Bitunix phân tích viên: Rủi ro chuỗi năng lượng và công nghiệp chưa được giải quyết, chính sách duy trì lập trường thắt chặt, thị trường bước vào giai đoạn «khoá kỳ vọng lạm phát cao và duy trì thanh khoản»

Tin tức từ Mars Finance, ngày 3 tháng 4, ngày 3 tháng 4, mâu thuẫn cốt lõi của thị trường đã chuyển xa hơn từ rủi ro chiến tranh đơn thuần sang bế tắc mang tính cấu trúc của “lạm phát khó giảm + chính sách không thể xoay chuyển”. Ở phía năng lượng chưa thấy dấu hiệu giảm bớt: xuất khẩu của Nga bị ảnh hưởng, OPEC+ vẫn có khả năng sẽ tăng sản lượng, trong khi Mỹ chưa thảo luận về việc xả dự trữ; đồng thời, việc eo biển Hormuz vẫn còn mức độ bất định cao khiến giá dầu và giá diesel tiếp tục duy trì ở mức cao. Cùng lúc đó, thuế quan đối với thép, nhôm, đồng và việc mở rộng thuế quan tiềm năng đối với dược phẩm cho thấy áp lực chi phí đang được truyền từ năng lượng sang phạm vi rộng hơn của hệ thống sản xuất và tiêu dùng; áp lực lên chuỗi cung ứng toàn cầu không những không được giải tỏa mà còn tiếp tục lan rộng.

Ở cấp độ chính sách, cũng đã tiếp tục xác nhận rằng thanh khoản không thể cung cấp sự hỗ trợ. Các quan chức cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) rõ ràng nghiêng về việc giữ nguyên, và điều chỉnh cơ cấu thanh khoản thông qua các công cụ giám sát thay vì cắt giảm lãi suất; IMF cũng chỉ ra trực tiếp rằng gần như không có dư địa cho việc cắt giảm lãi suất trong năm tới, điều này có nghĩa là các kỳ vọng của thị trường về nới lỏng chính sách đã bị điều chỉnh lại một cách có hệ thống. Trong bối cảnh lạm phát được đẩy lên bởi năng lượng và tình trạng việc làm chưa có dấu hiệu suy yếu rõ rệt, chính sách tiền tệ bị khóa trong vùng hạn chế, khiến định giá tài sản thiếu điều kiện để mở rộng trở lại.

Trong cấu trúc này, dòng tiền tiếp tục chuyển sang hướng thận trọng và ngắn hạn. Sự thay đổi dự trữ vàng, và sự phân hóa về cơ bản của các doanh nghiệp trong công nghệ lẫn các ngành truyền thống. BTC vẫn ở trạng thái định giá thụ động; vùng áp lực thanh khoản quanh khoảng 69400 phía trên đã không thể vượt qua một cách hiệu quả, cho thấy lực đuổi giá là không đủ. Ở phía dưới, quanh mức 65500 liên tục tích lũy thanh khoản; một khi áp lực vĩ mô được củng cố thêm, vùng này vẫn có thể trở thành điểm xả chính.

Nhìn chung, thị trường đã bước vào môi trường ràng buộc “kỳ vọng lạm phát cao + chính sách bị hạn chế + chiến tranh lan rộng” với ba lớp. Thanh khoản không thể nới lỏng, chuỗi cung ứng tiếp tục bị xáo trộn, rủi ro địa chính trị thiếu đầu ra; do đó, biến động giá phản ánh nhiều hơn sự tái phân bổ dòng vốn. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tiếp tục ở trạng thái cân bằng không ổn định.