Chứng khoán Trường Thành: Cấu trúc cung-cầu nền tảng đang thay đổi; ngành cáp quang và cáp sợi quang sắp được định giá lại

Công ty Chứng khoán Trường Thành công bố báo cáo nghiên cứu cho biết, từ tháng 11 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, giá sợi quang trần G.562.D của Trung Quốc tăng hơn 80%, thúc đẩy giá của Trung Quốc vượt châu Âu và Ấn Độ. Đây là lần đầu tiên trong hơn bảy năm giá của Trung Quốc vượt mức châu Âu. Cấu trúc nền tảng cung-cầu của thị trường đang thay đổi. Khi nhu cầu về năng lực tính toán AI bùng nổ thúc đẩy hiệu năng truyền dẫn kết nối nội bộ và liên kết bên ngoài của trung tâm dữ liệu liên tục được nâng cao, đồng thời nhu cầu cũng tiếp tục tăng, thì thị trường cáp quang và sợi quang cũng theo đó được nâng lên. Tuy nhiên, do công suất bị siết chặt trong thời kỳ suy thoái trước đó của ngành và các doanh nghiệp vừa và nhỏ đã rút lui, hiện nay thị trường cáp quang và sợi quang đang tập trung vào các doanh nghiệp dẫn đầu toàn cầu, và các nhà sản xuất sở hữu năng lực sản xuất toàn bộ chuỗi công nghiệp của cáp sợi thanh/bóng (rod and filament) sẽ được hưởng lợi nhiều hơn.

Các quan điểm chính của Chứng khoán Trường Thành như sau:

Sợi quang lõi rỗng/sợi quang đa lõi tiếp tục nâng cấp, cơ hội mới cho cáp quang và sợi quang dưới sự tiến hóa của công nghệ quang liên kết

Theo dữ liệu của CRU, giá sợi quang tăng mạnh nhờ nhu cầu tiếp tục tăng trưởng. Trong giai đoạn từ tháng 11 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, giá sợi quang trần G.562.D của Trung Quốc đã tăng hơn 80%, thúc đẩy giá của Trung Quốc vượt châu Âu và Ấn Độ. Đây là lần đầu tiên trong hơn bảy năm giá của Trung Quốc vượt mức châu Âu. Cấu trúc nền tảng cung-cầu của cáp quang và sợi quang đang thay đổi, khi nguồn cung ở thượng nguồn bị siết chặt và các khoản đầu tư liên tục cho cơ sở hạ tầng chồng lấn lẫn nhau.

Cấu trúc cung cũng đang trong quá trình biến đổi

Vị thế dẫn đầu trong xuất khẩu của Trung Quốc tiếp tục được củng cố; các thị trường như Mỹ lại phải đối mặt với khoảng trống nguồn cung, qua đó thúc đẩy việc tái định hình mô hình tăng trưởng của ngành, cục diện cạnh tranh và trọng tâm công nghệ. Xét từ phía nhu cầu, việc xây dựng trung tâm dữ liệu cho AI tăng tốc đã tạo ra mức tăng trưởng nhanh về nhu cầu đối với cáp quang và sợi quang. Trong bối cảnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tiếp tục nóng lên, ngành cáp quang và sợi quang có dư địa tăng trưởng đáng kể.

Theo dự đoán của 观研天下 (Guan Yan Tianxia), đến năm 2027, tỷ trọng nhu cầu sợi quang do các kịch bản trong trung tâm dữ liệu do AI dẫn dắt và các kịch bản liên kết trung tâm dữ liệu (DCI) tạo ra sẽ tăng mạnh từ mức chưa tới 5% năm 2024 lên 35%. Theo dữ liệu của CRU, sản lượng xuất xưởng sợi quang toàn cầu năm 2025 đạt 662M lõi-km, tăng trưởng 15,3%, vượt dự báo trước đó của CRU là 587M lõi-km. Trong đó, lượng xuất xưởng sợi quang của Trung Quốc đạt 372M lõi-km, tăng 7,5% và chiếm 56,3% tổng lượng xuất xưởng toàn cầu.

Nhìn từ tình hình đấu thầu và tình hình giá hàng hóa, “điểm giữa” giá cáp quang và sợi quang tiếp tục đi lên

Theo dữ liệu do Hiệp hội Thông tin Quang học Tô Châu công bố ngày 24 tháng 3, gần đây Công ty Tập đoàn Viễn thông Trung Quốc (China Telecom) – chi nhánh Hắc Long Giang đã công bố thông báo mời thầu hạng mục mua sắm khẩn cấp cáp quang ngoài trời năm 2026. Lần đấu thầu này lại thiết lập mức giá kỷ lục mới cho sợi quang G.652D.

Tháng 1 năm 2026, tại gói mua sắm tập trung dự án của Guangdong Telecom, giá trần đơn giá cho việc “GYTA-单模G.652D-24芯” cáp quang (thành cuộn theo tiêu chuẩn) được đặt cao nhất là 1,245 nhân dân tệ/dài km; sau khi thất bại ở lần mua sắm tập trung, đến tháng 3 được khởi động lại và mức báo giá tăng lên 2,500 nhân dân tệ/dài km, mức tăng hơn 100%. Trong dự án Hắc Long Giang lần này, đối với cùng loại cáp quang, giá trần đơn giá thành cuộn cao nhất đạt 3,737.43 nhân dân tệ/dài km. Còn xu hướng giá trên thị trường của sợi quang lõi rỗng còn cao hơn: theo dữ liệu do Nhân dân Bưu điện và Điện tín (人民邮电报) cho thấy, khoản chênh giá (premium) của sản phẩm cao cấp thể hiện rõ, và giá sợi quang đặc biệt G.654.E phù hợp cho hạ tầng tính toán AI đã tăng lên 240~260 nhân dân tệ/lõi-km; sợi quang lõi rỗng tiên tiến tăng lên 25k—50k nhân dân tệ/lõi-km.

Khi nhu cầu về năng lực tính toán AI bùng nổ thúc đẩy hiệu năng truyền dẫn kết nối nội bộ và liên kết bên ngoài của trung tâm dữ liệu liên tục được nâng cao, đồng thời nhu cầu cũng tiếp tục tăng, thì thị trường cáp quang và sợi quang cũng được đẩy lên theo. Tuy nhiên, do công suất đã bị siết chặt trong thời kỳ suy thoái trước đó của ngành và các doanh nghiệp vừa và nhỏ đã rút lui, hiện nay thị trường cáp quang và sợi quang sẽ tập trung vào các doanh nghiệp đầu bảng trên toàn cầu, và các nhà sản xuất sở hữu năng lực sản xuất toàn bộ chuỗi công nghiệp của cáp sợi thanh/bóng sẽ được hưởng lợi nhiều hơn.

Cảnh báo rủi ro

Rủi ro cạnh tranh thị trường gia tăng; rủi ro đột phá công nghệ then chốt không đạt kỳ vọng; nhu cầu hạ nguồn không đạt kỳ vọng; rủi ro biến động giá nguyên vật liệu.

Lượng lớn thông tin, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Tài chính Sina (新浪财经APP)