Báo cáo đầu tư tháng | Tháng 3: khối lượng và giá trị đầu tư cùng tăng — định giá của Galaxy General Robots vượt 20 tỷ, quỹ đầu tiên của Blue Pool Capital huy động vượt kế hoạch

Sản phẩm: Sina Finance Venture Capital Plus

Tác giả: Yi She

Theo dữ liệu của Hiệp hội Ngành Quỹ Trung Quốc, trong tháng 3/2026 có 3 đơn vị quản lý quỹ đầu tư cổ phần tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm mới tăng thêm; so với cùng kỳ năm trước và so với tháng trước lần lượt giảm đáng kể 84,2% và 40,0%. Có 31 đơn vị quản lý quỹ đầu tư cổ phần tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm đã bị hủy đăng ký, hơn bảy phần trở thành chủ động hủy đăng ký. Trong tháng, có 165 quỹ đầu tư cổ phần tư nhân mới được đăng ký trong hồ sơ, tăng 55,7% so với tháng trước, tăng 43,5% so với cùng kỳ; có 517 quỹ đầu tư mạo hiểm mới, tăng 22,5% so với tháng trước, và tăng vọt 119,1% so với cùng kỳ. Xét tổng số theo loại quỹ, trong một tháng, tổng số quỹ đầu tư cổ phần tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm mới tăng đạt 682 quỹ, tăng 29,2% so với tháng trước và tăng mạnh 94,3% so với cùng kỳ. Ở đầu quản lý, quá trình “thanh lọc” diễn ra nhanh hơn, nhưng số lượng quỹ đăng ký hồ sơ lại tăng ngược chiều; cơ cấu dòng vốn ở đầu “tiền” tiếp tục được tối ưu.

Độ sôi động ở đầu tư và quy mô số tiền đều lập kỷ lục cao nhất trong thời gian gần đây. Dựa trên thống kê không đầy đủ từ dữ liệu công khai, trong tháng 3 đã diễn ra 798 sự kiện đầu tư trong nước, tăng 45,1% so với tháng trước và tăng mạnh 69,4% so với cùng kỳ; tổng số tiền đầu tư được công bố đạt 69.45B nhân dân tệ, tăng 30,6% so với tháng trước, và đặc biệt tăng gấp đôi theo kiểu tăng 134,8% so với cùng kỳ. Dù tổng số tiền đầu tư tăng mạnh, nhưng giá trị đầu tư bình quân cho mỗi thương vụ lại giảm so với tháng 2, khoảng 87.03M nhân dân tệ, giảm 10,0% so với tháng trước. Nhìn chung, trong quý 1, tâm lý đầu tư và tài chính trên thị trường rõ ràng đang nóng lên; dòng tiền đang tăng tốc chảy vào thị trường sơ cấp.

Điểm đáng chú ý là doanh nghiệp phát triển thuốc mới do AI dẫn dắt 「HuaShen ZhiYao」 đã hoàn tất vòng tài trợ Series B do Dimension Capital, DST Global và Quỹ Cao Linh cùng dẫn dắt, tổng giá trị lên tới 21.32Bỷ USD, tương đương 787M nhân dân tệ. Nguồn vốn huy động ở vòng này sẽ hỗ trợ đẩy nhanh việc xây dựng nền tảng R&D AI, mở rộng đội ngũ nghiên cứu đa ngành chéo, đồng thời thúc đẩy nhiều đường ống phát triển thuốc. Khoản tài trợ quy mô lớn này ước chiếm khoảng 7,8% tổng số tiền đầu tư được công bố trong tháng.

Xét theo phân bố giai đoạn, tháng 3 cho thấy đặc trưng điển hình của mô hình “lưỡi đòn hai đầu” (dumbbell): đầu tư giai đoạn sớm và đầu tư giai đoạn phát triển đều đồng thời tăng lực. Số lượng sự kiện đầu tư vòng A tiếp tục giữ vị trí số 1; cả tháng có 230 sự kiện, số tiền công bố 5.41B nhân dân tệ; theo sau là vòng thiên thần với 194 sự kiện, số tiền 8.84Bỷ nhân dân tệ. Hiệu quả tài trợ vòng B đặc biệt nổi bật; không chỉ có 163 sự kiện, mà số tiền công bố còn cao tới 3.05B nhân dân tệ, trở thành vòng có năng lực hút tiền mạnh nhất trong tháng.

