AI y tế gặp tranh cãi về "kể chuyện"? Tổng Giám đốc Công ty Y tế Yingkang, Ma Anjie: Mô hình lớn đang phá vỡ "bộ ba không thể" trong y tế

Hỏi AI · Mô hình y tế AI lớn có thể giải quyết bài toán khan hiếm nguồn lực như thế nào?

Phóng viên: Bành Phi    Biên tập: Uy Văn Nghệ

Trong giai đoạn các doanh nghiệp y tế tư nhân trong nước phải chịu áp lực tổng thể, đồng thời quá trình “thanh lọc” trong ngành đang tăng tốc, Tập đoàn Yingkang Life (SZ300143, giá cổ phiếu 13.17 nhân dân tệ, vốn hóa 9.87B nhân dân tệ), với dịch vụ y tế ung thư là trọng tâm, đã nộp một “bảng thành tích” hằng năm thể hiện sự trái ngược.

Tối ngày 27 tháng 3, báo cáo thường niên năm 2025 do Yingkang Life công bố cho thấy, doanh thu cả năm đạt mức tăng trưởng hai chữ số; lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ sau khi loại trừ các khoản không lặp lại (non-recurring) và dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đều ghi nhận mức tăng gần 30% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, phóng viên của tờ “Nhật báo Kinh tế Hằng ngày” (sau đây gọi là “phóng viên Mỗi Kinh”) nhận thấy rằng, lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ của Yingkang Life lại giảm hơn 40% so với cùng kỳ.

Đằng sau sự phân hóa kết quả kinh doanh là cuộc đấu sinh tồn trong chu kỳ của ngành, hay là sự lựa chọn chiến lược cho quá trình chuyển đổi của doanh nghiệp? Tại cuộc trao đổi với truyền thông về báo cáo thường niên năm 2025 được tổ chức vào sáng ngày 29 tháng 3, Tổng giám đốc Yingkang Life là Mã An Kiệt đã có phần lý giải sâu về logic ngành đứng sau kết quả kinh doanh và chiến lược chuyển đổi của doanh nghiệp.

Cách lý giải “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” trong sự chênh lệch kết quả?

Báo cáo thường niên năm 2025 của Yingkang Life cho thấy, công ty cả năm đạt khoảng 1.89B nhân dân tệ doanh thu hoạt động, tăng 20.93%, tỷ lệ tăng trưởng kép trong gần 5 năm đạt 23.32%.

Nguồn ảnh: Báo cáo thường niên năm 2025 của Yingkang Life

Xét theo các mảng kinh doanh, trong năm 2025, mảng kinh doanh cốt lõi dịch vụ y tế đạt doanh thu 8B nhân dân tệ, tăng 25.93%; mảng thiết bị y tế cả năm đạt 384 triệu nhân dân tệ, tăng 4.69%.

So với việc doanh thu đạt mức tăng trưởng hai chữ số, lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ của công ty lại giảm hơn 40% so với cùng kỳ, xuống khoảng 68.5407 triệu nhân dân tệ. Trước các câu hỏi về tính ổn định lợi nhuận, Tổng giám đốc Yingkang Life là Mã An Kiệt đưa ra những cách nhìn khác nhau.

“Lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ sau khi loại trừ non-recurring mới là màu sắc thật sự trong hoạt động kinh doanh của công ty.” Mã An Kiệt cho biết, biến động của lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ chủ yếu đến từ việc hiệu suất của thương vụ mua bán sáp nhập (M&A) nhắm vào công ty thánh no (圣诺医疗) vượt mức đạt được, dẫn tới việc kích hoạt điều khoản điều chỉnh giá trị đối giá đã dự kiến. Tác động mà điều khoản này mang lại là điều chỉnh mang tính một lần, thuộc hạng mục phi hoạt động kinh doanh. Nói cách khác, đây không phải là sự sụt giảm hiệu quả; ngược lại, còn phản ánh chính năng lực sinh lời mạnh mẽ của đơn vị mục tiêu trong thương vụ M&A, đồng thời năng lực sinh lời đó còn có lợi liên tục cho sự phát triển dài hạn của công ty.

Phóng viên Mỗi Kinh nhận thấy rằng, nếu loại trừ khoản lỗ/lãi phi thường mang tính không lặp lại này, thì lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ sau khi loại trừ non-recurring của Yingkang Life năm 2025 khoảng 107 triệu nhân dân tệ, tăng 28.50%.

Để đánh giá chính xác hơn độ bền bỉ trong vận hành của doanh nghiệp, Mã An Kiệt đề xuất nhà đầu tư tập trung vào ba chỉ tiêu cốt lõi: lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ sau khi loại trừ các hoạt động một lần; dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh phản ánh năng lực “tự tạo máu” của doanh nghiệp; và mức cải thiện hiệu quả nhờ AI (trí tuệ nhân tạo).

Số liệu cho thấy, năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Yingkang Life đạt khoảng 341 triệu nhân dân tệ, tăng 31.47% so với cùng kỳ. Ngoài ra, nhờ AI, hệ số chi phí tổng hợp của công ty đã được tối ưu hóa 1.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ; lượng dịch vụ bình quân trên đầu người và hiệu suất luân chuyển giường bệnh đều tăng ổn định.

