Elon Musk sẽ trở thành tỷ phú trăm tỷ đầu tiên trên toàn cầu?

Dữ liệu mới nhất của Forbes đã chốt một con số đầy kịch tính: tài sản ròng hiện tại của Musk vào khoảng 75B USD, chỉ còn cách ngưỡng 1 nghìn tỷ khoảng 29B.

Anh ấy chưa bao giờ gần cột mốc lịch sử này như bây giờ. Và phần có thể thực sự lấp vào miếng ghép tài sản cuối cùng trong “bản đồ giàu có” của anh, rất có thể không phải là Tesla—vẫn đang sa vào cuộc chiến giá—cũng không phải là Neuralink còn ở giai đoạn đầu, mà là một đợt IPO đã được ấp ủ từ lâu.

Đầu tháng 4, nhiều kênh truyền thông lớn dẫn lời các nguồn tin cho biết SpaceX đã bí mật nộp hồ sơ đăng ký IPO lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), nhắm mục tiêu niêm yết vào tháng 6/2026.

Nhưng so với bước nhảy trong tài sản cá nhân của Musk, thị trường vốn lại quan tâm đến một logic nền tảng khác: Công ty này, vì sao lại đáng giá ngần ấy tiền?

IPO LỚN NHẤT TRONG LỊCH SỬ

Quy mô của đợt IPO này là mang tính lật ngược. Quy mô huy động dự kiến hơn 75Bỷ USD trực tiếp phá vỡ kỷ lục lịch sử 15k USD do Saudi Aramco thiết lập năm 2019. Định giá tổng thể nằm trong khoảng 1,5 nghìn tỷ đến 1,75 nghìn tỷ USD; một số nguồn tin thậm chí đã nâng kỳ vọng lên tới 2 nghìn tỷ.

Tổ hợp bảo lãnh gồm 21 ngân hàng, trong đó Morgan Stanley dẫn dắt; các nền tảng như Robinhood, SoFi đảm nhận mảng bán lẻ, mở khoảng 30% hạn mức đăng ký cho nhà đầu tư cá nhân—thông thường các IPO truyền thống chỉ dành 10%.

30% cho nhà đầu tư cá nhân, không phải để ổn định giá cổ phiếu. Trong logic của thị trường vốn, nhà đầu tư cá nhân là đồng nghĩa với mức biến động cao và tính thanh khoản cao. Musk muốn dùng lượng người hâm mộ và “niềm tin/đặt cược niềm tin” quy mô lớn để tạo ra cảm xúc FOMO cực đoan ngay giai đoạn đầu lên sàn, biến SpaceX thành “cổ phiếu niềm tin” quy mô lớn nhất trong lịch sử.

Làm rõ điểm này, con đường gia tăng tài sản của Musk trở nên vô cùng rõ ràng. Ước tính của Forbes về 17.5k USD hiện tại đã bao gồm định giá SpaceX khoảng 1,25 nghìn tỷ USD trên thị trường tư nhân.

Giúp anh ấy vượt ngưỡng 1 nghìn tỷ không phải là tài sản tự nhiên sinh ra, mà là phần “premium cảm xúc” từ thị trường công khai. Từ 1,25 nghìn tỷ USD ở thị trường tư nhân nhảy lên 1,75 nghìn tỷ USD của IPO—thậm chí cao hơn nữa—chênh lệch hàng nghìn tỷ USD sẽ lấp đầy đúng “khoảng trống” 20k cuối cùng.

SpaceX rốt cuộc là một công ty như thế nào

Nếu nhận thức về SpaceX vẫn dừng lại ở “giúp NASA phóng tên lửa”, thì ít nhất đã lạc hậu so với thời đại năm năm. Ngày nay, SpaceX đã biến dạng thành một “đại gia công nghệ” đa cấu phần mà trên thị trường vốn gần như không thể tìm được đối tượng so sánh trực tiếp.

Một trong những lợi thế của SpaceX là kiểm soát chi phí phóng. Công nghệ có thể tái thu hồi của dòng tên lửa Falcon khiến chi phí cho mỗi lần phóng thấp hơn ít nhất 70% so với tên lửa dùng một lần truyền thống; mỗi tên lửa đã đạt tối đa 29 lần tái sử dụng. Năm 2025, SpaceX dự kiến hoàn thành khoảng 170 lần phóng, tương đương khoảng một nửa tổng lượng phóng cấp quỹ đạo trên toàn cầu.

