Tether Đang Theo đuổi Định giá 1928374656574839.25Tỷ USD. Thế Giới Crypto Không Có Lựa Chọn Nào Khác Ngoài Việc Chú Ý Đến.

Một công ty chưa từng công bố kiểm toán đầy đủ vừa yêu cầu các nhà đầu tư định giá nó ở mức 1928374656574839.25Tỷ USD.

Đó không phải là một lỗi chính tả. Cũng không phải là điên rồ — và chính sự căng thẳng đó là lý do khiến câu chuyện này đáng để hiểu rõ hơn.

———
Thỏa Thuận Trước Mặt

Tether, nhà phát hành USDT và công ty quan trọng nhất trong hệ thống crypto mà phần lớn mọi người không thể giải thích rõ ràng, đang trong giai đoạn cuối của một đợt huy động vốn lớn. Điều khoản: 1928374656574839.25Tỷ USD đến 1928374656574839.25Tỷ USD cho khoảng 3% cổ phần, qua hình thức phát hành riêng tư. Định giá ngụ ý: 1928374656574839.25Tỷ USD — đưa nó vào cùng cuộc trò chuyện với một số công ty tư nhân có giá trị nhất thế giới.

Để đặt điều đó vào bối cảnh: đó lớn hơn Goldman Sachs. Lớn hơn BlackRock. Gần như tương đương với định giá gần nhất của OpenAI.

Đối với một công ty xây dựng dựa trên một sản phẩm duy nhất — một stablecoin gắn với đô la — tham vọng này thật đáng chú ý.

———
Tại Sao Điều Này Không Chỉ Là Về Tiền

Việc huy động vốn là tiêu đề chính. Câu chuyện thực sự nằm ở phía dưới.

Tether đồng thời công bố một điều mà họ đã chống đối trong hơn một thập kỷ: kiểm toán độc lập đầy đủ, do KPMG thực hiện — một trong bốn công ty kiểm toán lớn nhất. PwC cũng đã được thuê để chuẩn bị hệ thống nội bộ cho quá trình này.

Điều này cực kỳ quan trọng.

Trong nhiều năm, Tether hoạt động qua các "chứng thực" định kỳ từ BDO Italia. Đây là các bức ảnh chụp dự trữ — không phải kiểm toán. Sự khác biệt là rất quan trọng. Một chứng thực xác nhận rằng tài sản tồn tại tại một thời điểm nhất định. Một kiểm toán xem xét các quy trình, kiểm soát và độ chính xác lịch sử của báo cáo tài chính. Cái sau là điều các nhà đầu tư tổ chức yêu cầu trước khi rót vào một khoản tiền chín chữ số.

Dịch: Tether đang làm những gì họ luôn nói rằng họ không cần phải làm, chính xác vì bây giờ họ muốn điều gì đó đủ lớn để đòi hỏi điều đó.

———
Con Thiên Nga Đen Chưa Bao Giờ Xuất Hiện — Và Tại Sao Nó Quan Trọng

USDT hiện có khoảng 1928374656574839.25Tỷ USD trong lưu hành. Đây là đồng dự trữ của thị trường crypto toàn cầu. Mọi sàn giao dịch lớn, mọi giao thức DeFi, mọi giao dịch crypto xuyên biên giới đều vận hành qua nó dưới một hình thức nào đó.

Trong nhiều năm, các nhà phê bình lập luận rằng sự thiếu minh bạch của Tether đại diện cho rủi ro hệ thống lớn nhất trong tài sản kỹ thuật số. Một sự sụp đổ niềm tin vào USDT — ngay cả khi không có thiếu hụt dự trữ thực sự — có thể kích hoạt một đợt bán tháo dây chuyền trên tất cả các tài sản crypto cùng lúc.

Rủi ro đó vẫn chưa biến mất. Nhưng việc thuê KPMG thay đổi tính toán xác suất.

