Hội nghị chiến lược mùa xuân của quỹ được tổ chức dày đặc, các chuyên gia quỹ công cộng thảo luận sôi nổi về những cơ hội mới của thị trường

● Phóng viên của bản báo, Wei Zhaoyu

Gần đây, nhiều tổ chức quỹ công (fund công) như Quỹ Fuguo, Quỹ Everbright Prudential, Quỹ Changxin… đã tổ chức các cuộc hội nghị chiến lược mùa xuân. Nhiều nhà quản lý quỹ đã kết hợp các điểm nóng của thị trường để phân tích thị trường cổ phiếu (quyền sở hữu) từ nhiều góc độ như sự thay đổi của môi trường vĩ mô và xu hướng của các phân khúc nóng.

Các tổ chức quỹ công nhìn chung cho rằng, nền kinh tế tổng thể có triển vọng tiếp tục vận hành ổn định; hiện đang ở giai đoạn then chốt chuyển đổi động lực mới và cũ. Đây là năm mở đầu của quy hoạch “Kế hoạch 15 năm lần thứ năm” (Kế hoạch 15 năm lần thứ năm), năm đầu của quy hoạch thường là cửa sổ thời gian mà chính sách công nghiệp được ban hành dày đặc, sẽ mang lại nhiều cơ hội mang tính cấu trúc cho thị trường. Xét tổng hợp nhiều yếu tố, các tổ chức quỹ công tỏ ra lạc quan về thị trường chứng khoán A (thị trường cổ phiếu A) trong năm nay.

Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ là biến số cốt lõi

Năm 2026, định hướng chính sách tiền tệ của Trung Quốc và Mỹ vẫn là chủ đề được thị trường quan tâm. Nói về vấn đề này, ông Xu Wangwei, Tổng giám đốc bộ phận đầu tư cổ phiếu của Quỹ Changxin, cho biết: Sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mở “đường hạ lãi suất”, đối với thị trường vốn của Trung Quốc, môi trường bên ngoài vừa là cơ hội vừa là thách thức, nhưng nhìn chung tác động nghiêng về tích cực. Dù nhịp độ hạ lãi suất của Fed có thể dao động, thì không gian của chính sách tiền tệ của Trung Quốc đã được mở rộng; dư địa cho việc mở rộng chính sách tài khóa và công nghiệp là đầy đủ. Trước những nhiễu động từ bên ngoài, “hộp công cụ” chính sách trong nước và động lực tự phục hồi nội sinh đủ để hỗ trợ thị trường vận hành ổn định. “Do đó, bất kể thị trường nước ngoài biến động hay xuất hiện sự can nhiễu như thế nào, khi xuất phát từ cả mặt cơ bản và mặt chính sách, chúng ta vẫn nên giữ vững niềm tin vững chắc đối với hiệu suất của thị trường vốn Trung Quốc và toàn bộ tài sản.”

Ông Cui Shutan, Tổng giám đốc bộ phận nghiên cứu cổ phiếu của Quỹ Everbright Prudential, cho biết: Ông lạc quan về triển vọng của thị trường cổ phiếu A năm 2026; tình hình lợi nhuận doanh nghiệp sẽ quyết định hướng đi và cấu trúc của thị trường chứng khoán. Trong hai năm qua, thị trường cổ phiếu A là một “giai đoạn điều chỉnh định giá” điển hình; nhưng trong lịch sử, tình trạng như vậy chưa từng kéo dài liên tục trong ba năm. Năm 2026, không gian mở rộng định giá sẽ có giới hạn; lợi nhuận doanh nghiệp sẽ trở thành biến số cốt lõi quyết định hướng đi của thị trường. Theo kinh nghiệm lịch sử, ở giai đoạn tiêu hóa lợi nhuận để điều chỉnh định giá, phong cách thị trường dễ chuyển đổi; năm nay, thị trường cổ phiếu A có thể chuyển từ “một nhánh trội” là tăng trưởng công nghệ sang một bối cảnh “cùng múa mới - cũ” giữa công nghệ, chế tạo và chu kỳ.

