Thỏa thuận giữa hai đảng trong Thượng viện về lợi nhuận Stablecoin có thể phá vỡ thế bế tắc của đạo luật CLARITY và XRP có nhiều lợi ích nhất

• Quảng cáo -

Các thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks và Thom Tillis đang lưu hành một khung thỏa hiệp cho phép phần thưởng stablecoin dựa trên hoạt động, đồng thời cấm lợi nhuận thụ động (passive yield), một nỗ lực nhằm đáp ứng các phản đối của ngành ngân hàng mà không làm “teo” công dụng khiến điều khoản này ngay từ đầu đã gây tranh cãi.

Thỏa hiệp về lợi suất (Yield) Có Thể Mở Khóa Mọi Thứ

Đạo luật CLARITY đã bị đình trệ vì đúng một điều khoản kể từ khi được đưa ra: liệu stablecoin có thể trả lợi suất cho người nắm giữ hay không. Các ngân hàng, dẫn đầu rõ ràng nhất là JPMorgan và Wells Fargo, đã lập luận rằng stablecoin mang lại lợi suất sẽ gây ra tình trạng rút tiền gửi (deposit flight) khi khách hàng chuyển tiền tiết kiệm từ tài khoản ngân hàng sang các công cụ crypto cho lợi suất cao hơn. Lập luận đó đã ngăn cản dự luật bất chấp sự ủng hộ lưỡng đảng đối với khung tài sản số rộng hơn của dự luật.

Các thượng nghị sĩ Mỹ đang tìm kiếm một thỏa hiệp về lợi suất stablecoin để thúc đẩy Đạo luật Clarity. Một số nhà làm luật và những người ủng hộ crypto hỗ trợ việc hạn chế phần thưởng gắn với số dư tài khoản, trong khi vẫn cho phép các ưu đãi gắn với hoạt động của tài khoản. Các thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks và Thom Tillis là…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) March 10, 2026

Thỏa hiệp Alsobrooks-Tillis tìm cách “lách” bằng cách phân biệt hai nhóm loại phần thưởng. Lợi nhuận thụ động, được trả chỉ đơn giản khi nắm giữ số dư stablecoin, sẽ bị cấm. Lập luận là lợi nhuận thụ động về mặt chức năng tái tạo một tài khoản tiết kiệm mà không cần bảo hiểm FDIC, các yêu cầu dự trữ vốn, hoặc bất kỳ biện pháp bảo vệ người tiêu dùng nào mà điều chỉnh các khoản tiền gửi ngân hàng. Thượng nghị sĩ Alsobrooks đã mô tả điều này bằng một cách diễn đạt theo “bài test con vịt” (duck test): nếu một phần thưởng kêu như lãi suất, thì nó phải được quản lý như lãi suất.

Các phần thưởng dựa trên hoạt động sẽ được phép. Các khoản thanh toán gắn với việc chuyển tiền ngang hàng (peer-to-peer), chuyển tiền kiều hối (remittances), chương trình khách hàng thân thiết (loyalty programs), cung cấp thanh khoản (liquidity provision) và các giao dịch cụ thể khác sẽ vẫn hợp pháp. Sự phân biệt này tạo ra một stablecoin cạnh tranh dựa trên tính hữu dụng (utility) chứ không phải dựa trên lợi suất (yield)—đây là mô hình mà các ngân hàng nói rằng họ có thể chấp nhận. CEO JPMorgan Jamie Dimon đã cho biết khu vực ngân hàng sẽ ủng hộ một cấu trúc phần thưởng chỉ dựa trên giao dịch một cách chặt chẽ. Tín hiệu đó là đáng kể. Ngân hàng đang dẫn đầu thách thức pháp lý đối với các giấy phép crypto của OCC thông qua Bank Policy Institute đồng thời cũng đang phát tín hiệu sẵn sàng chấp nhận Đạo luật CLARITY nếu điều khoản về lợi suất được ràng buộc một cách phù hợp.

Mốc Thời Gian và Xác Suất

CEO Ripple Brad Garlinghouse đã đặt xác suất 80% cho việc Đạo luật CLARITY được thông qua vào cuối tháng 4 năm 2026 nếu thỏa hiệp được giữ vững. Ước tính đó phản ánh áp lực chính trị đang gia tăng từ cả hai phía. Mùa bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ “tiêu thụ” băng thông của Quốc hội vào cuối năm, khiến khung thời gian hiện tại trở thành con đường thực tế nhất để thông qua. Các bên liên quan trong ngành—những người đã chờ sự rõ ràng về pháp lý trước khi thực hiện các cam kết mang tính tổ chức—đang thúc đẩy việc đạt được giải pháp trước khi khung thời gian đó khép lại.

Cựu Chủ tịch CFTC Christopher Giancarlo đã đưa ra xác suất 60-40 cho việc thông qua khi phát biểu trên podcast Wolf of All Streets vào ngày 7 tháng 3, như được nêu trong ấn phẩm này. Con số của Garlinghouse lạc quan hơn và có thể phản ánh thông tin cập nhật về mức độ đón nhận của khung thỏa hiệp. Cả hai ước tính đều cao hơn đáng kể so với xác suất “ngang kèo” (even odds), tức là thể hiện một thay đổi đáng kể so với vị trí mà dự luật đứng trước khi khung lợi suất lưỡng đảng xuất hiện.

                Ngân hàng Crypto Thụy Sĩ Vừa Trở Thành Ngân Hàng Được Quản Lý Đầu Tiên Nằm Trong Hệ Thống Giao Dịch Blockchain của Liên minh Châu Âu

Hệ Quả Đối Với XRP

Điều khoản quan trọng nhất của Đạo luật CLARITY đối với XRP là việc chính thức phân loại tài sản này là hàng hóa kỹ thuật số (digital commodity) thay vì chứng khoán. Sự phân loại đó sẽ giải quyết sự mơ hồ trong quản lý mà đã ngăn các ngân hàng Mỹ tích hợp hạ tầng Sổ cái XRP (XRP Ledger) cho Nhu cầu Thanh khoản Theo Yêu cầu (On-Demand Liquidity) và thanh toán xuyên biên giới. Sản phẩm ODL của Ripple đã xử lý các khoản thanh toán xuyên biên giới thông qua XRP tại các thị trường quốc tế. Hệ thống ngân hàng Mỹ phần lớn đã bị loại khỏi hạ tầng này một cách cụ thể là vì việc SEC trước đây gán nhãn XRP đã tạo ra rủi ro pháp lý cho bất kỳ tổ chức nào chạm vào nó.

Việc phân loại là hàng hóa theo CLARITY loại bỏ hoàn toàn rủi ro đó. Các ngân hàng đã theo dõi công nghệ của Ripple mà chưa cam kết tích hợp sẽ phải đối mặt với rào cản pháp lý thấp hơn đáng kể. Những thông báo về quan hệ đối tác mang tính tổ chức mà Ripple đã mô tả là sẽ chờ sự chắc chắn về quy định có thể đến trong một khung thời gian rút ngắn sau khi dự luật được thông qua.

Hoạt động on-chain của XRP được đề cập sớm hơn hôm nay—2,7 triệu giao dịch mỗi ngày và 461 triệu USD tài sản được token hóa trên sổ cái—đang được xây dựng trước sự rõ ràng đó thay vì chờ đợi nó. Liệu giá, hiện đang hợp nhất ở mức 1,37 USD, có bắt đầu phản ánh xác suất thông qua 80% trước tháng 4 hay không phụ thuộc vào việc Thượng viện có phát tín hiệu rằng thỏa hiệp đang được giữ vững hay không.