26 công ty quản lý tài chính dự kiến đến năm 2025 tổng vốn đầu tư quyền sở hữu vượt 5000 tỷ, các tổ chức dự đoán năm nay hoạt động quản lý tài chính có thể "truyền máu" 3000 tỷ vào thị trường chứng khoán

Cailian Press ngày 2 tháng 4 (biên tập: Vương Vệ) Năm 2025, do được thúc đẩy bởi sự bùng phát của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo, sự hỗ trợ của chính sách và các yếu tố khác, thị trường chứng khoán thể hiện đà tăng mạnh: chỉ số Shanghai Composite tăng 18.41%, chỉ số ChiNext (thị trường chứng khoán Thâm Quyến) tăng 29.87%.

Với tư cách là một trong những nguồn cung cấp vốn chính của thị trường, năm 2025 các công ty quản lý tài sản đầu tư vào vốn chủ sở hữu (equity) như thế nào?

Theo Cailian Press, tính đến ngày 2 tháng 4, trong 32 công ty quản lý tài sản đã đi vào hoạt động, đã có 26 công ty công bố báo cáo nghiệp vụ quản lý tài sản cả năm 2025; có 6 công ty gồm Nam Ngân Wealth Management, Ning Yin Wealth Management, Bắc Ngân Wealth Management, Yu Nongshang Wealth Management, Goldman Sachs-Gongxin Wealth Management và Schroders Jiaoong Wealth Management hiện chưa công bố.

Nhìn chung, năm 2025, đầu tư vốn chủ sở hữu của các công ty quản lý tài sản không tăng rõ rệt. Tổng quy mô đầu tư vốn chủ sở hữu của 26 công ty quản lý tài sản vào cuối năm đạt 300B nhân dân tệ, giảm 6.5% so với cuối năm 2024; đồng thời, quy mô và tỷ trọng đầu tư vốn chủ sở hữu của 14 công ty quản lý tài sản, bao gồm Nông Ngân Wealth Management và 招银理财, đều giảm so với cuối năm 2024.

Triển vọng năm 2026, nhiều tổ chức tỏ ra lạc quan về thị trường đầu tư vốn chủ sở hữu của các sản phẩm quản lý tài sản, và dự đoán có thể mang lại 1500-500B nhân dân tệ vốn gia tăng cho thị trường chứng khoán.

26 công ty quản lý tài sản có đầu tư vốn chủ sở hữu vượt 243M trong năm 2025

Mặc dù thị trường A-share năm 2025 nhìn chung hoạt động mạnh, nhưng quy mô tuyệt đối và tỷ lệ phân bổ của các công ty quản lý tài sản vào tài sản thuộc nhóm vốn chủ sở hữu không theo đó mà tăng lên, ngược lại lại cho thấy xu hướng co lại phổ biến. Tình hình đầu tư vốn chủ sở hữu của các công ty quản lý tài sản đã công bố báo cáo nghiệp vụ được thể hiện trong biểu đồ sau:

Nguồn dữ liệu: Báo cáo nghiệp vụ quản lý tài sản, Cailian Press tổng hợp

Nhìn chung, tổng số tiền đầu tư vốn chủ sở hữu của 26 công ty quản lý tài sản vào cuối năm 2025 là 85.16B nhân dân tệ, giảm 6.5% so với cuối năm 2024.

Ngoài ra, trong nhóm các công ty quản lý tài sản của ngân hàng lớn, quy mô và tỷ trọng đầu tư vốn chủ sở hữu của Nông Ngân Wealth Management, Công Thương Wealth Management, Giao Thông Wealth Management và China Post Wealth Management đều giảm; trong nhóm các công ty quản lý tài sản của ngân hàng cổ phần, 5 công ty gồm 招银理财, 浦银理财, 信银理财, 平安理财, 广银理财 có quy mô và tỷ trọng đều giảm.

Đầu tư vốn chủ sở hữu của 恒丰理财 trong năm 85.16Băng 252.69%, do cơ sở thấp; số tiền tuyệt đối đầu tư vào cuối năm 2025 là 64.9B nhân dân tệ. Các công ty như 渤银理财, 建信理财, 中银理财, 兴银理财, 杭银理财 thì nắm bắt xu hướng thị trường, tăng mạnh quy mô đầu tư vốn chủ sở hữu; mức tăng tuyệt đối năm 2025 của các công ty này đều vượt 50%.

Xét theo số tiền tuyệt đối, đến cuối năm 2025, trong 26 công ty quản lý tài sản đã công bố dữ liệu, quy mô đầu tư vốn chủ sở hữu của Nông Ngân Wealth Management là lớn nhất, đạt 62.25B nhân dân tệ, chiếm 3.81%. Tiếp theo là 光大理财 với số tiền 55.45B nhân dân tệ, chiếm 3.14%; 招银理财 xếp thứ ba với số tiền tuyệt đối 53.35B nhân dân tệ, chiếm 2.12%; Công Thương Wealth Management có số tiền đầu tư tuyệt đối 300Bỷ nhân dân tệ, chiếm 2.59%.

