Dưới sự đàn áp, đá bóng tối "cất cánh"

Hỏi AI · Tại sao “đường đỏ” lợi nhuận gộp cao lại đứng vững trước cạnh tranh?

Nguồn trang bìa** | ** Ảnh do doanh nghiệp cung cấp

Gần đây, một vụ kiện tụng bằng sáng chế lại một lần nữa đưa Esu Innovative lên đầu sóng ngọn gió.

Theo thông tin được biết, ngày 23/3, DJI chính thức khởi kiện Esu Innovative tại Tòa án Nhân dân Trung cấp Thâm Quyến, liên quan đến 6 tranh chấp về quyền sở hữu đối với bằng sáng chế, nhiều nhân sự nghiên cứu và phát triển cốt lõi của DJI bị cho là có tham gia; hiện tòa án đã chính thức thụ lý vụ án.

Sau khi tin tức được công bố, Esu Innovative nhanh chóng lên tiếng phản hồi. Người sáng lập Lưu Tĩnh Khang khẳng định rõ: “Công ty đã tiến hành rà soát toàn diện các bằng sáng chế liên quan. Hiện tại có đủ bằng chứng cho thấy các ý tưởng sáng tạo của toàn bộ bằng sáng chế liên quan đều được hình thành trong nội bộ Esu Innovative, thuộc thành tựu đổi mới độc lập của công ty, không có bất kỳ mối liên hệ nào với DJI. Chúng tôi hoàn toàn hiểu tâm lý của các tập đoàn lớn khi bị giành mất thị trường.” Đồng thời, phụ trách khu vực Esu Innovative Trung Quốc cho biết: “Trước đó đã có nhiều cơ quan truyền thông chỉ ra rằng các chức năng đổi mới và thiết kế của Esu Innovative bị bên ngoài sao chép với số lượng lớn.”

Khi “hỏa lực” giữa hai “ông lớn” hình ảnh tiếp tục leo thang, cuộc cạnh tranh giữa hai bên đã dần chuyển từ tầng sản phẩm sang lĩnh vực bằng sáng chế. Điều đáng chú ý là, gần đây một báo cáo của IDC đã thể hiện tính chắc chắn về đà tăng trưởng cao của các ý tưởng sáng tạo của Esu Innovative, đồng thời cũng chứng minh năng lực đổi mới sáng tạo độc lập của họ trong các lĩnh vực công nghệ cốt lõi và năng lực cạnh tranh trong ngành.

Báo cáo “Tracking Report for Global Handheld Smart Camera” do IDC công bố cho thấy dữ liệu về việc thị trường máy quay hành động thông minh (phạm vi rộng) trên toàn cầu đã mở rộng đáng kể trong năm 2025, quy mô tăng 72% so với cùng kỳ theo tỷ lệ năm. Trong đó, quy mô thị trường camera toàn cảnh vượt mốc 1.21B USD, tăng 88% so với cùng kỳ, tiến sát mức gấp đôi.

Với tư cách là doanh nghiệp dẫn đầu ngành, Esu Innovative củng cố vị thế dẫn đầu trên thị trường toàn cầu: đứng đầu bảng camera toàn cảnh toàn cầu với tỷ suất thị phần 66%, tương đương cứ bán 3 chiếc camera toàn cảnh trên toàn cầu thì có 2 chiếc đến từ Esu Innovative. Ngoài ra, xét theo doanh thu, Esu Innovative trong hai thị trường camera “ngón tay cái” và máy quay hành động thông minh (phạm vi rộng) lần lượt đạt 57% và 37% thị phần, xếp vị trí số 1 và số 2 trên toàn cầu.

Trong khi đó, một thực tế bị bỏ qua là dù đang ở ngay tâm của “cuộc vật lộn sát cánh”, Esu Innovative vẫn duy trì mức lợi nhuận cao. Dựa trên số liệu báo cáo tài chính, biên lợi nhuận gộp của họ trong thời gian dài luôn ở vùng cao khoảng 50%, thậm chí còn thể hiện sức cạnh tranh có thể so sánh với Apple về “chất lượng lợi nhuận”.

Vậy, dưới làn áp lực “vây hãm” của các tập đoàn lớn, Esu Innovative dựa vào điều gì để giữ vững “đường đỏ” lợi nhuận gộp cao? Với Esu Innovative hiện tại, nỗi lo của thị trường rốt cuộc đến từ đâu?

Lợi nhuận gộp cao đến từ đâu?

