Salesforce (CRM): Mua, Bán hay Nắm giữ sau KQKD Q3?

Salesforce (CRM): Mua, Bán hay Nắm giữ sau KQKD Q3?

Jabin Bastian

Thứ Hai, 16 tháng 02 năm 2026 lúc 1:04 PM GMT+9 Thời lượng đọc 3 phút

Trong bài viết này:

CRM

+2.31%

Thật là sáu tháng vừa qua đầy khốc liệt đối với Salesforce. Cổ phiếu đã giảm 22,3% và hiện đang giao dịch ở mức $189.65, khiến nhiều cổ đông hoang mang. Điều này có thể khiến các nhà đầu tư đang cân nhắc bước đi tiếp theo.

Có cơ hội để mua vào Salesforce không, hay cổ phiếu này là rủi ro đối với danh mục của bạn? Nhận bản phân tích đầy đủ từ các chuyên gia phân tích của chúng tôi, hoàn toàn miễn phí.

Tại sao Salesforce không hấp dẫn?

Mặc dù cổ phiếu đã trở nên rẻ hơn, chúng tôi vẫn thận trọng với Salesforce. Dưới đây là ba lý do khiến bạn nên cẩn trọng với CRM và một cổ phiếu mà chúng tôi thà sở hữu hơn.

1. ARR yếu cho thấy nhu cầu kém

Dù doanh thu được công bố của một công ty phần mềm có thể bao gồm các hạng mục biên lợi nhuận thấp như phí triển khai, thì doanh thu định kỳ hằng năm (ARR) là tổng của 12 tháng doanh thu theo hợp đồng tiếp theo chỉ từ các gói thuê bao phần mềm, tức là các dòng doanh thu biên lợi nhuận cao và có thể dự đoán được, khiến các doanh nghiệp SaaS trở nên có giá trị đến vậy.

ARR của Salesforce đạt 38,9 tỷ USD trong Q3, và trong bốn quý vừa qua, tăng trưởng cùng kỳ năm trước (YoY) trung bình là 9,1%. Kết quả này chưa thực sự ấn tượng và cho thấy việc cạnh tranh gia tăng đang gây khó khăn trong việc giành được các cam kết dài hạn.

Doanh thu định kỳ hằng năm của Salesforce

2. Tăng trưởng doanh thu dự phóng mỏng

Dự báo doanh thu từ các nhà phân tích Phố Wall phản ánh tiềm năng của một công ty. Các dự đoán không phải lúc nào cũng chính xác, nhưng tăng trưởng nhanh thường làm tăng các bội số định giá và giá cổ phiếu, còn tăng trưởng chậm sẽ làm điều ngược lại.

Trong 12 tháng tới, các nhà phân tích bán phía (sell-side) dự kiến doanh thu của Salesforce sẽ tăng 11,8%. Dự phóng này cho thấy các sản phẩm và dịch vụ mới hơn của công ty sẽ thúc đẩy hiệu suất doanh thu (top-line) tốt hơn, nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình của ngành.

3. Biên lợi nhuận hoạt động tăng, lợi nhuận tăng

Trong khi nhiều doanh nghiệp phần mềm chỉ cho nhà đầu tư thấy các lợi nhuận đã điều chỉnh, tức là loại trừ chi phí bù đắp bằng cổ phiếu (SBC), thì chúng tôi lại ưu tiên biên lợi nhuận hoạt động theo chuẩn GAAP vì SBC là một khoản chi phí hợp pháp dùng để thu hút và giữ chân nhân tài. Đây là một trong những thước đo tốt nhất về khả năng sinh lời vì nó cho thấy công ty mang về được bao nhiêu tiền sau khi phát triển, tiếp thị và bán các sản phẩm của mình.

Khi phân tích xu hướng lợi nhuận của mình, biên lợi nhuận hoạt động của Salesforce đã tăng 1,7 điểm phần trăm trong hai năm qua, do tăng trưởng doanh số của công ty tạo ra đòn bẩy hoạt động. Biên lợi nhuận hoạt động của họ trong 12 tháng gần nhất là 20,5%.

Biên lợi nhuận hoạt động trong 12 tháng gần nhất của Salesforce (GAAP)

Phán quyết cuối cùng

Chất lượng kinh doanh của Salesforce cuối cùng vẫn chưa đạt đến các tiêu chuẩn của chúng tôi. Sau đợt sụt giảm gần đây, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 3,9× forward price-to-sales (tức $38.9Bỗi cổ phiếu). Bội số định giá này là hợp lý, nhưng chúng tôi không mấy tin vào công ty. Chúng tôi khá tự tin rằng sẽ có những khoản đầu tư tốt hơn ở nơi khác. Chúng tôi khuyên bạn nên xem các lựa chọn “máy đào và lưỡi cuốc” (picks and shovels) về chất bán dẫn mà chúng tôi ưa thích.

Câu chuyện tiếp tục  

Các cổ phiếu mà chúng tôi sẽ mua thay vì Salesforce

Thị trường tăng mạnh trong năm nay - nhưng có một điểm mấu chốt. Chỉ 4 cổ phiếu chiếm một nửa toàn bộ mức tăng của S&P 500. Mức độ tập trung như vậy khiến nhà đầu tư lo lắng, và có lý do. Trong khi mọi người đổ dồn vào những cái tên quen thuộc đang bị “đông đúc”, các nhà đầu tư thông minh lại đang tìm kiếm chất lượng ở nơi không ai để ý - và chỉ phải trả một phần nhỏ so với giá. Hãy xem các cái tên chất lượng cao mà chúng tôi đã nêu trong Top 5 Growth Stocks của tháng này. Đây là danh sách chọn lọc các cổ phiếu Chất lượng cao của chúng tôi đã tạo ra lợi suất vượt thị trường 244% trong 5 năm qua (tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025).

Những cổ phiếu nằm trong danh sách của chúng tôi bao gồm các tên tuổi đã khá quen thuộc như Nvidia (+1.326% trong giai đoạn từ tháng 6 năm 2020 đến tháng 6 năm 2025) cũng như các doanh nghiệp ít được chú ý hơn như công ty Kadant từng có quy mô micro-cap (+351% trong lợi suất 5 năm). Hãy tìm người chiến thắng lớn tiếp theo của bạn với StockStory ngay hôm nay.

Điều khoản và Chính sách Bảo mật

Bảng điều khiển Quyền riêng tư

Thêm thông tin