Đầu tư giá trị dài hạn đòi hỏi một môi trường thị trường tốt

**文 | 《中国金融》**记者　许小萍

Vào ngày 27 tháng 3, tại tiểu ban “Tạo dựng môi trường thị trường tốt và cổ vũ đầu tư giá trị dài hạn” thuộc Đại hội thường niên 2026 của Diễn đàn châu Á Bác Ngao, các đại biểu tham dự từ các cơ quan hoạch định chính sách của chính phủ, ngành công nghiệp và giới học thuật đã đưa ra quan điểm về việc xây dựng môi trường thị trường lành mạnh, tiến hành đổi mới cơ chế và cổ vũ đầu tư giá trị dài hạn.

Viện trưởng Viện Nghiên cứu Tài chính Quốc gia, Đại học Nhân dân Trung Quốc, Ngô Hiểu Cầu nêu rằng, dù thị trường toàn cầu biến động, động lực và xu hướng tăng trưởng của thị trường Trung Quốc vẫn không thay đổi. Nước ta đã tiến hành ba phương diện cải cách chính để duy trì xu hướng tăng của thị trường. Một là tập trung thúc đẩy cải cách ở đầu mảng tài sản, làm cho các khoản đầu tư tài sản gia nhập thị trường có tính chắc chắn, để các doanh nghiệp công nghệ cao, các doanh nghiệp kiểu đổi mới khoa học và công nghệ dần dần trở thành lực lượng chủ thể trên thị trường Trung Quốc; điều này vừa có lợi cho sự phát triển của thị trường, vừa có lợi cho việc thực hiện các mục tiêu chiến lược quốc gia, thúc đẩy giai đoạn nâng cấp công nghiệp và điều chỉnh cơ cấu kinh tế. Hai là tập trung thúc đẩy cải cách ở đầu mảng nhu cầu, trọng tâm là bảo đảm thị trường có đủ thanh khoản. Ở đây, quan trọng nhất là định hướng cho Quỹ đầu tư lớn (đại quỹ) đi vào thị trường, đặc biệt như Quỹ An sinh xã hội, bảo hiểm thương mại, quỹ hưu trí, niên kim doanh nghiệp, v.v., hình thành cơ chế bảo toàn và gia tăng giá trị cho khối tài sản hiện có, giữ cho thị trường có đủ thanh khoản. Đồng thời Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng đang quan tâm đến sự phát triển của thị trường vốn, đặc biệt là việc thiết lập các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc nhằm ổn định và phát triển thị trường vốn, qua đó giúp thị trường vốn và chính sách của ngân hàng trung ương có mức độ liên quan rất cao, đồng thời tạo ra một “ngưỡng sàn rủi ro” cho thị trường vốn. Ba là tập trung thúc đẩy cải cách ở đầu mảng thể chế, trọng tâm là hoàn thiện các quy tắc của pháp quyền, bảo đảm tính minh bạch của thị trường, bảo đảm sự công bằng của thị trường, đồng thời tăng mạnh chi phí đối với các hành vi phạm tội vi phạm quy định pháp luật. Trong quá khứ, chi phí cho các hành vi vi phạm quy định pháp luật quá thấp; hiện nay đang hình thành một mô hình theo hướng chuyển từ các biện pháp chủ yếu là xử phạt hành chính sang các biện pháp mang tính cấu trúc chủ yếu là xử phạt hình sự và bồi thường dân sự. Cốt lõi của ba cải cách này là: thứ nhất, để tương lai của thị trường Trung Quốc không còn “lôi” (không có rủi ro kiểu tai họa), bảo đảm tính minh bạch của thị trường; thứ hai, bảo đảm thị trường là một thị trường để đầu tư; thứ ba, để thị trường tài chính Trung Quốc đến năm 2035 trở thành trung tâm tài chính quốc tế.

T Phó Chủ tịch Hội đồng của Quỹ Bảo hiểm Xã hội Toàn quốc, Kim Lạc, cho biết: kể từ khi Quỹ Bảo hiểm Xã hội Toàn quốc được thành lập, luôn coi đầu tư dài hạn, đầu tư theo giá trị và đầu tư có trách nhiệm là triết lý đầu tư. Trong hơn hai mươi năm, quỹ đã xây dựng một danh mục đầu tư toàn cầu, đa dạng hóa và phân tán hóa, duy trì tương đối ổn định lợi nhuận trong dài hạn. Ở thị trường sơ cấp, Quỹ Bảo hiểm Xã hội Toàn quốc đầu tư các dự án đầu tư vốn cổ phần có vòng đời đầu tư dài; đồng thời còn đầu tư một số dự án hạ tầng cơ sở, ví dụ như đường sắt cao tốc Bắc Kinh-Thượng Hải, đường ống quốc gia. Ngoài ra, trong mảng đầu tư quỹ cổ phần, Quỹ Bảo hiểm Xã hội Toàn quốc cũng đã xây dựng được danh tiếng tương đối tốt; thời gian chứng minh rằng, Quỹ Bảo hiểm Xã hội Toàn quốc chính là người thực hành đầu tư thực sự dài hạn. Ở thị trường thứ cấp, Quỹ Bảo hiểm Xã hội Toàn quốc cũng có thể giữ vững quyết tâm chiến lược trong các biến động ngắn hạn; nhiều lần khi thị trường A cổ phiếu sụt giảm mạnh đã nhanh chóng tăng thêm vị thế, qua đó đóng vai trò ổn định niềm tin của nhà đầu tư. Trong năm năm qua, tỷ lệ luân chuyển bình quân năm của các quỹ vốn chủ động công khai (công chúng) khoảng 370%, chu kỳ nắm giữ trung bình là 3,25 tháng; trong khi cùng kỳ, tỷ lệ luân chuyển của các ủy thác vốn chủ động do quỹ bảo hiểm xã hội thực hiện còn chưa đến 100%, chu kỳ nắm giữ trung bình vượt quá 12 tháng. Những dữ liệu này cho thấy, dù ở thị trường sơ cấp hay thị trường thứ cấp, Quỹ Bảo hiểm Xã hội Toàn quốc đều thực hành triết lý đầu tư dài hạn, đầu tư theo giá trị và đầu tư có trách nhiệm; trong hơn hai mươi mấy năm thành lập, tỷ lệ lợi nhuận đầu tư bình quân năm của chúng tôi là 7.39%.

