OK kính hàng đầu Ophtalmic Optometry lợi nhuận ròng tiếp tục giảm

（Nguồn: Báo Bắc Kinh）

Khi mức độ cạnh tranh trên thị trường kính áp tròng chỉnh hình giác mạc (thường gọi là “kính OK”) gia tăng, “cổ phiếu bạch mã” ngày trước là Oupokangshi (300595) đang trải qua những “cơn đau hiệu quả kinh doanh”. Ngày 28 tháng 3, Oupokangshi đã công bố bảng thành tích năm 2025; trong năm 2025, Oupokangshi xuất hiện tình trạng “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận”. Dữ liệu tài chính cho thấy, năm 2025 Oupokangshi đạt doanh thu hoạt động 1.86B nhân dân tệ, tăng 2,62%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 480 triệu nhân dân tệ, giảm 16,2% so với cùng kỳ. Và đây đã là năm thứ hai liên tiếp Oupokangshi ghi nhận lợi nhuận ròng giảm. Năm 2024, Oupokangshi đạt doanh thu hoạt động khoảng 1.81B nhân dân tệ, tăng 4,4%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông khoảng 572 triệu nhân dân tệ, giảm 14,16% so với cùng kỳ.

Giảm giá trị tài sản kéo kết quả kinh doanh

Tài liệu cho biết, sản phẩm của Oupokangshi bao gồm nhóm kính tiếp xúc cứng và sản phẩm chăm sóc đi kèm, nhóm sản phẩm thị lực khác ngoài “kính cứng”, và các sản phẩm khác về sức khỏe mắt… Trong đó, sản phẩm chính là kính áp tròng chỉnh hình giác mạc và các sản phẩm chăm sóc đi kèm, dùng để chỉnh thị lực và làm chậm tình trạng cận thị tiến triển.

Trong báo cáo thường niên năm 2025, Oupokangshi thẳng thắn nêu rằng, doanh thu bán hàng của công ty hiện chủ yếu đến từ kính áp tròng chỉnh hình giác mạc và các sản phẩm liên quan, cùng với dịch vụ nhãn khoa – thị lực. Chi phí sử dụng kính áp tròng chỉnh hình giác mạc khá cao, thuộc nhóm thiết bị y tế tiêu dùng cao cấp. Trong kỳ báo cáo, xu hướng thị trường nội địa đối với tiêu dùng cao cấp tiếp tục thể hiện trạng thái yếu kém; nếu xu hướng này tiếp diễn, sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của công ty.

Ngoài ra, Oupokangshi cũng đề cập rằng số lượng nhãn hiệu đăng ký của kính áp tròng chỉnh hình giác mạc ngày càng nhiều, dẫn đến cạnh tranh thị trường gia tăng. Đồng thời, các sản phẩm như atropine nồng độ thấp, kính tiếp xúc giảm điều tiết mềm, kính gọng chức năng, thiết bị quang trị liệu… cũng đang gia nhập thị trường phòng chống cận thị ở thanh thiếu niên, giành giật thêm thị phần, gây ảnh hưởng bất lợi đến tốc độ tăng trưởng doanh số của công ty.

Theo báo cáo thường niên năm 2025, năm 2025, doanh thu bán hàng của ngành kính tiếp xúc cứng chiếm hơn một nửa doanh thu của Oupokangshi ghi nhận giảm so với cùng kỳ, ở mức 982 triệu nhân dân tệ, giảm 3,68%.

Giảm giá trị tài sản là một nguyên nhân quan trọng khiến lợi nhuận ròng của Oupokangshi giảm trong năm 2025. Trong năm tài chính 2025, Oupokangshi trích lập tổng cộng 74.99M nhân dân tệ dự phòng giảm giá trị cho các loại tài sản; tổn thất do giảm giá trị tài sản trong kỳ báo cáo tăng 34,11% so với cùng kỳ. Trong đó, phần giảm giá trị lợi thế thương mại chiếm tỷ trọng cao; trong kỳ báo cáo, Oupokangshi trích lập giảm giá trị lợi thế thương mại 39.97M nhân dân tệ.

Từng mua lại với giá cao hơn

Ngày 5 tháng 7 năm 2025, Oupokangshi công bố thông tin rằng công ty dự định sử dụng 334 triệu nhân dân tệ để mua 75% cổ phần của Công ty TNHH Quản lý Bệnh viện Shuqian Shangyue Qicheng (sau đây gọi là “công ty mục tiêu”), trong đó dự kiến sử dụng 234 triệu nhân dân tệ từ vốn huy động và 100 triệu nhân dân tệ từ vốn tự có.

Hoạt động của công ty mục tiêu trải rộng trên các mảng như bệnh viện nhãn khoa, phòng khám… và hình thành mạng lưới dịch vụ nhãn khoa – thị lực đa tầng. Về xây dựng y tế trọng điểm, công ty Shangyue Qicheng sở hữu 2 bệnh viện, bao gồm cả Bệnh viện Xingcheng, thông qua công ty con toàn tư là Xingcheng Eye (Bệnh viện Xingcheng) thuộc sở hữu.

Theo báo cáo phân tích tính khả thi, tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2025, giá trị toàn bộ quyền sở hữu của cổ đông của công ty mục tiêu là 454 triệu nhân dân tệ; cao hơn giá trị ghi sổ vốn chủ sở hữu ròng là 52.15M nhân dân tệ, với giá trị đánh giá tăng 402 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ tăng giá trị là 771,49%.

