Đang theo dõi sát sao tình hình MSFT, và có điều gì đó thú vị đang âm ỉ phía sau mà phần lớn mọi người bỏ lỡ.

Vì vậy, Microsoft gần đây đã tụt lại phía sau trong số các ông lớn hyperscaler công nghệ. Chamath đã chỉ ra điều này—mặc dù đã đầu tư quy mô lớn vào OpenAI và tích hợp ChatGPT, giá cổ phiếu MSFT vẫn không thể hiện hiệu suất như bạn kỳ vọng. Trong khi đó, Meta và Alphabet đang “ăn” phần của họ trong lĩnh vực cloud và AI. Câu chuyện xung quanh Redmond hiện tại có vẻ khá bị đánh bẹp.

Tuy nhiên, chỗ thú vị nằm ở đây. Khi bạn đào sâu vào thị trường quyền chọn, nỗi sợ hãi thực ra đang khá tập trung. Hạn March cho thấy phí bảo hiểm put cao hơn đáng kể so với calls trên toàn bộ bảng—đây là hành vi phòng hộ điển hình. Nhưng nghe này: vị thế IV gần với các mức giao dịch thực tế lại khá phẳng. Dịch ra là gì? Các nhà đầu tư tổ chức đang bảo vệ phần giảm giá ở rìa, nhưng hiện tại không có nhiều quyết tâm. Bố cục đó thực sự tạo động lực cho một nước đi đi ngược.

Tôi đã chạy một số mô hình định lượng xác suất cho việc này. Sử dụng tính chất Markov để tính đến các mẫu diễn biến giá gần đây—MSFT khá yếu, chỉ có một tuần tăng trong năm tuần qua—và đối chiếu với các phép tương tự trong lịch sử về các chuỗi có dạng tương tự, các phép tính cho thấy cổ phiếu có thể hợp lý để đi ngang rồi trôi về phạm vi $414 . Công cụ tính biên độ biến động kỳ vọng cho thấy nó nằm giữa $378 và $433, nhưng khi bạn điều kiện hóa theo trạng thái hành vi hiện tại thì bạn sẽ có một dải chặt hơn quanh $402-$423.

Vậy nên đây là kèo đi ngược lại: spread bull call 410/415. Bạn cần cổ phiếu vượt qua $415 trước ngày hết hạn, và thành thật mà nói điều này trông có vẻ làm được nhờ cấu hình hiện tại. Mức chi trả tối đa đạt 117% nếu kịch bản này xảy ra. Điểm hòa vốn rơi vào khoảng $412.30, nên có khoảng dư an toàn khá ổn.

Tôi hiểu—điều này khuyến khích bạn đi ngược lại cả vị thế của nhà đầu tư cá nhân lẫn “smart money”. Nhưng theo lịch sử, sự yếu kéo dài của MSFT thường sẽ bật lại. Nỗi sợ hãi có lẽ đã đi trước các yếu tố cơ bản. Nếu cổ phiếu vẫn còn tiềm năng chưa được khai thác từ quan hệ hợp tác OpenAI, kỳ vọng thấp hơn có thể thực sự thúc đẩy một bước đi lớn hơn khi tin tức tích cực xuất hiện.

Nói dài dòng vậy thôi: đôi khi, giao dịch được tạo động lực nhiều nhất lại là giao dịch mà chẳng ai muốn làm.