Nhiệt độ của đầu tư giai đoạn sớm (bao gồm Seed, thiên thần và Pre-A) tiếp tục tăng cao. Tháng 3, tổng số sự kiện đầu tư giai đoạn sớm đạt 285, chiếm 35,7% tổng số sự kiện đầu tư; tổng số tiền đầu tư 9.74B nhân dân tệ, khoảng 14,0%. Dù theo dữ liệu so với cùng kỳ và so với tháng trước, tỷ trọng đầu tư giai đoạn sớm có biến động nhẹ, tỷ trọng so với cùng kỳ giảm 0,7 điểm phần trăm và so với tháng trước tăng 1,7 điểm phần trăm, nhưng vẫn duy trì ở mức cao; điều này cho thấy trong bối cảnh thị trường hiện tại, các tổ chức đầu tư vẫn có xu hướng bố trí ở thượng nguồn chuỗi công nghiệp và giai đoạn khởi nghiệp, khai thác tiềm năng tăng trưởng cao của các “kỳ lân” (unicorn).

Kết hợp phân tích dữ liệu các kỳ trước, vòng A trong tháng 3 tiếp tục xu hướng phục hồi mạnh mẽ từ đầu năm; số lượng sự kiện đầu tư đạt 230, tăng 25,7% so với tháng trước, tăng 41,1% so với cùng kỳ, lập kỷ lục cao nhất cho riêng một tháng trong quý. Ở phía dòng tiền, tổng số tiền đầu tư được công bố của vòng A khoảng 8.84B nhân dân tệ, tăng nhẹ 4,0% so với tháng trước, và tăng mạnh 70,0% so với cùng kỳ. Dù tổng số tiền đầu tư và số lượng dự án đều tăng, nhưng giá trị đầu tư bình quân cho mỗi thương vụ có điều chỉnh theo cấu trúc: tháng 3 khoảng 38.45M nhân dân tệ, giảm 17,2% so với tháng trước; tuy vậy vẫn cao hơn cùng kỳ năm ngoái (tăng 20,5% so với cùng kỳ). Dù quy mô mỗi thương vụ có quay đầu, nhưng mức độ bao phủ của vốn đối với doanh nghiệp ở giai đoạn vòng A đang mở rộng rõ rệt; nhiều doanh nghiệp khởi nghiệp nhận được sự hỗ trợ tài chính tăng trưởng then chốt.

Xét theo phân bố ngành, “công nghệ cứng” vẫn là trọng tâm mà vốn theo đuổi. Tháng này, chế tạo tiên tiến có 206 sự kiện đầu tư, đứng đầu bảng độ sôi động, chiếm 25,8% tổng số sự kiện đầu tư; tiếp theo là trí tuệ nhân tạo, 187 sự kiện, số tiền công bố đạt 2.82B nhân dân tệ; trên dữ liệu so với cùng kỳ đạt mức tăng đáng kinh ngạc 968,5%, tương đương khoảng 30,1% tổng số tiền đầu tư của kỳ đó.

Trong các lĩnh vực chi tiết, công nghiệp mạch tích hợp (IC) thể hiện đặc biệt nổi bật: đóng góp khoảng một nửa tổng lượng sự kiện đầu tư chế tạo tiên tiến, số tiền đầu tư được công bố đạt 584M nhân dân tệ, chiếm hơn 60% trọng số vốn của cả “đường đua”. Đồng thời, các đường đua chế tạo cao cấp như hàng không vũ trụ (39 sự kiện, 2.5B nhân dân tệ) và thiết bị điện tử (19 sự kiện, 3B nhân dân tệ) cũng nhận được sự ưu tiên phân bổ mạnh từ vốn, cho thấy trong bối cảnh thị trường hiện tại, các đường đua công nghệ cứng có rào cản công nghệ cốt lõi và tiềm năng thay thế bằng nội địa (国产替代) vẫn là lựa chọn hàng đầu của các tổ chức đầu tư khi phân bổ tài sản.

