Thặng dư địa chính trị Trung Đông đẩy giá dầu tăng cao, trung tâm giá hàng hóa bị mắc kẹt trong cuộc chơi "biến động cao"

Mỹ–Iran–Israel tiếp tục leo thang căng thẳng, hàng hóa quy mô toàn cầu lại xuất hiện “đại hỗn chiến” phe mua–phe bán.

Tổng thống Mỹ Donald Trump, theo giờ địa phương ngày 1/4, tuyên bố rằng trong vòng hai đến ba tuần tới Mỹ sẽ “tấn công dữ dội” nhằm vào Iran. Chịu ảnh hưởng này, giá dầu thô tương lai Brent của London ngày 2/4 đã có lúc tăng hơn 7%, tiến sát mức 110 USD/thùng. Giá vàng quốc tế sáng ngày 2/4 thì lại lao dốc theo một đường thẳng, lần lượt rơi xuống dưới các mốc 4700 USD và 4600 USD, mức thấp nhất chạm khoảng 4553 USD/ounce.

Đáp lại, cố vấn đối ngoại của nhà lãnh đạo tối cao Iran, ông Velayati, ngày 2/4 đã đăng bài trên mạng xã hội, nói rằng: “Eo biển Hormuz mở cửa với thế giới, nhưng sẽ vĩnh viễn đóng lại đối với kẻ thù của người dân Iran và các căn cứ của chúng trong khu vực Trung Đông.”

Một số người trong giới cho biết với phóng viên của First Financial rằng rủi ro địa chính trị đang tái cấu trúc logic định giá của thị trường; “nhanh vào–nhanh ra” trở thành hành vi giao dịch chủ đạo, năng lực quản trị biến động đã trở thành yếu tố sống còn đối với nhà đầu tư. Cuộc “đấu” hàng hóa do rủi ro địa chính trị dẫn dắt này, với tính biến động cao có thể sẽ trở thành trạng thái thường xuyên.

“Dù ngày mai có ngừng bắn, giá dầu cũng không thể quay trở lại.” Đây là nhận định đồng thuận phổ biến của các tổ chức trên thị trường về logic định giá dầu thô hiện nay, khi phần bù rủi ro địa chính trị làm nâng “điểm giữa” của giá dầu.

Vàng đối mặt thử thách về thanh khoản

Theo tin từ Tân Hoa Xã, tối ngày 1/4 theo giờ địa phương (sáng ngày 2/4 theo giờ Bắc Kinh), Trump đã phát biểu, tự nhận rằng Mỹ đã giành được “chiến thắng nhanh chóng, quyết định, áp đảo” trong cuộc chiến với Iran.

Sau đó, toàn bộ thị trường tài sản biến động dữ dội. Vàng là nhóm chịu tác động đầu tiên. Tính đến thời điểm phát hành, vàng giao ngay ở mức 4621 USD/ounce; hợp đồng tương lai vàng COMEX giảm 3,5%, còn 4644 USD/ounce. Trước đó, giá vàng quốc tế đã tăng liên tiếp trong bốn ngày.

“Diễn biến bất thường của thị trường vàng sáng nay (2/4) không phải chỉ là một nhịp điều chỉnh mang tính kỹ thuật.” Những người nêu trên cho biết: giá vàng vừa mới vượt lại mốc 4800 USD, trong vòng vài phút sau bài phát biểu của Trump đã diễn ra cảnh “nhảy vực từ độ cao”, điều này phản ánh phần lớn sự mong manh và tính đầu cơ của dòng vốn trên thị trường hiện tại. Cả vốn phe mua lẫn phe bán đều thể hiện xu hướng “nhanh vào–nhanh ra”; biến động của vàng tăng đáng kể.

Chứng khoán Đông Ngô phân tích rằng hiện nay thị trường đang thể hiện rõ đặc điểm “kiểu xung–giật” trong việc định giá rủi ro địa chính trị: tin tức kích thích khiến giá tăng vọt; khi kỳ vọng được hiện thực hóa hoặc có bước ngoặt thì lại xảy ra cảnh “thoát chạy theo kiểu giẫm đạp”. Viện nghiên cứu của Công ty TNHH Chứng khoán Tương Daoàng (Shenyin Wan’guo) cho rằng các yếu tố kìm chế đối với kim loại quý trong ngắn hạn dù có phần được giảm bớt, nhưng thị trường chưa hình thành được sự đồng thuận tăng một chiều; cuộc đấu tranh quyết liệt giữa lượng chốt lời và lượng phòng ngừa rủi ro khiến biên độ dao động trong ngày mở rộng đột ngột.

Chứng khoán Hoa Thái thì nhận định rằng đợt giá vàng giảm gần đây chủ yếu do tác động “siết thanh khoản”. Khi đối mặt rủi ro, nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ tiền mặt, và các tài sản như vàng cũng đều đối diện nguy cơ bị bán tháo. Bối cảnh vĩ mô tương tự có thể tham khảo sự kiện khủng hoảng dầu mỏ giai đoạn 1973–1975: khi đó, giá vàng trải qua “hai lần giảm hai lần tăng”; trong thời gian đó, hiện tượng siết thanh khoản do né rủi ro và suy thoái kinh tế là nguyên nhân chính khiến giá vàng giảm.

