Hàng hóa, tài sản Trung Quốc, phục hồi tiêu dùng...... Bank of America: Giao dịch “4C” có thể trở thành xu hướng mạnh nhất trong nửa cuối năm!

在多重背景之下——地缘政治格局重塑、贸易政策持续扰动以及美国政治周期转向——以大宗商品、中国资产、美国消费股及收益率曲线陡峭化为核心的“4C”交易组合，有望成为下半年最具爆发力的投资风口。

据追风交易台，美银证券最新发布The Flow Show报告指出，特朗普支持率持续下滑（经济施政支持率仅37%、通胀施政支持率更低至33%）政治逻辑正在指向“短战争”而非“长战争”的情景，并由此衍生出上述四类交易主题。

与此同时，美银牛熊指标从7.4骤降至6.3，创2025年6月以来新低，单周降幅亦为2025年4月以来最大，**“卖出信号”已解除。**高收益债大幅净流出、全球股票指数广度恶化是主要拖累因素。

在年初至今的资产表现中，原油以74.4%的涨幅高居榜首，大宗商品整体上涨45.6%，黄金上涨10.2%；而美股下跌3.8%，比特币重挫22.2%，市场风格的切换已然显现。

牛熊指标大幅下行，市场情绪趋于谨慎

美银牛熊指标本周降至6.3，为近十个月低点，主要受三重压力拖累：全球股票指数广度恶化、高收益债资金外流，以及高收益债与次级银行债利差走阔。

“反向卖出信号”（原本于2025年12月17日触发）已于3月25日正式解除，当前信号转为中性。

美银全球广度规则显示，目前净16%的MSCI全球指数成分股同时跌破50日与200日均线，距离触发买入信号的-88%阈值仍相距甚远。

当前仓位数据未显示多头全面清仓，但任何反弹若要突破6800点（50日及100日均线阻力）均面临较大压力，“逢高做空”目前已成市场主流交易共识。

“4C”框架：四条主线把握下半年机会

美银的“4C”投资框架涵盖四个相互关联的交易方向。

收益率曲线陡峭化：2年期美债收益率上周未能有效突破4%，标志着本轮Q1估值风险冲击引发的曲线平坦化行情宣告终结。2年期利率的“天花板”迹象，以及美国劳动力市场趋弱，共同支持做多久期、押注收益率曲线陡峭化。

大宗商品：地缘政治对资源的争夺逻辑为大宗商品提供强劲支撑。本周特朗普宣布提高制药关税，并扩大对钢铁、铝、铜的关税覆盖，进一步强化了市场对资源品稀缺性的定价。

中国资产：“Cuộc gặp 5月 giữa Mỹ và Trung Quốc”以及中国消费结构重塑是核心催化剂。数据显示，中国居民消费占GDP比重仍远低于美国，存在显著的再平衡空间，中国资产具备较大的估值修复弹性。

Cổ phiếu tiêu dùng Mỹ: Dự kiến sau khi chiến tranh kết thúc sẽ diễn ra một bước chuyển hướng chính sách lớn, tập trung giải quyết vấn đề chi phí sinh hoạt. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, dòng vốn lại cho thấy sự đi ngược: tuần này, các dòng tiền chảy ra từ nhóm tiêu dùng lên tới 1.1Bỷ USD, mức rút ròng theo tuần lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2025; vì vậy, cửa sổ phân bổ cho cổ phiếu tiêu dùng có thể vẫn chưa được mở.

Hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng？ Tài sản nhạy cảm với thanh khoản là chỉ báo

Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường hiện nay tập trung vào mối quan hệ tương tác giữa việc làm và lợi nhuận của doanh nghiệp.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (non-farm payrolls) và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng 12 tháng của chỉ số S&P 500 có quan hệ đồng biến. Trong bối cảnh dự phóng EPS năm 2026 của S&P 500 đã được điều chỉnh tăng từ mức 310 USD đầu năm lên 323 USD, nếu các dữ liệu việc làm trong vài tháng tới tiếp tục mạnh mẽ, có thể giúp ngăn kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục bị điều chỉnh giảm theo giá cổ phiếu.

