Dự đoán: Cổ phiếu tăng trưởng Siêu chu kỳ Nhớ này có thể tăng gấp 3 lần vào năm 2030

Sau một đợt tăng mạnh trong suốt năm qua, cổ phiếu của Micron Technology (MU 0.49%) đã bị “loại khỏi sàn”. Cổ phiếu đã mất tới một phần ba giá trị trong những tuần sau khi công ty công bố một trong những báo cáo lợi nhuận phi thường nhất mà bạn từng thấy (kể từ đó công ty đã phục hồi được một phần khoản lỗ và hiện giao dịch thấp hơn khoảng 19% so với mức đỉnh gần đây).

Mở rộng

NASDAQ: MU

Micron Technology

Biến động hôm nay

(-0.49%) $-1.82

Giá hiện tại

$366.03

Các điểm dữ liệu quan trọng

Vốn hóa thị trường

$413B

Biên độ trong ngày

$340.50 - $366.90

Biên độ 52 tuần

$61.54 - $471.34

Khối lượng

2M

KL giao dịch TB

41M

Biên lợi nhuận gộp

58.54%

Tỷ suất cổ tức

0.14%

Giả định tự nhiên sẽ là định giá của cổ phiếu vừa trở nên quá cao và nó đã được định giá cho “mọi thứ hoàn hảo”. Tuy nhiên, điều đó hoàn toàn không phải như vậy. Thực tế, cổ phiếu hiện đang giao dịch với hệ số giá trên lợi nhuận kỳ vọng (P/E) chỉ ở mức 3,3 lần so với ước tính lợi nhuận của nhà phân tích cho tài khóa 2027 (tài khóa 2027 của Micron kết thúc vào tháng 8/2027). Nhìn bề ngoài, đây là một mức định giá cực kỳ rẻ đối với một công ty vừa tăng gấp ba doanh thu theo quý và chứng kiến biên lợi nhuận gộp mở rộng từ 36,8% một năm trước lên 74,4%.

Dựa trên định giá và tăng trưởng của Micron, việc cổ phiếu có thể tăng gấp ba vào năm 2030 không phải là điều gì quá khó khăn. Tuy nhiên, để đạt được điều đó sẽ cần nhiều hơn việc chỉ mở rộng hệ số định giá. Trước hết, chúng ta phải xem Micron đã đi đến đây như thế nào và vì sao nó lại giao dịch với một hệ số thấp đến vậy.

Nguồn hình ảnh: The Motley Fool.

Tình hình của Micron là chu kỳ hay mang tính cấu trúc?

Thị trường bộ nhớ mà Micron hoạt động về mặt lịch sử là rất mang tính chu kỳ, với những giai đoạn bùng nổ và suy thoái lớn. Mặc dù Micron sản xuất cả DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) và NAND (bộ nhớ flash), nhưng mảng kinh doanh chính của hãng là DRAM, chiếm khoảng 80% doanh thu. Về cơ bản, công ty là một phần của mô hình độc quyền nhóm (oligopoly) trong thị trường DRAM cùng với các công ty Hàn Quốc Samsung và SK Hynix, dù trước đây Micron về mặt lịch sử lại thiên về vai trò “bám theo” hơn trong lĩnh vực này.

Thị trường DRAM đã bùng nổ nhờ sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo (AI), và các chip AI, như bộ xử lý đồ họa (GPU), cần được đóng gói cùng một dạng DRAM chuyên biệt gọi là bộ nhớ băng thông cao (HBM) để tối ưu hiệu năng của chúng. HBM có lợi thế về kinh tế theo đơn vị (unit economics) mạnh và nhu cầu cao, khiến các nhà sản xuất bộ nhớ lớn phải dành phần lớn năng lực sản xuất cho nó. Đồng thời, HBM lại cần dung lượng wafer nhiều hơn tới 3 lần so với DRAM thông thường, từ đó tạo ra tình trạng thiếu hụt tổng thể của thị trường DRAM. Điều này đã đẩy giá DRAM tăng vọt, qua đó làm tăng doanh thu và biên lợi nhuận gộp của Micron.

Câu hỏi đặt ra là: chu kỳ này kết thúc khi nào, hay liệu nó có kết thúc không? Nhu cầu HBM cuối cùng sẽ bám theo nhu cầu chip AI, vì chúng có mối liên kết với nhau; tuy nhiên, chúng ta sẽ xem liệu những tiến bộ như thuật toán nén TurboQuant của Alphabet có thể cuối cùng tác động đến điều đó. Trong lúc đó, Micron và các đối thủ của hãng đang làm việc với các khách hàng HBM để ký các thỏa thuận dài hạn với cam kết khối lượng tối thiểu và điều chỉnh giá theo quý, điều này sẽ giúp giảm bớt phần nào tính chu kỳ trong hoạt động kinh doanh của công ty.

Micron có điều gì đó cần chứng minh

Micron đã cho thấy hãng có thể chuyển từ vai trò “bám theo” sang vị thế dẫn đầu trong mảng bộ nhớ bằng việc tham gia sản xuất hàng loạt với HBM4 cho nền tảng Vera Rubin mới của Nvidia. Giờ hãng cần chứng minh rằng công ty không chỉ là người hưởng lợi từ một đợt bùng nổ theo chu kỳ, mà hoạt động kinh doanh của hãng ngày nay thực sự được neo vững hơn bởi các động lực tăng trưởng mang tính cấu trúc. Micron hẳn có thể làm được điều đó bằng cách ký thêm các hợp đồng ổn định, dài hạn hơn cho HBM.

Để cổ phiếu của Micron tăng gấp ba từ đây, Micron không cần một báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ khác; hãng cần chứng minh rằng mình là “người chiến thắng” dài hạn trong lĩnh vực AI, xứng đáng với bội số của một cổ phiếu hạ tầng AI.