Sau khi “song hùng mô hình AI nội địa” trí phổ AI và Minimax lên sàn Hồng Kông, giá cổ phiếu đã tăng liên tục. Tâm lý lạc quan trên thị trường thứ cấp lan truyền sang thị trường sơ cấp: ngành trí tuệ nhân tạo là đường đua thu hút nhiều vốn nhất; gần 50% doanh nghiệp nhận đầu tư trong tháng là các công ty robot thông minh có mô hình kinh doanh chín muồi hơn, khoảng 57,9% dòng vốn chảy vào lĩnh vực trí tuệ hiện thân. 「Ngân Hà Thông Dụng」 hoàn tất một vòng tài trợ mới 9.74Bỷ nhân dân tệ, lập kỷ lục quy mô tài trợ theo từng thương vụ trong ngành; định giá sau đầu tư đã tăng lên 8.84Bỷ USD. Một doanh nghiệp khác 「Lingchu Intelligent」 cũng hoàn tất tài trợ vòng thiên thần và Pre-A, số tiền cũng đạt tới 25.39Bỷ nhân dân tệ.

Kết hợp dữ liệu các kỳ trước, phân khúc chế tạo tiên tiến trong tháng 3 thể hiện sức bùng nổ cực mạnh: có 206 sự kiện đầu tư, tăng mạnh 90,7% so với tháng trước và cũng tăng 70,2% so với cùng kỳ; tổng số tiền đầu tư được công bố đạt 64.05M nhân dân tệ, tăng vọt 233,8% so với cùng kỳ, nhưng giảm nhẹ 18,4% so với tháng 2. Tuy nhiên, khi phạm vi đầu tư mở rộng nhanh chóng, giá trị đầu tư bình quân mỗi thương vụ trong lĩnh vực chế tạo tiên tiến tháng 3 khoảng 4.58B nhân dân tệ: dù tăng mạnh 96,1% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng do số lượng dự án tăng vọt nên giá trị bình quân lại giảm 57,2% so với tháng trước. Từ đó có thể thấy vốn đang tăng tốc bao phủ nhiều hơn các mắt xích chi tiết của chế tạo tiên tiến; mức độ sôi động đầu tư và tài chính của ngành đang tiến sát đến đỉnh điểm trong những năm gần đây.

Xét theo phân bố địa lý, độ nóng đầu tư thể hiện rõ hiệu ứng “tập trung vào khu vực đầu tàu” và phân hóa theo vùng cũng rất rõ rệt. Giang Tô đứng đầu với 163 sự kiện đầu tư, tăng 58,3% so với tháng trước, cho thấy năng lực ươm tạo dự án và độ hoạt động của vốn cực mạnh; Bắc Kinh dù về số lượng sự kiện (128) đứng thứ hai, nhưng với số tiền công bố 5B nhân dân tệ lại dẫn đầu cả nước.

Ngược lại, Thâm Quyến dù số sự kiện đạt 116 (xếp thứ ba), nhưng số tiền công bố (8.59B nhân dân tệ) lại giảm mạnh 51,6% so với tháng trước, cho thấy trong tháng, các thương vụ giá trị lớn tương đối giảm. Ngoài ra, Chiết Giang, Quảng Đông (trừ Thâm Quyến) và An Huy cũng duy trì một mức độ hoạt động nhất định, nhưng so với các khu vực cốt lõi, vẫn còn chênh lệch rõ rệt về quy mô dòng vốn; tình trạng phát triển không cân bằng giữa các vùng vẫn khó được giải quyết triệt để.

Kết hợp phân tích dữ liệu các kỳ trước, hiệu quả đầu tư của Giang Tô trong dài hạn luôn duy trì mức độ hoạt động cao, nhưng giá trị đầu tư theo từng thương vụ lại hơi thấp, dao động tương đối ổn định. Năm 2025, trừ tháng 2 và tháng 12 có số tiền công bố cao, các tháng còn lại cơ bản duy trì trong khoảng 10–52.72M, đồng bộ cao với xu hướng số lượng sự kiện.

