Wynn’s (WYNN) Al Marjan Dường như đang bị định giá sai bất chấp lo ngại của thị trường

Wynn Resorts WYNN -0.56% ▼ tại UAE đang dần định hình thành một trong những câu chuyện tăng trưởng bị hiểu sai nhất của thị trường. Các nhà đầu tư gần đây nhạy cảm với tin tức, tập trung vào xung đột khu vực và rủi ro liên quan đến tiến độ xây dựng. Tuy nhiên, Wynn vẫn mang đến một sự kết hợp hiếm có giữa sức mạnh bảng cân đối kế toán và động lực từ Macau. Họ cũng có lợi thế của người đi trước trên Đảo Al Marjan. Trong khi đó, khi tâm lý vẫn còn thận trọng, cổ phiếu dường như đang tạo ra sự đứt gãy bất thường giữa rủi ro được cảm nhận và giá trị cốt lõi. Đây là lý do tôi lạc quan về cổ phiếu WYNN.

Ưu đãi cuối quý - Giảm 50% TipRanks

• Mở khóa dữ liệu cấp độ quỹ phòng hộ và các công cụ đầu tư mạnh mẽ để đưa ra những quyết định thông minh, sắc bén hơn

• Khám phá các ý tưởng cổ phiếu hoạt động tốt nhất và nâng cấp lên một danh mục gồm các nhà lãnh đạo thị trường với Smart Investor Picks

Pháo đài xây bằng thép hay bằng cát?

Có một loại độ lì cần thiết để khởi động lại một công trường xây dựng trị giá hàng tỷ đô la chỉ 12 ngày sau khi hệ thống phòng thủ tên lửa thắp sáng bầu trời đêm gần đó. Với những kẻ hoài nghi, quyết định gần đây của Wynn là tiếp tục công việc tại dự án resort “siêu khủng” UAE trị giá $5.1Bỷ, dự án đầu tiên thuộc loại này trong khu vực, có thể giống như một cái bẫy vốn trong sách giáo khoa. Rất dễ hiểu khi một số nhà đầu tư nhìn thấy “khu chiến sự còn sống động” và rùng mình trước ý nghĩ về $4.7Bỷ tiền kính và vàng nằm giữa một cơn lốc địa chính trị.

Tuy nhiên, nếu bạn nhìn kỹ vào các con số, bạn bắt đầu thấy logic “Bảng cân đối Pháo đài” mà Craig Billings và nhóm của ông đang dựa vào. Với khoảng $5.1Bỷ thanh khoản, một bảng cân đối kế toán lành mạnh—bao gồm cơ cấu lịch đáo hạn nợ được thiết kế tốt, mang lại tính linh hoạt đáng kể—Wynn đang vận hành từ một vị thế vững mạnh. Về mặt lịch sử, họ đã xử lý hiệu quả các giai đoạn như vậy. Ngoài ra, dự án Marjan tạo ra một “độc quyền theo địa lý”. Đến khi dự án mở cửa vào năm 2027, Wynn sẽ gần như nắm trọn phần “thị trường game hạng cao” ở một khu vực có mức độ tập trung của cải cao hơn gần như bất kỳ nơi nào khác trên Trái Đất.

Việc tạm dừng thi công gần đây chỉ là một khoảnh khắc chớp mắt—một nhịp thở tạm thời để đảm bảo an toàn cho người lao động. Trong khi đó, tôi dám lập luận rằng “lợi thế người đi trước” của Wynn đáng giá hơn chính những tài sản vật chất. Là resort tích hợp duy nhất trong khu vực được đặt để phục vụ nhu cầu giải trí hạng sang giữa châu Âu và Đông Á, cơ sở này có thể đạt được những điều kiện kinh tế bất thường hấp dẫn đối với một doanh nghiệp dịch vụ lưu trú. Trong bối cảnh đó, tôi tin rằng dự án này là một chất xúc tác then chốt cho bước chuyển biến đáng kể trong tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của Wynn.

Động cơ Macau và con đường tăng trưởng

Vượt ra khỏi sa mạc, phần “gánh nặng” thực sự cho lợi nhuận đang diễn ra ở phía Đông. Macau đã lột bỏ lớp vỏ “chỉ dành cho VIP” và nổi lên như một cỗ máy thống trị thị trường đại chúng, và Wynn Palace là trái tim lấp lánh của sự chuyển mình đó. Chúng ta đang chứng kiến các con số “premium mass drop” mà hai năm trước đây thậm chí còn không thể tưởng tượng được.

