Công nghệ và nền kinh tế mới đóng vai trò chính, huy động vốn qua phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hồng Kông trong quý 1 đạt mức cao nhất trong gần năm năm

Báo Chứng khoán Thời báo: phóng viên Vương Quân

Trong quý 1, thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông đã ghi dấu ấn nổi bật với “tổng vốn huy động 1 tỷ đô la Hồng Kông”, con số này lập mức cao mới theo quý kể từ quý 2 năm 2021. Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 31/3, thị trường cổ phiếu Hồng Kông có tổng cộng 40 doanh nghiệp hoàn tất IPO, tăng 150% so với cùng kỳ; tổng quy mô huy động vốn gần 1100 tỷ đô la Hồng Kông, tăng vọt 489% so với cùng kỳ. Những con số này phản ánh sức hấp dẫn của thị trường cổ phiếu Hồng Kông và năng lực huy động vốn.

Các công ty “A+H” trở thành lực lượng cốt lõi huy động vốn trong quý 1. Trong 40 công ty mới niêm yết tại Hồng Kông, có 15 công ty là doanh nghiệp niêm yết đồng thời “A+H”. Trong số 10 doanh nghiệp có quy mô huy động vốn cao nhất, có tới 7 doanh nghiệp đã niêm yết tại thị trường A, và 7 doanh nghiệp này tổng cộng có quy mô huy động vốn vượt 520 tỷ đô la Hồng Kông, chiếm gần một nửa tổng vốn huy động của các thương vụ IPO tại Hồng Kông trong quý 1, qua đó nêu bật vị thế chiến lược của thị trường cổ phiếu Hồng Kông như một trung tâm quan trọng cho kế hoạch phân bổ vốn toàn cầu của doanh nghiệp nội địa.

Công nghệ và kinh tế mới dẫn đầu

Động lực cốt lõi của thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông trong quý 1 đến từ việc các công ty lớn niêm yết hàng loạt. Hai doanh nghiệp đầu tàu nội địa là Mục Nguyên Cổ phần và Đông Phách Đồ Uống lần lượt “lên sàn” tại Hồng Kông, với mỗi doanh nghiệp huy động đều vượt 10 tỷ đô la Hồng Kông, đóng góp tổng cộng hơn 230 tỷ đô la Hồng Kông. Ngoài ra, việc niêm yết của các doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực bán dẫn và AI như Lan Kỳ Khoa học Công nghệ, Bi Cương Công nghệ… cũng tiếp tục đẩy quy mô huy động vốn lên cao. Theo dữ liệu, trong quý 1 năm nay, vốn huy động qua IPO của các công ty niêm yết tại Hồng Kông đạt 1099.27 tỷ đô la Hồng Kông, tăng thêm 912.58 tỷ đô la Hồng Kông so với 186.69 tỷ đô la Hồng Kông của cùng kỳ năm 2025, tương ứng mức tăng 489%.

Xét theo cơ cấu ngành, thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông trong quý 1 thể hiện rõ đặc trưng “công nghệ”. Theo dữ liệu, các doanh nghiệp trong các lĩnh vực bán dẫn, thiết bị phần cứng, máy móc, dược sinh học, dịch vụ phần mềm, thiết bị và dịch vụ y tế có tổng cộng 26 công ty niêm yết, chiếm 65%; số vốn huy động đạt 733.50 tỷ đô la Hồng Kông, chiếm 66.73%.

Trong đó, các doanh nghiệp thuộc các lĩnh vực như bán dẫn, dịch vụ phần mềm, robot… tập trung niêm yết. Có thể kể đến các công ty như: đầu tàu mô hình AI đại quy mô là Zhipu, MINIMAX-W; công ty thiết kế bán dẫn là Triệu Dịch Sáng Tạo (兆易创新); đầu tàu cảm biến hình ảnh là Tập đoàn Howie (豪威集团); đầu tàu chip giao diện bộ nhớ là Lan Kỳ Khoa học Công nghệ (澜起科技); cùng nhiều công ty robot khác như Hua Yan Robot, Aiston (埃斯顿)…

Hiệu suất mạnh mẽ của các doanh nghiệp công nghệ cũng phản ánh ở thị trường thứ cấp. Sau khi Zhipu niêm yết, giá cổ phiếu liên tục tăng. Vào ngày 1/4, trong phiên giao dịch trong ngày, giá từng tăng lên 938 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, tăng hơn 7 lần so với giá phát hành; tổng giá trị vốn hóa lúc cao nhất từng vượt 4000 tỷ đô la Hồng Kông. Sau khi MINIMAX-W niêm yết, giá cũng liên tục leo lên. Mức giá cao nhất từng chạm 1330 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, trở thành “cổ phiếu giá cao nhất” tại Hồng Kông. Tương phản rõ rệt, các doanh nghiệp tiêu dùng truyền thống và công nghiệp lại thể hiện ảm đạm. Ví dụ như Youlesai chia sẻ, Red Star Cold Chain, Đồng Sư Phụ… sau khi niêm yết cho thấy kết quả kém; trong đó, có một số doanh nghiệp ngay ngày giao dịch đầu tiên đã bị “thủng giá” (phát hành không giữ được giá).

Theo dữ liệu của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX), tính đến ngày 31/3, số công ty đang xếp hàng để niêm yết tại Hồng Kông vẫn còn 430 công ty; trong đó có 17 công ty đã được phê duyệt chờ niêm yết, còn 413 công ty đang trong quá trình xử lý. Theo dữ liệu Big Data của LiveReport, tính đến ngày 31/3, tại thị trường cổ phiếu Hồng Kông có 7 công ty đã vượt qua bước thẩm định (listening) hoặc sẽ niêm yết trong thời gian không xa, gồm: Hua Qin Technology (A+H), Si Ge New Energy, Qunhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Chang Guang Chen Xin, He Hui Optoelectronics (A+H), Shang Mi Technology.

Việc thị trường IPO tại Hồng Kông nhanh chóng ấm lại là kết quả của sự cộng hưởng giữa tối ưu hóa cơ chế và dòng thanh khoản được nới lỏng. Công ty Chứng khoán Hoa Thái (华泰证券) cho biết: doanh nghiệp nội địa vẫn còn nhu cầu huy động vốn; Hồng Kông tiến hành cải cách có mục tiêu đối với vấn đề này. Việc đẩy nhanh tốc độ niêm yết “A+H” và đường chuyên riêng cho doanh nghiệp công nghệ đã hạ thấp các rào cản như chi phí thời gian và sự không chắc chắn khi doanh nghiệp sang Hồng Kông niêm yết. Đồng thời, đồng USD yếu, lãi suất thấp và diễn biến của thị trường thứ cấp cũng thúc đẩy ý nguyện niêm yết của doanh nghiệp hồi ấm.

Tổng vốn đầu tư mỏ neo tăng hơn 7 lần

Một đặc điểm nổi bật của thị trường cổ phiếu Hồng Kông là khi IPO thường sẽ thu hút nhà đầu tư mỏ neo. Trong số các cổ phiếu niêm yết trong quý 1, có 35 mã đã đưa vào nhà đầu tư mỏ neo. Số lượng nhà đầu tư mỏ neo tham gia đặt mua tích lũy đạt 318, tăng gần 280 nhà so với cùng kỳ năm ngoái; tổng vốn đầu tư mỏ neo đạt 456.75 tỷ đô la Hồng Kông, tăng hơn 7 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Xét cụ thể, trong quý 1 có 14 mã cổ phiếu mới được các nhà đầu tư mỏ neo đặt mua với số tiền không thấp hơn 10 tỷ đô la Hồng Kông, trong đó có 10 mã có quy mô đầu tư mỏ neo trên 20 tỷ đô la Hồng Kông. Ba mã cổ phiếu mới có quy mô đầu tư mỏ neo đứng đầu lần lượt là Mục Nguyên Cổ phần, Đông Phách Đồ Uống và Lan Kỳ Khoa học Công nghệ, tương ứng đặt mua 53.42 tỷ đô la Hồng Kông, 49.90 tỷ đô la Hồng Kông và 35.09 tỷ đô la Hồng Kông. Ngoài ra, Zhipu, MINIMAX-W, Đại Tộc Điều khiển Số (大族数控), Triệu Dịch Sáng Tạo (兆易创新), Tập đoàn Howie (豪威集团)…, quy mô đầu tư mỏ neo cũng đều không thấp hơn 20 tỷ đô la Hồng Kông. Trong số các nhà đầu tư mỏ neo, sự xuất hiện dày đặc của các tổ chức hàng đầu quốc tế và trong nước như Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi, Tencent Holdings… đều rất thường xuyên.

