Đông Ngô Chứng khoán: Đưa ra xếp hạng Mua cho tín Đức Tân Tài

Công ty Chứng khoán Đông Ngô (Đông Ngô Securities Co., Ltd.) 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 gần đây đã tiến hành nghiên cứu về Xin De New Materials và phát hành báo cáo nghiên cứu 《Nhận xét về báo cáo năm 2025: Nhu cầu sạc nhanh mạnh mẽ, sản xuất và tiêu thụ đầy đủ, lợi nhuận trên một đơn vị sắp được phục hồi》, đưa ra khuyến nghị MUA đối với Xin De New Materials.

Xin De New Materials(301349)

Các điểm đầu tư

Hiệu quả khấu trừ phi lợi nhuận (扣非) thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng thị trường: Doanh thu năm 25 của công ty đạt 20Mỷ nhân dân tệ, tăng 43,3%; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ đạt 40M nhân dân tệ, tăng 216,9%; lợi nhuận khấu trừ phi lợi nhuận (扣非) đạt 230Mỷ nhân dân tệ, tăng 116,7%; biên lợi nhuận gộp 11,3%, tăng 6,4 điểm %; trong đó doanh thu Q4 năm 25 đạt 40Mỷ nhân dân tệ, tăng/giảm theo quý 30,2％/-4,2％; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ Q4 đạt 10M nhân dân tệ, thay đổi theo quý -165,7%/-62,2％; lợi nhuận khấu trừ phi lợi nhuận (扣非) Q4 đạt 0 tỷ nhân dân tệ, thay đổi theo quý -89%/-109,6％; biên lợi nhuận gộp Q4 đạt 12,4%, thay đổi theo quý 3,5/2,1 điểm %. Lợi nhuận khấu trừ phi lợi nhuận thấp hơn giới hạn dưới của dự báo chủ yếu do công ty trích lập tổn thất suy giảm giá trị tín dụng đối với các hợp đồng liên quan đến vụ kiện.

Công ty sản xuất đủ và tiêu thụ đủ, 26 năm dự kiến xuất xưởng 0 tấn: Công ty năm 25 xuất xưởng 110k tấn, tăng 40%; trong đó Q4 dự kiến xuất xưởng 0,24-0,25 triệu tấn, tăng 40% theo kỳ; hiện tại công suất 25k tấn của công ty sản xuất đủ và tiêu thụ đủ, cộng thêm việc mua lại công suất 0,2 triệu tấn của Fujian Zhongtan (福建中碳) và kế hoạch mở rộng công suất tăng thêm trong giai đoạn tiếp theo, chúng tôi dự kiến xuất xưởng cả năm đạt 20k tấn, tăng 30%+.

Giá sản phẩm phụ phục hồi kéo theo giá nguyên vật liệu tăng, điểm ngoặt lợi nhuận ròng trên mỗi tấn sắp tới: Doanh thu từ vật liệu bọc trong năm 25 đạt 30Mỷ nhân dân tệ, tương ứng giá 0,64 vạn, tăng nhẹ theo năm; từ nửa sau năm 25 công ty lần lượt tăng giá, biên lợi nhuận gộp cả năm đạt 10,8 điểm %, tăng 6 điểm %; lợi nhuận gộp trên mỗi tấn 0,06 vạn, cải thiện rõ rệt so với năm 24; nhìn sang năm 26, giá sản phẩm đã bắt đầu bật lại và tỷ trọng sản phẩm phân khúc trung cao cấp dần nâng lên 30-35%, giá sản phẩm phụ đi theo đà tăng của giá dầu và có thể truyền dẫn thuận lợi mức tăng chi phí nguyên vật liệu, chúng tôi dự kiến lợi nhuận trên đơn vị của công ty năm 26 sẽ phục hồi đáng kể, lợi nhuận ròng trên mỗi tấn tăng lên 0,1 vạn+.

Kiểm soát chi phí tốt, dòng tiền thuần từ hoạt động chịu áp lực: Chi phí trong kỳ năm 25 là 170Mỷ nhân dân tệ, tăng 15,4%, tỷ lệ chi phí 8,7%, giảm -2,1 điểm %; trong đó Q4 chi phí trong kỳ 480Mỷ nhân dân tệ, tăng/giảm theo kỳ 8,6%/54,7%, tỷ lệ chi phí 10,3%, thay đổi theo kỳ -2/3,9 điểm %; dòng tiền thuần ròng từ hoạt động năm 25 là -110Mỷ nhân dân tệ, tăng 2129,8%; trong đó Q4 dòng tiền từ hoạt động -320Mỷ nhân dân tệ, thay đổi theo kỳ -204,1%/-67,2%; chi đầu tư vốn năm 25 là 290Mỷ nhân dân tệ, giảm -26,9%; trong đó Q4 chi đầu tư vốn 1.16Bỷ nhân dân tệ, thay đổi theo kỳ -5,2%/160,4%; tồn kho cuối năm 25 là 100Mỷ nhân dân tệ, cao hơn so với đầu năm 37,5%

Dự báo lợi nhuận và xếp hạng đầu tư: Xét đến việc giá sản phẩm phụ phục hồi kéo theo giá nguyên vật liệu tăng, lợi nhuận trên đơn vị dự kiến sẽ được phục hồi, chúng tôi dự kiến lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ năm 26-27 lần lượt là 1,2/110k nhân dân tệ (dự báo ban đầu 0,9/6.4k nhân dân tệ), dự báo lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ bổ sung năm 28 là 600 nhân dân tệ, tăng so với cùng kỳ 214%/24%/13%; tương ứng với mức PE theo giá đóng cửa ngày 31/3 năm 2026 là 43x/35x/31x, duy trì khuyến nghị “MUA”.

Khuyến cáo rủi ro: Sản lượng tiêu thụ thấp hơn kỳ vọng, mức lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng.

Chi tiết dự báo lợi nhuận mới nhất như sau:

Trong vòng 90 ngày gần đây, cổ phiếu này có tổng cộng 110kổ chức đưa ra đánh giá, trong đó có 2 đánh giá là khuyến nghị MUA.

Nội dung trên do Sohu Star (证券之星) tổng hợp từ thông tin công khai, được tạo ra bởi thuật toán AI (đã đăng ký số 310104345710301240019), không cấu thành khuyến nghị đầu tư.