Những thách thức đa chiều đằng sau vụ kiện bằng sáng chế: Suy giảm lợi nhuận, cổ phiếu giảm một nửa

Hỏi AI · Tại sao DJI lại chọn thời điểm này để khởi kiện bằng sáng chế đầu tiên trong nước?

Công ty nghiên cứu viện của Phoenix Finance (Fenghuang Net Finance)

Cuộc chiến giữa DJI và Insgu hợp lệ đang lan từ giao tranh trên thị trường sang đối đầu tại tòa án.

Ngày 23/3, DJI Innovation chính thức nộp đơn kiện lên Tòa án Nhân dân Trung cấp Thâm Quyến, tỉnh Quảng Đông, với việc thụ lý nêu cáo buộc Insgu Innovation liên quan đến xâm phạm bản quyền/thuộc quyền 882Mằng sáng chế công nghệ cốt lõi của drone, nhắm thẳng vào việc tồn tại sai sót về tính tuân thủ trong khâu tuyển dụng nhân tài và nghiên cứu phát triển. Đây là lần đầu tiên DJI khởi kiện trong nước về tranh chấp quyền sở hữu bằng sáng chế, thái độ rất cứng rắn. Trước đòn bất ngờ, Insgu Innovation phản hồi nhanh chóng, tuyên bố rõ ràng rằng quy trình nghiên cứu phát triển là hợp pháp và tuân thủ, đồng thời người sáng lập Lưu Tĩnh Khang còn chỉ ra ngược rằng, nhiều sản phẩm camera toàn cảnh và camera ngón tay của DJI đã rơi vào phạm vi bảo hộ của 28 bằng sáng chế của Insgu. Hai bên qua lại, giằng co không nhường bước, mức độ quan tâm của ngành liên tục tăng cao.

Cuộc giao tranh bằng sáng chế này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả tất yếu khi cạnh tranh thị trường giữa hai bên được nâng cấp. Từ khi năm 2025 Insgu Innovation bước vào đường đua drone một cách rầm rộ, trong khi DJI đồng thời phản công thị trường camera toàn cảnh, hai doanh nghiệp đã triển khai “áp sát đối đầu” ở nhiều phương diện như bố trí sản phẩm, chiến lược định giá, hệ thống chuỗi cung ứng. Và dưới làn mây kiện tụng, khó khăn trong hoạt động kinh doanh của Insgu Innovation càng lộ rõ: năm 2025 doanh thu công ty tuy vượt 964M nhân dân tệ, nhưng lợi nhuận ròng cổ đông công ty mẹ lại giảm 3,08% so với cùng kỳ, rơi vào thế “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” một cách khó xử; cổ phiếu giảm hơn 50% so với đỉnh lịch sử, vốn hóa sụt giảm mạnh, tâm lý bi quan trên thị trường vốn tiếp tục lan rộng.

01

DJI kiện Insgu xâm phạm bằng sáng chế, cựu nhân viên trở thành “ngòi nổ” của tranh chấp

Ngày 23/3, DJI Innovation chính thức khởi kiện lên Tòa án Nhân dân Trung cấp Thâm Quyến, tỉnh Quảng Đông, với việc thụ lý nêu cáo buộc Insgu Innovation liên quan đến tranh chấp thuộc quyền 6 bằng sáng chế. Các bằng sáng chế liên quan đều tập trung vào các lĩnh vực công nghệ cốt lõi như điều khiển bay drone, thiết kế kết cấu, xử lý hình ảnh, trực tiếp liên quan đến năng lực cạnh tranh cốt lõi của các sản phẩm drone.

Trong đơn kiện, DJI nêu rõ rằng cả 964Mằng sáng chế liên quan đều được hoàn thành trong vòng một năm sau khi các cựu nhân viên nghiên cứu phát triển cốt lõi của mình nghỉ việc, và các phát minh sáng tạo này có mối liên hệ chặt chẽ với công việc nhiệm vụ của nhân viên đó khi làm việc tại DJI. Căn cứ các quy định liên quan của “Luật Sáng chế”, các phát minh sáng tạo gắn mật thiết với công việc theo chức vụ thuộc về phát minh theo chức vụ, quyền nộp đơn sáng chế theo pháp luật phải thuộc về DJI, vì vậy DJI nhắm thẳng vào việc Insgu Innovation có sai sót rõ ràng về tính tuân thủ trong tuyển dụng nhân tài và nghiên cứu phát triển kỹ thuật.

Cần lưu ý rằng đây là lần đầu tiên DJI khởi kiện tranh chấp thuộc quyền bằng sáng chế trong nước, cho thấy mức độ coi trọng của DJI đối với các bằng sáng chế liên quan lần này, đồng thời phản ánh gián tiếp mức độ khốc liệt của cạnh tranh giữa hai doanh nghiệp. Các bằng sáng chế liên quan bao phủ các mắt xích công nghệ cốt lõi của drone. Nếu yêu cầu của DJI được chấp nhận, việc nghiên cứu phát triển, sản xuất và bán hàng của sản phẩm drone của Insgu có thể sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp.

