Chứng khoán của Ji'an Medical, công ty đang gặp khó khăn trong hoạt động chính, dựa vào đâu để tăng gấp đôi trong năm nay?

Không cam lòng làm “người bán nước” trong lĩnh vực thiết bị y tế, Công ty Ji’an Medical (九安医疗) muốn trở thành “người khuấy sóng” giữa cơn sóng trào công nghệ. Nhờ nắm bắt chính xác các điểm rẽ liên quan đến AI, bán dẫn và robot, công ty gần như đã trở thành “kẻ săn bắt cơ hội” trên thị trường cổ phiếu cấp hai. Chỉ là khi lợi nhuận đầu tư tạm tính vượt xa hoạt động kinh doanh y tế cốt lõi, điều mà thị trường đang truy đón rốt cuộc là Ji’an Medical hay là “bản đồ vốn” của công ty?

Ngày 1/4, Ji’an Medical đạt trần tăng kịch trần, giá đóng cửa ở mức 80,94 nhân dân tệ/cổ phiếu. Đến đây, trong vỏn vẹn 4 ngày giao dịch ngắn ngủi, công ty đã giành được 3 phiên trần tăng.

Đi ngược rõ rệt với hiệu suất giá cổ phiếu mạnh mẽ là việc nền tảng cơ bản của mảng kinh doanh chính lại không mấy khả quan: doanh thu mảng y tế gần như giảm một nửa, doanh số các sản phẩm chủ lực cũng sụt giảm theo kiểu “rơi thẳng”.

Tuy nhiên, ở một mặt khác, Ji’an Medical liên tục mở rộng các dự án công nghệ cứng như Kimi, Mu Xi (沐曦) và những dự án tương tự, liên tiếp chạm đúng “điểm nóng” của ngành AI và bán dẫn; từ đó, công ty “lột xác” thành cao thủ đầu tư liên ngành được thị trường vốn bàn tán sôi nổi.

Một bên là mảng kinh doanh chịu áp lực, một bên là bức tranh đầu tư rực rỡ. Trong bối cảnh tương phản như vậy, một câu hỏi cốt lõi dần nổi lên: rốt cuộc ai đang “kéo” cho đà tăng mạnh của giá cổ phiếu Ji’an Medical?

Tăng hơn 100%

Ngày 1/4, Ji’an Medical dẫn đầu nhóm thiết bị y tế với mức tăng trần 10%, giá đóng cửa ở mức 80,94 nhân dân tệ/cổ phiếu, trong 4 ngày giao dịch ghi nhận 3 phiên trần tăng. Nhìn lại toàn bộ diễn biến, kể từ năm 2026 đến nay, mức tăng lũy kế của công ty đã đạt 102,62%, là một trong những cổ phiếu “sao” được thị trường chú ý nhất.

Là một công ty đi sâu vào lĩnh vực thiết bị y tế, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Ji’an Medical chủ yếu xoay quanh các sản phẩm chẩn đoán in vitro như máy đo huyết áp, máy đo đường huyết, theo dõi nhiệt độ cơ thể, v.v. Trong giai đoạn dịch bệnh, nhờ bộ kit xét nghiệm kháng nguyên COVID-1.07Bự test tại nhà dạng OTC, công ty đã thu về lượng đơn đặt hàng khổng lồ; năm 2022, doanh thu hoạt động của công ty tăng vọt 9,98 lần, mở ra thời kỳ rực rỡ.

Tuy nhiên, khi dịch bệnh lắng xuống, công ty dần bắt đầu điều chỉnh cơ cấu sản phẩm; đồng thời trong vài năm gần đây, các “ông lớn” điện tử như Huawei và Xiaomi, cùng với những đối thủ thiết bị y tế như Mindray (迈瑞医疗) và Yuwell (鱼跃医疗), lần lượt gia nhập, làm gia tăng cạnh tranh trong ngành và tạo áp lực lên nền tảng cơ bản của công ty. Do ảnh hưởng này, những năm gần đây quy mô doanh thu của công ty tiếp tục giảm; trong ba quý đầu năm 2025, mức giảm so với cùng kỳ của quy mô doanh thu công ty đạt 48,89%, tạo ra sự tương phản rõ rệt với giai đoạn rực rỡ thời dịch.