Điều này không chỉ đồng nghĩa với biên lợi nhuận cao hơn, mà còn có nghĩa là ngưỡng đi vào không gian đang được hạ xuống một cách có hệ thống. Và năng lực “dự phòng” khổng lồ nhưng rẻ này được dùng thẳng để triển khai dày đặc các vệ tinh Starlink.

Starlink là trụ cột cốt lõi nhất cho định giá của SpaceX hiện nay. Tính đến cuối năm 2025, số vệ tinh Starlink hoạt động trên quỹ đạo đã vượt 9000 chiếc, phủ 146 quốc gia trên toàn cầu, số người dùng trả phí vượt 823B. Trong cả năm 2025, Starlink đóng góp khoảng 50% đến 80% tổng doanh thu cả năm của công ty, vào khoảng 180Bỷ USD.

Trên thực tế, đây là một mạng viễn thông di động toàn cầu giúp thoát khỏi các trạm thu phát mặt đất, có thể phủ tới các khu vực mà các nhà mạng truyền thống khó với tới như vùng cực, cao nguyên, đáy biển sâu, rừng mưa. Khi thế hệ vệ tinh mới nhất đã cho phép kết nối trực tiếp với điện thoại thông thường, không cần chuyển SIM để vào mạng, về mặt kỹ thuật nó đã gần như có năng lực không thể thay thế trong việc cung cấp dịch vụ cho hàng tỷ người dùng di động trên toàn cầu.

Giữa hai mảng kinh doanh này tồn tại một “bánh đà” thương mại được thiết kế tinh xảo: chi phí phóng thấp hơn thu hút nhiều đơn hàng thương mại hơn; doanh thu đơn hàng và năng lực phóng dự phòng được dùng trực tiếp để triển khai dày đặc vệ tinh Starlink; sự tăng trưởng người dùng Starlink tạo ra dòng tiền liên tục; dòng tiền phản hồi cho việc phát triển tên lửa mạnh mẽ hơn, từ đó tiếp tục đẩy thấp chi phí.

SpaceX không phụ thuộc vào bất kỳ khách hàng đơn lẻ nào và cũng không phụ thuộc vào chu kỳ đơn hàng của chính phủ, tạo thành một cấu trúc có thể tự củng cố liên tục.

Hai năm qua SpaceX đang làm gì

Điều khiến Phố Wall hưng phấn hơn nữa là: đến tháng 2/2026 hoàn tất việc mua lại toàn bộ cổ phiếu của công ty AI xAI, và sau khi tích hợp nền tảng xã hội X vào hệ thống, định giá tổng thể khoảng 1,25 nghìn tỷ USD.

Đứng ngay ở ngưỡng cửa IPO, SpaceX đang nắm trong tay đồng thời bốn “lá bài”: mạng vệ tinh quỹ đạo thấp lớn nhất toàn cầu, công ty tên lửa có thị phần phóng thương mại số 1 toàn cầu, một công ty AI hàng đầu, và một nền tảng xã hội với hàng trăm triệu người dùng hoạt động theo tháng.

Tổ hợp này trên thị trường vốn không tìm được đối sánh trực tiếp. Doanh nghiệp hàng không vũ trụ không có mạng truyền thông của nó; các “ông lớn” viễn thông không thể chế tạo tên lửa như nó; còn các “ông lớn” AI thì càng không thể đụng tới hạ tầng quỹ đạo. Nắm giữ đường vào quỹ đạo đồng nghĩa với việc nắm chặt “cửa vào” của nền kinh tế không gian.

Thứ SpaceX đang xây dựng là một hệ sinh thái khép kín trải dài trên hàng không vũ trụ, truyền thông và trí tuệ nhân tạo—và hệ sinh thái này vẫn đang mở rộng.

Vì sao nó có thể được định giá 1,5 nghìn tỷ

Nếu chỉ nhìn dữ liệu tài chính, SpaceX không đáp ứng chuẩn “công ty nghìn tỷ” theo nghĩa truyền thống. Theo doanh thu khoảng 180Bỷ USD năm 2025, định giá 1,75 nghìn tỷ USD tương ứng khoảng hệ số 110 lần P/S (giá trên doanh thu); so sánh với Apple khoảng 9 lần, Google khoảng 6 lần. Trong bối cảnh tài chính truyền thống, con số này không thể đứng vững. Vậy thị trường đang định giá cái gì?