Tháng này, Giang Tô có 163 sự kiện đầu tư, không chỉ vững vàng đứng đầu cả nước mà còn lập kỷ lục theo tháng trong gần một năm. Số tiền đầu tư được công bố đạt 1B nhân dân tệ, tăng vọt 103,3% so với tháng trước và tăng mạnh 203,2% so với cùng kỳ. Theo sự tăng trưởng nhanh về số lượng dự án, giá trị đầu tư bình quân mỗi thương vụ trên thị trường Giang Tô cũng tăng đáng kể lên 150M nhân dân tệ, tăng 28,5% so với tháng trước và tăng 61,9% so với cùng kỳ. Xu hướng “lượng và giá cùng tăng” cho thấy cuộc cạnh tranh của vốn đối với các dự án chất lượng cao ở khu vực Giang Tô ngày càng gay gắt; khu vực này đang tiếp tục củng cố vị thế của mình như một điểm đầu tư hàng đầu của thị trường sơ cấp.

Tổ chức hoạt động sôi nổi

Các tổ chức đầu tư hàng đầu trong tháng thể hiện mức độ hoạt động rất cao, là động lực quan trọng cho việc thị trường hồi ấm. Ba tổ chức HongShan China, ShenChuangTou và YiDa Capital cùng đứng đầu; số lượng đầu tư trong tháng của cả ba đều đạt 16 lượt. Cao Linh ChuangTou đứng ngay sau đó, với 15 lượt đầu tư, xếp trong nhóm dẫn đầu. Quỹ đầu tư Skyland (TianKong GongChang), IDG Capital, 经纬 ChuangTou và 顺为资本 (ShunWei Capital) cũng đều có số lượng đầu tư trong tháng từ trên 10 lượt. Các tổ chức đầu tàu ra tay dày đặc không chỉ bơm thanh khoản cho thị trường, mà còn gửi đi tín hiệu tích cực về môi trường kinh tế hiện tại và giá trị của doanh nghiệp khởi nghiệp.

Xét theo phân bố ngành của các doanh nghiệp được đầu tư, chiến lược đầu tư của các tổ chức hoạt động tập trung cao vào “công nghệ cứng” và “nâng cấp ngành công nghiệp”. Hầu như mọi tổ chức lọt danh sách đều coi trí tuệ nhân tạo, chế tạo tiên tiến, dịch vụ doanh nghiệp là các hướng phân bổ cốt lõi. Đồng thời, sức khỏe y tế, năng lượng mới, phần cứng thông minh cũng là những lĩnh vực được các tổ chức đặc biệt quan tâm. Cách bố trí này cho thấy, dù môi trường thị trường phức tạp và biến động, các doanh nghiệp đổi mới công nghệ có rào cản công nghệ cốt lõi và tiềm năng tăng trưởng cao vẫn là tâm điểm mà các quỹ vốn hàng đầu cạnh tranh.

Đầu mối huy động vốn cũng nhận được tin vui lớn: lại xuất hiện một quỹ khổng lồ quy mô trăm tỷ. Quỹ Đầu tư Hưng khởi công nghiệp mới của Tây An do Tây Cao Đầu quản lý, sau khi chốt sổ vòng hai, quy mô đã được mở rộng lên 2B nhân dân tệ. Quỹ này được Ủy ban Khu phát triển kinh tế kỹ thuật Tây An phát động thành lập vào năm 2016, quy mô ban đầu 8.58Bỷ nhân dân tệ; tập trung vào các ngành công nghiệp chiến lược mới và ngành công nghệ cứng mà Khu phát triển Kỹ thuật Tây An ưu tiên hỗ trợ, chủ yếu đóng vai trò là quỹ quỹ (fund of funds) tham gia đầu tư vào các quỹ con khác hoặc đầu tư trực tiếp vào doanh nghiệp trong khu vực.