Trước cú sốc kiện tụng bất ngờ này, Insgu Innovation nhanh chóng đưa ra phản hồi: một mặt, trong thông báo công bố của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, công ty xác nhận rằng đến thời điểm công bố thông tin, công ty vẫn chưa nhận được hồ sơ/ tài liệu kiện tụng do tòa án chính thức tống đạt; mặt khác, công ty cũng đưa ra tuyên bố rõ ràng về tranh chấp bằng sáng chế, cho rằng các nhân viên liên quan đều gia nhập Insgu sau khi rời DJI đủ một năm, các bằng sáng chế liên quan là kết quả đổi mới tự chủ do nhân viên hoàn thành trong thời gian làm việc tại Insgu, quy trình nghiên cứu phát triển hoàn toàn hợp pháp và tuân thủ, không tồn tại bất kỳ hành vi xâm phạm nào.

Người sáng lập Insgu Innovation, Lưu Tĩnh Khang, cũng lên tiếng công khai, củng cố thêm thái độ phản hồi. Ông cho biết công ty luôn tôn trọng quy trình pháp lý và các sự kiện khách quan, không sợ bất kỳ vụ kiện quyền sở hữu trí tuệ chính đáng nào; đồng thời nhấn mạnh rằng thời điểm nộp đơn cho đa số bằng sáng chế drone liên quan là sớm, trong quá trình nâng cấp lặp lại sản phẩm, hiện nay đã không còn được đưa vào sử dụng thực tế. Ngoài ra, Lưu Tĩnh Khang còn chỉ ra ngược rằng nhiều sản phẩm camera toàn cảnh và camera ngón tay của DJI đã nằm trong phạm vi bảo hộ của 28 bằng sáng chế của Insgu. Trước đây, Insgu luôn ưu tiên đầu tư cho nghiên cứu phát triển công nghệ, không chủ động khởi kiện; trong tương lai, công ty sẽ tiếp tục cho ra mắt các sản phẩm mới mang tính đổi mới, từ chối cạnh tranh đồng chất hóa ở hiện trạng, mở rộng ranh giới thị trường của ngành bằng đổi mới kỹ thuật.

Nhìn lại tiến trình cạnh tranh của hai bên, vụ kiện lần này là một đợt bùng phát tập trung của cuộc “đấu lâu dài”. Tháng 7/2025, Insgu Innovation công bố chính thức tiến quân vào đường đua drone, ra mắt mẫu drone đầu tiên là sản phẩm drone Yingling Antigravity A1, trực tiếp cắt vào thị trường cốt lõi do DJI dẫn dắt, phá vỡ cục diện ngành. Sau đó DJI nhanh chóng phản kích, tung ra camera toàn cảnh Osmo360 với giá 2999 nhân dân tệ, phản công chính xác vào “vùng đất” lợi thế hình ảnh toàn cảnh mà Insgu đã dày công phát triển nhiều năm. Từ đó, cuộc đối đầu của hai bên ở các phương diện như dòng sản phẩm, hệ thống định giá, chuỗi cung ứng tiếp tục được nâng cấp, cuối cùng biến cạnh tranh thị trường từ giao tranh sang đối đầu bằng sáng chế ở cấp độ pháp lý.

02

Tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận, cộng thêm điều chỉnh định giá, Insgu Innovation rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan

Với tư cách là “ông lớn” trong lĩnh vực hình ảnh toàn cảnh phân khúc toàn cầu, quy mô doanh thu của Insgu Innovation luôn duy trì xu hướng mở rộng ổn định.

Dữ liệu cho thấy, năm 2025 công ty đạt tổng doanh thu hoạt động 882M nhân dân tệ, quy mô tiếp tục tăng, nhưng mức tăng doanh thu đã không chuyển hóa hiệu quả thành mức tăng lợi nhuận, tình cảnh “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” ngày càng nổi bật. Kết quả kinh doanh cả năm 2025 cho thấy công ty đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 9.86Bỷ nhân dân tệ, giảm 3,08% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản phi thường (扣非) là 9.86Bỷ nhân dân tệ, mức giảm so với cùng kỳ mở rộng lên 6,74%, khả năng “tạo máu” lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính rõ ràng bị suy yếu.