Mốc để đánh giá hạ cánh mềm hay cứng cũng khá rõ ràng: nếu các “tài sản thanh khoản ở đỉnh điểm bị suy yếu” như Bitcoin, tín dụng tư nhân (private credit), ETF phần mềm (software ETF) và cổ phiếu ngân hàng có thể ổn định và hồi phục trong bối cảnh lợi suất đạt đỉnh và đường cong lợi suất dốc lên, thì xác suất hạ cánh mềm sẽ cao hơn; ngược lại, nếu các tài sản trên mãi không tìm được điểm đỡ đáy, rủi ro hạ cánh cứng sẽ tăng đáng kể.

Xét từ góc độ chính trị, việc tỷ lệ ủng hộ của Trump liên tục giảm đang được định giá lại cho cục diện bầu cử giữa kỳ—xác suất Đảng Cộng hòa giữ được Hạ viện đã giảm xuống còn 15%, còn xác suất giữ được Thượng viện cũng rơi về 49%. Rủi ro chính sách trọng tâm ở Q2 nằm ở việc chính sách thương mại một lần nữa trở thành công cụ để Mỹ gây sức ép nhằm đạt mục tiêu địa chính trị.

Mỹ BofA duy trì quan điểm bán khống trái phiếu trung tâm dữ liệu AI; tỷ trọng cổ phiếu của khách hàng tư nhân giảm xuống mức thấp nhất gần 1 năm

Dữ liệu từ bộ phận Quản lý Tài sản và Đầu tư toàn cầu của Mỹ BofA (GWIM) cho thấy quy mô tài sản do khách hàng tư nhân quản lý đạt 4,1 nghìn tỷ USD, trong đó tỷ trọng phân bổ cổ phiếu giảm xuống 63%, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025; tỷ trọng phân bổ trái phiếu và tiền mặt lần lượt tăng lên 18,6% và 11,0%, và trong tuần này cả hai đều ghi nhận dòng tiền ròng đi vào.

“Câu thần chú tòa nhà chọc trời” — trong lịch sử, việc các tòa nhà cao nhất thế giới hoàn thành thường đi kèm với đỉnh điểm của bong bóng kinh tế — Mỹ BofA cho rằng, dấu hiệu của chu kỳ lần này sẽ không phải là tòa nhà cao nhất, mà là tòa nhà trung tâm dữ liệu AI lớn nhất: dự án Delta Gigasite tại bang Utah dự kiến cung cấp hơn 10 GW năng lực tính toán, việc xây dựng dự kiến khởi động vào cuối năm 2025, và dự kiến nguồn điện cho lô đầu tiên sẽ được đưa vào hoạt động vào năm 2027.

Dựa trên đánh giá này, duy trì lập trường bán khống trái phiếu doanh nghiệp của các nhà vận hành siêu trung tâm dữ liệu quy mô lớn cho AI, đồng thời ghi nhận rằng thời gian gần đây Microsoft, Meta và Oracle đều đang tiến hành cắt giảm mạnh nhân sự để huy động vốn cho các chi tiêu đầu tư (capex) của trung tâm dữ liệu; điều này được xem như một tín hiệu cho thấy tình trạng phân bổ vốn sai lệch đang gia tăng.

Các nội dung nổi bật trên đây đến từ sàn/đội ngũ追风交易台.

Để có phân tích chi tiết hơn, bao gồm phân tích theo thời gian thực, nghiên cứu tuyến đầu, v.v., vui lòng tham gia【**追风交易台▪ hội viên năm**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-44f9bdc130-7992dd9658-8b7abd-badf29)

Cảnh báo rủi ro và các điều khoản miễn trừ trách nhiệm

          

            Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng không xem xét đến các mục tiêu đầu tư đặc biệt, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Căn cứ vào đó để đầu tư, tự chịu trách nhiệm.