Vừa rồi tôi vừa vấp phải một trường hợp thú vị: các nỗ lực thâu tóm tại Commerzbank. Điều này lại nhắc tôi nhớ rằng trong thực tế, Feindliche Übernahmen (thâu tóm thù địch) diễn ra như thế nào. Nhiều người nghĩ rằng chuyện kiểu này chỉ có trong phim Hollywood, nhưng đó lại là một chiến lược hết sức thực tế trong kinh doanh.

Khi một công ty muốn mua một đối thủ cạnh tranh và ban giám đốc từ chối, thì ván cờ bắt đầu. Đó chính là một vụ thâu tóm thù địch. Bên mua đơn giản là bỏ qua ban quản lý và tìm cách giành quyền kiểm soát theo những hướng khác. Điều này có thể xảy ra theo nhiều cách.

Cách phổ biến nhất là đề nghị thâu tóm, còn được gọi là Tender Offer. Bên mua đưa ra mức giá cho cổ đông cao hơn giá trị thị trường và qua đó cố gắng giành quyền sở hữu đa số cổ phần. Một con đường khác là cái gọi là Creeping Take-over: người ta lặng lẽ mua cổ phiếu trên thị trường tự do, từng chút một, cho đến khi có đủ. Sau đó, họ xuất hiện công khai và tìm cách gây ảnh hưởng. Cũng đáng chú ý là cuộc chiến ủy nhiệm (Proxy-Fight), trong đó kẻ tấn công trực tiếp đàm phán với hội đồng giám sát và các cổ đông, đồng thời tìm cách thay thế ban giám đốc tại cuộc họp tiếp theo.

Điều khiến tôi say mê là cách các công ty mục tiêu chống lại. Ban giám đốc có sẵn nhiều “chiêu trò”. Có những Giftpillen nổi tiếng, khiến việc mua lại trở nên quá đắt hoặc quá phức tạp đến mức kẻ tấn công phải bỏ cuộc. Đôi khi họ bán đi những tài sản có giá trị nhất để giảm sự hấp dẫn. Hoặc họ tìm một Weißen Ritter, tức là một bên mua khác, người phù hợp với ban quản lý.

Trong vụ Commerzbank, chúng ta thấy đúng điều đó: ngân hàng lớn của Ý UniCredit đang cố gắng thực hiện Feindliche Übernahmen, trong khi Commerzbank chống trả. Ai là người giành chiến thắng cuối cùng vẫn chưa rõ, nhưng với việc cổ phiếu được phân tán rộng rãi thì có vẻ UniCredit đang có lợi thế.

Thú vị thay, chuyện tương tự cũng xảy ra trong lĩnh vực tiền mã hóa, đặc biệt là khi các Bitcoin miner cố gắng thâu tóm đối thủ. Những đồng coin mới như Sponge V2 gặp ít vấn đề hơn, vì chủ yếu tập trung vào việc thuyết phục nhà đầu tư. Nhưng các cơ chế thì tương tự: đó là câu chuyện về thị phần, các hiệu ứng cộng hưởng (synergy) và việc “chộp” các tài sản đang bị định giá thấp.