Theo báo cáo thường niên của Ngân hàng Công Thương, trong năm 2025, Công Thương Wealth Management tham gia đầu tư vào hơn 30 đợt sản phẩm mới như IPO cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông, đặt mua mới công khai REITs (công chúng) v.v.

Xét theo tỷ trọng, 苏银理财 nổi bật hơn cả: đầu tư vốn chủ sở hữu đạt 500Bỷ nhân dân tệ, chiếm 6.11% tổng tài sản của toàn bộ sản phẩm; đồng thời, công ty triển khai thị trường vốn chủ sở hữu theo mô hình “tự đầu tư + đầu tư ủy thác ra bên ngoài” vận hành song song.

Trái ngược rõ rệt với điều đó, sự nhiệt tình của dòng tiền quản lý tài sản thông qua quỹ mở để gián tiếp tham gia thị trường vốn lại tăng cao chưa từng có. Theo dữ liệu được công bố trên China Wealth Management Network, vào cuối năm 2025, quy mô sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng đầu tư vào quỹ mở là 1.81 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 5.1%. Trong khi vào cuối năm 2024, quy mô này chỉ là 0.93 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 2.9%.

Vì sao nhu cầu ủy thác ra bên ngoài của các công ty quản lý tài sản đối với quỹ mở năm 2025 lại tăng? Trong báo cáo nghiên cứu, CITIC Securities cho biết do một số tổ chức quản lý tài sản vẫn đang ở “giai đoạn cửa sổ” xây dựng năng lực nghiên cứu đầu tư và đầu tư vốn chủ sở hữu. Trong môi trường thị trường bò (bull market), các tổ chức quản lý tài sản trong giai đoạn đầu không có xu hướng trực tiếp tăng tỷ trọng đầu tư cổ phiếu, mà đi từng bước nâng mức “mở rộng” đối với tài sản vốn chủ sở hữu thông qua việc phân bổ quỹ mở trước, từ đó tạo ra độ linh hoạt phân bổ tốt hơn.

Cụ thể, quý 4, các sản phẩm quản lý tài sản tiếp tục tăng tỷ trọng đối với các quỹ trái phiếu thứ cấp (mixed secondary bond funds) kết hợp và các sản phẩm ETF vốn chủ sở hữu. Tổng quỹ nhóm “cổ phiếu - trái phiếu” tăng 548.48Bỷ nhân dân tệ lên 18.1k nhân dân tệ (bao gồm QDII); trong đó, quỹ trái phiếu thứ cấp tăng 548.48Bỷ nhân dân tệ lên 9.3k nhân dân tệ.

Nhà phân tích của Tây Hoa (Huaxi Securities) trong báo cáo nghiên cứu nhận định rằng, trong tương lai, hợp tác với quỹ mở có thể tiếp tục được đẩy sâu. Vừa đóng vai trò là công cụ quản lý thanh khoản, đồng thời cũng sẽ trở thành kênh quan trọng để các sản phẩm quản lý tài sản tìm kiếm lĩnh vực đa tài sản, làm dày thêm lợi nhuận dài hạn. Một mặt, quy định mới về phí mua lại (redeem) có tác động hạn chế, quỹ mở có thể vẫn là công cụ cốt lõi để quản lý thanh khoản. Mặt khác, quản lý tài sản cũng có thể tận dụng các sản phẩm quỹ mở để triển khai “thu nhập cố định +”. Ngoài ra, ETF niêm yết trên sàn (intra-exchange) với ưu điểm là phí suất thấp và linh hoạt trong đăng ký/mua lại, có thể là công cụ quan trọng để các sản phẩm quản lý tài sản thực hiện phân bổ tài sản đa dạng.

Năm 2026, các tổ chức dự đoán quản lý tài sản có thể mang lại 1500-24.9B vốn phân bổ cho thị trường chứng khoán

Xét một cách khách quan, trong quá trình nâng cấp phân bổ tài sản vốn chủ sở hữu của ngành quản lý tài sản ngân hàng hiện nay vẫn phải đối mặt với thách thức. Nguyên nhân cốt lõi bắt nguồn từ đặc trưng “kết nối cấu trúc” mang tính chuyển đổi của ngành sau khi quy định mới về quản lý tài sản (asset management rules) được triển khai. Điều này chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh: sự phù hợp về nhận thức của khách hàng và sự khớp giữa kỳ hạn của dòng tiền.

Nhà phân tích của Guosheng Securities, Chu Guangyue, trong báo cáo nghiên cứu cho biết: sau khi quy định mới về quản lý tài sản được thực thi, các sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng chuyển toàn diện sang quản lý theo giá trị tài sản ròng (net value). Đối với tài sản thuộc nhóm vốn chủ sở hữu, việc định giá phải tuân thủ chặt chẽ phương pháp định giá theo giá trị thị trường (market value). Biến động giá tài sản sẽ phản ánh trực tiếp lên giá trị tài sản ròng của sản phẩm. Yêu cầu tuân thủ này mâu thuẫn với sự thích ứng ở giai đoạn chuyển tiếp đối với nhận thức truyền thống của một số khách hàng về quản lý tài sản.

