Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải giao dịch ký quỹ ngược GC004 trong ngày thấp tới 0.01% Các chuyên gia trong ngành: Sang tháng 4, tình hình thanh khoản khá thoải mái

Mỗi ngày Ký giả | Trương Thọ Lâm    Mỗi ngày Biên tập | Trần Tuấn Kiệt

Ngày 3 tháng 4, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải niêm yết khoản đảo ngược mua lại thế chấp chung kỳ hạn 4 ngày GC004 đóng cửa ở mức 0,965%, mức thấp nhất trong ngày chạm 0,01%. Mức giá này thậm chí còn thấp hơn lãi suất trái đêm. Trong ngày, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải GC001 trong ngày có lúc xuống thấp nhất 0,630%, đóng cửa ở 0,995%, mức giảm so với ngày trước đó đạt 11,56%. Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến R-001 trong ngày chạm mức thấp 0,630%, đóng cửa ở 0,975%, mức giảm so với ngày trước đó đạt 11,36%.

Trên thực tế, theo giá khớp giao dịch ứng với tỷ suất lợi nhuận niên hóa 0,01%, sau khi trừ phí giao dịch, ngược lại còn bị lỗ. Nhưng với kiểu làm ăn thua lỗ này, vẫn có người đang làm.

“Trước đây tôi đã phát hiện ra có trường hợp như vậy, có thể là khách hàng làm nghiệp vụ này căn bản không hiểu việc thu phí giao dịch.” Một người trong giới đầu tư quỹ trái phiếu tư nhân kỳ cựu cho biết với phóng viên của《Tin tức kinh tế hằng ngày》.

Giá đóng cửa của hợp đồng đảo ngược mua lại thế chấp chung kỳ hạn trái đêm xuống dưới 1%

GC004 là nghiệp vụ đảo ngược mua lại thế chấp chung kỳ hạn 4 ngày của Sở Thượng Hải. Theo lợi suất niên hóa 0,01%, lấy ví dụ khoản vay mượn vốn vào ngày 3 tháng 4: do trùng với kỳ nghỉ Pháp định 3 ngày, nên số ngày thực tế tính lãi sau khi cho vay là 6 ngày; vì vậy, tỷ suất lợi nhuận đầu tư thực tế của giao dịch này là 0,01%×6/365=0,00016%. Trong khi đó, phí giao dịch của một công ty chứng khoán đối với GC004 là 0,004%. Theo đó, với kết quả đầu tư dưới mức giá 0,01% thì không lời mà còn lỗ bù.

Trước lợi suất niên hóa thấp đến vậy, thông thường tự nhiên sẽ bỏ giao dịch. Nhưng thực tế lại xuất hiện đúng loại giao dịch rõ ràng là đang lỗ.

Căn cứ tình hình giao dịch trên bảng giá của GC004 ngày 3 tháng 4, thì gần thời điểm đóng cửa, bắt đầu từ 15:27, có nhiều lệnh khớp giao dịch theo giá 0,01% và duy trì đến gần 15:29; sau đó giá mới bắt đầu tăng trở lại, cuối cùng đóng cửa ở 0,965%.

Trên thực tế, từ tháng 4 đến nay, trong vài ngày liên tiếp, giá trên thị trường tiền tệ có xu hướng đi xuống; hiện giá vốn kỳ hạn trái đêm đã giảm xuống dưới 1%.

Ngày 3 tháng 4, GC001 đóng cửa ở 0,995%, ngày trước đó đóng ở 1,125%. Ngày 3 tháng 4, R-001 đóng cửa ở 0,975%, ngày trước đó đóng ở 1,1%.

Giá vốn đi xuống cho thấy thị trường vốn đang tương đối dồi dào. Nhóm ông Mingming, chuyên gia kinh tế trưởng của Citi Securities, cho biết với phóng viên rằng bước vào tháng 4, tình hình nguồn vốn tương đối thoải mái; một mặt là do kết thúc thời điểm qua tháng, cộng thêm đánh giá tính thanh khoản theo quý của ngân hàng đã tạm ổn định; do đó nợ tương đối dồi dào; mặt khác, tháng 4 thường là “tháng tín dụng nhỏ”, còn kế hoạch phát hành Trái phiếu Kho bạc Đặc biệt cả năm vẫn chưa được công bố, nên tình hình “thiếu tài sản” trên thị trường trái phiếu hiện tại vẫn tiếp diễn.

Nghiệp vụ thị trường mở có quy mô nhỏ nhất kể từ khi xuất hiện hồ sơ thao tác

Phóng viên nhận thấy rằng, từ khi bước vào tháng 4, khi nhu cầu vốn của ngành ngân hàng vào đầu tháng giảm xuống, tính thanh khoản trên thị trường tiền tệ càng trở nên dồi dào hơn, lượng thao tác nghiệp vụ đảo ngược mua lại của thị trường mở liên tục duy trì dưới 78.5Bỷ NDT.