Theo góc nhìn của Mã An Kiệt, điều này chứng minh rằng: AI không chỉ là một khái niệm tiên phong, mà đã thực sự chuyển hóa thành “hào lũy” bảo đảm sự ổn định về lợi nhuận.

Mô hình AI quy mô lớn có thể phá vỡ “tam giác bất khả” trong y tế không?

Ngành y tế tư nhân trong thời gian dài bị kẹt trong “tam giác bất khả”: chất lượng cao, chi phí thấp, phủ sóng rộng. Sự khan hiếm của tài nguyên y tế chất lượng cao và nhu cầu sức khỏe ngày càng tăng của cư dân tạo thành một mâu thuẫn mang tính cấu trúc khó dung hòa.

Theo Mã An Kiệt, sự trỗi dậy của mô hình AI quy mô lớn được toàn ngành coi là con đường duy nhất để phá thế bế tắc. Nhưng đồng thời, y tế AI vẫn đa số đang ở giai đoạn thăm dò; chiến lược AI của phần lớn doanh nghiệp vẫn dừng lại ở lớp “khái niệm”, khó tạo ra sự hỗ trợ thực chất cho kết quả kinh doanh, khiến những nghi ngờ rằng “AI chỉ biết kể chuyện” luôn đi kèm cùng ngành.

Trong báo cáo thường niên năm 2025, Yingkang Life cũng đã nêu rõ rằng các hoạt động liên quan đến AI trong ngắn hạn vẫn chưa tạo ra tác động lớn đến kết quả của công ty.

Đối với vấn đề này, tại cuộc trao đổi truyền thông, Mã An Kiệt nói thẳng rằng chiến lược AI của Yingkang Life không phải chạy theo trào lưu để “đầu cơ câu chuyện”, mà đã mất 5 năm để đi qua ba giai đoạn hoàn chỉnh: xây dựng số hóa nền tảng, ứng dụng công cụ AI, và phát triển sản phẩm AI cho các kịch bản/miền ứng dụng. Trọng tâm năm 2025 là đưa AI thâm nhập sâu vào toàn bộ quy trình chẩn đoán và điều trị, thực sự giải quyết các điểm đau cốt lõi của ngành.

“AI của chúng tôi không phải là một sản phẩm ToB (hướng tới doanh nghiệp) hay một nền tảng độc lập; mà được nhúng hoàn toàn vào toàn bộ quy trình nghiệp vụ. Giá trị của nó đã hiện diện một cách cụ thể trong báo cáo tài chính.” Mã An Kiệt nêu ví dụ: sau khi Bệnh viện Quảng Từ (苏州广慈医院) đưa một “tác nhân” (intelligent agent) chẩn đoán phóng xạ dựa trên AI vào, trước đây cần 341Mác sĩ hoàn thành các báo cáo chẩn đoán phóng xạ cho hơn 9.87Bệnh nhân nội trú toàn viện; nay chỉ cần 384Mác sĩ vẫn có thể bao phủ, đồng thời tỷ lệ bỏ sót ca bệnh đã giảm mạnh.

Trước nhịp độ thương mại hóa AI mà thị trường quan tâm nhất, Mã An Kiệt cũng đưa ra lộ trình. Ông cho biết, ở giai đoạn hiện tại, giá trị của AI chủ yếu thể hiện ở việc nâng cao hiệu quả cho các hoạt động hiện có và trao quyền năng lực. Còn “tác nhân quản lý ung thư toàn chu kỳ” do công ty tự nghiên cứu chính là “chất mang” cốt lõi cho thương mại hóa AI trong tương lai—một ứng dụng AI trong lĩnh vực dọc dành cho bệnh nhân ung thư. Mục tiêu là phá vỡ sự phụ thuộc của các cơ sở y tế truyền thống vào giường bệnh, chuyên gia…; chuyển quản lý sức khỏe bị động thành mô hình chẩn đoán và điều trị hoàn toàn mới: cảm nhận chủ động, dự đoán chủ động, quản lý chủ động.

“Chỉ số cốt lõi của chúng tôi trong năm 2026 chính là lượng người dùng sử dụng các sản phẩm dịch vụ AI. Chỉ khi người dùng hình thành thói quen sử dụng ổn định, mới có thể chuyển đổi từ người dùng đơn lẻ sang người dùng trọn đời. Trong tương lai, dịch vụ AI đại diện bởi tác nhân quản lý sức khỏe ung thư sẽ hình thành một mảng kinh doanh độc lập, trở thành điểm tăng trưởng của công ty.” Mã An Kiệt nói.

Mô hình “tích hợp 100 ngày” vượt qua chu kỳ ngành như thế nào?

Trong bối cảnh toàn ngành y tế tư nhân đang thu hẹp, hoạt động M&A trong ngành thể hiện một cục diện phân hóa cực độ: đa số doanh nghiệp do áp lực vận hành nên tạm dừng mở rộng ngoại diên, thậm chí bán tháo tài sản để thu hồi dòng tiền; trong khi các doanh nghiệp đầu ngành lại bước vào “cửa sổ” để tích hợp ngược chu kỳ.