Từ dữ liệu báo cáo tài chính có thể thấy, trong thời gian dài, biên lợi nhuận gộp của Esu Innovative luôn duy trì ở mức cao khoảng 50%, thậm chí còn kiếm lời nhiều hơn cả Apple, thể hiện sức cạnh tranh rất mạnh trong ngành điện tử tiêu dùng. Và đằng sau lợi nhuận gộp cao, bản chất là sự tương quan chặt chẽ giữa “quyền định giá bằng phí premium cao” và “xuất hàng theo quy mô”.

Khác với các nhà sản xuất phần cứng truyền thống phụ thuộc vào chiến lược bán số lượng để giành thị phần bằng giá rẻ, Esu Innovative ngay từ khi thành lập đã tập trung vào hai đầu của “đường cong nụ cười” trong điện tử tiêu dùng. Họ thúc đẩy chu kỳ cải tiến sản phẩm bằng đổi mới R&D đột phá và thấu hiểu sâu sắc nhu cầu người dùng, từ đó tập trung trực diện vào các điểm đau của ngành và dẫn dắt sự thay đổi.

Không đi theo lối “chồng linh kiện”, lợi thế cốt lõi của Esu Innovative nằm ở việc dùng đổi mới mang tính hệ thống dựa trên phần mềm + AI để xây dựng các sản phẩm khác biệt, tái định hình trải nghiệm hình ảnh. Thông qua các năng lực như thuật toán ghép toàn cảnh, AI tự động lấy khung hình, chụp một lần ra trọn bộ, video sáng tạo, họ giảm đáng kể ngưỡng chụp và cắt ghép, khiến thiết bị hình ảnh từ công cụ phức tạp dành cho người chuyên nghiệp trở thành “vũ khí sáng tạo” mà người bình thường cũng có thể dễ dàng điều khiển.

Chênh lệch công nghệ bất đối xứng này giúp họ có thể trong thời gian ngắn chiếm được tâm trí người tiêu dùng, thiết lập năng lực thống trị thị trường; đồng thời, nhờ độ gắn kết cao của người dùng do hệ sinh thái phần mềm mang lại, Esu Innovative không chỉ thoát khỏi sự ràng buộc của phương pháp định giá theo chi phí của ngành sản xuất truyền thống, giành được quyền chủ động định giá vượt xa mức trung bình của ngành, mà còn tích lũy được niềm tin của khách hàng, từ đó tạo ra “premium thương hiệu”.

Sau khi nắm được quyền định giá cao, Esu Innovative tiếp tục giải quyết bài toán khấu hao chi phí khó khăn vốn phổ biến trong ngành điện tử tiêu dùng thông qua nhịp độ cải tiến sản phẩm hiệu quả và ma trận sản phẩm đa dạng.

Bằng cách thâm nhập sâu vào công nghệ theo chiều dọc và mở rộng danh mục theo chiều ngang, Esu Innovative thiết kế các sản phẩm khác nhau cho các nhóm người tiêu dùng khác nhau, chẳng hạn X5 hướng tới người dùng theo đuổi chất lượng hình ảnh tối thượng, trong khi X4 Air là camera toàn cảnh 8K “nhẹ nhất” của thị trường. Ma trận sản phẩm đa dạng kết hợp với tần suất cải tiến sản phẩm cao tạo thành một cơ chế điều tiết lợi nhuận mang tính động: một mặt, cải tiến tốc độ cao đảm bảo sản phẩm mới luôn nằm trong giai đoạn hưởng lợi từ “lợi ích kỹ thuật”; bằng cách tung sản phẩm mới ra đúng thời điểm, họ bù đắp chính xác phần tổn thất lợi nhuận do chương trình khuyến mãi đối với sản phẩm cũ gây ra. Mặt khác, các “khung giá” đa dạng nâng cao mức độ thẩm thấu sản phẩm, kéo theo sự bùng nổ mạnh về lượng xuất hàng, hình thành hiệu ứng quy mô rõ rệt. Điều này giúp dàn mỏng đáng kể chi phí nguyên vật liệu và chi phí khấu hao, tạo ra sự hỗ trợ ổn định cho không gian biên lợi nhuận gộp cao.

Trong “cuộc vật lộn sát cánh”, Esu Innovative dựa vào khác biệt để đột phá

Nếu năng lực sinh lời ổn định, vậy mối lo của thị trường rốt cuộc đến từ đâu? Điểm đau trực tiếp nhất hiện nay là thị trường lo rằng sau khi Esu Innovative và đối thủ chuyển từ “cạnh tranh lệch pha” sang “vật lộn sát cánh”, do cạnh tranh trong ngành gia tăng sẽ làm suy yếu năng lực cạnh tranh cốt lõi của Esu Innovative, ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong tương lai.