Trong bối cảnh đó, Ji’an Medical chủ động tìm kiếm bước đột phá mới, đi vào lĩnh vực chẩn đoán và chăm sóc bệnh đái tháo đường, đồng thời đạt mức tăng trưởng nhanh cho hoạt động kinh doanh. Trong nửa đầu năm 2024 và 2025, doanh thu mảng y tế Internet của công ty lần lượt tăng 104,68% và 58,43% so với cùng kỳ. Mặc dù hiện quy mô hoạt động vẫn chưa đủ để bù đắp sự sụt giảm của mảng sản phẩm xét nghiệm truyền thống, nhưng vẫn giúp thị trường nhìn thấy hy vọng cho “đường cong thứ hai” của công ty.

Ngoài việc tập trung cho mảng kinh doanh mới, hoạt động đầu tư cũng là một điểm sáng lớn của Ji’an Medical trong những năm gần đây. Trong những năm gần đây, công ty thường xuyên tham gia với tư cách LP vào các tổ chức đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp; lần lượt góp vốn đặt mua các phần vốn/quỹ như JiFeng Capital (济峰资本), Yuan Sheng Venture (元生创投), Li Si Venture (砺思创投), v.v., đồng thời năm 2023 còn thành lập thêm các nền tảng riêng như Ji Shang Venture (九尚创投), Ji Tang Venture (九棠创投). Chiến lược đầu tư từ tham gia thụ động dần chuyển sang bố trí chủ động.

Ở thị trường sơ cấp, Ji’an Medical đã đặt cược trúng nhiều dự án “điểm nóng”. Năm 2023, thông qua công ty con Ji’an Hong Kong, công ty đã đầu tư khoảng 10 triệu USD vào Dark Side of the Moon (月之暗面). Năm tiếp theo, tháng 3/2024, công ty tiếp tục “đổ thêm tiền”, thông qua doanh nghiệp hợp danh tư vấn quản lý Tianjin Ji Shang No.1 (Tianjin九尚一号管理咨询合伙企业 (有限合伙)) mà công ty tham gia đầu tư, lại tiếp tục rót thêm 20 triệu USD vào Dark Side of the Moon.

Đầu năm 2025, Ji’an Medical cũng đã thực hiện khoản đầu tư 100 triệu nhân dân tệ vào Mu Xi Technology (沐曦科技) thông qua quỹ mẹ quỹ Khoa học & Công nghệ (科创母基金), đồng thời thông qua Ji Shang No.1 góp vốn vào Quỹ Li Si (砺思基金), gián tiếp nắm giữ khoảng 1,2 triệu cổ phần của Mu Xi. Khi Mu Xi Technology trong cùng năm niêm yết trên Khoa học & Công nghệ (科创板), Ji’an Medical cũng nhận về dấu ấn đầu tư niêm yết đầu tiên. Nếu tính theo giá đóng cửa hôm nay, giá trị khoản tham gia vốn của công ty vào Mu Xi Technology đã đạt 706 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận tạm tính vượt hơn 6 lần.

Ngoài ra, các dự án “hot” như Zhiren Robot (智元机器人), Songyan Power (松延动力), Variable Robot (自变量机器人), v.v. đều được đưa vào bản đồ đầu tư của công ty, giúp việc bố trí phủ rộng toàn diện các đường đua tăng trưởng cao như AI, bán dẫn và robot.

Ở thị trường cấp hai, trong báo cáo nửa năm 2025, phần nắm giữ của Ji’an Investment (九安投资) được công bố đã bao gồm các cổ phiếu trong và ngoài nước như Xiaomi, XPeng (小鹏汽车), Ideal (理想汽车), Tencent Holdings và Nvidia (英伟达), bên cạnh đó còn phân bổ các tài sản chuẩn hóa như trái phiếu chính phủ Mỹ và ETF S&P 500. Trong bảng ghi chép hoạt động quan hệ nhà đầu tư, công ty cho biết họ đang tham khảo mô hình phân bổ tài sản của Quỹ Hiến chương Đại học Yale của Mỹ để thực hiện phân bổ tài sản theo quy mô lớn toàn cầu (globalization大类资产配置).

