Vừa mới nghe được một quan điểm thú vị từ Capital Economics về đợt tăng giá của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Tuy nhiên, vấn đề là - tất cả những lợi nhuận đó trên sàn giao dịch thực ra không phản ánh được đà tăng trưởng kinh tế thực sự của đất nước.

Nhà kinh tế Gareth Leather của họ giải thích khá rõ ràng. Đúng vậy, về lý thuyết khi cổ phiếu tăng giá, mọi người cảm thấy giàu có hơn và chi tiêu nhiều hơn, đúng không? Hiệu ứng giàu có đó được kỳ vọng sẽ kích hoạt. Nhưng thực tế ở Hàn Quốc thì gần như không xảy ra. Lý do khá đơn giản - phần lớn tài sản của các hộ gia đình ở đó bị đóng băng trong bất động sản, chứ không phải cổ phiếu. Và giá nhà đã gần như đứng yên trong nhiều năm rồi, nên không có sự gia tăng về của cải từ phía đó.

Trong khi đó, các khoản trợ cấp tiêu dùng của chính phủ đang dần cạn kiệt. Vì vậy, tiêu dùng trong nước vẫn còn khá yếu dù thị trường có vẻ mạnh. Có một sự ngắt quãng kỳ lạ giữa việc thị trường vốn đang hoạt động tốt còn hoạt động kinh tế thường ngày vẫn trì trệ.

Tuy nhiên, Leather không nghĩ rằng sự phục hồi của thị trường chứng khoán là hoàn toàn vô nghĩa. Ông xem đó như là phản ánh vị thế của Hàn Quốc trong chuỗi cung ứng AI toàn cầu. Câu chuyện thực sự ở đây là về tiềm năng xuất khẩu - quốc gia này có triển vọng mạnh trong chu kỳ đó ngay cả khi nhu cầu nội địa vẫn còn yếu. Vì vậy, thị trường đang phản ánh điều gì đó thực sự, chỉ là không phải theo cách giúp ích cho nền kinh tế trong nước ngay lúc này.

Cần theo dõi xem điều này sẽ diễn biến ra sao. Khi chu kỳ xuất khẩu mạnh lên, thường sẽ lan tỏa ra cuối cùng, nhưng thời điểm và mức độ ảnh hưởng luôn khó dự đoán.