Nhưng xét trên “nền tảng vận hành”, thực tế mức độ tác động về mặt cảm xúc đối với cuộc cạnh tranh của Esu Innovative đang lớn hơn so với tác động đến kết quả kinh doanh. Theo dữ liệu của IDC, năm 2025, Esu Innovative vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu bán máy quay góc rộng tăng 321% so với cùng kỳ, doanh thu bán camera toàn cảnh tăng 61%, doanh thu bán camera “ngón tay cái” tăng 89%, và tổng doanh thu bán máy quay hành động thông minh (phạm vi rộng) tăng tới 97,5% so với cùng kỳ.

Nguyên nhân của kết quả như vậy chủ yếu nhờ “lợi ích từ tăng trưởng của ngành” trong bối cảnh mở rộng nhanh. Theo báo cáo, năm 2025, quy mô thị trường máy quay hành động thông minh (phạm vi rộng) toàn cầu đạt 8k USD, tăng 72% so với cùng kỳ. Trong đó, tốc độ tăng trưởng theo năm của camera toàn cảnh, camera “ngón tay cái”, camera góc rộng và camera “ngón tay cái + góc rộng” lần lượt là 88%, 228%, 50,8% và 66,1%; nhìn chung đang ở giai đoạn mở rộng nhanh. Là một trong số ít các “đường ray tăng trưởng cao” trong phân khúc điện tử tiêu dùng, lợi ích tăng trưởng của ngành mang lại cho doanh nghiệp đầu tàu đủ không gian để tưởng tượng tương lai.

Trong khi đó, trong vài năm qua, bức tranh cạnh tranh của các thiết bị hình ảnh cầm tay thông minh toàn cầu đã trải qua sự tái cấu trúc hoàn toàn. Các thương hiệu Trung Quốc nhờ lợi thế về công nghệ, sản phẩm và chuỗi cung ứng đã liên tục bào mòn thị phần của GoPro và Ricoh. Theo dữ liệu của báo cáo, nếu tính theo đầu ra, năm 2025 lượng bán của GoPro giảm gần 30%; đồng thời Esu Innovative vẫn duy trì mở rộng tốc độ cao, thị phần tiếp tục gia tăng.

Ngoài lợi ích từ tăng trưởng của ngành, nguyên nhân sâu xa hơn nằm ở sự khác biệt trong “gene mở rộng” của Esu Innovative. Là doanh nghiệp phần cứng công nghệ với đà tăng trưởng mạnh trong những năm gần đây, Esu Innovative lấy nhu cầu thị trường làm điểm khởi đầu: giải quyết các điểm đau của ngành thông qua đổi mới công nghệ liên tục và cải tiến sản phẩm, tạo ra thị trường gia tăng bằng nâng cấp sản phẩm, đồng thời tận dụng lợi thế phần mềm và hệ sinh thái để củng cố độ gắn kết của người dùng.

Ở góc nhìn này, Esu Innovative đang “cuộn” trong trải nghiệm người dùng dưới hệ sinh thái phần mềm: hoàn thiện vòng khép kín hệ sinh thái cho bối cảnh hình ảnh bằng phần cứng thông qua đổi mới, còn phần cứng chỉ là “phương tiện” của bối cảnh.

Sự khác biệt về lộ trình phát triển ngành khiến chân dung người dùng của các bên tham gia dù có phần trùng lặp nhưng lại lệch pha rất cao ở nhu cầu cốt lõi. Điều đó cũng khiến cạnh tranh trong ngắn hạn không rơi vào “đại trà hóa” và “chiến tranh giá kém hiệu quả”; ngược lại, nhờ việc khai thác liên tục các nhu cầu phân khúc, hai bên cùng đẩy trần của ngành lên cao hơn. Mối quan hệ “cùng có lợi” trong cạnh tranh giống như Canon và Sony: Canon đi sâu vào khoa học màu sắc và độ khoan dung bắt sáng; còn Sony “đóng đinh” vào thuật toán lấy nét và năng lực video. Dù có va chạm, cả hai đều đạt tăng trưởng, đồng thời cùng làm sâu và làm lớn “chiếc bánh” thị trường.

Sự thật đằng sau việc thu hẹp lợi nhuận là gì?