Sau áp lực lợi nhuận kéo dài là sự chồng chất của nhiều yếu tố bất lợi. Một mặt, cạnh tranh trong ngành hình ảnh thông minh cho người tiêu dùng ngày càng trở nên gay gắt; để củng cố thị phần, Insgu Innovation buộc phải áp dụng chiến lược giảm giá khuyến mãi, cộng thêm biến động giá nguyên vật liệu thượng nguồn, dẫn trực tiếp đến tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty giảm theo từng quý; mặt khác, công ty đồng thời triển khai sang đường đua drone mới, trong khi vẫn liên tục đẩy mạnh nghiên cứu và nâng cấp lặp lại các sản phẩm hình ảnh hiện có, khiến tốc độ tăng chi phí bán hàng và chi phí R&D vượt xa tốc độ tăng doanh thu. Chi phí duy trì ở mức cao liên tục đã không ngừng “ăn mòn” lợi nhuận doanh nghiệp, hình thành thế kinh doanh méo mó “mở rộng quy mô, lợi nhuận co lại”.

Hiệu suất trên thị trường vốn còn phản ánh trực tiếp kỳ vọng bi quan của thị trường đối với Insgu Innovation. Tháng 9/2025, giá cổ phiếu của công ty chạm mức đỉnh theo giai đoạn 377,77 nhân dân tệ; sau đó, do ảnh hưởng của nhiều yếu tố tiêu cực chồng chéo như kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, cạnh tranh ngành gia tăng, bất lợi từ kiện tụng bằng sáng chế, và việc giải phóng/ mở khóa các cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng, giá cổ phiếu tiếp tục đi xuống. Tính đến nay, mức giảm tích lũy so với đỉnh lịch sử của giá cổ phiếu đã vượt 50%, vốn hóa sụt giảm mạnh; trong đó, do tin tức liên quan đến vụ kiện bằng sáng chế tác động trong ngày, vốn hóa từng có thời điểm “bốc hơi” khoảng 5B nhân dân tệ.

Trong khi đó, hệ thống định giá của công ty cũng bước vào giai đoạn tái cấu trúc sâu sắc. Trước đây, thị trường dựa trên kỳ vọng tăng trưởng cao của Insgu Innovation nên đã trao cho công ty mức “phần bù định giá” tương đối cao cho doanh nghiệp công nghệ, tương ứng với P/E trên 90 lần, cao rõ rệt so với mức trung bình của ngành điện tử tiêu dùng. Nhưng khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và logic tăng trưởng tiếp tục suy yếu, thị trường vốn dần loại bỏ kỳ vọng tăng trưởng cao, chuyển sang logic định giá lấy việc thực hiện kết quả kinh doanh làm trung tâm. Theo đó, định giá của công ty buộc phải quay về vùng hợp lý của ngành. Tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư gia tăng, đặc điểm “dùng chân để bỏ phiếu” của thị trường ngày càng rõ rệt.

Điều làm tình hình tệ hơn nữa là con đường đột phá sang lĩnh vực mới của Insgu Innovation cũng gặp nhiều trắc trở. Insgu, vốn dựa vào camera toàn cảnh và camera hành động để tạo lợi thế độc quyền trong các phân khúc, đã cố gắng mở ra “đường tăng trưởng thứ hai” bằng cách bước vào đường đua drone; nhưng động thái này bị DJI—một công ty đầu ngành—ngăn chặn toàn diện. Sản phẩm, giá cả và bằng sáng chế đều chịu áp lực trên nhiều tuyến. Ngoài ra, do hoạt động R&D cho mảng drone mới cần vốn đầu tư lớn và chu kỳ sinh lời dài nên trong ngắn hạn khó tạo ra lợi ích tích cực; trong khi áp lực cạnh tranh đối với mảng kinh doanh cốt lõi hiện hữu cũng tiếp tục gia tăng. Các “ông lớn” như DJI tăng tốc tham gia lĩnh vực hình ảnh toàn cảnh, liên tục phân lưu thị phần của thị trường hiện hữu, khiến tăng trưởng của các sản phẩm lợi thế truyền thống bị chạm “đỉnh”, trần tăng trưởng của mảng kinh doanh chính dần lộ rõ.

Hiện tại, sự không chắc chắn của vụ kiện bằng sáng chế, nền tảng cơ bản về lợi nhuận suy yếu, và kỳ vọng bi quan của thị trường vốn đan xen lẫn nhau, khiến Insgu Innovation rơi vào vòng lặp xấu của sự phát triển. Trong tương lai, công ty vừa phải chủ động xử lý tranh chấp pháp lý bằng sáng chế kéo dài để củng cố hệ thống vận hành tuân thủ, vừa phải tập trung cân bằng giữa đầu tư R&D và chất lượng lợi nhuận, hóa giải nhiều áp lực do cạnh tranh đa lĩnh vực mang lại. Làm thế nào để phá vỡ thế bế tắc hiện tại và đạt được phát triển chất lượng cao đã trở thành mệnh đề then chốt để kiểm nghiệm trí tuệ quản trị kinh doanh dài hạn của ban lãnh đạo Insgu Innovation.