Chứng khoán CITIC: Những điểm nóng nào có khả năng tiếp tục tăng?

Nguồn: Nghiên cứu Chứng khoán Cửu Tín Kiến Tư

Tác giả|Hoàng Văn Đào Hà Thịnh

Về bố trí theo ngành, có thể thực hiện phân bổ tài sản theo bốn hướng tư duy sau: một là bám sát mạch chính bảo đảm an ninh năng lượng và lạm phát cao; trong bối cảnh chuỗi cung ứng không ổn định, hóa chất – phân bón từ than và năng lượng mới có thể đóng vai trò là nguồn thay thế, tái định hình ngành chế tạo; thuốc trừ sâu và phân bón được kỳ vọng sẽ tăng giá khi chi phí nguyên liệu đầu vào như khí tự nhiên đi lên; hai là kiên định với các tài sản phòng vệ có dòng tiền ổn định, chẳng hạn như than và thủy điện có khả năng chi trả cổ tức cao và thuộc tính chia cổ tức ổn định; ba là đào “vàng” từ tăng trưởng chắc chắn bị thị trường định giá sai do tâm lý, như năng lực tính toán AI và thuốc đổi mới đã có logic thuận lợi rõ ràng về chu kỳ; bốn là chú ý các phân khúc theo chu kỳ có tiềm năng nhưng định giá thấp, chúng có thể trở thành các nhóm được hưởng lợi khi thanh khoản thắt chặt khiến dòng tiền dịch chuyển từ định giá cao sang định giá thấp, ví dụ như các nhóm tiêu dùng hiện có mức độ giao dịch đông đúc thấp hơn; các nhóm có thể chú ý bao gồm: hóa chất – phân bón từ than, năng lượng mới, lưu trữ năng lượng, vật liệu pin lithium, thuốc trừ sâu, phân bón, than, thủy điện, năng lực tính toán AI, kim loại, thuốc đổi mới, tiêu dùng, v.v.

Theo dõi phong cách thị trường: từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2025, các điểm nóng cốt lõi của thị trường tập trung vào các chủ đề liên quan đến chiến tranh thương mại; hoạt động đầu tư theo chủ đề diễn ra sôi nổi, và phong cách tiếp tục nghiêng về tăng trưởng quy mô nhỏ. Từ tháng 7 đến tháng 8, thị trường hồi ấm; chỉ số Shanghai Composite liên tục lập đỉnh mới; giá trị giao dịch duy trì ở mức cao; tăng trưởng quy mô nhỏ có tính linh hoạt hơn. Tháng 9, thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh, các điểm nóng chuyển sang chất bán dẫn, robot hình người và năng lượng mới. Đầu tháng 10, kỳ vọng về quan hệ Mỹ-Trung lặp đi lặp lại; điểm nóng xoay quanh quốc phòng/quân công và đất hiếm. Từ giữa tháng 10 đến cuối tháng 11, điểm nóng chủ yếu xoay quanh logic hai tuyến “tăng giá” và kế hoạch 5 năm lần thứ 15 (lần thứ 15); tập trung vào chip lưu trữ, pin lithium và công nghệ lượng tử. Từ đầu tháng 12 đến đầu tháng 1 năm sau, các nhóm điểm nóng giai đoạn trước điều chỉnh; robot chứng kiến làn sóng thương vụ thu mua; phản ứng tổng hợp hạt nhân có thể kiểm soát bước vào giai đoạn đột phá kỹ thuật; chính sách và sản phẩm hàng không vũ trụ thương mại đồng thời tạo cú hích kép; xe tự hành và giao diện não–máy tăng tốc triển khai ứng dụng thương mại; mạch điểm nóng xoay quanh các khái niệm về robot, phản ứng tổng hợp hạt nhân có thể kiểm soát, hàng không vũ trụ thương mại, xe tự hành, giao diện não–máy. Đến giữa tháng 1, hàng không vũ trụ thương mại và ứng dụng AI điều chỉnh. Cuối tháng 2, chính trị địa缘 Trung Đông gây ra một số xáo trộn đối với thị trường; các phân nhóm như thiết bị lưới điện, hóa năng, kim loại và năng lực tính toán AI có tiềm năng tăng giá.