Việc gần đây khai trương Câu lạc bộ của Chủ tịch tại Wynn Palace cho Tết Nguyên đán 2026 là nhằm nắm bắt phân khúc “premium-premium” vẫn vững bền ngay cả khi nền kinh tế chung bị cảm lạnh. Đây là cỗ máy dòng tiền Macau có biên lợi nhuận cao hơn và dễ dự đoán hơn, đang thúc đẩy khả năng của công ty trong việc tài trợ cho UAE—thành thật mà nói—mà không cần đổ mồ hôi.

Đây là lý do câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) lại thuyết phục đến vậy. Chúng ta không chỉ nhìn vào một sự phục hồi; chúng ta đang nhìn vào sự mở rộng trần lợi nhuận mang tính nền tảng. Giữa đà tiếp tục bứt tốc ở Macau và dải Las Vegas Strip—một cách nào đó vẫn đang thiết lập kỷ lục về Doanh thu trên mỗi phòng sẵn có (RevPAR)—các chất xúc tác đang xếp hàng theo hướng rất thuận lợi. Bởi vì Wynn có năng lực vận hành xuất sắc và các “cơn gió thuận” trong tương lai từ UAE mà họ sẽ được hưởng, tôi thấy một công ty có vị thế để vượt trội các đối thủ ở hầu hết mọi chỉ số tăng trưởng quan trọng trong ngắn đến trung hạn.

Một cái tên chất lượng giao dịch với mức chiết khấu

Giờ đây, cổ phiếu đã chịu một chút “bầm dập” gần đây dựa trên những tiêu đề khu vực đó và tâm lý chung “bán tháo vì ngại rủi ro” trong mảng hàng tiêu dùng tùy chọn. Tuy nhiên, phép toán hiện đã trở nên rất thuyết phục. WYNN đang giao dịch với P/E kỳ hạn dưới 19x dựa trên EPS dự kiến của năm nay là $5.38. Con số $5.38 này tương ứng với mức nhảy vọt 28% so với $4.16 mà chúng ta đã thấy ở FY2025. Bạn không thường xuyên thấy một thương hiệu sang trọng “blue-chip”, có hào (moat) cao, tăng trưởng gần 30% trong khi giao dịch với bội số điển hình hơn đối với một công ty tiện ích tăng trưởng chậm.

Ngay cả khi bạn vẫn còn hoài nghi, mức tăng trưởng EPS hai chữ số mà Phố Wall dự phóng đến ít nhất năm 2028 một lần nữa hàm ý rằng cổ phiếu đang bị định giá thấp về mặt cơ bản. Tất nhiên, tôi đồng ý rằng sẽ là ngu ngốc nếu bỏ qua các “thiên nga đen” địa chính trị hoặc các khó khăn pháp lý đôi khi đến từ Bắc Kinh. Nhưng sự thật là Wynn là một công ty “chất lượng” theo đúng nghĩa. Các yếu tố như giá trị thương hiệu cho phép họ nâng giá và bảng cân đối kế toán giúp họ vượt qua bão giông—những thứ đó đều quan trọng.

Kịch bản giảm giá dường như dựa trên việc mọi thứ đều diễn ra theo chiều hướng xấu cùng lúc, bao gồm sự sụp đổ hoàn toàn của khu vực, việc đóng băng Macau và suy thoái ở Mỹ. Tuy nhiên, kịch bản tăng giá chỉ cần Wynn tiếp tục làm những gì họ đã làm thành công trong nhiều thập kỷ. Họ vẫn đang xây dựng những phòng tốt nhất và cung cấp dịch vụ tốt nhất—mà thế giới sẵn sàng xuất hiện với ví tiền mở toang.

Cổ phiếu Wynn nên mua, bán hay nắm giữ?

Bất chấp đợt giảm gần đây của cổ phiếu, Wynn Resorts vẫn có xếp hạng Đồng thuận Mua Mạnh trên Phố Wall, dựa trên 12 đánh giá Mua nhất trí. Đáng chú ý, không có nhà phân tích nào xếp cổ phiếu ở mức Nắm giữ hoặc Bán. Hơn nữa, mục tiêu giá trung bình của WYNN là $142.75 hàm ý tiềm năng tăng khoảng 39% trong 12 tháng tới.

Những suy nghĩ cuối cùng

Biến động gần đây của Wynn trông giống như thị trường phản ứng với nhiễu loạn ngắn hạn hơn là một sự thay đổi trong triển vọng dài hạn của công ty. Với vị thế chiến lược vững chắc đang dần hình thành tại UAE và Macau tiếp tục phục hồi, câu chuyện tăng trưởng của Wynn vẫn trông như nguyên vẹn. Ở mức định giá của hôm nay, tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận dường như khó có thể bỏ qua, xét đến tiềm năng tăng trưởng cốt lõi của công ty.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm & Công bốBáo cáo sự cố