#Gate广场四月发帖挑战

Thời điểm nguy hiểm nhất, vàng lại đang giảm giá. Đây không phải là một sự tình cờ, mà là quy luật lặp đi lặp lại trong 45 năm qua. Vấn đề thực sự không phải là “tại sao vàng không tăng”, mà là thị trường đã ưu tiên chọn gì trong thời khủng hoảng?

Khi xung đột địa chính trị bùng phát, tên lửa bay tứ tung, vàng, với vai trò “tài sản trú ẩn tối thượng”, lẽ ra phải tăng vọt. Tuy nhiên, kể từ khi bắt đầu chiến tranh Vùng Vịnh, vàng lại giảm 12%, khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy bối rối.
Tại sao trong thời khủng hoảng, vàng lại không thể hiện như kỳ vọng?
Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của Adrian Day Asset Management, Adrian Day, cho rằng hiện tượng này thực ra rất hợp lý và hoàn toàn bình thường.
“Lịch sử ủng hộ vàng, sau các sự kiện địa chính trị, vàng thường sẽ giảm giá,” Adrian phân tích, “Hầu hết thời gian, các sự kiện địa chính trị này không hoàn toàn bất ngờ. Cuộc xâm lược Iraq, xung đột Nga-Ukraine và các cuộc không kích Iran đều có cảnh báo trước. Vì vậy, vàng đã tăng mạnh trước khi sự kiện xảy ra, trong vòng 8 ngày giao dịch, tăng 500 đô la.”
Logic đằng sau là gì? Việc vàng giảm giá liên quan chặt chẽ đến đồng đô la mạnh lên, vì đồng đô la cũng là tài sản trú ẩn. Ngoài ra, khủng hoảng địa chính trị thường gây ra nhu cầu thanh khoản...

Tại sao vàng “mất tích” trong khủng hoảng

Hiệu suất của vàng trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị thường trái ngược với kỳ vọng của đa số nhà đầu tư. Adrian Day qua nghiên cứu các sự kiện địa chính trị trong 45 năm qua nhận thấy, trong phần lớn các sự kiện tiêu cực, vàng lại giảm giá. Nguyên nhân chính của hiện tượng này gồm ba điểm:
Thứ nhất, thị trường thường đã định giá các yếu tố rủi ro trước khi khủng hoảng thực sự xảy ra, theo quy luật “mua tin đồn, bán sự thật”. Ví dụ, trong chiến tranh Iran, vàng đã tăng mạnh trước chiến tranh, sau đó giảm khi chiến tranh thực sự bùng nổ.
Thứ hai, đồng đô la mạnh lên là một yếu tố then chốt khác. “Đồng đô la cũng là tài sản trú ẩn, khi xảy ra các sự kiện địa chính trị, mọi người cũng đổ xô vào đô la. Trong tình huống này, đồng đô la đã tăng trước ngày bắt đầu các cuộc không kích, còn vàng bắt đầu giảm sau ngày đó, gần như cùng ngày chúng ta thấy sự chuyển đổi này.”
Thứ ba, có thể là yếu tố quan trọng nhất, là tác động của dòng tiền. “Trong các sự kiện địa chính trị, thường xuất hiện nhu cầu thanh khoản, dù là trong các cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu như năm 2008, hay các cú sốc thanh khoản khu vực như tình hình Iran. Khi có nhu cầu thanh khoản, vàng thường bị tổn thương, vì vàng là nguồn thanh khoản tối thượng.”

Nhiều yếu tố cộng hưởng gây áp lực lên giá vàng: Áp lực thanh khoản và các lựa chọn thực tế