Một mối lo khác của thị trường đối với Esu Innovative là: dưới sự mở rộng doanh thu, lợi nhuận lại ngày càng co lại. Theo dữ liệu báo cáo nhanh kết quả kinh doanh, năm 2025, công ty đạt doanh thu 3.87B nhân dân tệ; quy mô doanh thu lập kỷ lục mới, tăng 76,9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ trong cùng kỳ lại giảm 3,08%, tương ứng biên lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là 9,8%.

Tách ra để xem xét: trong gần 3 năm, biên lợi nhuận gộp của công ty luôn duy trì gần mức 50%. Nhưng trong cùng kỳ, tỷ lệ chi phí R&D lại tăng từ khoảng 12% lên 16,7% vào năm 2025. Vì vậy, việc lợi nhuận thu hẹp của công ty không phải do năng lực sinh lợi suy giảm, mà do công ty chủ động tăng mạnh đầu tư R&D như thiết kế chip tùy biến và các dự án chiến lược, dẫn đến bị “ép” không gian lợi nhuận. Về dài hạn, việc lợi nhuận giảm do đầu tư R&D mang tính “đi trước” không mang tính đe dọa; đó là lựa chọn tất yếu để giữ vững ưu thế trong điện tử tiêu dùng.

Ai cũng biết rằng đổi mới trong điện tử tiêu dùng bị chi phối bởi chu kỳ bán dẫn và định luật Moore. Với cùng hiệu năng, chi phí phần cứng sẽ bị cắt giảm một nửa sau mỗi 18-24 tháng. Điều này đồng nghĩa vòng đời của sản phẩm điện tử tiêu dùng là rất ngắn. Để tồn tại, doanh nghiệp phải hoặc là liên tục đổi mới công nghệ để “reset” trần hiệu năng, dùng phần bù giá bằng kỹ thuật để bù đắp cho sự giảm phát của phần cứng; hoặc là thông qua đổi mới theo danh mục để định nghĩa ra “loài mới”, mở ra lượng tăng mới trước khi “biển đỏ” xuất hiện.

Điều khắc nghiệt hơn là giữa chi phí R&D và đầu ra trong điện tử tiêu dùng không tồn tại quan hệ tuyến tính, mà là hiệu ứng “đòn bẩy đi trước”. Doanh nghiệp đầu tàu cần “đập xuống” khoản đầu tư R&D khổng lồ từ sớm để củng cố lợi thế kỹ thuật, giành xong vị trí sản phẩm trước khi đối thủ tham gia, liên tục nâng cao ngưỡng gia nhập và chống chịu rủi ro cạnh tranh.

Chính vì tồn tại thuộc tính đặc biệt “đầu tư lớn, khấu hao nhanh”, nên rất dễ trong đường đua điện tử tiêu dùng xuất hiện hiệu ứng “kẻ giành được thị phần lớn nhất” (Matthew effect). Lấy điện thoại thông minh làm ví dụ: Apple với 20% thị phần đã chiếm gần 80% không gian lợi nhuận của cả ngành. Logic nền tảng nằm ở việc Apple thông qua đổi mới công nghệ và các lần nâng cấp sản phẩm mang tính lật đổ liên tục dẫn dắt sự thay đổi của ngành điện thoại thông minh; nhờ hiệu ứng quy mô và khoảng cách công nghệ, họ thu hoạch lợi nhuận vượt trội, rồi lại “đưa lợi nhuận lên trước” để đầu tư vào phát triển công nghệ của thế hệ tiếp theo, hình thành vòng lặp tích cực: cập nhật sản phẩm — lợi nhuận vượt trội — phản hồi cho R&D.

Trong cục diện “mạnh càng mạnh”, chiến tranh giá đơn thuần có thể giành thị phần ở giai đoạn đầu, nhưng khi bước vào giai đoạn giằng co, nhược điểm sẽ nhanh chóng được khuếch đại. Chiến tranh giá về bản chất là sự “rút cạn máu” của hoạt động đổi mới của doanh nghiệp. Khi doanh nghiệp cố gắng cạnh tranh trong thị trường hiện có bằng “chồng cấu hình” và giá thấp, việc bị nén không gian lợi nhuận gộp sẽ cắt đứt “nguồn máu” mà R&D cần, khiến khoảng cách công nghệ tiếp tục bị nới rộng. Tiếp theo đó là việc hạ cấp nhận thức thương hiệu: một khi người dùng bị “khóa chặt” nhận thức về thương hiệu vào nhãn “giá rẻ”, doanh nghiệp sẽ mất khả năng thu phí premium, cuối cùng rơi vào vị thế bị động theo sau.