Phần “phí quyền chọn trên trời” này trực tiếp chỉ ra ba lớp kỳ vọng. Thực tế và rõ ràng nhất là tiềm năng “vượt ngưỡng” của Starlink: nhờ công nghệ kết nối trực tiếp với điện thoại, nó đang tiến thẳng từ các vùng không có tín hiệu ở rìa mạng vào “mảng cơ bản” của viễn thông di động toàn cầu quy mô nghìn tỷ; mức trần doanh thu hằng năm được Musk nâng kỳ vọng lên đến 12.5k USD.

Mang tính lật đổ hơn là cuộc cách mạng về chi phí của Starship: một khi “quái vật” vận lực 823Bấn mỗi lần được đưa vào quỹ đạo với chi phí hạ xuống dưới 100 USD mỗi kg, toàn bộ logic nền tảng của nền kinh tế hàng không vũ trụ sẽ bị viết lại triệt để. Còn xa hơn nữa là những câu chuyện hoành tráng như trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo và “Moonbase Alpha”—thành phố trên mặt trăng.

Thứ SpaceX thực sự được định giá là “tương lai”. Theo một nghĩa nào đó, khi cấu trúc của một công ty đủ vững chắc và vòng quay (flywheel) đủ khép kín, thị trường sẽ bắt đầu trả “phí quyền chọn” cho phần tương lai mà chưa xảy ra. IPO của SpaceX không phải là một lần lên sàn thông thường.

Khi định giá không còn được quyết định hoàn toàn bởi lợi nhuận, mà bởi cấu trúc, câu chuyện và không gian tương lai, thì nhà đầu tư mua thực ra là một niềm tin—niềm tin vào nền kinh tế không gian, vào việc tái cấu trúc truyền thông toàn cầu, và vào việc con người vươn tới những ranh giới xa hơn.

Sự kiện vốn được quan tâm nhất

Việc SpaceX lên sàn rất có thể sẽ trở thành sự kiện thị trường vốn được chú ý nhất của năm 2026.

SpaceX chưa bao giờ công bố báo cáo tài chính. Đó là một công ty tư nhân; trước đây mọi định giá và dữ liệu đều đến từ giao dịch thị trường thứ cấp và ước tính của các nhà phân tích. Việc bí mật nộp hồ sơ IPO lần này là lần đầu tiên công ty chính thức trình báo thông tin tài chính lên cơ quan quản lý. Khi bản cáo bạch chào bán chính thức được công bố, nhận thức của thị trường về năng lực sinh lời thực sự của công ty sẽ trải qua một lần “hiệu chỉnh lại”.

“Khoảng 42% cổ phần do Musk nắm giữ”—thông tin bên ngoài dẫn nhiều nhất—có phần như “khắc vào đá”, tức là không còn phản ánh đúng thực tế. Sau khi trải qua việc mua lại toàn bộ cổ phiếu xAI, sáp nhập X vào hệ thống (hợp nhất vào bảng cân đối), và việc chuẩn bị đến cho một đợt phát hành huy động cực lớn dẫn tới pha loãng đáng kể, thì tỷ lệ nắm giữ chính xác của anh trong thực thể mới chỉ có thể chờ đến khi hồ sơ S-1 được công bố chính thức. Tuy nhiên, điều đó không ngăn cản việc anh vẫn là cổ đông đơn lẻ lớn nhất—và là người thụ hưởng chắc chắn nhất trong “tiệc làm giàu” lần này.

Còn một manh mối khác đáng chú ý: trong quá khứ, trong 5 năm qua SpaceX nhận khoảng 12.5k USD hợp đồng từ các cơ quan chính phủ như NASA và Bộ Quốc phòng; đồng thời, con trai cả của Trump là ông Donald thông qua 1789 Capital nắm giữ gián tiếp. Cách “gắn kết” chính trị - doanh nghiệp này đang phải đối mặt với sự soi xét tuân thủ ngày càng gắt gao từ Phố Wall.

Ý nghĩa của nó không chỉ là một lần huy động vốn quy mô khổng lồ, mà còn giúp công chúng—thông qua các tài liệu tài chính công khai—thực sự nhìn rõ công ty đã thay đổi cục diện hàng không vũ trụ toàn cầu này kiếm được bao nhiêu tiền, chi vào đâu, và tương lai sẽ đi về đâu.