Tình hình Iran còn nhiều phức tạp, các đại gia hàng đầu đang chờ thời để mua đáy!

01 Ngã rẽ La Sinh Môn trong đàm phán: rốt cuộc có đàm phán hay không

Đêm 21/3, Trump đăng lời đe dọa trên Truyền thông Thực sự (Truth Social): Trong vòng 48 giờ, Iran không mở cửa toàn diện eo biển Hormuz; quân đội Mỹ bắt đầu từ nhà máy điện lớn nhất rồi lần lượt phá hủy từng mục tiêu. Giọng điệu bình tĩnh, nội dung thì tàn nhẫn…

Thị trường đón nhận như thể “nhận hết theo yêu cầu”. “Thứ Hai đen tối” ở chứng khoán châu Á: Hàng Hồng (Hang Seng) giảm 3,6%, Nikkei giảm 3,48%, Hàn Quốc sụt mạnh 6,49%, A-Share (Thượng Chứng) có lúc thủng 3800 điểm, trong ngày giảm 3,63%, có 145 mã chạm trần/đứng giá giảm.

Dầu Brent vượt 113 USD. Ở trong nước, các cây xăng xếp hàng dài; Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia lần đầu tiên kể từ năm 2013 can thiệp tạm thời vào giá dầu thành phẩm. Theo cơ chế thì lẽ ra tăng 2205 NDT/tấn, nhưng thực tế chỉ khiến tăng 1160 NDT/tấn.

Rồi không đến 40 giờ, mọi thứ đảo chiều.

Sáng 23/3, chữ viết hoa toàn bộ, Trump công bố: Trong hai ngày qua Mỹ và Iran đã có các cuộc đối thoại “rất tốt và hiệu quả”, và đã chỉ đạo Bộ Quốc phòng lùi việc tấn công năm ngày, cụ thể tùy thuộc vào tiến triển của đàm phán.

Phản ứng nhanh nhất là giá dầu và vàng: Brent từ 113 USD lao dốc hơn 10%, có lúc rơi xuống dưới 97 USD; mức giảm của WTI lập tức vượt 12%; vàng từ mức sụt mạnh 8,22% thu hẹp về -1,22%. Chứng khoán Mỹ và châu Âu từ giảm chuyển sang tăng, Dow Jones và Nasdaq cùng tăng 1,38%.

Rồi Iran lên tiếng.

Tuyên bố của Bộ Ngoại giao Iran nói rằng chưa hề đàm phán với phía Mỹ, lập trường không đổi; Bộ trưởng ngoại giao Araghchi thậm chí còn nói thẳng: đạt mục tiêu quân sự rồi thì mới không đàm phán. Người đã được Mỹ nhắc đến trong cuộc đối thoại—Chủ tịch Quốc hội Iran Kalibaf: Tin giả, phía Mỹ đang thao túng thị trường tài chính và thị trường dầu mỏ.

Brent bật lại từ -11%, cuối cùng giảm 10,81%.

Trong vòng một ngày, giá dầu đã trải qua một vòng đu quay hoàn chỉnh. Thị trường bị dắt mũi; thứ quyết định hướng đi không phải là cơ bản, mà là dòng tweet tiếp theo của Trump.

Chuyện này không phải lần đầu. Nhìn lại 10 ngày trước, toàn bộ bản ghi phát biểu đầy đủ của ông ta trên Truth Social:

Ngày 14/3, ông nói rằng đã phá hủy 100% năng lực quân sự của Iran, kêu gọi liên quân hạm đội của Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Pháp và Anh bảo vệ eo biển, lời lẽ như một bản tin chiến sự;

Ngày 18/3, Israel tấn công bãi khí Nam Pars, ông ta vừa phủ nhận trách nhiệm của Mỹ, vừa đe dọa rằng nếu LNG của Qatar tiếp tục bị tấn công, sẽ “phá hủy hoàn toàn bãi khí Nam Pars với một sức mạnh mà Iran chưa từng thấy”;

Ngày 21/3, tối hậu thư 48 giờ;

Ngày 23/3, 15 hạng mục đồng thuận, lùi năm ngày.

Mỗi lần phát biểu đều được chọn đúng trước/sau các mốc thời gian then chốt của thị trường. “Tin tốt” ngày 23/3 lại đúng lúc được phát ra trong khung giờ khi chứng khoán châu Âu đã giảm và chứng khoán Mỹ sắp mở cửa.

02 Biến đổi, hay tự tưởng tượng?

Thị trường xem mọi lần đảo chiều như một tín hiệu mới. Nhưng nếu kéo góc nhìn xa hơn, kết luận có thể khác.

Khi chiến tranh đi đến một giai đoạn nào đó, đàm phán là điều tất yếu. Dù đánh theo kiểu nào, cuối cùng vẫn là đàm phán: hoặc là không đàm phán được thì đổi người đàm phán, đổi điều kiện đàm phán, đổi thời điểm đàm phán. Tối hậu thư của Trump biến thành hoãn; Iran phủ nhận toàn diện—về bản chất, đều nằm trong cùng một khuôn logic: cả hai bên đều cần tạo ra không gian cho đàm phán, đồng thời không bên nào được phép tỏ ra chủ động cầu hòa.

Từ góc nhìn này, bản thân việc Trump công bố “15 hạng mục đồng thuận” là thật hay giả vốn không quan trọng bằng phản ứng của thị trường. Quan trọng là: vì sao ông ấy nói vào đúng thời điểm đó; nói xong thì điều gì đã xảy ra.

Điều xảy ra là: chứng khoán Mỹ tránh được “Thứ Ba đen tối”, Brent giảm hơn 10% trong một ngày; vàng ở vùng cao rồi rút lui; toàn cầu thị trường ngắn ngủi thở phào.

Thị trường lý giải là “tình hình dịu lại”. Nhưng mô tả chính xác hơn có lẽ là: thị trường dùng cảm xúc để phòng hộ cảm xúc. Khi tăng thì lại sợ bỏ lỡ, khi giảm thì lại sợ hãi hoảng loạn lao bán; hướng ngược nhau, nhưng động lực thì giống nhau…

Con người vốn là loài động vật cảm xúc. Năm 1973 khủng hoảng dầu mỏ, việc bán tháo do hoảng loạn trên thị trường kéo dài suốt nhiều tháng; năm 2003 chiến tranh Iraq, ngay ngày khai chiến thì thị trường chứng khoán lại tăng. Tác động của các sự kiện địa chính trị đến thị trường từ trước đến nay không tuyến tính, nhưng phản ứng của nhà đầu tư cá nhân gần như luôn tuyến tính: tăng thì đuổi mua, giảm thì cắt lỗ, có tin thì hành động trước rồi mới nghĩ sau.

Vấn đề là trong “ngã rẽ La Sinh Môn” này, thông tin của ai là đầy đủ? Nhà đầu tư cá nhân nhìn thấy tweet của Trump và tiêu đề tin tức; còn “đại bàng” thì thấy gì?

03 Các “đại bàng” đang làm gì?

Warren Buffett không bình luận về chiến tranh Iran.

Nhưng con số sẽ biết nói. Từ năm 2023, Berkshire liên tục 13 quý ròng bán cổ phiếu. Apple giảm tỷ trọng hơn 75%, Amazon gần như bán sạch, Ngân hàng Mỹ (American Bank) duy trì giảm tỷ trọng. Đến quý 3/2025, dự trữ tiền mặt đạt 381,7 tỷ USD, toàn bộ được “đè” vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn; theo lợi suất hiện tại, mỗi năm thu lãi “nằm hưởng” khoảng 17 tỷ USD, không rủi ro. Đến tháng 3/2026, tiền mặt vẫn ổn định trong khoảng 340 tỷ đến 380 tỷ USD.

Đó là một chiến lược rút lui mang tính hệ thống, kéo dài qua nhiều quý.

Logic của ông ấy chưa từng thay đổi: thị trường quá đắt; tiền mặt an toàn hơn cổ phiếu; chờ cơ hội. Câu ông hay nói—tiền mặt giống như oxy—lúc thường không nổi bật, lúc then chốt thì cứu mạng; bây giờ đọc lại nghe có thêm một trọng lượng khác.

Rồi nhìn các “đại gia” khác ở Phố Wall.

Ray Dalio trên X viết bài, định danh Hormuz là “cuộc chiến cuối cùng”, so sánh với cuộc khủng hoảng Suez năm 1956 của Anh; ông cảnh báo đây không phải cuộc chiến đánh nhanh thắng nhanh, mà có thể là cuộc chiến kéo dài, tái định hình trật tự năng lượng toàn cầu và thế bá quyền. Ông ấy lại còn “rưới dầu vào lửa”…

CEO Chevron Mike Wirth tại hội nghị năng lượng nói thẳng: thị trường tương lai (futures) căn bản đã chưa phản ánh hết mức phá hủy thực sự do việc đóng Hormuz; việc gián đoạn chuỗi cung ứng vật lý mới chỉ bắt đầu.

Kevin O’Leary thì ngược lại, dự đoán sau khi xung đột kết thúc sẽ hình thành trật tự mới với việc nhiều nước cùng phối hợp quản lý eo biển, gọi đó là “sự chuyển dịch quyền lực toàn cầu, xét dài hạn là việc tốt”.

