SpaceX đã nộp hồ sơ cho điều có thể là đợt phát hành cổ phiếu lần đầu lớn nhất trong lịch sử. Lớp AI mà họ đang giới thiệu đang được xây dựng lại từ đầu.

Lớp trí tuệ dành cho các chuyên gia fintech, những người tự suy nghĩ.

Thông tin nguồn chính. Phân tích ban đầu. Các bài đóng góp từ những người đang định hình ngành.

Được các chuyên gia tin cậy tại JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna và hơn thế nữa.

Tham gia Vòng tròn Minh bạch FinTech Weekly →

Vào ngày 1 tháng 4, SpaceX đã nộp đơn một cách bí mật để tiến hành chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Hiện chưa có tài liệu công khai — một hồ sơ bí mật cho phép công ty nộp trước bản đăng ký để cơ quan quản lý xem xét về mặt quy định trước khi công bố các báo cáo tài chính của mình.

Theo các thông tin đó, SpaceX đang nhắm tới mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD và hướng tới việc huy động lên tới 2Bỷ USD. Bloomberg đưa tin vào ngày 2 tháng 4 rằng công ty kể từ đó đã điều chỉnh mục tiêu định giá lên trên 2 nghìn tỷ USD trong các cuộc trò chuyện thăm dò với các nhà đầu tư tiềm năng. Mục tiêu hiện tại là vào tháng 6. Nếu hoàn tất với quy mô gần mức đó, đợt chào bán sẽ vượt kỷ lục ra mắt 25Bỷ USD của Saudi Aramco vào năm 2019, trở thành IPO lớn nhất trong lịch sử được ghi nhận.

SpaceX không đi ra công chúng với tư cách một công ty tên lửa. Thứ mà họ đang đưa ra là một thực thể kết hợp, bao gồm Starlink — dịch vụ internet vệ tinh của họ, xAI — công ty trí tuệ nhân tạo mà họ đã mua lại vào tháng 2 năm 2026 trong một giao dịch toàn cổ phiếu định giá thực thể kết hợp ở mức 1,25 nghìn tỷ USD, và X — mạng xã hội từng được biết đến với tên Twitter. Luận điểm về trung tâm dữ liệu quỹ đạo và AI là trọng tâm của định giá.

Terafab, liên doanh sản xuất chip trị giá 20–29Bỷ USD giữa Tesla, SpaceX và xAI được công bố vào tháng 3, là lớp cung cấp chất bán dẫn dự kiến cho những trung tâm dữ liệu quỹ đạo đó, nhắm tới công nghệ quy trình 2-nanomet và sản lượng ban đầu 100.000 lượt khởi động tấm wafer mỗi tháng. Đây cũng là lớp cần được giám sát kỹ lưỡng nhất.

Thực tế Lớp AI trông như thế nào ngay bây giờ

Vào ngày 12 tháng 3 năm 2026, Elon Musk đã đăng trên X: “xAI đã không được xây dựng đúng ngay từ lần đầu, nên đang được xây dựng lại từ nền tảng. Cũng điều đó đã xảy ra với Tesla.” Bài đăng xuất hiện như một trong những bài cuối cùng trước khi các đồng sáng lập ban đầu của xAI rời đi.

Manuel Kroiss, người dẫn dắt nhóm tiền huấn luyện chịu trách nhiệm phát triển các mô hình nền tảng của xAI, và Ross Nordeen, người từng giữ vai trò trưởng phụ trách vận hành cấp cao, đều rời đi vào ngày 27 tháng 3. Họ là hai người cuối cùng trong số mười một đồng sáng lập đã bắt đầu xAI cùng với Musk vào năm 2023.

Tính đến thời điểm đó, không còn ai trong nhóm sáng lập ban đầu ở lại.

Cùng ngày khi ông thừa nhận rằng xAI cần được xây dựng lại, Musk đăng rằng ông và Baris Akis — người dẫn dắt nhân tài kỹ thuật của xAI — đang xem lại lịch sử phỏng vấn của công ty để liên hệ với các ứng viên đầy triển vọng, những người trước đó đã bị từ chối. “Nhiều người tài năng trong vài năm qua đã bị từ chối một lời mời hoặc thậm chí là một cuộc phỏng vấn @xAI,” ông viết. “Xin lỗi của tôi.”

Việc xây dựng lại đã đang được tiến hành. Như FinTech Weekly đã đưa tin vào tháng 3, xAI đã đưa vào Andrew Milich và Jason Ginsberg, những người đã mở rộng công cụ lập trình Cursor lên mức doanh thu chạy đạt 75Bỷ USD, và Devendra Chaplot, một đồng sáng lập của Mistral AI. Đây là các nhân sự có danh tiếng trong một thị trường cạnh tranh. Họ cũng là người mới — chỉ mới vài tuần tại thời điểm hồ sơ nộp IPO.

Bản cáo bạch sẽ cần phải trả lời điều gì

Hồ sơ bí mật có nghĩa là tình hình tài chính của SpaceX, cấu trúc việc tích hợp xAI và các điều khoản của đợt chào bán vẫn chưa được công bố. Theo quy định của SEC, công ty phải nộp một bản đăng ký công khai ít nhất 15 ngày trước khi roadshow dành cho nhà đầu tư của công ty bắt đầu.

Tài liệu đó — dự kiến vào tháng 4 hoặc tháng 5 theo các báo cáo — sẽ là lần đầu tiên nhà đầu tư có thể xem xét toàn cảnh.

Những câu hỏi sẽ quyết định liệu mức định giá mục tiêu có được giữ vững hay không là rất cụ thể. Kinh tế thuê bao và quỹ đạo doanh thu của Starlink là phần dễ nhận diện nhất trong mô hình kinh doanh. Luận điểm về trung tâm dữ liệu quỹ đạo phụ thuộc vào các giả định về kỹ thuật và chi phí mà hiện chưa được kiểm chứng một cách công khai trên quy mô lớn.

Và việc tích hợp xAI đặt ra một câu hỏi mang tính cấu trúc mà bản cáo bạch sẽ cần phải giải quyết trực tiếp: phần thành phần AI của thực thể này là gì, ai là người đang xây dựng nó, và nó tạo ra giá trị theo mốc thời gian nào mà mức định giá đó ngụ ý?

So sánh công khai của Musk với Tesla là dẫn chứng vừa hữu ích vừa chính xác. Tesla đã trải qua một giai đoạn tái thiết nền tảng của riêng mình — thay đổi nhân sự điều hành, các cuộc khủng hoảng sản xuất, nhiều năm thua lỗ — trước khi trở thành một trong những công ty có giá trị nhất trên Trái Đất. So sánh này không phải là một cái cớ. Đó là tiền lệ. Liệu xAI có theo một quỹ đạo tương tự hay không là câu hỏi mà thị trường IPO sẽ bắt đầu định giá trước khi câu trả lời được biết.

Bản cáo bạch công khai, khi nó xuất hiện, sẽ là tài liệu chính sơ cấp đầu tiên. Cho đến lúc đó, mức định giá chỉ là một con số do các nguồn không nêu danh tính trích dẫn, và luận điểm về AI dựa trên một công ty mà chính người sáng lập của nó đã mô tả rằng cần phải được xây dựng lại từ nền tảng.

Ghi chú của biên tập viên: Chúng tôi cam kết về độ chính xác. Nếu bạn phát hiện một sai sót hoặc có thêm thông tin về hồ sơ IPO của SpaceX, vui lòng email r**[email protected]**.