Vì vậy, dù cạnh tranh trong điện tử tiêu dùng có tàn khốc, các doanh nghiệp đầu tàu vẫn có thể luôn nắm giữ không gian lợi nhuận đáng kể. Về bản chất, “người quyết thắng/ thua” trong cạnh tranh không bao giờ nằm ở việc rẻ, mà nằm ở tính không thể thay thế của đổi mới. Nhờ đó, họ có thể giữ được quyền thu phí premium qua “lời lọc” của chu kỳ, đồng thời mở rộng thêm nhiều thị trường gia tăng.

Quay lại với chính Esu Innovative: như đã nói ở phần trước, việc thu hẹp lợi nhuận ròng về bản chất là “chủ động đối xung” trong bối cảnh công ty đầu tư R&D mang tính đi trước. Xét theo dòng chảy chi phí cụ thể, các khoản chi này được phân bổ vào bốn phương diện: (1) nâng cấp dọc của camera toàn cảnh để củng cố nền tảng; (2) phát triển đa dạng các phần cứng đổi mới như máy quay hành động, camera “ngón tay cái”, tay cầm gimbal cầm tay; (3) mở rộng dung lượng bối cảnh trên không, đại diện là drone toàn cảnh; (4) đầu tư chip tùy biến và hệ sinh thái phần mềm để tối ưu vị trí chiến lược.

Từ đó có thể thấy, việc Esu Innovative “đổ tiền” để gia tăng đầu tư không phải là mở rộng mù quáng, mà là một cuộc “bảo vệ hào lũy” sâu hơn. Tư duy chiến lược của họ rất rõ ràng: trong khi đảm bảo nền tảng cơ bản của camera toàn cảnh, thông qua thâm nhập sâu về công nghệ theo chiều dọc và tối ưu hóa giao thức bằng chip tùy biến, họ nâng cao rào cản cạnh tranh; đồng thời triển khai mở rộng theo chiều ngang danh mục sản phẩm, kết hợp lợi thế “phần mềm + phần cứng liền mạch”, xác định các bối cảnh mới và nâng trần tăng trưởng hiệu suất của công ty.

Cách tiếp cận “nâng cấp toàn diện” từ kiến trúc nền đến bối cảnh ứng dụng này có thể dẫn tới việc thị trường vốn tái định giá Esu Innovative.

Xét từ góc nhìn thị trường thứ cấp, lực căng về định giá của Esu Innovative hiện nay chủ yếu đến từ hai khía cạnh: một là sức bùng nổ kết quả kinh doanh dựa trên lợi ích từ tốc độ mở rộng nhanh của ngành; hai là tính khan hiếm của Esu Innovative về lợi thế thương hiệu và “gene đổi mới”.

Trong triển vọng tương lai, khi bức tranh phần cứng được hoàn thiện và hệ sinh thái phần mềm dần hoàn thiện, công ty có khả năng nhờ hiệu ứng phối hợp phần mềm - phần cứng để đạt một lần bứt tăng về độ co giãn định giá lần thứ hai. Logic đằng sau là: mảng phần mềm có các đặc trưng như tần suất cao, khả năng “lan tỏa/ tách nhánh” mạnh và biên lợi nhuận gộp cao. Nó không chỉ có thể hiệu quả “làm phẳng” các biến động theo chu kỳ của phần cứng, mà còn nhờ độ dính hệ sinh thái để bù đắp cho khả năng thẩm nhập phần cứng, trong trung và dài hạn làm phẳng doanh thu của công ty và mở rộng biên lợi nhuận.

Apple chính là ví dụ điển hình cho logic chuyển đổi định giá như vậy. Trước đây, với tư cách là công ty dẫn dắt bởi phần cứng, định giá của Apple biến động theo chu kỳ bán hàng iPhone. Nhưng khi tỷ trọng doanh thu phần mềm tăng lên, độ ổn định về lợi nhuận của Apple được cải thiện đáng kể. Tác động này khiến logic định giá của thị trường cũng chuyển từ việc chỉ là “nhà cung cấp phần cứng thuần túy” sang thành “nhà cung cấp dịch vụ hệ sinh thái phần mềm - phần cứng”, từ đó nhận được mức premium định giá cao hơn và vượt qua được chu kỳ đi xuống của điện thoại thông minh trong ngành.

Miễn trừ trách nhiệm: