Bảng điểm ngành ủy thác năm 2025: Sự phục hồi chung có sự phân hóa, cấu trúc thu nhập đang chuyển đổi

根据已披露的上市公司2025年年报以及信托公司未经审计的财务报表，信托公司2025年核心经营指标有所改善，管理规模实现稳步扩张。与此同时，部分头部机构净利润突破3B元，而尾部公司营收与头部公司差距显著；信托主业收入承压，固有业务成为利润增长的重要引擎。在“三分类”新规深化落地之年，信托行业的转型已从“规模竞赛”进入“效益比拼”的关键阶段。

业绩冷热不均

4家银行系信托公司2025年业绩呈现分化。建信信托与兴业信托均实现了管理资产规模的显著增加——前者受托资产规模23.6k亿元，同比增长超60%；后者规模850.48B元，较上年末增长110.29%。

不过，规模的增长并未同步带来丰厚的利润：建信信托净利润较上年末下滑约23.94%，至413M元；上海信托合并管理规模约13.9k亿元，较上年末保持增长，但净利润为942M元，同比有所下降。

相比之下，交银信托在规模稳步增长的同时保持了较好的盈利能力：截至2025年末，交银信托管理资产规模730.6B元，净利润809M元，同比增长2.15%；兴业信托2025年营收超5B元，净利润虽仅为210M元，但较上年保持较高增长。

放眼整个行业，从已披露数据看，2025年信托行业整体盈利能力有所修复，但机构间业绩分化较为明显。中信信托财务快报显示，营业收入为6.33B元，归母净利润3.05B元，继续稳固龙头地位；英大信托未经审计的母公司财务报表显示，其营业收入与净利润同比增幅分别超50%和60%；华鑫信托实现2.08B元净利润。

在部分头部机构保持增长的同时，尾部机构的生存压力仍未消解。以五矿信托为例，公司未经审计财务报表显示，2025年实现营业收入-203M元（合并报表口径），净利润为-806M元。从收入结构看，手续费及佣金净收入为959M元，较上年同期的1.83B元明显下降；投资收益为-4.61B元，上年同期为-335M元。

投资收益成为重要支撑

2025年信托行业收入结构发生显著变化，投资收益成为支撑部分公司业绩的关键因素。

在盈利构成方面，投资收益表现突出。例如，江苏信托未经审计的财务报表显示，2025年实现营业收入3.13B元，其中投资收益高达2.35B元，同比增长9.66%，占营业收入比重达75%。

陕国投A发布的2025年年报显示，2025年该公司实现营业收入2.95B元，同比增长0.85%；净利润1.43B元，同比增长5.25%。拆解来看，投资收益920M元，同比增超20M元；手续费及佣金净收入1.4B元，同比有所下降。

“2025年主动压降融资成本，固有业务投资效益稳步释放。”陕国投A2025年年报称，公司持续优化固有业务结构，增加证券、资管产品投资比重，发力股权投资，聚焦航空航天、创新医药等领域积极布局，已投项目发展前景良好。

2025年，固有业务对信托公司营收的支撑作用愈发明显。云南信托发布的研报认为，一方面标品信托、资产服务信托等业务培育，需要信托公司前期在交易、运营、系统、投研等方面进行投入，需要一定的业务培育周期，行业尚处于转型能力建设期，短期内信托业务收入承压。另一方面，受益于资本市场的正向收益，2025年在资本市场有所布局的信托公司，均实现了固有业务收入的显著提升。

发力资产服务信托

在业绩分化和收入结构重构的背后，信托行业的转型深化与风险出清正在同步推进，“三分类”新规对行业生态的重塑效应持续显现。

从业务结构看，资产服务信托已成为行业增长的重要引擎。据中国信托业协会披露的最新数据，截至2025年6月末，全行业信托资产余额为324.3k亿元。“三分类”政策下的资产管理信托与资产服务信托成为驱动本轮（2021年以来）信托资产规模增长的主导业务模式。

多家信托公司在服务信托领域取得显著进展：截至2025年末，兴业信托资产服务信托业务存续规模128.02B元，较上年末增长50.30%；建信信托证券市场业务规模近13.9k亿元，风险处置类服务信托、财富管理业务及信贷资产证券化业务规模合计超630B元。

“对于信托公司而言，回归本源，依托股东禀赋深耕特色赛道，才能在行业转型中抢占先机。而那些仍依赖通道业务、转型迟缓的机构，将在竞争中面临更大压力。我们接下来的重点工作是拓展业务边界，尝试与更多金融机构合作展业。”华东地区某信托公司副总裁向记者表示。

值得一提的是，信托业“1+N”监管体系落地见效。2025年，国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，与《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》、新修订的《信托公司管理办法》形成政策组合拳，为行业转型提供了清晰的制度框架。