（1）Hiệu quả của các chính sách hỗ trợ nhu cầu nội địa thấp hơn kỳ vọng. Nếu các dữ liệu như doanh số bán nhà và đầu tư trong nước sau đó vẫn mãi khó phục hồi, lạm phát tiếp tục trầm lắng, tiêu dùng không xuất hiện sự cải thiện rõ rệt, tốc độ tăng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục giảm, và cuối cùng sự phục hồi kinh tế bị phủ định, thì toàn bộ xu hướng thị trường sẽ chịu áp lực; những kỳ vọng định giá quá lạc quan sẽ đối mặt với việc được điều chỉnh.

（2）Rủi ro khi đối đầu chiến lược Mỹ-Trung gia tăng. Cần cảnh giác với rủi ro lan rộng trong lĩnh vực đối đầu chiến lược Mỹ-Trung và mức độ gia tăng. Ví dụ, đối đầu chiến lược có thể lan từ thương mại sang nhiều lĩnh vực như công nghệ, nguồn lực then chốt, tài chính, hàng hải, logistics, quân sự…; khi xuất hiện xung đột chiến lược toàn diện, điều này có thể ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế bình thường, đồng thời tạo cú sốc lên thị trường chứng khoán vốn.

（3）Biến động thị trường cổ phiếu Mỹ vượt quá kỳ vọng. Nếu kinh tế Mỹ xấu đi nhiều hơn dự kiến, hoặc mức độ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không đạt kỳ vọng, thì có thể dẫn đến thị trường cổ phiếu Mỹ biến động mạnh hơn đáng kể; khi đó, cũng sẽ có tác động lan tỏa đến tâm lý thị trường và khẩu vị rủi ro trong nước.

Hoàng Văn Đào: Tiến sĩ kinh tế học, nghiên cứu viên thỉnh giảng tại Đại học Bang New York. Hiện là Kinh tế gia trưởng kiêm Quản lý cấp cao tại Chứng khoán Cửu Tín Kiến Tư; phụ trách chung mảng phụ trách liên kết của Bộ phận nghiên cứu và phát triển; là Ủy viên của Ủy ban và Ủy ban đầu tư của Cửu Tín Kiến Tư. Đồng thời kiêm nhiệm giảng viên hướng dẫn thạc sĩ tại Đại học Thiên Tân; Ủy viên tư vấn của Quỹ nghiên cứu cải cách phát triển Cửu Tín; thành viên Hội đồng của Diễn đàn nhà kinh tế gia trưởng hàng đầu của Trung Quốc; Ủy viên của Ủy ban Kinh tế gia trưởng thuộc Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc, v.v. Nhiều lần tham gia phân tích và thảo luận về tình hình tại các Bộ, Ủy ban thuộc Quốc vụ viện và các cơ quan khác, cũng như nghiên cứu đề tài. Nhiều năm liền nhiều lần được vinh danh là nhà phân tích xuất sắc như Huy Tân, Cầu Thủy Tinh, Giải Kim Ngưu, Hiệp hội Quản lý tài sản bảo hiểm…; trong bình chọn nhà phân tích tốt nhất năm 2016 của Huy Tân đã giành giải ở hạng “phân tích thu nhập cố định” vị trí thứ mấy. Năm 2024, được trao danh hiệu “Kinh tế gia trưởng xuất sắc” về phát triển chất lượng cao.

Hà Thịnh: Có bằng cử nhân và thạc sĩ tại Đại học Giao thông Thượng Hải; hiện chủ yếu phụ trách các lĩnh vực như đánh giá xu hướng vĩ mô, nghiên cứu chuyên đề, và chiến lược quốc tế. Trước đây từng làm nhà phân tích chiến lược tại Chứng khoán Đông Bắc; năm 2022 gia nhập Bộ phận Nghiên cứu và Phát triển của Chứng khoán Cửu Tín Kiến Tư.

Tin tức số lượng lớn, phân tích chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance APP

Biên tập: Vương Khê