Nhiệt tình đặt mua cổ phiếu mới tăng cao

Trong bối cảnh cổ phiếu mới niêm yết “nóng” bỏng, nhà đầu tư cũng bày tỏ sự nhiệt tình cao đối với thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông.

Theo thống kê dữ liệu Big Data của LiveReport, trong quý 1 có 8 mã cổ phiếu mới nhận được đăng ký đặt mua trên 200,000 lượt, gồm: Bi Cương Công nghệ, MINIMAX-W, Lan Kỳ Khoa học Công nghệ, Công ty Cổ phần Hải Chí Công nghệ Nhóm, Ming Ming Rất Bận, Hua Yan Robot, Zhipu, Quảng Hợp Công nghệ. Có 4 mã có mức đăng ký công khai vượt 5000 lần, lần lượt là BBSB INTL, Youlesai chia sẻ, Công ty Cổ phần Hải Chí Công nghệ Nhóm, Hua Yan Robot. Trong đó, BBSB INTL do quy mô phát hành tương đối nhỏ nên hệ số đặt mua hiệu quả qua phát hành công khai vượt trên 10,000 lần.

Cần lưu ý rằng, hệ số đặt mua cao không có nghĩa là cổ phiếu mới chắc chắn không bị “thủng giá” (phát hành thất bại). Ví dụ như Youlesai chia sẻ trong thời gian chào bán đã được dòng tiền săn đón, nhưng ngày giao dịch đầu tiên giá cổ phiếu lại giảm 43.64%.

Xác suất thủng giá của cổ phiếu mới tại Hồng Kông thời gian gần đây có xu hướng tăng, có thể liên quan đến môi trường thị trường. Ông Yuan Mei, Giám đốc nghiên cứu đầu tư (投研总监) của Công ty TNHH Công nghệ đám mây Sullivan Jieli (Shenzhen), đã phân tích với phóng viên của Chứng khoán Thời báo (证券时报) rằng: số lượng cổ phiếu mới bị thủng giá tại Hồng Kông tăng lên chủ yếu do khủng hoảng năng lượng phát sinh từ xung đột địa chính trị, khiến tài sản rủi ro chịu áp lực; nhiều chỉ số chính của các thị trường đều giảm rõ rệt. Với các đợt chào mua IPO (đánh mới), hiệu suất của cổ phiếu mới bị ảnh hưởng rõ ràng hơn bởi dòng vốn ngắn hạn và tâm lý thị trường. Còn biến động tăng giảm của cổ phiếu trong dài hạn chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi xu hướng ngành và sự thay đổi kết quả hoạt động của công ty.

Theo quan điểm của ông Wen Tinnan (温天纳), Tổng giám đốc điều hành của Boda Capital International tại Hồng Kông, định giá của một số cổ phiếu mới nghiêng về “neo” tại thị trường A hoặc các đỉnh giá trước đó, trong khi nhà đầu tư tại Hồng Kông lại chú trọng hơn đến chiết khấu dòng tiền mặt, lợi tức cổ tức và tính thanh khoản. Đồng thời, một phần doanh nghiệp khi định giá đã chưa cân nhắc đầy đủ sự khác biệt về khẩu vị rủi ro ở thị trường thứ cấp, dẫn tới việc điều chỉnh sau khi niêm yết. Các ngành “hot” có thể thu hút dòng tiền, còn các mã cổ phiếu thuộc lĩnh vực truyền thống hoặc có nền tảng cơ bản chịu áp lực thì dễ bị “nguội lạnh”.