Ba người này lập trường nhìn có vẻ khác nhau, nhưng có một điểm chung: họ đều không mạnh mẽ yêu cầu ngừng bắn. Không có lên án đạo đức gay gắt; không có lời kêu gọi hòa bình theo kiểu liên danh tập thể; không có quan điểm thống nhất kiểu “cuộc chiến này là thảm họa cho kinh tế toàn cầu”.

Họ đang quan sát. Họ đang chờ. Chờ điều gì?

04 Tiệc bắt đáy

Nếu giá dầu duy trì dài hạn trên 100 USD, tài sản công nghiệp toàn cầu sẽ đối mặt với việc định giá lại mang tính hệ thống.

Chuỗi logic như sau: giá dầu cao đẩy chi phí năng lượng lên; chi phí năng lượng đẩy lạm phát; lạm phát khiến ngân hàng trung ương duy trì lãi suất cao; lãi suất cao làm chèn ép định giá doanh nghiệp; chứng khoán giảm; giá tài sản hạ nhiệt. Đồng thời, lợi nhuận của ngành sản xuất phụ thuộc nhập khẩu năng lượng bị ép từ hai phía: giá nguyên liệu tăng, nhu cầu thu hẹp.

Đối với những người nắm nhiều tiền mặt và đang chờ cơ hội để mua vào, đó là một bữa tiệc.

Buffett không cần bắt tay với Trump để hưởng lợi từ cuộc khủng hoảng này; ông chỉ cần chờ thị trường rơi xuống mức giá mà ông cho là hợp lý rồi ra tay. Đây là điều ông làm suốt bảy mươi năm. Câu chuyện về sự suy tàn của đế chế mà Dalio mô tả, nếu trở thành sự thật, đồng nghĩa với việc cấu trúc tài sản bằng USD sẽ tái cơ cấu mang tính hệ thống—đúng là “địa bàn săn mồi” mà các quỹ vĩ mô như ông am hiểu nhất. “Trật tự mới sau chiến tranh” mà O’Leary nói tới nghĩa là chu kỳ đầu tư hạ tầng mới, và đó cũng chính là câu chuyện mà vốn tư nhân (private equity) thích nhất.

Những người này chưa chắc đứng cùng phía với Trump. Nhưng tận dụng tình thế (do thế mà làm), có phải không phải là tố chất cơ bản của những người tài chính hàng đầu sao?

Một trader của Goldman nói rất thẳng: chỉ riêng sự kiện ngoại sinh một lần—thời lượng đóng cửa eo biển Hormuz—có thể định lại giá cho mọi tài sản; việc đa dạng hóa không thể “phòng hộ” rủi ro kiểu này. Mặt trái của câu nói đó là: nếu bạn giữ tiền mặt trước khi đóng cửa, giữ tiền mặt trong khoảnh khắc khủng hoảng nhất, rồi đợi đến khi việc định giá lại hoàn tất, thì bạn đang ở đúng vị trí.

Nhà đầu tư cá nhân xếp hàng ở cây xăng, “đại bàng” thì chờ tài sản bị chiết khấu—thế giới này kỳ diệu như vậy.

05 Ai có lợi, ai thanh toán?

Giá dầu cao với những người khác nhau nghĩa là những điều khác nhau.

Đối với toàn bộ nước Mỹ, đương nhiên là có lợi. Giá dầu cao giúp các doanh nghiệp dầu đá phiến của Mỹ kiếm bội tiền, thu nhập từ xuất khẩu năng lượng vọt lên, hệ thống “petrodollar” được củng cố. Nhưng với riêng Trump thì lại bất lợi; thứ ông quan tâm nhất là số liệu lạm phát và bầu cử giữa kỳ. Giá dầu cứ cao như vậy, cử tri sẽ dùng phiếu bầu để nói chuyện. Điều này lý giải vì sao ông vừa đánh vừa vội vàng tuyên bố tiến triển đàm phán.

Đối với Trung Quốc, là vừa vui vừa lo, nhưng xét về cấu trúc thì nghiêng về phía “vui”.

Phần “lo” là sự thật: Trung Quốc vẫn là nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới. Năm 2025, lượng nhập khẩu vượt 11,5 triệu thùng/ngày; ba phần tư là phụ thuộc nhập khẩu dầu. Dầu thô chảy qua eo biển Hormuz có 40% cuối cùng đến Trung Quốc. Giá dầu cứ tăng 10 USD, áp lực chi phí lên ngành chế tạo lại đội lên một tầng; trớ trêu thay, hiện tại PPI đã âm liên tục nhiều quý, cả hai phía đều bị ép.

