Gần đây tôi đã thấy một hiện tượng khá thú vị — Tether đang âm thầm trở thành một nhân tố quan trọng trong hệ thống tài chính Mỹ.

Trước tiên là dữ liệu. Người phụ trách bộ phận Mỹ của Tether, Bo Hines, đã công bố một tin lớn tại Hội nghị Bitcoin Investor Week: dự kiến trong năm nay Tether sẽ lọt vào top 10 nhà mua trái phiếu kho bạc Mỹ. Nghe có vẻ không đáng kể, nhưng suy nghĩ kỹ thì điều này có ý nghĩa gì? Quy mô dự trữ của một công ty tiền mã hóa đã có thể sánh ngang với các quốc gia chủ quyền.

Vì sao lại như vậy? Nguyên nhân chính là quy mô của USDT. Hiện tại, lượng USDT lưu hành đã đạt 530Mỷ USD, là stablecoin có vốn hóa lớn nhất. Để duy trì giá trị của số token này, Tether phải nắm giữ lượng tài sản thanh khoản cao tương đương. Lựa chọn tốt nhất là gì? Trái phiếu kho bạc. An toàn, thanh khoản cao, rủi ro thấp — đó là lý do tại sao Tether hiện đã nắm giữ hơn 122Bỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Điều quan trọng hơn là sự tăng trưởng của người dùng. Hines tiết lộ, mỗi quý Tether thêm khoảng 30 triệu người dùng mới, hiện tại số người dùng toàn cầu đã gần 530 triệu. Tốc độ tăng trưởng này mang ý nghĩa gì? Có nghĩa là lượng USDT lưu hành sẽ tiếp tục tăng, tương ứng, nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc của Tether cũng sẽ tăng theo. Điều này tạo thành một vòng tuần hoàn tích cực — người dùng càng nhiều, nhu cầu dự trữ càng lớn, lượng trái phiếu kho bạc nắm giữ càng nhiều.

Điều thú vị là, cấu trúc dự trữ của Tether đã không còn chỉ là trái phiếu kho bạc nữa. Theo dữ liệu của công ty kiểm toán BDO, công ty còn nắm giữ khoảng 184.16Bỷ USD dự trữ vượt mức, cùng khoảng 6.3Bấn vàng (là nhà nắm giữ vàng thứ mười ba toàn cầu). Cơ cấu dự trữ đa dạng này khiến nền tảng tín dụng của Tether trông khá vững chắc.

Thêm vào đó, còn có động lực từ quy định pháp luật. Gần đây, Tether đã ra mắt stablecoin mới USAT, yêu cầu tuân thủ Đạo luật GENIUS, quy định stablecoin phải được đảm bảo 100% bằng các tài sản chất lượng cao (như trái phiếu kho bạc ngắn hạn). Điều này có nghĩa là, sự tăng trưởng của USAT sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc của Tether ngày càng cao hơn.

Tổng thể, Tether đang sử dụng lượng lớn trái phiếu kho bạc để liên kết chặt chẽ với thị trường nợ của chính phủ Mỹ. Chiến lược này không chỉ nâng cao độ tin cậy của stablecoin mà còn giúp Tether trở thành một phần ngày càng quan trọng trong hệ thống tài chính Mỹ. Nếu xu hướng này tiếp tục, các nhà phát hành stablecoin thực sự có thể trở thành một trong những nhà mua nợ chính phủ Mỹ lớn nhất.