Nếu kiểm toán xác nhận có đầy đủ dự trữ — bao gồm khoảng 8.4Bỷ USD vàng và 17.5Bỷ USD Bitcoin mà Tether báo cáo đang nắm giữ vào cuối năm — câu chuyện "thiên nga đen" mất đi động cơ đáng tin cậy nhất của nó. Vốn đầu tư tổ chức không định giá rủi ro mà họ không thể xác minh. Khi có thể xác minh, họ sẽ định giá lại.

———
Vấn Đề của Circle
Thông báo kiểm toán của Tether khiến Circle — nhà phát hành USDC và đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Tether về mặt tổ chức — trải qua ngày tồi tệ nhất trong lịch sử.

Thị trường đã hiểu đúng tín hiệu. Trong nhiều năm, lợi thế cạnh tranh của Circle dựa trên một điều: độ tin cậy về mặt quy định. USDC trải qua kiểm toán hàng năm bởi Deloitte và công bố các chứng thực hàng tháng. Đó là stablecoin mà các tổ chức có thể tiếp xúc mà không gặp rủi ro về uy tín.

Nếu USDT vượt qua kiểm toán của Big Four, lợi thế đó sẽ bị thu hẹp đáng kể. Tether mang đến điều mà Circle không thể sánh kịp: quy mô, độ sâu và thanh khoản toàn cầu. 1928374656574839.25Tỷ USD trong lưu hành so với khoảng 1928374656574839.25Tỷ USD của USDC không phải là một cuộc đua gần.

Một Tether đáng tin cậy tạo ra một bối cảnh cạnh tranh khác cho toàn bộ thị trường stablecoin.

———
Điều Gần Như 1928374656574839.25Tỷ USD Thật Sự Là Gì

Bỏ qua con số tiêu đề, ý định chiến lược trở nên rõ ràng.

Tether muốn mở rộng vào thị trường Hoa Kỳ — một thị trường mà họ đã hoạt động gần đó nhưng chưa bao giờ hoàn toàn tham gia. Các khung pháp lý của Mỹ về stablecoin đang hình thành. Đạo luật GENIUS và các luật liên quan về stablecoin đang được trình qua Quốc hội. Để tham gia vào thị trường đó, Tether cần những gì họ đang xây dựng: báo cáo tài chính đã được kiểm toán, quản trị cấp tổ chức, và độ tin cậy với các cơ quan quản lý đã lâu nay xem USDT với sự hoài nghi.

Định giá 1928374656574839.25Tỷ USD không chỉ là mục tiêu huy động vốn. Đó là một tuyên bố định vị — một tuyên bố rằng Tether có ý định trở thành một công ty hạ tầng tài chính được quản lý, sở hữu tổ chức, có thể tiếp cận thị trường Mỹ, chứ không chỉ là một nhà phát hành stablecoin offshore crypto bản địa.

Liệu các nhà đầu tư có đồng ý với mức định giá đó hay không là một câu hỏi. Liệu Tether có thể thực hiện được sự chuyển đổi đó hay không lại là chuyện khác.

———
Đánh Giá Trung Thực

Đây là một thời điểm then chốt — không phải là một điều chắc chắn.

Kiểm toán của KPMG có thể phát hiện ra những phức tạp mà các chứng thực chưa từng tiết lộ. Việc huy động vốn có thể không đạt mục tiêu. Các cơ quan quản lý Mỹ có thể áp đặt các hạn chế làm thay đổi mô hình hoạt động của USDT.

Nhưng hướng đi rõ ràng. Đồng stablecoin lớn nhất thế giới đang tiến tới minh bạch, hướng tới vốn tổ chức, và hướng tới thị trường được quy định chặt chẽ nhất trên trái đất.

Đối với thị trường crypto, đó không phải là một sự phát triển nhỏ.

Một USDT đáng tin cậy hơn là nền tảng ổn định hơn cho mọi thứ xây dựng phía trên nó.

Và hầu hết mọi thứ trong crypto đều dựa trên nó.
$500 $500 $15 $20 $500