Ông Fang Lei, Tổng giám đốc bộ phận đầu tư cổ phiếu của Quỹ Everbright Prudential, nhấn mạnh: Rủi ro cốt lõi lớn nhất hiện nay là kỳ vọng đình trệ - lạm phát trên phạm vi toàn cầu (tình trạng đình trệ kèm lạm phát), đây cũng là yếu tố rủi ro mang tính hệ thống mà thị trường cần đặc biệt cảnh giác nhất. Nếu tình huống này xảy ra, nó sẽ tạo ra cú sốc rõ rệt lên việc định giá các loại tài sản; khi đó, dòng tiền thị trường sẽ chuyển hướng sang việc bố trí các tài sản có thuộc tính chống lạm phát. Lúc này, đáng chú ý nhất chính là các sản phẩm tài nguyên thượng nguồn. Nhóm tài sản này được hưởng lợi trực tiếp từ việc giá hàng hóa tăng, có thể đối phó hiệu quả với áp lực lạm phát và trở thành “đối tượng phòng thủ” chủ chốt trong môi trường đình trệ - lạm phát.

Tập trung vào logic “giao dịch theo đà tăng giá”

Đi vào cấu hình phân bổ cho năm nay, ông Zhang Shengxian, nhà quản lý quỹ của Quỹ Fuguo, cho biết: Một thời gian dài, việc tăng giá đã trở thành manh mối cốt lõi của thị trường cổ phiếu A, kéo các tài sản tài nguyên theo chu kỳ đi lên. Môi trường vĩ mô trong và ngoài nước năm nay cũng phù hợp cho chiến lược “giao dịch theo đà tăng giá”; khi giá năng lượng đẩy mức giá chung tăng, thời điểm các dữ liệu kinh tế như PPI của Trung Quốc đảo chiều tăng có thể vượt kỳ vọng của thị trường. Tham chiếu kinh nghiệm lịch sử, trong giai đoạn PPI đi lên, các ngành mang tính chu kỳ như hóa chất, thép, vật liệu xây dựng, vận tải, dầu khí, kim loại màu… thường hoạt động tốt hơn. Khi định giá của nhóm chu kỳ được sửa lại, phong cách thị trường có thể chuyển từ “một mình nổi trội là AI” sang mô hình động lực hai bánh “AI + tăng giá” và “công nghệ + chu kỳ”.

Ngoài ra, bà Zhang Yun, nhà quản lý quỹ FOF của Quỹ Everbright Prudential, cũng đề cập rằng cần coi trọng việc lợi nhuận vượt trội của phong cách giá trị quay trở lại. “Chúng tôi nhận thấy rằng, từ sau tháng 10 năm ngoái, độ dốc đi xuống của lợi suất trái phiếu Mỹ đã rõ rệt chậm lại, đi vào vùng dao động. Điều này tương ứng với việc lợi nhuận vượt trội của phong cách tăng trưởng của A股 giảm đi, còn lợi nhuận vượt trội của phong cách giá trị tăng lên. Tình hình thị trường từ tháng 10 năm ngoái cho đến nay cũng cho thấy như vậy: phong cách giá trị thỉnh thoảng lại tăng, không còn liên tục chịu áp lực như trước.”