Trước thương vụ mua lại với mức phí bảo hiểm cao như vậy, để bảo vệ lợi ích của mình, Oupokangshi đã thỏa thuận “đối cược” với bên bán của công ty mục tiêu.

Theo báo cáo phân tích tính khả thi, lợi nhuận ròng thực hiện sau khi loại trừ (không tính các khoản không thường xuyên) của công ty mục tiêu trong các năm tài khóa 2025 đến 2029 phải lần lượt không thấp hơn 39 triệu nhân dân tệ, 46,8 triệu nhân dân tệ, 53,82 triệu nhân dân tệ, 59,2 triệu nhân dân tệ và 59,2 triệu nhân dân tệ.

Trong năm 2024 và tháng 1 năm 2025, doanh thu hoạt động của công ty mục tiêu lần lượt là 115 triệu nhân dân tệ và 12.45M nhân dân tệ; lợi nhuận ròng lần lượt là 30.59M nhân dân tệ và 4.09M nhân dân tệ.

Điều này đồng nghĩa rằng trong vòng 5 năm, lợi nhuận ròng của công ty mục tiêu cần gần như tăng gấp đôi. Trong đó, năm đầu tiên cần đạt mức tăng trưởng 27,51%. Sau đó, ví dụ như năm thứ hai, dù trên nền cao, vẫn yêu cầu tăng trưởng nhanh 20%.

Lợi thế thương mại hơn 8 trăm triệu còn treo

Cần lưu ý rằng, tính đến cuối năm 2025, trên sổ sách của Oupokangshi vẫn còn 884 triệu nhân dân tệ lợi thế thương mại treo.

Trong báo cáo thường niên năm 2025, Oupokangshi cho biết công ty, ở một số khoản đầu tư cổ phần, đã định giá doanh nghiệp mục tiêu cao hơn vốn chủ sở hữu ròng của doanh nghiệp đó, từ đó phát sinh một phần lợi thế thương mại.

“Phần lớn các doanh nghiệp mà công ty góp vốn vào đều là các doanh nghiệp trong ngành nhãn khoa và nhãn thị lực. Mặc dù cả ngành là ngành đang trong giai đoạn tăng trưởng (hậu cần/‘ngành mặt trời mọc’), nhu cầu thị trường về lâu dài vẫn có xu hướng tăng. Tuy nhiên, vẫn sẽ xuất hiện những đợt tiêu dùng suy yếu theo giai đoạn và các điểm nghẽn trong tiêu thụ sản phẩm, dẫn đến việc tình hình vận hành của một số doanh nghiệp góp vốn không đạt kỳ vọng, gây ra suy giảm lợi thế thương mại, ảnh hưởng bất lợi đến kết quả lợi nhuận trong kỳ của công ty, vốn chủ sở hữu, năng lực hoạt động liên tục…”, Oupokangshi nêu trong báo cáo thường niên năm 2025.

Chuyên gia An Guangyong của Ủy ban Quản lý Tín dụng thuộc Hiệp hội M&A Toàn liên cho biết: Đối với các công ty có lợi thế thương mại lớn trên sổ sách, cần đánh giá tài sản định kỳ, kịp thời thực hiện kiểm tra suy giảm lợi thế thương mại, tránh để lợi thế thương mại trên sổ sách bị “thổi phồng”, đảm bảo báo cáo tài chính phản ánh đúng giá trị thực.

Trong báo cáo thường niên năm 2025, Oupokangshi cho biết đa phần các mục tiêu mà công ty đầu tư và mua lại đều là các doanh nghiệp dịch vụ nhãn thị lực đã trải qua giai đoạn rủi ro; tại địa phương đã có nền tảng nhất định và có khả năng duy trì sinh lời. Khi định giá cho hoạt động đầu tư và mua lại, công ty áp dụng thái độ thận trọng và bảo thủ; trong các thỏa thuận đầu tư, công ty đã nêu rõ ràng buộc về yêu cầu phát triển vận hành, thưởng vượt chỉ tiêu, bồi thường nếu không đạt chuẩn… để kiểm soát chặt chẽ rủi ro.

Trong kỳ báo cáo, tỷ suất lợi nhuận gộp của Oupokangshi cũng giảm, giảm 1% so với cùng kỳ, xuống còn 72,46%. Trong báo cáo thường niên, Oupokangshi giải thích rằng chủ yếu là do doanh thu “kính cứng” có biên lợi nhuận cao giảm, trong khi doanh thu từ các sản phẩm khác có biên lợi nhuận thấp tăng lên, khiến mức tăng lợi nhuận thấp hơn mức tăng doanh thu.

Ngoài ra, trong năm 2025, chi phí bán hàng của Oupokangshi tăng lên 521 triệu nhân dân tệ, tăng 12,86% so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ việc tăng số lượng nhân viên bán hàng và nhân viên hỗ trợ kỹ thuật.

Liên quan đến các vấn đề nói trên, phóng viên của tờ Beijing Business News đã gọi điện đến văn phòng phụ trách thư ký công ty/giám đốc phụ trách quan hệ nhà đầu tư của Oupokangshi để phỏng vấn, tuy nhiên cuộc gọi không có ai nghe máy.

Bắc Kinh Thương Báo - Đinh Ninh