Vừa mới xem qua biến động điên cuồng của bạc đến đầu năm 2026—và thành thật mà nói, những chuyển động này kể một câu chuyện lớn hơn nhiều so với phần lớn mọi người nhận ra. Chúng ta đã từ vùng dưới $20 trở lại gần $121 vào tháng 1, rồi sau đó giảm mạnh 30% trong một ngày. Đó không còn là hành vi bình thường của hàng hóa nữa.

Điều khiến tôi chú ý là: đây không còn đơn thuần là về việc bạc trở nên bóng bẩy nữa. Nó đã trở thành một trò chơi vĩ mô. Nhu cầu đang rất chặt chẽ—Trung Quốc đã hấp thụ nguồn cung cực kỳ mạnh mẽ, và dữ liệu của Viện Bạc cho thấy chúng ta đã có năm năm liên tiếp nhu cầu vượt quá sản lượng khai thác. Trong khi đó, sử dụng trong công nghiệp cho trung tâm dữ liệu AI, xe điện, và năng lượng mặt trời vẫn tiếp tục tăng trưởng. Đó là vấn đề cấu trúc, không phải chu kỳ.

Khi thông báo về việc chọn người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang của Trump vào cuối tháng 1, đồng đô la đã tăng vọt và cả vàng lẫn bạc đều bị đẩy xuống mức cực thấp. Nhưng điều quan trọng là—bạc đã phục hồi mạnh hơn vì câu chuyện cung cấp cơ bản không thay đổi. Điều đó nói lên điều gì đó.

Citi đang tạo ra tiếng vang về việc $150 là hợp lý, và Jim Wyckoff cũng đang lặp lại ý kiến tương tự. Luận điểm của họ là giá ba chữ số bây giờ là cần thiết để kéo nguồn cung trở lại thị trường. Mức hỗ trợ mới nằm quanh khoảng $65-70—cao hơn nhiều so với trước đây. Nếu nhìn xa hơn, chúng ta đang xem xét dự báo giá vàng và bạc khác biệt căn bản so với thập kỷ trước. Vàng bốn chữ số và bạc ba chữ số không còn là chuyện đùa nữa.

Câu hỏi thực sự là liệu điều này có giữ vững khi các cú sốc vĩ mô xảy ra không. Chúng ta đã thấy sự biến động rồi. Nhưng nếu nhu cầu châu Á vẫn mạnh và nguồn cung tiếp tục chậm lại, có lẽ chúng ta sẽ không trở lại các phạm vi cũ. Có khả năng cao hơn là chúng ta sẽ duy trì trong phạm vi ba chữ số, có thể thử mức $150 tại một thời điểm nào đó, thay vì sụp đổ trở lại. Đó là kịch bản tôi đang theo dõi.