Về triển vọng giá vàng tương lai, quan điểm của các tổ chức phân hóa rõ rệt. Chứng khoán Phái sinh Kim loại Cagn Tong (Tongtong Jin Yuan) cho rằng, xét theo việc giá vàng những ngày gần đây mạnh hơn giá bạc, logic của “giao dịch lạm phát chậm/tăng trưởng trì trệ (stagflation kèm lạm phát cao)” đang dần tiến lại gần; tuy nhiên, hiện vẫn còn quá sớm để nói rằng đợt điều chỉnh của kim loại quý đã kết thúc, và tỷ lệ vàng/bạc có khả năng tiếp tục được điều chỉnh đi lên.

Goldman Sachs duy trì quan điểm dài hạn lạc quan, dự đoán đến cuối năm 2026 giá vàng có thể tăng lên 5400 USD/ounce. Nhưng Goldman Sachs đồng thời cảnh báo rằng nếu eo biển Hormuz tiếp tục bị rối loạn, trong ngắn hạn vàng vẫn có thể đối mặt với áp lực bán tháo gia tăng.

Các tổ chức đã dự phóng diễn biến tiếp theo sau xung đột. Dù sự kiện địa chính trị kết thúc, vàng cũng không nhất thiết phải là “tin xấu theo một chiều”. Nhà phân tích thị trường IG, Tony Sycamore, cho biết nếu xung đột kết thúc, điều đó có thể là “con dao hai lưỡi” đối với vàng. Một mặt, nếu đạt được thỏa thuận hòa bình bền vững, các lệnh mua phòng ngừa rủi ro địa chính trị hỗ trợ giá vàng trong thời chiến có thể suy yếu; nhưng mặt khác, nếu giá dầu giảm xuống và áp lực lạm phát được xoa dịu, thì kỳ vọng thị trường về việc Fed giảm lãi vào năm 2026 có thể lại được đẩy lên, và điều này lại có thể hỗ trợ cho vàng.

Giá dầu “không thể quay lại mức 65 USD”

So với biến động kịch liệt của vàng, thị trường dầu thô lại thể hiện “rõ hướng, đủ động năng”. Ngày 2/4, dầu thô Brent đã vượt thẳng một mạch lên trên 109 USD/thùng, tăng mạnh 7,8% trong ngày.

Phần bù rủi ro địa chính trị nâng “mặt bằng” giá dầu. Trong đợt giá dầu tăng mạnh lần này, hợp đồng tương lai WTI đã leo dốc liên tục từ vùng khoảng 65 USD/thùng; tháng 134kừng có lúc vọt lên 113 USD, mức tăng lũy kế theo tháng vượt 51%, và mức tăng trong năm đạt 90,7%.

Robert Reney, phụ trách nghiên cứu hàng hóa tại Ngân hàng Tây Thái Bình Dương, phân tích: “Bài phát biểu của Trump không thay đổi thực tế cơ bản của thị trường. Eo biển thực tế đã bị đóng trong một tháng; dòng lưu chuyển dầu thô vẫn bị hạn chế nghiêm trọng, và tình trạng gián đoạn trong ít nhất vài tuần, thậm chí lâu hơn, vẫn có thể xảy ra.” Ông bổ sung rằng ông dự kiến Brent trong ngắn hạn sẽ giao dịch trong biên độ 95 đến 110 USD/thùng.

Ngày 1/4 theo giờ địa phương, Trump nói rằng trước đây Mỹ không cần eo biển Hormuz, và hiện nay cũng không cần. Đối với những quốc gia cần lấy dầu thông qua eo biển Hormuz, Trump khuyến khích các nước đó hoặc “mua dầu từ Mỹ”, hoặc trực tiếp đến eo biển Hormuz “cướp dầu”.

“Dù ngày mai có ngừng bắn, giá dầu cũng không thể quay trở lại.” Tổng giám đốc Công ty tư vấn dầu mỏ Li Bo của Mỹ, ông Andy Libo, cho rằng ngay cả khi xung đột kết thúc ngay ngày mai, giá dầu có thể sẽ giảm ngay 10 đến 15 USD, nhưng tuyệt đối không thể trở lại mức khoảng 65 USD trước xung đột, “vì thị trường đã bắt đầu tính vào phần bù rủi ro địa chính trị cao hơn đối với toàn bộ khu vực Trung Đông”.

Phái sinh Kim loại Cagn Tong tiếp tục phân tích: hiện các tín hiệu địa chính trị vẫn liên tục chuyển đổi, và thị trường có sự bất đồng lớn về kỳ vọng. Dù cuộc xung đột Trung Đông này kết thúc, lo ngại rằng giá dầu cao tiếp tục gây nhiễu dai dẳng cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu trong dài hạn càng trở nên rõ ràng, nên giá dầu khó quay về mức trước đó.

