Các tổ chức đã bán tháo hơn 100 tỷ USD cổ phiếu Mỹ, Goldman Sachs: Cửa sổ phục hồi tháng 4 có thể đang âm thầm mở ra

Hỏi AI · Làn sóng giải tỏa đòn bẩy gần đến hồi kết, các yếu tố kích hoạt cho đợt phục hồi của thị trường là gì?

Làn sóng giải tỏa đòn bẩy đang quét qua thị trường chứng khoán Mỹ; các nhà phân tích cho biết lực lượng phe bán đã gần chạm đến giới hạn.

Trong một tháng qua, chỉ số S&P 500 đã giảm tích lũy 5,8%, ghi nhận hiệu suất tệ nhất trong một tháng kể từ tháng 12/2022. Nhóm giao dịch của Goldman Sachs cho rằng, khi các nhà đầu tư tổ chức hoàn tất việc cắt giảm mạnh quy mô nắm giữ, thị trường đã có điều kiện để phục hồi, nhưng rủi ro địa chính trị vẫn đòi hỏi nhà đầu tư phải duy trì trạng thái phòng hộ.

Trong báo cáo mới nhất, các nhà phân tích của Goldman Sachs là Gail Hafif, Brian Garrett và Lee Coopersmith cho biết: cố vấn giao dịch hàng hóa theo chiến lược bám đà (CTA) từ đầu tháng 3 đến nay đã bán tháo gần 51Bỷ USD cổ phiếu Mỹ, các tổ chức quản lý tài sản trong ba tuần qua cũng đã cắt giảm khoảng 55Bỷ USD vị thế S&P 500, trong khi các quỹ định giá theo mức cân bằng rủi ro đã cắt giảm khoảng một phần sáu mức tiếp xúc với vị thế mua. Ba nhà phân tích cảnh báo nhà đầu tư không nên bán khống thị trường vào lúc này, vì vị thế phe bán hiện đang đối mặt với nguy cơ bị ép mua (short squeeze) đáng kể.

Việc giải tỏa đòn bẩy quy mô lớn nói trên đồng nghĩa rằng, một khi xuất hiện tín hiệu tích cực, thị trường có thể bước vào đợt phục hồi mạnh. Nhóm Goldman Sachs ước tính rằng, nếu thị trường tiếp tục đi lên, trong vòng một tháng tới, CTA có thể mua vào cổ phiếu Mỹ với quy mô lên tới 18.4Bỷ USD.

Trong khi đó, theo các chiến lược giao dịch của các quỹ điều chỉnh theo biến động (volatility-adjusted), cách thức đang thay đổi. Trước đây, khi thị trường giảm, các nhà giao dịch bị buộc phải bán quyền chọn để phòng hộ rủi ro, thao tác này sẽ làm trầm trọng thêm đà giảm của thị trường; nay tình hình đảo chiều, việc điều chỉnh danh mục của các nhà giao dịch bắt đầu đóng vai trò đệm hai chiều cho biến động thị trường theo cả hướng tăng lẫn giảm, qua đó giúp ổn định thị trường.

Làn sóng giải tỏa đòn bẩy của tổ chức gần đến hồi kết, địa chính trị vẫn là yếu tố then chốt chi phối thị trường

Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy, CTA hiện đang nắm giữ khoảng 86Bỷ USD cổ phiếu Mỹ ở vị thế ròng bán khống, và trong trường hợp không có cú sốc lớn thì không còn nhiều dư địa để tiếp tục bán ra. Ba nhà phân tích cho biết: “Vị thế hiện tại rất dễ bị kích hoạt ép mua khi xuất hiện tin tức tích cực tiềm tàng”, đồng thời khuyến nghị rõ ràng nhà đầu tư không chuyển sang bán khống.

Đối với các quỹ cân bằng rủi ro, Goldman Sachs dự kiến quá trình giải tỏa đòn bẩy của họ vẫn sẽ tiếp diễn, nhưng “tác động là có giới hạn”. Nhìn chung, việc chủ động cắt giảm của khối tổ chức đã đi vào giai đoạn cuối, lực bán ròng biên đang suy yếu.

Trái ngược rõ rệt với việc tổ chức ồ ạt rút lui là việc nhà đầu tư bán lẻ Mỹ chỉ cắt giảm phân bổ cổ phiếu khoảng 1% so với đỉnh. Nhóm Goldman Sachs cho biết: nhà bán lẻ đang nhanh chóng đổ tiền vào các quỹ thụ động, và khoảng cách giữa dòng tiền từ quỹ chủ động với quỹ thụ động đang được thu hẹp nhanh chóng.

“Nếu nói ai đang mua vào khi giá thấp thì câu trả lời đã rõ ràng,” ba nhà phân tích viết: “Khách hàng tổ chức đang tiếp tục giải tỏa đòn bẩy, trong khi nhà bán lẻ thì đang nhanh chóng chuyển tiền vào các quỹ thụ động.”

Nhóm Goldman Sachs cũng nhấn mạnh rằng, tình hình địa chính trị vẫn là yếu tố then chốt chi phối hướng đi của thị trường. Chỉ số S&P 500 điều chỉnh mạnh trong tháng này chính là do xung đột ở Trung Đông tiếp tục leo thang.

Các nhà phân tích cho biết nhà đầu tư phải duy trì phòng hộ trước diễn biến địa chính trị; thị trường cần “duy trì phòng hộ và linh hoạt ứng phó với thông tin mới”. Điều này có nghĩa là, mặc dù cả phân tích kỹ thuật lẫn dòng tiền đều hướng tới khả năng phục hồi, nhưng bất kỳ cú sốc địa chính trị lớn nào vẫn có thể làm gián đoạn tiến trình này.