Nhưng phần “vui” có nền dày hơn: tiêu dùng dầu thô của Trung Quốc đã đạt đỉnh từ năm 2023; từ đó nhu cầu dầu thành phẩm tiếp tục giảm đều với tốc độ 3-5% mỗi năm. Tỷ lệ thâm nhập của xe điện mới dự kiến vượt 57% vào năm 2026; khoảng một phần ba xe tải nặng mới đăng ký đã là thuần điện. Năng lượng mặt trời, điện gió, lưu trữ năng lượng, pin lithium—cổ phần toàn cầu của Trung Quốc trong toàn bộ chuỗi đều nằm trong khoảng 50% đến 98%.

Bất kỳ quốc gia nào trên thế giới đẩy nhanh triển khai năng lượng mới do cuộc khủng hoảng này thì đều không thể tránh khỏi chuỗi cung ứng và thiết bị của Trung Quốc. Khủng hoảng là của người khác, còn đơn hàng là đơn hàng của Trung Quốc.

Trung Quốc còn có một quân bài chưa được để ý đầy đủ: hóa dầu từ than (than hóa). Năng lực sản xuất than hóa hiện đại của Trung Quốc chiếm hơn 90% toàn cầu; Trung Quốc là quốc gia duy nhất thực hiện thương mại hóa quy mô lớn. Than thành dầu, than thành olefin (than thành e-xin/các hợp chất olefin), than thành metanol—trong bối cảnh nhập khẩu dầu thô bị cản trở—là một tấm đệm đủ để lấp khoảng thiếu hụt ngắn hạn.

Đối với các quốc gia khác phụ thuộc nhập khẩu dầu thô: người phải thanh toán. Ấn Độ, Nhật Bản, Hàn Quốc, và phần lớn các nước Đông Nam Á—vừa không có chuỗi công nghiệp năng lượng mới như Trung Quốc, vừa không có năng lượng thay thế trong nước; vì vậy giá dầu cao chỉ là chuyển dịch chi phí thuần túy, trực tiếp nén năng lực cạnh tranh công nghiệp.

Vì thế, cấu trúc của ván cờ này là: doanh nghiệp năng lượng của Mỹ kiếm tiền; “đại bàng” ở Phố Wall sẽ nhặt được đáy sâu; Trump hơi đau đầu nhỏ; Trung Quốc chịu áp lực ngắn hạn nhưng hưởng lợi dài hạn; còn các nước nhập khẩu năng lượng khác lặng lẽ thanh toán. Các “đại bàng tài chính” nắm tiền mặt thì chờ đến mùa săn sau khi tài sản được định giá lại.

Có một câu chuyện dí dỏm lưu truyền trong nước, mô tả rất chính xác cảm giác thị trường mấy ngày nay: “Tối qua xếp hàng đổ xăng, cướp trước 12 giờ để đổ đầy một bình; hôm nay vừa mở phiên, phát hiện xe mất rồi.”

“Xe mất rồi” này là hoàn cảnh thật của từng nhà đầu tư cá nhân lao vào theo tin rồi lại cắt ra theo tin. Chiến tranh đánh hay không đánh, khi nào đánh, đánh đến mức nào… người bình thường không biết được.

Còn “đại bàng” không cần biết vì họ không đặt cược vào hướng đi; họ đặt cược vào chính bản thân sự biến động—hoặc nói chính xác hơn, họ không đặt cược; họ đang chờ. Chờ đến khi giá rơi đủ sâu, nỗi sợ lan tràn đủ triệt để, rồi họ ra tay.

Đây không phải thuyết âm mưu. Đây là quy luật cơ bản của thị trường vốn đã vận hành hàng trăm năm; chỉ là trong làn sương mù chiến tranh, nó trông giống như cuộc tàn sát hơn.

Chiến sự Mỹ-Iran leo thang, vàng và bạc lao dốc như vách; A-Share suy giảm mạnh, giá dầu tăng vọt—thị trường đầu tư đang bước vào thời khắc then chốt…

Khóa học livestream đóng cửa của Mục Địch (牧笛) trong tuần này sẽ giúp bạn mượn góc nhìn chuyên nghiệp để đọc hiểu logic phía sau diễn biến thị trường, tìm hướng đi vững vàng để tiến bước. Luận logic về tài sản mà trong không gian công khai không dám bàn sâu—trong khóa học đóng cửa sẽ nói rõ.

39,9 NDT mức vào cửa thấp, mở khóa toàn bộ nội dung đóng cửa cả năm, nắm được xu hướng, ít đi đường vòng.

Hàng loạt thông tin, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance (新浪财经APP)