Hoạt động huy động vốn của quỹ USD cũng cho thấy dấu hiệu phục hồi, và cấu trúc LP đa dạng hơn. Văn phòng gia đình của Cai Chongxin là Blue Pool Capital: quỹ cổ phần tư nhân đầu tiên cuối cùng đã vượt mức và huy động hơn 20.91Bỷ USD; phía sau là các nhà đầu tư bao gồm văn phòng gia đình, quỹ tài sản nhà nước và các nguồn vốn dài hạn như quỹ hưu trí, với định hướng đầu tư tập trung vào bán lẻ cao cấp, fintech và trí tuệ nhân tạo. Thương hiệu độc lập dưới công ty Nguồn Mã (Yuán Ma) là Yuán Ma Lực Động (源码律动) đã hoàn tất chốt sổ cuối cùng của quỹ USD giai đoạn đầu 8.58B USD; đội hình LP bao gồm các quỹ chủ quyền Trung Đông và các quỹ mẹ nổi tiếng toàn cầu; quỹ mới sẽ tập trung vào cơ sở hạ tầng AI và robot.

Đầu tư quy mô lớn

Trong tháng có tổng cộng 9 sự kiện đầu tư quy mô trên 10Bỷ nhân dân tệ, tổng số tiền đầu tư là 1.95B nhân dân tệ, tương đương khoảng một phần ba tổng số tiền đầu tư được công bố.

Trong phạm vi thống kê, các sự kiện đầu tư quy mô lớn thể hiện rõ đặc trưng “công nghệ cứng dẫn đầu, đồng thời nâng cấp các ngành truyền thống”. Vốn tập trung cao vào các dự án đầu tàu, các lĩnh vực có tính chắc chắn cao và những lĩnh vực được chính sách hỗ trợ. Trí tuệ nhân tạo là mạch chính tuyệt đối: trong 9 đợt tài trợ quy mô lớn, ngành trí tuệ nhân tạo chiếm 4 đợt, với tổng giá trị tài trợ khoảng 500M nhân dân tệ. Tỷ trọng vòng tài trợ chiến lược tương đối cao; nhà đầu tư chủ yếu là vốn từ doanh nghiệp công nghiệp hoặc các nền tảng quốc tư địa phương, phản ánh mô hình “thu hút vốn gắn với mời gọi đầu tư” do doanh nghiệp công nghiệp và quốc tư địa phương chủ đạo đang trở thành một động lực quan trọng cho các khoản tài trợ quy mô lớn. Ngoài ra, các quỹ USD vẫn ưu tiên các lĩnh vực như y tế, AI, năng lượng mới có năng lực đối标 công nghệ toàn cầu; trong khi dòng vốn nhân dân tệ lại tập trung hơn vào các ngành do chính sách thúc đẩy như điện toán (compute), xây dựng, năng lượng.

Ngành/đường đua mới nổi

Trong tháng, lĩnh vực giao diện não–máy tính (BCI) thể hiện nổi bật, kéo theo mức độ sôi động đầu tư trong lĩnh vực thiết bị y tế tăng cao. Có 49 doanh nghiệp hoàn tất huy động 13.19Bỷ nhân dân tệ. Trong đó, 「Jieti Yiliao」 nhận tài trợ chiến lược 23.04Bỷ nhân dân tệ, do Alibaba dẫn dắt, Guotou Chuanghe đồng đầu tư; các cổ đông cũ như Tencent, Yula i Capital, Aobo Capital, Yuanhe Yuandian, Qiming Chuangtou, Quỹ Eli Lilly Asia, Sourcecode Capital, Shanghai Guotou XianDai tiếp tục theo sát. Theo các báo cáo công khai, từ đầu năm công ty đã thành công hoàn tất cấy ghép lâm sàng hệ thống xâm lấn não–máy tính xung cao thông lượng dạng 38.45Mênh dự kiến đăng ký (WRS02), đồng thời nhận được xác nhận hiệu lực cho chức năng tương tác điều khiển bằng não. Đây là sản phẩm giao diện não–máy tính xâm lấn duy nhất trong nước đã được phê duyệt để bước vào “đường xanh” cho thiết bị y tế đổi mới của Cục Quản lý Dược phẩm Quốc gia.

Thông tin khổng lồ, phân tích chính xác, có tất cả trên ứng dụng Sina Finance APP

Người phụ trách: Yang Shu