Vậy đây là điều tôi đã suy nghĩ. Mọi người đều đang bearish về Microsoft ngay bây giờ, và ý tôi là tất cả mọi người. Các nhà đầu tư thông minh đang mua các hợp đồng phòng vệ giảm giá, các nhà bán lẻ đang sợ hãi, và câu chuyện là MSFT chưa thể hiện được kết quả như kỳ vọng từ khoản đầu tư vào OpenAI. Nhưng bạn biết gì không? Nỗi sợ đó có thể thực sự đang tạo ra một giao dịch ngược lại.

Hãy để tôi giải thích vì thị trường quyền chọn đang kể một câu chuyện thú vị. Nếu bạn nhìn vào đường cong độ biến động (volatility skew) của chuỗi hết hạn tháng 3, các quyền chọn put được định giá cao hơn nhiều so với call ở các mức giá cực đoan. Đó là vị thế bảo hiểm giảm giá điển hình. Nhưng điểm tinh tế là - gần mức giá hiện tại, IV thực sự khá phẳng. Điều này cho tôi thấy các tổ chức đang phòng vệ rủi ro đuôi (tail risk) ở các vùng ngoài, chứ không phải đặt cược giảm mạnh từ mức hiện tại.

Khi bạn có kiểu thiết lập như vậy, thường có nghĩa là đám đông đang phòng vệ quá mức cho một biến động có thể không xảy ra. Phần phí sợ hãi đã được tính vào giá, và rồi bạn sẽ gặp phải những cú dao chém.

Bây giờ, để xác định MSFT có thể đi đâu thực sự, tôi đã chạy các số theo mô hình Black-Scholes. Phép tính tiêu chuẩn của Phố Wall cho thấy cổ phiếu có thể nằm trong khoảng giữa $378 và $433 vào ngày 20 tháng 3, với điều đó đại diện cho một biến động một độ lệch chuẩn. Đó là một phạm vi khá rộng, nhưng nó cung cấp cho chúng ta một điểm khởi đầu.

Tuy nhiên, điều thú vị là ở chỗ này. Tôi đã áp dụng phân tích dựa trên mô hình Markov, dựa trên mô hình hành vi giá gần đây - về cơ bản, năm tuần gần nhất chỉ có một tuần tăng giá và bốn tuần giảm giá. Chuỗi cụ thể đó, khi so sánh với các phân tích tương tự trong quá khứ, cho thấy khả năng cao hơn là cổ phiếu sẽ di chuyển về một phạm vi hẹp hơn: $402 đến $423, với xác suất phân bố tập trung quanh $414.

Tại sao điều đó lại quan trọng? Bởi vì nó cho thấy nỗi sợ hãi cực đoan về giảm giá có thể đã quá mức, và cổ phiếu thực sự có thể tăng cao hơn từ đây. Đó là điều trái ngược với dự đoán của phần lớn thị trường.

Nếu tôi đúng về điều này, tôi đang xem xét một chiến lược mua gọi mua (bull call spread) với giá thực thi 410/415 hết hạn ngày 20 tháng 3. Đây là một cược contrarian thực sự - bạn đang đi ngược lại cả nỗi sợ của các nhà bán lẻ lẫn các hedge của các nhà đầu tư thông minh. Nhưng phép tính của nó rõ ràng. Bạn cần MSFT vượt qua mức $415, điều này dựa trên phân tích drift có vẻ là mục tiêu hợp lý. Lợi nhuận tối đa trên hợp đồng mua là hơn 117%, và điểm hòa vốn là $412.30.

Nhìn lại cách MSFT đã xử lý các giai đoạn yếu kéo dài trong quá khứ, những thời kỳ này thường kết thúc theo hướng tăng. Vậy nên, đúng vậy, đây là một chiến lược short contrarian dựa trên nỗi sợ hãi, nhưng nó dựa trên một khung phân tích thực tế chứ không chỉ cảm tính. Đôi khi, giao dịch ngược lại chính là lựa chọn đúng đắn.