Nhưng đồng thời, hiện tượng “M&A dễ, tích hợp khó” trong ngành y tế luôn tồn tại. Giảm giá trị thiện chí (goodwill), sự hợp tác giữa các mảng nghiệp vụ không đạt kỳ vọng, và việc chỉ gom quy mô mà không nâng cấp năng lực, đã trở thành “miền đất nguy hiểm” lớn nhất của M&A trong ngành.

Phóng viên Mỗi Kinh nhận thấy rằng từ năm 2021 đến nay, Yingkang Life đã hoàn tất nhiều dự án M&A quy mô trên một tỷ nhân dân tệ. Ví dụ, năm 2025, Yingkang Life hoàn tất việc mua bán sáp nhập Bệnh viện Ung thư Kexin (长沙珂信肿瘤医院) tại Trường Sa. Trước đó, Yingkang Life cũng lần lượt mua lại Thánh No Y Tế, Uny Dụng cụ… và tiếp tục hoàn thiện bố cục ở hai mảng dịch vụ y tế và thiết bị y tế.

Trong chu kỳ mà ngành nhìn chung thận trọng, Yingkang Life mở rộng ngược xu hướng bằng cách nào để né tránh các rủi ro chung của M&A?

“Chúng tôi sàng lọc các mục tiêu M&A và luôn kiên trì ba nguyên tắc cốt lõi tương thích, từ chối mọi cuộc M&A mù quáng chỉ vì quy mô.” Tại cuộc trao đổi truyền thông, Mã An Kiệt trình bày chi tiết logic M&A của công ty: Thứ nhất là tương thích chiến lược; dù doanh nghiệp tốt đến mấy, nếu không phù hợp với chiến lược chuyển đổi của công ty sang nền tảng sinh thái sức khỏe chủ động được hỗ trợ bởi AI, thì sẽ không được đưa vào xem xét. Thứ hai là tương thích về nguồn lực: không chỉ đánh giá liệu chính mình có thể đáp ứng vận hành và tích hợp sau M&A hay không, mà còn phải phán đoán liệu nguồn lực của mục tiêu có thể tạo ra hiệp đồng với công ty hay không, tạo ra mức hoàn trả phù hợp với kỳ vọng. Thứ ba là tương thích về năng lực: mục tiêu tốt nhất là hai bên ở cùng lĩnh vực nhưng theo các hướng khác nhau tạo ra bổ sung điểm mạnh, hướng tới “cùng đi tới nhau” từ hai phía, thay vì phát sinh bài toán tích hợp khó do chênh lệch năng lực.

Đối với khâu tích hợp sau đầu tư khó nhằn nhất trong ngành, Yingkang Life đã hình thành mô hình “tích hợp 100 ngày” mang tính hệ thống, từ bốn chiều: hòa hợp văn hóa, nâng cấp quản lý, hiệp đồng nguồn lực, và trao quyền cho nền tảng, thực hiện việc trao quyền toàn chuỗi cho các mục tiêu M&A.

Dữ liệu chứng minh tính hiệu quả của hệ thống tích hợp này. Chẳng hạn, sau M&A, Bệnh viện Ung thư Kexin ở Trường Sa: tỷ lệ hoàn thành cam kết hiệu suất năm 2025 đạt 106.75%, số lượng bệnh nhân tăng 64% so với cùng kỳ, số ca phẫu thuật tăng 38% so với cùng kỳ. Bệnh viện đã đưa vào hợp nhất hơn nửa năm; dựa trên vận hành đầy giường, lượng nhập viện tăng 16% so với cùng kỳ, số ca phẫu thuật ở cấp 3 và 1.89Băng gần 40%. Ngoài ra, mảng thiết bị của công ty thông qua M&A hình thành “ma trận sản phẩm đại tiêm truyền” (大输注), dựa trên kênh phân phối mang tính toàn cầu của công ty để nhanh chóng đột phá thị trường hải ngoại, trở thành điểm tựa ổn định cho tăng trưởng kết quả kinh doanh.

“Cốt lõi của M&A chưa bao giờ là làm tăng con số trên báo cáo, mà là liệu có thể thực hiện ghép nối năng lực hay không.” Mã An Kiệt cho biết, công ty coi trọng điều không phải là “chồng” quy mô lên nhau, mà là liệu có thể khuếch đại năng lực cốt lõi của bên được M&A trong hệ thống; đồng thời nhân bản các năng lực cốt lõi như quản trị tinh gọn, ứng dụng công nghệ AI, kênh phân phối toàn cầu của công ty sang mục tiêu M&A, từ đó tạo hiệu ứng hiệp đồng “1 cộng 1 lớn hơn 2”. Đây mới là năng lực cốt lõi để doanh nghiệp y tế vượt qua chu kỳ ngành.

Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung và dữ liệu trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư; trước khi sử dụng, vui lòng xác minh. Thực hiện theo đó, rủi ro tự chịu.

Nhật báo Kinh tế Hằng ngày