Nguồn cung Stablecoin đạt $315B Trong Quý 1 Khi USDC Tăng, USDT Giảm

(MENAFN- Crypto Breaking) Stablecoin nổi bật như một điểm sáng hiếm hoi trong quý đầu tiên vốn khá lặng lẽ đối với thị trường crypto. Dữ liệu mới từ CEX cho thấy lĩnh vực này đã mở rộng bất chấp đà giảm rộng trên toàn ngành, nhấn mạnh vai trò đang thay đổi của chúng như “xương sống” thanh khoản của thị trường và là một lựa chọn phòng thủ cho nhà đầu tư đang đối mặt với biến động.

Tổng nguồn cung stablecoin nhìn chung đã tăng lên mức kỷ lục 2Bỷ USD trong Q1, tăng khoảng 3Bỷ USD. Dù đây là tốc độ tăng trưởng chậm nhất kể từ quý cuối cùng của 2023, nó vẫn thể hiện mức mở rộng ròng trong bối cảnh giá của các tài sản số yếu đi. Điều đáng chú ý tương đương là tỷ trọng hoạt động mà chúng tạo ra: stablecoin chiếm khoảng 75% tổng khối lượng giao dịch crypto trong quý—mức cao nhất từng ghi nhận—và là tín hiệu về nhu cầu liên tục đối với một lớp thanh toán quen thuộc, nhanh chóng trong các thị trường crypto.

Các ý chính

Xương sống thanh khoản kỷ lục: Nguồn cung stablecoin đạt 2Bỷ USD trong Q1, tăng khoảng 3Bỷ USD theo năm, với 75% khối lượng giao dịch crypto được thực hiện bằng stablecoin. Khối lượng so với người dùng lẻ: Tổng khối lượng giao dịch stablecoin vượt 28 nghìn tỷ USD, củng cố vai trò trung tâm của stablecoin như lớp thanh khoản on-chain chính, ngay cả khi hoạt động của người dùng lẻ nguội đi. Thay đổi trong cách sử dụng: Chuyển tiền của người dùng lẻ giảm 16% trong Q1—mức sụt giảm mạnh nhất từng ghi nhận—trong khi hoạt động tự động tăng vọt, với bot chiếm khoảng 76% khối lượng giao dịch stablecoin. Phân kỳ của tổ chức phát hành: Nguồn cung USDC tăng khoảng 315Bỷ USD, trong khi USDT giảm khoảng 8Bỷ USD—lần tách đáng kể đầu tiên giữa hai tổ chức phát hành lớn kể từ năm 2022. Tăng trưởng nhờ lợi suất trong bối cảnh bị soi xét: Thị trường các stablecoin tạo lợi suất nằm quanh 3.7Bỷ USD, với khối lượng giao dịch hằng ngày trên 100 triệu USD, một động lực thu hút sự chú ý từ phía cơ quan quản lý tại Mỹ.

Bot-driven liquidity reshapes on-chain dynamics

Dữ liệu cho thấy một sự thay đổi đáng kể trong cách stablecoin được sử dụng on-chain. Trong khi nhu cầu từ người dùng lẻ có dấu hiệu rút lui rõ ràng, sự gia tăng của hoạt động theo thuật toán cho thấy sự tham gia ngày càng lớn từ các tổ chức và các chiến lược giao dịch tinh vi. Sự thống trị của bot—chiếm khoảng ba phần tư khối lượng stablecoin on-chain—gợi ý rằng việc cung cấp thanh khoản, arbitrage và market-making đã chuyển lên vị trí hàng đầu trong các trường hợp sử dụng stablecoin.

Trong một môi trường thị trường đặc trưng bởi khẩu vị rủi ro chặt chẽ hơn, sự tự động hóa này có thể cải thiện việc phát hiện giá và hiệu quả sử dụng vốn cho các sàn giao dịch lớn và các nền tảng cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, nó cũng đặt ra câu hỏi về độ bền của nhu cầu khi dòng chảy bị thống trị bởi các bên không phải người dùng lẻ, và về khả năng xảy ra các thay đổi đột ngột nếu các chiến lược thuật toán được điều chỉnh lại để phản ứng với điều kiện thị trường đang thay đổi.

Các hướng đi phân kỳ của hai tổ chức phát hành lớn nhất

Trong số các tổ chức phát hành stablecoin, một sự phân kỳ rõ ràng đã xuất hiện trong Q1. USDC của Circle đã mở rộng nguồn cung thêm khoảng 315Bỷ USD, trong khi USDt của Tether co lại khoảng 8Bỷ USD. Đây đánh dấu sự tách biệt đáng kể đầu tiên giữa hai bên kể từ giữa năm 2022 và cho thấy một sự chuyển dịch tương đối trong việc sử dụng on-chain hướng về USDC—một kết quả phù hợp với hoạt động chuyển USDC tăng lên được ghi nhận trước đó trong năm.

Các nhà phân tích đã liên hệ mức tăng của USDC với tiện ích on-chain rộng hơn, bao gồm giao dịch, thanh toán và các hoạt động tài chính, đồng bộ với dữ liệu cho thấy USDC ngày càng trở nên trung tâm trong các hoạt động thanh khoản thường nhật. Ngược lại, việc USDT co lại có thể phản ánh sự kết hợp giữa động lực hoàn trả/chuộc lại, các lựa chọn quản lý dự trữ và sự thay đổi ưu tiên tại một số nhóm thanh khoản hoặc thị trường.

Đối với những người tham gia thị trường, sự phân kỳ cho thấy chiến lược của tổ chức phát hành và “đường ray” đáng tin cậy có thể ảnh hưởng đến sự phân bổ thanh khoản giữa các giao thức và nền tảng. Nhà đầu tư và các nhà xây dựng nên theo dõi liệu động lực USDC-USDT có tiếp tục hay không, và điều đó cho biết gì về các chế độ nhu cầu đối với stablecoin trên cả hệ sinh thái tập trung và phi tập trung.

Bối cảnh thêm từ hoạt động đưa tin của ngành cho thấy việc chuyển USDC vẫn đang tăng đều, củng cố quan điểm rằng USDC đang trở thành một phương tiện nổi bật cho tài chính on-chain vượt ra ngoài việc chỉ là các cặp giao dịch.

Hoạt động chuyển USDC đã được trích dẫn như một xu hướng đáng chú ý trong khối lượng on-chain, một diễn biến song hành với dữ liệu cung được mô tả ở trên.

Stablecoin tạo lợi suất: tăng trưởng đối mặt làn “soi” pháp lý

Một động lực đáng chú ý khác trong quý là sự tăng trưởng tiếp diễn của stablecoin tạo lợi suất, một ngách đã thu hút mức giám sát cao hơn tại Hoa Kỳ. Thị trường của các sản phẩm mang lãi suất này nằm quanh 3.7Bỷ USD, với khối lượng giao dịch hằng ngày vượt 100 triệu USD, theo dữ liệu từ CoinGecko. Sức hút là rõ ràng: các phân khúc tạo lợi suất có thể thu hút vốn bằng cách mang lại lợi nhuận cao hơn so với các stablecoin truyền thống, đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất tăng lên và các chiến lược DeFi đang phát triển.

Tuy nhiên, chính phân khúc tập trung vào lợi suất này cũng đã trở thành trọng tâm chú ý của các nhà hoạch định chính sách và các tổ chức đương nhiệm, những người lo ngại về các rủi ro tiềm ẩn và khung pháp lý liên quan đến thị trường crypto. Các nhà làm luật và người tham gia ngành cùng cân nhắc việc các sản phẩm tạo lợi suất giao cắt với bảo vệ nhà đầu tư, quan hệ ngân hàng, và mức độ ổn định tổng thể của lớp thanh toán và thanh toán bù trừ (settlement). Đồng thời, các ngân hàng truyền thống đã phản đối các stablecoin hứa hẹn lợi suất, nhấn mạnh sự mơ hồ pháp lý đang tồn tại như một ràng buộc đối với thiết kế sản phẩm và khả năng chấp nhận của thị trường.

Trong bối cảnh này, dữ liệu thị trường về stablecoin tạo lợi suất cung cấp một thước đo hữu ích cho mức độ đổi mới stablecoin có thể tiến xa đến đâu trong một khuôn khổ được quản lý, đồng thời cân bằng nhu cầu của người dùng lẻ, tổ chức và các bên vận hành on-chain. Quy mô tương đối khiêm tốn của phân khúc tạo lợi suất—khoảng 3.7Bỷ USD—chưa đủ để hàm ý một sự dịch chuyển toàn diện, nhưng nó cho thấy việc đa dạng hóa sản phẩm sẽ tiếp tục định hình các chiến lược của tổ chức phát hành và các quyết định về cấu trúc thị trường trong những tháng tới.

Đối với độc giả theo dõi động lượng của ngành, các diễn biến này không diễn ra đơn lẻ. Chúng giao cắt với các câu chuyện rộng hơn về vai trò của stablecoin như một lớp settlement, xu hướng đẩy mạnh các hoạt động tài chính on-chain, và phép tính lợi ích–rủi ro cho các sản phẩm dựa trên lợi suất trong bối cảnh đang được xem xét pháp lý. Một báo cáo gần đây nêu bật rằng stablecoin đã vượt các “đường ray” thanh toán truyền thống ở một số chỉ số on-chain, nhấn mạnh mức độ ăn sâu của chúng trong thanh khoản và hạ tầng crypto. Phân tích trước đó cũng ghi nhận khối lượng chuyển của stablecoin tăng lên so với các mạng truyền thống, củng cố sự dịch chuyển sang các mô hình settlement mang bản sắc crypto-native.

Điều này có ý nghĩa gì với nhà giao dịch, người dùng và nhà phát triển

Xét từ góc độ đầu tư và giao dịch, dữ liệu của quý cho thấy stablecoin vẫn là một công cụ quan trọng để quản lý rủi ro, tiếp cận thanh khoản và các chiến lược theo lịch. Quy mô khổng lồ của hoạt động on-chain—28 nghìn tỷ USD về khối lượng giao dịch stablecoin—khẳng định lại stablecoin là lớp thanh khoản “trên thực tế” cho một phổ rộng các hoạt động on-chain, bao gồm arbitrage, phát hiện giá trên nhiều nền tảng, và các dòng thanh toán xuyên biên giới.

Đối với các nhà phát triển và đội ngũ giao thức (protocol teams), sự phân kỳ giữa các tổ chức phát hành và sự thống trị của các dòng chảy do bot điều khiển vừa tạo ra cơ hội vừa là những lưu ý. Các nhà xây dựng nền tảng có thể hưởng lợi từ thanh khoản sâu hơn và chi phí thực thi thấp hơn, nhưng họ phải cân nhắc cách thiết kế để đảm bảo sức chịu đựng trước sự tham gia nặng bởi thuật toán. Trong khi đó, các cơ quan quản lý nhiều khả năng sẽ tiếp tục soi xét các thiết kế dựa trên lợi suất và các tác động ổn định rộng hơn của thị trường stablecoin trong cuộc tranh luận về cấu trúc thị trường đang phát triển. Tại Mỹ, các cuộc thảo luận chính sách đang diễn ra liên quan đến một dự luật về cấu trúc thị trường crypto và các quy tắc về lợi suất sẽ quyết định các tính năng sản phẩm, cơ chế lưu trữ và chuộc lại (redemption), cũng như tính khả thi của một số chiến lược tạo lợi suất.

Nên theo dõi điều gì tiếp theo

Các quan sát viên nên theo dõi xem liệu sự phân kỳ USDC-USDT có tiếp tục hay không và nó có tương quan như thế nào với các mẫu hoạt động on-chain và dòng chảy trên sàn giao dịch. Tốc độ tăng trưởng nguồn cung stablecoin sẽ cho biết nhiều khi điều kiện thị trường thay đổi, đặc biệt nếu các tín hiệu vĩ mô làm thay đổi khẩu vị rủi ro hoặc thay đổi các yếu tố thúc đẩy nhu cầu. Cách tiếp cận của cơ quan quản lý đối với các stablecoin có lợi suất tích hợp nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến phát triển sản phẩm và sự tham gia của các tổ chức trong giai đoạn tới. Cuối cùng, mức độ mà thanh khoản do bot điều khiển vẫn là lực lượng chủ đạo phía sau hoạt động stablecoin sẽ là một câu hỏi then chốt đối với nhà giao dịch và những người lập kế hoạch thị trường trong các quý tới.

** Thông báo rủi ro & liên kết liên kết (affiliate): Tài sản crypto biến động và vốn có nguy cơ. Bài viết này có thể chứa các liên kết liên kết (affiliate).

MENAFN03042026008006017065ID1110938342