rà soát nội dung, hãy xem Chính sách Biên tập của chúng tôi.