6600 tỷ đồng vốn đổ vào thị trường HK để giành mua cổ phiếu mới, miệng thì nói không lời, nhưng phía sau lại nạp tiền rầm rộ rồi lao vào làm mạnh tay!

（Nguồn: Guo Erxia nói về tài chính）

Trong quý 1 năm 2026, thị trường cổ phiếu Hồng Kông đã trải qua một đợt biến động “tăng trước rồi giảm sau”. Chỉ số Hang Seng đã giảm tích lũy 3,3%, còn chỉ số Hang Seng Tech thảm hơn, giảm 15,7%, đứng chót trong các chỉ số chứng khoán chủ chốt toàn cầu.

Tuy nhiên, điều này không hề cản trở việc thị trường IPO của Hồng Kông bùng nổ rực rỡ. Trong quý 1, có tổng cộng 39 công ty niêm yết; tính theo hiệu suất ngày giao dịch đầu tiên, chỉ có 4 mã bị thủng giá, hòa vốn 2 mã, còn lại 33 mã đều tăng, tỷ lệ tăng lên tới 85%, khiến người mới ai cũng kiếm được đầy bát đầy túi.

Nhờ hiệu ứng kiếm tiền, một lượng lớn nhà đầu tư đổ vào thị trường IPO chào bán lần đầu ở Hồng Kông để “đánh tân”. Tỷ lệ trúng thầu bị kéo xuống thấp hơn nữa, lợi suất cũng giảm theo, nhưng điều đó không thể dập tắt nhiệt tình của mọi người—giờ còn đâu có cơ hội arbitrage chênh lệch rủi ro thấp thơm ngon như vậy nữa chứ?

Vào cuối năm ngoái, có 6 cổ phiếu mới cùng lúc mở đăng ký, dùng đòn bẩy tài chính 10 lần, huy động 5200 tỷ, có 30.000 tài khoản tham gia nhóm B để đăng ký. Có thể xem chi tiết trong bài viết năm đầu 《Xếp hạng thứ tự đăng ký 6 cổ phiếu mới, vốn đăng ký không đủ rồi, chắc chắn phải có sự lựa chọn》.

Ban đầu tôi cứ nghĩ thị trường IPO Hồng Kông vẫn là một sân chơi nhỏ, hơn nữa còn có một số hạn chế về chính sách; nếu không có người quen dẫn dắt, nhiều người còn không biết tải ứng dụng của công ty chứng khoán ở Hồng Kông ở đâu. Vì vậy người mới vào chậm, quy mô vốn cho IPO trong ngắn hạn hẳn sẽ không thay đổi nhiều.

Ai ngờ lần này 7 cổ phiếu mới đâm vào nhau, số vốn huy động lại vọt lên tới 6633 tỷ; số người đăng ký nhóm B còn tăng vọt lên 4,9 vạn tài khoản. Con số này hoàn toàn nằm ngoài dự đoán. Có vẻ mọi người đều miệng nói “IPO Hồng Kông trúng khó, không kiếm được tiền”, nhưng phía sau lại lén nạp tiền và liều hết sức.

Đồng Nhân Đường Y Dưỡng sau khi kết thúc thời gian chào bán bất ngờ tuyên bố hoãn ngày niêm yết, nên không rõ số người đăng ký cụ thể, nhưng điều đó cũng không quan trọng. Tôi đoán số người đăng ký không nhiều, có lẽ vì đã không “cắt rau” được nên họ mới thôi không chơi nữa.

Lần này có 6 cổ phiếu mới, nhóm A đăng ký tích lũy 690.000 tài khoản, còn nhiều hơn 100.000 tài khoản so với đợt cuối năm ngoái. Ngưỡng của nhóm A thấp: một người có thể đăng ký cả 6 mã một lần, nên ở đây có tính trùng lặp. Chỉ cần 200.000 “đội quân khỉ” đó không đến, theo tôi thì số người nhóm A cũng chỉ khoảng 300.000. Trên thực tế, việc một người kiểm soát nhiều, thậm chí hàng chục tài khoản để đánh IPO là có thật; thậm chí còn không ít người có hàng trăm tài khoản. Ta cứ tính trung bình mỗi người 2 tài khoản, vậy người thực sự tham gia đăng ký IPO ở Hồng Kông có lẽ cũng chỉ khoảng hơn 100.000 người. So với việc ở A-Share, lúc nào cũng có 60 triệu người dùng hoạt động, thì đúng là khác xa—tiểu vu so đại vu.

Lần sau gặp tình huống nhiều cổ phiếu mới “đâm xe” vào nhau, khi phân bổ vốn, xem số lượng người ở nhóm B và tỷ lệ trúng thầu, trong lòng phải có con số rõ ràng: thị trường có khoảng 6600 tỷ vốn, nhóm B khoảng 5 vạn tài khoản.

Với 7 cổ phiếu mới lần này, thứ tự đăng ký tôi đưa ra lúc đó là: Robot Huayang Yanhua > Jishijiao phù hợp nhất > Deshi > Fourier > Han Tiantiancheng > Tong Sifu > Tongrentang Yiyang

Khi dự đoán tỷ lệ trúng thầu, tôi tính theo thị trường có 6000 tỷ vốn và nhóm B có 3 vạn tài khoản, kỳ vọng mã nóng nhất Robot Huayang Yanhua có thể chiếm một nửa số vốn. Dù cuối cùng tổng vốn và số người nhóm B đều tăng mạnh, nó vẫn chiếm khoảng một nửa—tỷ lệ này cũng không có gì sai.

Vấn đề là: trong 6 cổ phiếu mới niêm yết lần này, 5 mã đều tăng, nhưng mã xếp đầu tiên với mức gấp hơn 5000 lần là Robot Huayang Yanhua lại tăng ít nhất. Tương đương việc một nửa số người trong thị trường đều đi sai, nhìn người khác kiếm tiền mà mình lại thua lỗ—cảm giác đó chắc chắn rất khó chịu.

Đồng thời, Tongrentang Yiyang xếp cuối cùng, trong bài đăng phân tích cổ phiếu mới của tôi lúc công bố trước ngày chào bán đã thẳng thừng nói rằng sẽ bỏ xếp hạng và cuối cùng cũng bị hoãn ngày niêm yết. Đồng thời, Tong Sifu lại chơi một chiêu “giãn ngược ngược” — cổ phần phân bổ cho quốc tế rõ ràng là đủ, vậy mà vẫn bắt buộc điều chỉnh lại 5% sang chào bán công khai, nâng tỷ lệ phân bổ cho công chúng lên 15%. Kết quả ngày giao dịch đầu tiên giảm thẳng 49%, khiến những người “cứng đầu” đăng ký mới cứ gào khóc vì bị cắt cổ.

Còn Han Tiantiancheng, tôi đưa ra đánh giá cổ phiếu mới là “đặt cược tất tay”, chưa hề từ bỏ; chỉ là vì 7 cổ phiếu mới đâm vào nhau, vốn cho đăng ký có hạn nên mới xếp nó ở vị trí thứ ba từ dưới lên. Sau khi niêm yết, mã này vẫn tăng khá tốt, nhưng số người tham gia đăng ký IPO chưa đến 50.000 tài khoản—cái “miếng thịt béo” đó nhiều người đã không ăn được.

Có người bắt đầu phản tư rằng mình đã nhìn sai. Thực ra không có. Trong 7 cổ phiếu mới này, Robot Huayang Yanhua đúng là nền tảng cơ bản tốt nhất và mức độ nóng cũng cao nhất. Chỉ là hiện nay thị trường là phát hành theo cơ chế thị trường: không thể tăng nổi những cổ phiếu phát hành theo cấu trúc. Cổ phiếu phát hành theo cấu trúc có độ co giãn lớn; sau khi niêm yết, hiệu suất hoàn toàn phụ thuộc vào thao tác của bên nắm giữ (nhà cái).

Đừng tự dằn vặt, lãi ít cũng là lãi. Nhìn về phía trước. Hiện vẫn còn 413 công ty đang xếp hàng trước cổng Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông chờ niêm yết; dự kiến cả năm IPO sẽ vượt 150 mã, trung bình mỗi tháng lại có hơn 10 mã cổ phiếu mới chờ chúng ta đi đăng ký để kiếm tiền. Trước mắt, đã có 6 công ty thông qua thẩm định; từ 3/4 đến 7/4 Hồng Kông nghỉ lễ, sau kỳ nghỉ sẽ bắt đầu chào bán.

Vê vê tay, chuẩn bị cho ván tiếp theo.

Nhiều thông tin phong phú, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng tài chính Sina (Sina Finance)