Adrian giải thích: “Khi mọi người cần thanh khoản, vàng thường là tài sản đầu tiên họ bán ra, vì nó có thể bán được. Trong sự kiện này, chúng tôi thấy tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Dubai, vàng trong khu vực thực tế được bán với mức chiết khấu rõ rệt so với giá thế giới, vì mọi người đang bán vàng.”
Ông lấy ví dụ: “Nếu tên lửa vừa rơi trúng khách sạn Fairmont, bạn muốn đưa gia đình đi khỏi, nhưng không có chuyến bay thương mại, bạn phải trả giá cao để đưa gia đình đi, trong khi vàng của bạn bị khóa trong két an toàn, bán vàng rồi đưa gia đình lên máy bay là lựa chọn rất tự nhiên.”
Chủ trì Michelle McCrory đặt vấn đề về việc vàng được xem là “hình thức thanh khoản tối thượng”, chỉ ra rằng vàng vật chất không thể chuyển đổi nhanh như tài sản tài chính số. Adrian thừa nhận điều này: “Dĩ nhiên, bạn nói đúng. Vàng dù giao dịch 24/7, nhưng nếu tôi muốn bán vàng vật chất ngay bây giờ, điều đó là không thể. Tuy nhiên, vào sáng thứ Hai, tôi có thể rút tiền từ ngân hàng và tìm người mua, không có vấn đề gì.”
Ngoài các nhà đầu tư cá nhân, việc bán vàng của các ngân hàng trung ương cũng ảnh hưởng đến thị trường. Michelle chỉ ra rằng, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã bán hoặc hoán đổi khoảng 390kấn vàng, trị giá khoảng 8Bỷ USD, hai tuần sau khi chiến tranh bắt đầu. Thổ Nhĩ Kỳ từng là một trong những nhà mua vàng tích cực nhất trong 10 năm qua.
Adrian cho rằng điều này rất quan trọng: “Không chỉ Thổ Nhĩ Kỳ, Ba Lan cũng bán ra một số vàng, Nga cũng vậy. Thổ Nhĩ Kỳ đã bán gần 60 tấn, điều này rất ý nghĩa. Năm ngoái, tất cả các ngân hàng trung ương đã mua tổng cộng khoảng 860 tấn, nên 60 tấn này ảnh hưởng đáng kể đến toàn bộ các ngân hàng trung ương.”
Giá dầu tăng cũng gây áp lực lên vàng. Adrian giải thích: “Giá dầu tăng mạnh, thực tế đã gây tổn hại cho một số quốc gia mua vàng lớn nhất thế giới. Ấn Độ, Trung Quốc đều là các quốc gia nhập khẩu dầu lớn. Giá dầu tăng sẽ làm tổn hại nền kinh tế của họ, khiến người dân không còn nhiều tiền để mua vàng.”

Logic đằng sau sức mạnh của đồng đô la

Khi được hỏi về khả năng có sự can thiệp nào đó để kiềm chế giá vàng nhằm hỗ trợ đồng đô la, Adrian áp dụng nguyên tắc Occam’s Razor: “Nếu tôi có thể thấy một lời giải thích đơn giản, thì không cần phải tìm kiếm các âm mưu.” Ông so sánh tình hình hiện tại với cuộc khủng hoảng Iran năm 1979: “Năm 1979, đại sứ quán Mỹ bị chiếm đóng, con tin bị bắt giữ, và có một chiến dịch giải cứu rất kịch tính và không may thất bại. Thời điểm đó, người ta nghĩ Mỹ đang mất dần sức mạnh và vị thế quân sự. Kết quả thế nào? Đồng đô la giảm mạnh, thậm chí còn giảm rất mạnh.”
Ông nói thêm: “Và lần này, mặc dù chiến tranh có thể không nhanh hoặc suôn sẻ như Trump mong đợi, nhưng cho đến nay, đối với Mỹ và Israel, đó không phải là thảm họa. Mỹ rõ ràng thể hiện sức mạnh của mình, các quốc gia khác gần như bất lực. Vì vậy, đồng đô la tăng giá là do Mỹ thể hiện vị thế và sức mạnh của mình.”
Về tương lai của đồng đô la, Adrian nhận định: “Nếu cuộc chiến này kết thúc bằng thảm họa cho Mỹ, tôi nghĩ nó chỉ sẽ thúc đẩy xu hướng Mỹ rời khỏi đồng đô la mà chúng ta đã thấy. Nhưng nếu từ góc độ Mỹ, chiến tranh tiến triển thuận lợi, tôi nghĩ điều này chỉ sẽ trì hoãn điều đã kéo dài 25 năm và gần như không thể tránh khỏi, đó là sự suy giảm của Mỹ như là đồng dự trữ toàn cầu duy nhất.”
Ông chỉ ra rằng tỷ lệ dự trữ đô la của các ngân hàng trung ương đã giảm từ 78% năm 2000 xuống còn khoảng 48% hiện nay. “Lý do các ngân hàng trung ương bán đô la là rõ ràng: họ không thích tập trung vào một loại tài sản duy nhất, đặc biệt là loại tài sản đến từ một chính phủ có chính sách tài chính hoang phí, sẵn sàng sử dụng vị thế của mình như một vũ khí.”
Khi bàn về việc Mỹ nợ công vượt 39 nghìn tỷ USD, Adrian cho rằng cuối cùng Mỹ có thể sẽ giảm bớt gánh nặng nợ bằng cách lạm phát: “Nếu nợ quá lớn, bạn phải xóa bỏ nó, hoặc qua vỡ nợ (tôi không nghĩ Mỹ sẽ vỡ nợ công công khai), hoặc qua lạm phát để giảm bớt. Một số người nghĩ rằng có thể cân bằng ngân sách bằng cách tăng thuế để xóa nợ, nhưng thực tế là nợ quá lớn, bạn không thể huy động đủ tiền từ thuế để trả nợ.”
Cơ hội đầu tư vào mỏ vàng và phân bổ danh mục