AI và các mảng năng lượng mới đáng để kỳ vọng

Khi bàn về đánh giá đối với mảng công nghệ, ông Cui Shutan cho biết: AI là mạch chính cốt lõi của mảng công nghệ; nhịp điệu của thị trường sẽ chuyển từ việc các “ông lớn” ở nước ngoài dẫn dắt việc xây dựng hạ tầng liên quan, dần dần đi tới giai đoạn triển khai ở phía ứng dụng và các mắt xích nghẽn về cung - cầu trong chuỗi công nghiệp. Đầu năm 2026, số lượt gọi tokens của các mô hình AI sẽ tăng mạnh so với cùng kỳ năm 2025; phạm vi ứng dụng sẽ lan tỏa toàn diện. Triển khai quy mô lớn trong các lĩnh vực như văn phòng, tài chính, chăm sóc khách hàng; ý nguyện chi trả của doanh nghiệp tăng lên, quy mô doanh thu của các nhà cung cấp mô hình sẽ tăng đáng kể. Cơ hội đầu tư sẽ chuyển từ các mắt xích truyền thống có lợi thế như quang mô-đun (quang module), PCB… sang các mắt xích nghẽn như tình trạng thiếu điện, lưu trữ (storage), linh kiện điện tử… Khi nhu cầu AI bùng nổ dẫn đến nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu ở Mỹ tăng vọt, việc xây dựng hạ tầng điện mang lại cơ hội đầu tư như tuabin khí và máy phát điện chạy diesel; nhu cầu AI lan truyền sang các khâu lưu trữ, thượng nguồn PCB, các linh kiện thụ động… từ đó thúc đẩy giá của các sản phẩm liên quan tăng.

Ngoài trí tuệ nhân tạo, lĩnh vực thiết bị điện tử tiêu dùng cũng có nhiều điểm sáng. Ông Lu Xiaofeng, nhà quản lý quỹ của Quỹ Changxin, cho rằng: Năm 2026 có thể là năm bùng nổ của các sản phẩm thiên về chu kỳ điện tử hoặc các sản phẩm điện tử truyền thống. “Từ cuối năm ngoái đến nay, chúng tôi có thể thấy các mặt hàng như lưu trữ, PCB, bao gồm LED và các linh kiện thụ động đều tăng giá. Phía sau có thể có ba yếu tố điểm chung. Một là phía cung: giống như logic của lưu trữ, nhịp độ mở rộng sản xuất chậm, tăng trưởng cung bị giới hạn; Hai là phía cầu: AI kéo theo nhu cầu của từng ngành con ở các mức độ khác nhau, mang lại nhu cầu và đơn đặt hàng bổ sung; Ba là giá nguyên vật liệu thượng nguồn tăng: năm ngoái, các mặt hàng thô như vàng, đồng… là các chi phí trong nhiều linh kiện thụ động và linh kiện điện tử, có nhu cầu truyền dẫn tăng giá. Vì vậy năm nay, bao gồm cả lĩnh vực lưu trữ, nhiều linh kiện thụ động và các sản phẩm điện tử chu kỳ truyền thống có thể sẽ bước vào một chu kỳ thịnh vượng.”

Gần đây, giá trị đầu tư của nhóm năng lượng mới nhận được sự quan tâm phổ biến trong ngành. Ông Wang Yao, nhà phân tích cấp cao ngành điện (điện - năng lượng mới) của Công ty Chứng khoán Trường Giang, tại Hội nghị chiến lược mùa xuân của Quỹ Changxin, cho biết: Năng lượng mới có những thay đổi khá lớn ở cả mặt cơ bản và ở phía đầu tư; nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc cải thiện tổng thể bức tranh cung - cầu. Ở phía cung, “các chính sách chống tự gây áp lực nội bộ” liên quan liên tục được ban hành, thúc đẩy việc thanh lọc từ phía cung. Ở phía cầu, sự trỗi dậy của AI và các lĩnh vực “phi công nghệ” mang tính công nghệ nói chung thúc đẩy nhu cầu sử dụng điện; trong bối cảnh phát triển nhanh của các trung tâm dữ liệu, nhu cầu về năng lượng bùng phát nhanh chóng. Đồng thời, ở phía chính sách, cũng có nhiều hỗ trợ dành cho phía cầu. Việc cả cung và cầu cùng nỗ lực là nguyên nhân cốt lõi khiến chu kỳ năng lượng mới lần này có sự thay đổi về mặt cơ bản và xuất hiện điểm ngoặt.

Nguồn tin khổng lồ, diễn giải chính xác — tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP