Nguồn cung polyethylene toàn cầu thắt chặt, KeyBanc dự đoán các nhà sản xuất Mỹ như (DOW.US) sẽ là những người chiến thắng lớn

Ứng dụng Zhitong Finance lưu ý rằng, theo báo cáo nghiên cứu mới nhất của KeyBanc Capital Markets, xung đột liên quan đến Iran có thể mang lại lợi ích ngắn hạn cho các nhà sản xuất dầu khí của Mỹ, khiến nguồn cung toàn cầu bị siết chặt và nâng biên lợi nhuận của thị trường các hóa chất quan trọng.

Các nhà phân tích Aleksey Yefremov của KeyBanc Securities cho biết các gián đoạn nguồn cung liên quan đến xung đột có thể tác động đến một phần rất lớn công suất toàn cầu. Điều này có thể đẩy giá polyethylene (PE) và các sản phẩm liên quan tăng trong vài tháng tới.

Yefremov viết trong báo cáo ngày 3 tháng 3: “Do khoảng 11%–15% công suất ethylene/polyethylene (PE) toàn cầu trực tiếp chịu ảnh hưởng bởi xung đột giữa Mỹ/Israel và Iran, chúng tôi nâng xếp hạng của Dow Chemical (DOW.US) và LyondellBasell (LYB.US) lên ‘Mua thêm’.”

Vị phân tích này cho biết, giá dầu thô tăng cũng khiến đường cong chi phí toàn cầu chuyển sang có lợi cho các nhà sản xuất của Mỹ phụ thuộc vào nguyên liệu khí tự nhiên. Khi giá dầu tăng, chi phí sản xuất ở châu Á dựa trên naphtha trở nên đắt hơn, từ đó mở rộng lợi thế chi phí của các cơ sở sản xuất Mỹ dựa trên ethane.

Nguồn cung toàn cầu bị siết chặt

KeyBanc dự kiến các gián đoạn liên quan đến căng thẳng ở Trung Đông có thể khiến nguồn cung polyethylene toàn cầu tạm thời giảm khoảng 5% đến 10%. Tồn kho thấp hơn phổ biến trong chuỗi công nghiệp hóa dầu có thể khuếch đại tác động này, vì người mua sẽ tái thiết lập tồn kho an toàn.

Kịch bản dự báo cơ bản của tổ chức này cho rằng trong vài tháng tới, giá polyethylene tại Mỹ có thể tăng khoảng 0,10 USD mỗi pound. Trong trường hợp nguồn cung thắt chặt hơn nữa, mức tăng có thể vượt quá 0,15 USD mỗi pound.

Báo cáo cho thấy giá xuất khẩu giao ngay đã tăng; mức tăng gần đây khoảng 0,12 đến 0,15 USD mỗi pound.

Nếu tình trạng gián đoạn kéo dài hơn vài tuần, tình trạng căng thẳng nguồn cung phát sinh có thể tiếp tục trong vài quý trước khi có thêm công suất được đưa vào vận hành.

Người thắng và kẻ thua trong sản xuất hóa chất

KeyBanc nâng đồng thời xếp hạng Dow Chemical (DOW.US) và LyondellBasell (LYB.US) lên “Mua thêm” vì hai doanh nghiệp này có vị thế mạnh trên thị trường ethylene và polyethylene.

Tổ chức này cũng nâng dự báo lợi nhuận cho hai công ty. Đối với LyondellBasell, hiện các nhà phân tích dự kiến lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) năm 2026 khoảng 3,78 tỷ USD, trong khi dự báo trước đó là 2,57 tỷ USD.

Theo dự báo đã điều chỉnh, Dow Chemical dự kiến tạo ra khoảng 4,09 tỷ USD EBITDA trong năm 2026, cao hơn dự báo trước đó khoảng 36,8 tỷ USD.

Các công ty khác có thể chịu ảnh hưởng phức tạp. Celanese (CE.US) có thể được hưởng lợi từ thị trường methanol thắt chặt, trong khi Olin (OLN.US) có thể thu lợi từ việc giá xút (caustic soda) và các hóa chất liên quan tăng.

Trong khi đó, KeyBanc hạ xếp hạng Avantor (AVNT.US) xuống “Ngang bằng với ngành”. Các nhà phân tích cho biết chi phí nguyên liệu tăng có thể làm co hẹp biên lợi nhuận, vì khoảng 35% nguyên liệu của công ty này dựa trên các hợp chất hydrocacbon.

Áp lực gia tăng chi phí năng lượng và vận tải

Xung đột địa chính trị cũng đang đẩy thị trường năng lượng biến động rộng hơn. Trong vài tuần gần đây, giá dầu thô đã tăng mạnh. Giá dầu tăng thường khiến đường cong chi phí ethylene toàn cầu đi lên, điều này có lợi cho các nhà sản xuất Mỹ sử dụng nguyên liệu khí tự nhiên rẻ hơn.

Trong khi đó, do phí bảo hiểm liên quan đến chiến tranh và gián đoạn chuỗi cung ứng, chi phí vận tải đang tăng. Cước vận chuyển container đã tăng; một số hãng vận tải đã công bố rằng trên các tuyến đường trọng yếu từ châu Á sang châu Âu, cước cho mỗi container 40 feet tăng thêm 900 đến 1.400 USD.

Nếu xung đột kéo dài và gián đoạn hàng hải tiếp tục, cước vận chuyển có thể duy trì ở mức cao và siết chặt hơn nữa dòng cung sản phẩm hóa dầu trên toàn cầu.

Triển vọng nhu cầu vẫn ổn định

Mặc dù giá tăng, KeyBanc dự kiến nhu cầu hóa dầu sẽ không sụt giảm mạnh. Nhiều ứng dụng, bao gồm cả bao bì, được xem là nhu cầu thiết yếu và thường ít nhạy cảm với biến động giá.

Ngược lại, các nhà phân tích dự kiến trong ngắn hạn, động lực thị trường chủ yếu sẽ do nguồn cung bị hạn chế thúc đẩy, chứ không phải do nhu cầu tăng lên.

Như Yefremov đã viết, sự siết chặt ở các thị trường ethylene, polyethylene và methanol là “do cung gây ra chứ không phải do cầu”, phản ánh sự gián đoạn trong sản xuất và logistics, chứ không phải sự bùng nổ đột ngột về tiêu dùng.