Khám cổ phiếu: Cảnh giác rủi ro đầu cơ phi lý của cổ phiếu ST

Hỏi AI · Cơ chế siết chặt hủy niêm yết sẽ ảnh hưởng thế nào đến logic “lướt sóng” cổ phiếu ST?

Trong thời gian gần đây, một số cổ phiếu ST (bao gồm cả cổ phiếu *ST) đã tăng mạnh ngược xu hướng, và một phần dòng tiền đã “đặt cược” trước vào kỳ vọng được gỡ lệnh ST. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư vào cổ phiếu ST cao hơn rất nhiều so với cổ phiếu thông thường; liệu có thể thuận lợi được gỡ lệnh ST hay không vẫn là điều không chắc chắn. Dù thành công gỡ lệnh, nhà đầu tư vẫn phải đối mặt với những nghi ngờ như năng lực tạo lợi nhuận thực sự có duy trì ổn định hay không. Vì vậy, nhà đầu tư vẫn nên tránh xa các hoạt động “lướt sóng” phi lý đối với cổ phiếu ST.

Các công ty niêm yết đã bị áp dụng cảnh báo rủi ro hầu hết đều có những vấn đề cốt lõi như năng lực hoạt động liên tục suy yếu và tình hình tài chính không tốt. Logic “gỡ lệnh ST” mà dòng tiền thị trường đặt cược vốn đã có độ bất định cao. Liệu các công ty niêm yết liên quan có thể đáp ứng điều kiện gỡ lệnh thông qua cải thiện hoạt động, tái cơ cấu và sáp nhập tài sản hay các cách thức khác hay không—trong quá trình đó tồn tại nhiều biến số, nên kết quả cuối cùng khó có thể xác định trước.

Ngay cả khi một số công ty thuận lợi thực hiện gỡ lệnh ST, điều đó chỉ có nghĩa là trạng thái cảnh báo rủi ro được解除, chứ không đồng nghĩa với việc chất lượng vận hành được cải thiện căn bản. Tính ổn định của lợi nhuận trong giai đoạn sau và tính bền vững của hoạt động kinh doanh vẫn cần thị trường tiếp tục kiểm chứng. Chỉ đơn thuần giao dịch dựa trên kỳ vọng gỡ lệnh về bản chất là hành vi đầu cơ rủi ro cao, không có nền tảng cho một chiến lược đầu tư vững chắc.

Xét đặc điểm vận hành của thị trường, các đợt tăng theo giai đoạn của cổ phiếu ST chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng tiền ngắn hạn, và diễn biến giá cổ phiếu có mối liên hệ thấp với giá trị nội tại của công ty. Loại dòng tiền này thường lấy việc “đi nhanh về nhanh” làm phương thức hoạt động chính; sau khi giá cổ phiếu được kéo tăng nhanh, họ rất dễ rời khỏi thị trường, khiến giá cổ phiếu dao động mạnh. Ngoài ra, vì một số cổ phiếu ST có tính thanh khoản tương đối hạn chế, một khi tâm lý thị trường chuyển hướng, rất dễ xuất hiện xu hướng giảm đơn phương liên tiếp. Khi đó, nhà đầu tư khó kiểm soát kịp thời khoản lỗ và tốc độ lan truyền rủi ro diễn ra nhanh.

Khi các thể chế cơ bản của thị trường vốn tiếp tục được hoàn thiện, mức độ thực thi cơ chế hủy niêm yết cũng tăng lên liên tục, và tốc độ “thanh lọc” của thị trường rõ rệt hơn trước. Logic “đầu cơ vỏ bọc” từng tồn tại trước đây đã dần suy yếu. Khoảng không gian định giá dựa vào khái niệm cũng bị thu hẹp liên tục. Những công ty niêm yết thiếu sự hỗ trợ từ hoạt động kinh doanh thực sự khó có thể duy trì hoạt động tách rời khỏi “cơ bản” trong thời gian dài. Nếu nhà đầu tư mù quáng chạy theo trào lưu đầu cơ, họ không chỉ phải đối mặt với rủi ro biến động mạnh của giá cổ phiếu mà còn có thể đối mặt với khả năng hoạt động của công ty tiếp tục xấu đi, thậm chí nguy cơ bị hủy niêm yết. Cuối cùng, điều đó có thể dẫn đến tổn thất đầu tư mang tính hiện thực.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, lựa chọn hợp lý hơn là chọn mua và nắm giữ các công ty niêm yết có tình hình hoạt động ổn định và năng lực tạo lợi nhuận bền vững. Cốt lõi của đầu tư giá trị là nhận được mức lợi nhuận hợp lý đến từ hoạt động kinh doanh của công ty, chứ không phải “đặt cược” vào các chủ đề đầy bất định. Dù việc lướt sóng cổ phiếu ST trong ngắn hạn có thể xuất hiện lợi nhuận theo giai đoạn, nhưng rủi ro tiềm ẩn vẫn cao hơn rất nhiều so với cổ phiếu phổ thông, và không phù hợp với đa số nhà đầu tư tham gia.

Thị trường vốn vận hành lành mạnh phụ thuộc vào cơ chế định giá hợp lý và hành vi đầu tư mang tính lý trí. Việc đầu cơ quá mức vào cổ phiếu ST vừa không có lợi cho việc phân bổ hiệu quả nguồn lực thị trường, vừa dễ khiến nhà đầu tư hiểu sai và hình thành thói quen giao dịch phi lý. Trước các loại chủ đề “nóng” trên thị trường, nhà đầu tư nên luôn lấy phân tích dựa trên cơ bản làm căn cứ phán đoán cốt lõi, kiên trì nguyên tắc đầu tư lý trí, tránh các rủi ro tiềm ẩn do đầu cơ phi lý gây ra. Đây cũng là tiền đề quan trọng để duy trì đầu tư vững chắc trong dài hạn trên thị trường vốn.

Tất nhiên, nếu các công ty nhóm ST thực sự có sự cải thiện căn bản trong hoạt động kinh doanh cốt lõi, và tương lai hoạt động kinh doanh cốt lõi có xu hướng đi lên bền vững, thì các cổ phiếu ST như vậy cũng có thể được đưa vào phạm vi đầu tư giá trị. Chỉ là số lượng cổ phiếu ST thực sự “lột xác ngoạn mục” không nhiều; trừ khi nhà đầu tư có sự chắc chắn rất vững vàng, còn không thì vẫn nên thận trọng.

Biên tập viên báo Bắc Kinh: Chu Khe Cạnh