Trong ba quý đầu năm 2025, khoản thu nhập từ đầu tư và lãi/lỗ biến động giá trị hợp lý của công ty lần lượt là 562 triệu nhân dân tệ và 1.25B nhân dân tệ, mức tăng so với cùng kỳ lần lượt là 3,5% và 111%. Cùng kỳ, doanh thu của công ty đạt 1.07B nhân dân tệ, giảm 48,89% so với cùng kỳ. Công ty cho biết trong kỳ báo cáo, số lượng đơn đặt hàng từ phía chính phủ đối với các bộ kit xét nghiệm có giảm, nhưng giá trị hợp lý của các tài sản thuộc nhóm lớn như cổ phiếu và ETF mà công ty đang nắm giữ lại tăng.

Dòng nước ngầm đang dậy

Ở phía sau cú tăng vọt của giá cổ phiếu Ji’an Medical là sự xuất hiện lặng lẽ của nhiều “quỹ rong” và những nhà đầu tư lớn.

Từ tháng 3, do biến động giá cổ phiếu thường xuyên, Ji’an Medical đã liên tiếp phát hành nhiều thông báo về biến động giao dịch bất thường; đồng thời trong danh sách giao dịch “hổ rồng” được công bố song song, nhiều vị trí nổi tiếng của các “quỹ rong” cũng xuất hiện dày đặc.

Ngày 11/3, mức chênh lệch so với giá trị tham chiếu của Ji’an Medical đạt 7%; bảng “hổ rồng” sau giờ giao dịch cho thấy hai vị trí hoạt động lớn của Zhang Mengzhu: công ty TNHH Quốc Tế Hải Thông Thượng Hải (国泰海通上海分公司) và phòng giao dịch Hải Dương Tây Lộ thuộc khu Phố Đông Thượng Hải của Quốc Tế Hải Thông Thượng Hải (国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部) lần lượt đứng thứ hai và thứ tư trong bảng ngày đó, tổng cộng mua vào 221 triệu nhân dân tệ.

Ngược lại, trong danh sách bán ra, các vị trí nổi tiếng với chiến thuật “vào nhanh ra nhanh” là Công ty TNHH Chứng khoán Bình An (华安证券) Chi nhánh An Huy (平安证券安徽分公司), cùng với chi nhánh thứ hai của Oriental Fortune (东方财富证券) số 2 đường Lasa Đông Hoàn (拉萨东环路) thuộc nhóm “Lhasa team (拉萨天团)” cũng chọn chốt lời khi giá cổ phiếu tăng; hai bên tổng cộng bán ra 78 triệu nhân dân tệ.

Trong giai đoạn từ ngày 18 đến 19/3, do mức tăng lũy kế vượt 20%, Ji’an Medical lại tiếp tục công bố danh sách “hổ rồng”. Vị trí của Zhang Mengzhu là Phòng giao dịch Hải Dương Tây Lộ thuộc khu Phố Đông Thượng Hải của Quốc Tế Hải Thông (国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部) một lần nữa xuất hiện trên bảng; cùng với ông còn có chi nhánh Chứng khoán China Galaxy Jianxin? (中信建投证券) Chi nhánh An Huy (安徽分公司) gần đây cũng liên tục đuổi theo mua tăng.

Ngày 27/3, Ji’an Medical – đã tăng hơn 50% trong tháng – lại tiếp tục công bố danh sách “hổ rồng”. Hai vị trí hoạt động lớn của Zhang Mengzhu một lần nữa xuất hiện đúng như dự kiến. Khác với trước đây, phòng giao dịch Quốc Tế Hải Thông Thượng Hải khu Phố Đông Hải Dương Tây Lộ lần này xuất hiện trong danh sách bán ra với số tiền bán 46 triệu nhân dân tệ; tuy vậy vẫn ở trạng thái mua ròng vì số tiền mua là 55 triệu nhân dân tệ. Hai phòng giao dịch của “Lhasa team” lần lượt đứng ở vị trí thứ ba và thứ tư trên bảng phân tách theo tổng số tiền bán 110 triệu nhân dân tệ.

Trong bảng mua vào ngày hôm đó còn có lực lượng mới gia nhập: “quỹ rong” Fen Ge (粉葛) tham gia vào đội mua của Zhang Mengzhu. Vị trí hoạt động Đông Á Hải Phòng? (东亚前海证券) Chi nhánh Thâm Quyến (深圳分公司) mua vào 82 triệu nhân dân tệ, đứng thứ tư trong bảng “hổ rồng” ngày đó.