Luật sư trưởng của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Trung Quốc (CSRC), Trình Hợp Hồng, nhấn mạnh rằng sau khi “9 điều (国九条) về quốc gia mới” được ban hành vào năm 2024, trong hai năm qua CSRC đã ban hành và sửa đổi hơn 50 văn bản quy phạm; đồng thời phối hợp với các bên liên quan để hoàn thiện các hướng dẫn chính sách liên quan, công bố nhiều biện pháp nhằm nâng cao chất lượng công ty niêm yết từ gốc rễ, thực thi nghiêm kế hoạch, tăng cường giao tiếp, không ngừng hoàn thiện chính sách đối với bảo hiểm, quỹ, niên kim, quỹ bảo hiểm xã hội. Song song với việc hoàn thiện quy tắc thể chế, CSRC và các bên liên quan cũng tăng cường thực thi pháp luật và trừng trị nghiêm khắc một số hành vi phạm tội vi phạm trong chứng khoán và hàng hóa phái sinh, đặc biệt là các hành vi ảnh hưởng đến đầu tư theo giá trị, đầu tư dài hạn và đầu tư lý tính; tăng cường sức mạnh trừng trị các hành vi vi phạm pháp luật, qua đó tăng cường bảo vệ nhà đầu tư. Thông qua loạt biện pháp này, tiếp tục củng cố nền tảng pháp trị mà thị trường vốn dùng để hỗ trợ đầu tư dài hạn, đầu tư theo giá trị và đầu tư lý tính.

Nhà kinh tế học trưởng toàn cầu của Trung Quốc: Chứng khoán Ngân hàng (CMB Securities), Quản Đào, chia sẻ quan điểm của mình. Ông cho biết: Hiện nay, Trung Quốc đang tiến hành cải cách thể chế thị trường vốn nhằm phối hợp đầu tư và huy động vốn; công việc ổn định thị trường chứng khoán đã đạt được tiến triển theo từng giai đoạn. Tiếp theo, việc tiếp tục duy trì ổn định thị trường vốn sẽ là một nhiệm vụ quan trọng. Ngoài việc tiếp tục hoàn thiện thể chế thị trường vốn, tăng cường giáo dục nhà đầu tư cũng là một mặt rất quan trọng. Cần giáo dục nhà đầu tư theo đuổi các triết lý đầu tư như đầu tư lý tính, đầu tư dài hạn, đầu tư theo giá trị. Đồng thời, nhà đầu tư cũng cần tăng cường tự học về kiến thức tài chính cơ bản trong lĩnh vực này. Ngoài ra, các tổ chức trung gian trong quá trình này cần tăng cường công tác quản lý tính phù hợp trong đầu tư của nhà đầu tư, và cơ quan quản lý cũng cần tăng cường bảo vệ nhà đầu tư.

Tiểu ban này do Phó Viện trưởng Học viện Tài chính Ngũ Đạo Khẩu, Đại học Thanh Hoa, Trương Hiểu Yến chủ trì; Tổng裁 khu vực Châu Á-Thái Bình Dương của Tập đoàn Goldman Sachs (trừ Nhật Bản), Thị Nam Đắc, người sáng lập kiêm Chủ tịch kiêm CEO của Tập đoàn Chunhua Capital, Hồ Tổ Lục, Tổng giám đốc điều hành của Công ty Quản lý Đầu tư Hồng Kông, Trần Gia Tề, CEO của Hiệp hội Thị trường Vốn Quốc tế, Bryan·Pesko, Giáo sư được mời của Trường Đại học Bắc Kinh về chuyên ngành Bo Ya (博雅) là Điền Tuyền, Phó Tổng giám đốc kiêm Tổng kinh tế học gia cấp cao của Tập đoàn JD.com, Thẩm Kiến Quang cũng đã đưa ra quan điểm và đề xuất của riêng mình.

Hình bìa, hình trong nội dung: Trang web Diễn đàn châu Á Bác Ngao

Thích, chia sẻ, đề cử, sắp xếp một chút được không?