Ngoài ra, mâu thuẫn tự nhiên giữa quản lý thanh khoản của sản phẩm quản lý tài sản và thuộc tính tài sản, cùng với ràng buộc kép về kiểm soát rủi ro và đánh giá hiệu quả, tiếp tục thu hẹp không gian phân bổ vốn chủ sở hữu. Một số sản phẩm bị hạn chế bởi chính sách tiếp cận tài sản, khó có thể phân tán rủi ro và làm dày thêm lợi nhuận thông qua tổ hợp tài sản đa dạng; đồng thời cộng thêm áp lực đánh giá hiệu quả trong ngắn hạn khiến các tổ chức vẫn thận trọng trong phân bổ tài sản vốn chủ sở hữu.

Chu Guangyue cho rằng, đối với ngành quản lý tài sản, việc nâng cao năng lực phân bổ vốn chủ sở hữu không chỉ là biện pháp tất yếu để đáp ứng lời kêu gọi chính sách và thực hiện yêu cầu đưa vốn trung dài hạn vào thị trường, mà còn là “đòn bẩy” cốt lõi để vượt qua sự phụ thuộc vào nghiệp vụ thu nhập cố định và thực hiện nâng cấp nghiệp vụ quản lý tài sản. Điều này sẽ tạo thêm gia trị gia tăng cho ngành và các phân khúc.

Trong ngắn hạn, sản phẩm “thu nhập cố định + vốn chủ sở hữu” trở thành hướng tập trung phát lực chính trong giai đoạn chuyển tiếp. Vừa có thể tăng lợi nhuận sản phẩm trong khi kiểm soát biến động giá trị tài sản ròng, vừa nâng cao hiệu quả gắn kết với khách hàng, đồng thời cũng phù hợp với xu hướng lớn của tài sản cá nhân cư dân “từ tiền gửi chuyển sang tài sản đa dạng”, giúp ngân hàng giành lấy thị phần trong thị trường quản lý tài sản.

Trong dài hạn, khi tỷ lệ phân bổ vốn chủ sở hữu của quản lý tài sản ngân hàng được nâng lên một cách ổn định và năng lực nghiên cứu đầu tư (投研) tiếp tục được củng cố, sẽ thúc đẩy ngân hàng chuyển đổi từ “nhà quản lý tài sản thu nhập cố định truyền thống” sang “nhà cung cấp dịch vụ tài sản toàn diện”. Mô hình vận hành hai vòng “thu nhập cố định + vốn chủ sở hữu” sẽ được hình thành, phá vỡ nút thắt định giá của nghiệp vụ truyền thống và mở ra không gian định giá mới cho nhóm ngân hàng.

Quang Đại Securities cho biết, năm 2026, nhu cầu đối với các sản phẩm có quyền lợi gắn với vốn (含权) sẽ tiếp tục được mở rộng mạnh hơn; các phân bổ đa tài sản, đại diện bởi tài sản thuộc nhóm có quyền lợi (含权益类资产), sẽ tiếp tục là đòn bẩy quan trọng để quản lý tài sản làm dày thêm lợi nhuận. Ở mảng đầu tư vốn chủ sở hữu, ngoài các tài sản dạng cổ phiếu được thị trường chú ý, quản lý tài sản còn có thể tham gia thông qua nhiều cách như phân bổ chiến lược, đăng ký mua mới (offline) v.v., đồng thời tính toán rằng quản lý tài sản năm 2026 có thể mang lại 1500-175.9B vốn phân bổ cho thị trường chứng khoán.

CITIC cũng cho biết: trong thị trường tăng chậm (slow bull market), dòng vốn gia tăng từ quản lý tài sản đối với vốn chủ sở hữu được kỳ vọng là có. Khi thị trường vốn của Trung Quốc bước vào giai đoạn phát triển chất lượng cao, cơ quan quản lý kỳ vọng xây dựng thị trường tăng chậm thông qua các cách như mua/bán ETF và đưa thêm vốn dài hạn. Bối cảnh này có lợi cho nhà đầu tư quản lý tài sản “giữ vững” tốt hơn tài sản vốn chủ sở hữu trong tay;

Ngoài ra, một số tổ chức quản lý tài sản có mức độ thị trường hóa cao cũng bắt đầu thăm dò tích cực hơn việc bố trí sản phẩm có quyền lợi. Kết hợp với sự hỗ trợ từ kênh ngân hàng, CITIC cho biết họ lạc quan về không gian tăng tỷ trọng tài sản vốn chủ sở hữu trong thị trường tăng chậm, và dự đoán rằng tỷ trọng thực tế đầu tư vốn chủ sở hữu của quản lý tài sản năm 2026 và 2027 có thể lần lượt tăng lên 2.1% và 3.0%, tương ứng mang lại khoảng 31.3B nhân dân tệ và 111.6B nhân dân tệ vốn gia tăng cho thị trường vốn chủ sở hữu.

Nguồn tin lớn, diễn giải chính xác — có tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Vương Tinh Như