Trong bảng “hổ rồng” ngày 30/3, hướng gió bắt đầu thay đổi. Zhang Mengzhu và Fen Ge bắt đầu bán để chốt lời; hai bên tổng cộng bán ra 185 triệu nhân dân tệ trong ngày. Đồng thời, nhiều vị trí “quỹ rong” như Bình An Securities Thượng Hải đường Jin Kang (平安证券上海锦康路), Quốc Tế Hải Thông Trùng Khánh đường Sun Shan (国泰海通重庆中山三路) và những vị trí khác tiếp tục “nhận kề” theo xu hướng trong ngày đó, tạo thành một chuỗi tiếp lực.

Câu chuyện về nhà đầu tư lớn lẻ (牛散) của Ji’an Medical không chỉ dừng ở đó. Trong danh sách cổ đông của công ty, những nhà đầu tư lớn lẻ như Yu Ronghu (喻荣虎), Zhou Qun (周群), Yan Yunsheng (晏云生), Feng Junju (冯骏驹) đều nắm giữ đã lâu. Trong đó, Zhou Qun sau khi gia nhập từ quý 1 năm 2020 với 4.65M cổ phiếu mới mua; dù dù có nhiều lần giảm tỷ lệ nắm giữ trong giai đoạn giá cổ phiếu đạt đỉnh năm 2022, giá trị nắm giữ của ông vẫn tăng từ 42 triệu nhân dân tệ thời đó lên 122 triệu nhân dân tệ vào tháng 10/2025, tương ứng mức tăng 190,48%.

Trong khi đó, Yu Ronghu, Yan Yunsheng và Feng Junju trước đây từng nắm giữ cổ phiếu Ji’an Medical trong thời điểm giá cổ phiếu nhìn chung thuận lợi giai đoạn 2022-2023, nhưng chỉ trong thời gian ngắn. Năm 2025, một số nhà đầu tư lớn lẻ này lại tiếp tục mua mới và tăng nắm giữ, qua đó lần nữa góp mặt trong nhóm 10 cổ đông lớn nhất của công ty. Nếu tính theo giá đóng cửa hôm nay, mức lợi nhuận tạm tính của các nhà đầu tư lớn lẻ này đã đạt mức tăng khoảng gấp 1 lần.

Ngoài các nhà đầu tư lớn lẻ, lực lượng tổ chức cũng đang lặng lẽ bố trí. “Chị cả” (ETF“一姐”) của Quỹ Huobao, Hồ Khiết (胡洁), cũng rất ưu ái Ji’an Medical. Quỹ Huobao CSI Medical ETF (华宝中证医疗ETF) do bà quản lý, kể từ khi thâu tóm 4.85M cổ phiếu vào quý 2 năm 2022, đã tăng nắm giữ hằng năm; hiện số lượng nắm giữ đã đạt 9.52M cổ phiếu, trở thành cổ đông lớn thứ tư của công ty.

Người điều khiển giao dịch: Liu Yi (刘毅)

Sự trỗi dậy của Ji’an Medical không thể thiếu người cầm lái – nhà sáng lập Liu Yi.

Liu Yi sinh năm 1967 ở Thiên Tân. Năm 1986, ông thi đỗ vào Đại học Thiên Tân, học chuyên ngành thiết bị phân tích và học thêm quản trị công nghiệp, nhận song bằng cử nhân. Năm 562Mốt nghiệp, ông được phân công đến Nhà máy phân tích thiết bị số 3 Thượng Hải làm kỹ thuật viên. Sau một năm, ông từ chức, rời xuống phía Nam Quảng Đông, gia nhập công ty Sun God (太阳神), từ đó tiếp xúc với ngành thiết bị y tế.

Năm 1995, tại một buổi họp bạn cùng lớp, Liu Yi bắt được cơ hội thị trường của máy đo huyết áp điện tử; sau đó ông cùng một số bạn học/giáo hữu từ Đại học Thiên Tân góp vốn lập nên Ji’an Medical (九安医疗), mở ra con đường khởi nghiệp.