Tổn thương chuỗi cung ứng trong ngắn hạn cũng khó lành nhanh. Từ góc nhìn chuỗi cung ứng, Shenyin Wan’guo dự đoán rằng dù eo biển Hormuz có được mở lại ngay lập tức, thì cả hệ thống cung ứng cũng cần thời gian để khôi phục, bao gồm việc tàu chở dầu được điều vị trở lại, điều chỉnh tuyến đường, khôi phục công suất, cũng như khởi động lại các nhà máy lọc dầu; tất cả đều cần một chu kỳ sửa chữa kéo dài. Ngoài ra, dù xung đột địa chính trị phát đi tín hiệu “hạ nhiệt”, điều này có thể chỉ là sự xoa dịu về lời nói; bất đồng thực chất giữa hai bên vẫn còn lớn, kèm theo nhiều bất định.

Cảnh giác rủi ro biến động cao ở đuôi

Trước tình trạng biến động thị trường dữ dội hiện nay do rủi ro địa chính trị dẫn dắt, nhiều tổ chức cho rằng logic định giá tài sản toàn cầu đã bị lệch đi và đề xuất các chiến lược ứng phó mới.

Trong báo cáo nghiên cứu, Chứng khoán Đông Ngô đề cập rằng nhịp tăng–giảm của thị trường hiện chịu ảnh hưởng rất lớn từ các yếu tố bên ngoài, đặc biệt là nhịp cái gọi là “TACO” do phát biểu của Trump tạo ra (tức là sự xen kẽ giữa leo thang xung đột và hạ nhiệt). Tổ chức này gợi ý nhà đầu tư có thể đợi cho tình hình rõ ràng hơn rồi mới quyết định hướng đầu tư tiếp theo.

Shenyin Wan’guo thì từ góc độ phòng hộ rủi ro đề xuất rằng nếu trong vài tuần tới đàm phán không đạt tiến triển thực chất hoặc xung đột bất ngờ leo thang, giá dầu vẫn có nguy cơ tăng lần hai. Về thao tác, cần bám sát phản hồi ngoại giao Mỹ–Iran và diễn biến của lực lượng bộ binh Mỹ trên mặt đất; còn đối với vàng, do xu hướng tăng dài hạn không đổi, thì biến động mạnh trong ngắn hạn ngược lại có thể tạo ra một “cửa sổ” để phân bổ trung–dài hạn.

Các tổ chức thống kê nhìn chung nhấn mạnh rằng trong khung thời gian “trong hai đến ba tuần tới”, giao dịch theo biến động của vàng và việc tái cấu trúc phần bù rủi ro địa chính trị đối với dầu thô sẽ trở thành hai mạch chính cốt lõi mà nhà đầu tư toàn cầu quan tâm, và cũng cần cảnh giác rủi ro biến động cao ở đuôi.

Chứng khoán Hoa Thái cảnh báo rằng nắm bắt nhịp độ đầu tư là rất quan trọng trong các sự kiện rủi ro. Báo cáo cho biết, dựa trên dữ liệu vị thế của CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ), vị thế ròng mua ròng của các tổ chức quản lý tài sản đã giảm 32% từ 134k lô tại ngày 13/1 xuống còn 91k lô vào ngày 24/3, mức thấp nhất trong gần một năm; áp lực bán ở biên giới có thể đã tiến gần đến hồi kết. Báo cáo còn lưu ý rằng trước khi eo biển Hormuz được mở lại và vòng tuần hoàn “đô la dầu” phục hồi, nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác rủi ro siết thanh khoản tương tự giai đoạn giữa năm 1974.

Viện Nghiên cứu Đầu tư và Quản lý Tài sản của Orient (Rigon?) – chuyên gia chiến lược đầu tư cấp cao châu Á, bà/ông Yao Yuan – khuyến nghị nhà đầu tư nên phân biệt giữa giao dịch chu kỳ ngắn và phân bổ chu kỳ dài. Ở góc độ ngắn hạn, diễn biến của xung đột địa chính trị khó có thể dự đoán; nếu vượt tỷ trọng tài sản rủi ro, cần giảm mức độ phơi nhiễm, tăng tiền mặt, và dùng các công cụ phòng hộ qua năng lượng, hàng hóa và phái sinh.

Ở tầng phân bổ dài hạn, Yao Yuan đề xuất dùng vàng và tài sản hiện vật để chống đỡ rủi ro cấu trúc địa chính trị; tăng tỷ trọng phân bổ cho châu Âu và các thị trường mới nổi để phòng hộ tác động khi Mỹ rút lui; đồng thời bố trí đa dạng theo các tuyến đường chuyển đổi AI và năng lượng. 

Lượng lớn tin tức, diễn giải chính xác—tất cả có trên ứng dụng Sina Finance