Về triển vọng của các công ty khai thác vàng, Adrian nhận định: “Chúng ta bước vào thời điểm có thể gọi là kỳ lạ nhất trong năm, khi giá vàng đã tăng gấp đôi trong 18 tháng, nhưng giá và chi phí vẫn khá ổn định, do đó lợi nhuận của các công ty mỏ vàng mở rộng rất đáng kể.”
Ông trích dẫn nghiên cứu của Ngân hàng Montreal, cho biết trung bình, mỗi khi giá dầu tăng 10 đô la, tổng chi phí của các công ty khai thác vàng sẽ tăng 2 đô la. “Nếu giá dầu từ 60 đô la tăng lên 100 đô la và duy trì ở mức đó, chi phí dầu sẽ tăng 8%. Điều này có ý nghĩa, nhưng không phải là thảm họa. Nếu bạn là một công ty vàng như Agnico Eagle, giá vàng hiện tại là 2500 đô la, trong khi chi phí duy trì của bạn là 1327 đô la, bạn có thể chịu đựng mức tăng giá này 8% mà không ảnh hưởng lớn, vẫn còn lợi nhuận rất hấp dẫn.”
Về cách nhà đầu tư nên phân bổ cổ phiếu khai thác vàng, Adrian đề xuất: “Nếu bạn là người 75 tuổi, tài sản ròng của bạn đã phân bổ 50% vào các công ty mỏ vàng, có thể lúc này không nên tăng thêm. Nhưng nếu bạn là người mới bắt đầu trong lĩnh vực này, tôi khuyên bạn nên phân bổ ít nhất 50% vào vàng ngay từ bây giờ.”
Khi được hỏi dự báo giá vàng cuối năm, Adrian nói: “Tôi nghĩ sau khi chiến tranh kết thúc hoặc lắng xuống, khi các yếu tố tiền tệ và các yếu tố tài chính mà chúng ta đã bàn luận trở lại trung tâm, vàng sẽ dễ dàng vượt qua mức cao kỷ lục hiện tại. Nếu bạn cho tôi 18 tháng, tôi tin rằng trong vòng 18 tháng, chúng ta sẽ thấy giá vàng 6000 đô la.”
Về triển vọng giá bạc, Adrian cho biết ông ưa thích bạc hơn, nhưng không bằng vàng, chủ yếu vì hai lý do: “Thứ nhất, bạc có tính công nghiệp cao hơn, nên trong suy thoái kinh tế, nhu cầu sẽ giảm. Thứ hai, khi giá bạc tăng, các khách hàng công nghiệp của bạc sẽ làm những điều mà tất cả các khách hàng công nghiệp đều làm khi chi phí chính tăng: tìm kiếm thay thế và nâng cao hiệu quả. Bạn đã thấy điều này trong các tấm pin năng lượng mặt trời, hiện nay, lượng bạc trong các tấm pin năng lượng mặt trời sản xuất tại Trung Quốc ít hơn so với hai năm trước, khi giá bạc ở mức 20 đô la và 10 đô la.”

Kết thúc, Adrian nhấn mạnh rằng nhà đầu tư nên dựa trên tình hình tài chính và khả năng chịu đựng rủi ro của mình để xây dựng chiến lược đầu tư: “Nếu bạn là kiểu người không thể chấp nhận rủi ro, nếu cổ phiếu giảm 20%, ý nghĩ đầu tiên của bạn là bán ra, thì bạn không nên tham gia vào ngành này, vì đó thường là sai lầm.”

Lời cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.