Trong giai đoạn đầu khởi nghiệp, hiệu quả kinh doanh của công ty trong thời gian dài chỉ quanh quẩn ở mức vài chục triệu nhân dân tệ. Để phá vỡ tình trạng bế tắc, Liu Yi quyết định bước vào thị trường hải ngoại. Từ việc thâm nhập các thị trường mới nổi như Brazil và Ba Lan, đến từ năm 2003, doanh thu bán hàng liên tục tăng gấp đôi trong 4 năm, và thành công đứng vững trên sân khấu toàn cầu.

Năm 2010, Ji’an Medical niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến (深交所), trở thành công ty niêm yết đầu tiên trong ngành máy đo huyết áp tại Trung Quốc. Tuy nhiên, sau niêm yết, hoạt động kinh doanh cốt lõi lại uể oải trong nhiều năm, giá cổ phiếu cũng kéo dài sự ảm đạm.

Liu Yi quyết đoán chuyển sang mô hình internet di động và đưa vào khoản đầu tư chiến lược 25 triệu USD từ Xiaomi, phối hợp cùng nhau xây dựng thương hiệu iHealth.

Bước ngoặt thật sự xuất hiện trong thời kỳ đại dịch COVID-19. Khi iHealth bộ xét nghiệm kháng nguyên giành được Giấy ủy quyền sử dụng khẩn cấp của FDA Mỹ, các đơn đặt hàng khổng lồ từ chính phủ Mỹ liên tiếp đổ về, giúp hiệu suất của Ji’an Medical bùng nổ theo kiểu sử thi.

Lợi nhuận ròng quý 1/2022 đạt 14.31B nhân dân tệ, tăng hơn 300 lần so với cùng kỳ, vượt tổng mức của cả thập kỷ trước đó; giá cổ phiếu cũng tăng mạnh từ 8 nhân dân tệ vào tháng 5/2021 lên 98,42 nhân dân tệ vào tháng 4/2022.

Khi vốn hóa công ty tăng vọt, Liu Yi cũng bắt đầu lên kế hoạch giảm nắm giữ để hiện thực hóa lợi nhuận. Năm 2022, thông qua nền tảng kiểm soát thuộc công ty là Shihezi Sanhe Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (石河子三和股权投资合伙企业（有限合伙）, ông dự định giảm nắm giữ không quá 9.63M cổ phiếu theo phương thức đấu giá tập trung, tương đương khoảng 2% tổng số cổ phần.

Xét theo tình hình thực hiện, lần giảm nắm giữ này chỉ giảm 2.45M cổ phiếu; giá giảm bình quân 53,24 nhân dân tệ/cổ phiếu, tổng cộng giảm 131 triệu nhân dân tệ.

Sau cú bùng nổ về tài sản, Liu Yi chuyển mình từ doanh nhân thành người điều khiển vốn.

Từ sau khi Liu Yi được bầu làm Chủ tịch Đại học Thiên Tân vào năm 2016, ông đã phát động và thành lập Quỹ Beiyang Haitang (北洋海棠基金) vào năm 2019. Quy mô đợt đầu là 100 triệu nhân dân tệ, liên động đầu tư hơn 14.31Bỷ nhân dân tệ, nuôi dưỡng hơn 10 dự án công nghệ cao cứng của Thiên Tân như YunYao Aerospace (云遥宇航). Khi quỹ đợt đầu phát huy hiệu quả thành công, quỹ đợt hai bắt đầu kế tiếp.

Thông tin công khai cho thấy quy mô huy động vốn của quỹ đạt 540 triệu nhân dân tệ, có tổng cộng 45 người góp vốn, trong đó có 14 công ty niêm yết, hình thành cụm quỹ đầu tư mạo hiểm với tổng giá trị vượt hơn 1.25Bỷ nhân dân tệ.

Ngoài ra, Liu Yi cũng mua lại Huolai Technology (华来科技) vào năm 2020 và gần đây đã khởi động quy trình niêm yết. Năm 2024, Huolai Technology chính thức niêm yết trên NEEQ chỉ sau một tuần công ty đã nộp hồ sơ tư vấn niêm yết lên sàn Chiến lược (北交所). Tính đến nay, IPO vẫn đang trong quá trình xét duyệt.

Khi việc bố trí vốn của Liu Yi tiếp tục mở rộng, các bước tiếp theo đáng để thị trường quan tâm.

Biên tập viên | Chen Bin

Nguồn thông tin dồi dào, phân tích chính xác, tất cả tại ứng dụng Tài chính Sina (新浪财经APP)