Nhà phân tích vĩ mô trưởng Đông Phương Kim Thành Wang Qing nhận định rằng vào ngày 1 tháng 4, Ngân hàng Trung ương tiến hành nghiệp vụ đảo ngược mua lại 7 ngày quy mô 500M NDT; đây là quy mô nhỏ nhất có ghi chép kể từ khi nghiệp vụ đảo ngược mua lại chuyển sang hoạt động thông thường từ năm 2015. Trong ngày đó có 78.5B NDT đến hạn đảo ngược mua lại; căn cứ đó tính ra, lượng ròng thu hồi trong một ngày là 78B NDT.

Wang Qing cho rằng, việc Ngân hàng Trung ương vào ngày 1 tháng 4 tiến hành nghiệp vụ đảo ngược mua lại kỳ hạn 7 ngày với quy mô nhỏ nhất hơn 10 năm, nguyên nhân trực tiếp là do thời gian gần đây nguồn vốn liên tục ở trạng thái “ổn định nhưng thiên về thoải mái”, đồng thời đầu tháng có thêm sự hỗ trợ về thanh khoản hướng về mức dồi dào. Ngoài ra, điều này cũng phát đi tín hiệu nhằm hướng dẫn thanh khoản thị trường ổn định, tránh để lãi suất của các thị trường chính đi xuống quá mức so với lãi suất chính sách; từ đó có lợi cho việc ổn định kỳ vọng của thị trường.

Nhìn tổng thể, Wang Qing chỉ ra rằng, nhìn chung là do trong thời gian gần đây chịu ảnh hưởng bởi việc Ngân hàng Trung ương sử dụng tổng hợp MLF và nghiệp vụ đảo ngược mua lại theo hình thức mua đứt-bán lại quy mô lớn để bơm ròng 19k tỷ NDT thanh khoản trung hạn trong 1—2 tháng đầu năm, cùng với quy mô tài trợ ròng của trái phiếu chính phủ trong tháng 3 thấp hơn, nên thời gian gần đây nguồn vốn liên tục ở trạng thái “ổn định nhưng hơi thoải mái”; khi tiến gần cuối tháng và thời điểm cuối quý, Ngân hàng Trung ương cũng thông qua nghiệp vụ đảo ngược mua lại thế chấp để tăng lượng bơm thanh khoản ngắn hạn, từ đó cũng làm giảm hiệu quả biến động của nguồn vốn. Wang Qing dự đoán rằng, trong bối cảnh tình hình Trung Đông diễn biến làm bất định bên ngoài tăng vọt, giai đoạn hiện nay chính sách tiền tệ trong nước sẽ lấy việc duy trì thanh khoản dồi dào và ổn định kỳ vọng thị trường làm mục tiêu quan trọng. Đây có thể là một bối cảnh khiến cuối tháng và cuối quý, thanh khoản vốn không căng thẳng mà ngược lại còn thoải mái.

Wang Qing nhắc nhở rằng, cần lưu ý: trong giai đoạn nguồn vốn “ổn định nhưng hơi thoải mái” gần đây, Ngân hàng Trung ương tháng 3 thực hiện thu hồi ròng thanh khoản trung hạn 19k NDT, với mục tiêu dẫn dắt lãi suất của các thị trường chính dao động quanh lãi suất chính sách trong phạm vi hợp lý. Từ đó, không loại trừ khả năng rằng nghiệp vụ đảo ngược mua lại theo hình thức mua đứt-bán lại trong tháng 4 tiếp tục được thực hiện với lượng thu hồi ròng; khi đó lãi suất đến hạn của DR007 và chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng kỳ hạn 1 năm của ngân hàng thương mại (hạng AAA) cũng có thể phục hồi mức trung bình hoặc tăng nhẹ.

Wang Qing nói rằng, từ cuối tháng 2 đến nay, diễn biến tình hình Trung Đông thúc đẩy giá dầu quốc tế tăng mạnh; trong tháng 3, nhìn chung mức giá trong nước đã thể hiện xu hướng tăng lên khá rõ rệt, đồng thời điều này cũng có thể tạo ra một mức xáo trộn nhất định đối với động lực tăng trưởng kinh tế. Nhìn trong ngắn hạn, trong quá trình bất định bên ngoài tăng vọt, chính sách tiền tệ trong nước ngoài việc giữ cho thanh khoản thị trường dồi dào, cũng có thể tạm thời nghiêng về ổn định giá cả; thời điểm hạ lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có thể bị dời lại. Về sau, nếu cú sốc từ bên ngoài làm gia tăng mức độ tác động xáo trộn đến tăng trưởng kinh tế trong nước, thì chính sách tiền tệ sẽ tương ứng tăng cường mức độ nới lỏng phù hợp.

Nguồn ảnh bìa: Quỹ tư liệu của《Tin tức kinh tế hằng ngày》