Ngày giao dịch đầu tiên bị giảm giá, "Công ty sáng tạo văn hóa bằng đồng đầu tiên" Đồng Sư Phụ kết thúc phiên giảm 49.17% giá cổ phiếu

Ngày 31 tháng 3, Công ty Cổ phần Sáng tạo Văn hóa Hàng Châu Tong Sifu (Tập đoàn) (sau đây gọi là “Tong Sifu”) chính thức niêm yết trên Sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Tính đến khi kết thúc phiên giao dịch ngày 31 tháng 3, giá cổ phiếu của Tong Sifu là 30,5 HKD/cổ phiếu, mức giảm lên tới 49,17%.

Theo nhà kinh tế học Pan Hanglin, ngành/lĩnh vực mà Tong Sifu đang tham gia có tính chu kỳ rõ rệt, đi ngược với sở thích của các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn ở cổ phiếu Hồng Kông, vì vậy đã xuất hiện hiện tượng mở phiên bị phá giá.

Kết quả phân bổ cổ phiếu mà Tong Sifu công bố cho thấy, công ty phát hành toàn cầu 7,4068 triệu cổ phiếu H, trong đó đợt chào bán công khai ở Hồng Kông chiếm 15%, và đợt chào bán quốc tế chiếm 85%. Giá chào bán cuối cùng là 60 HKD/cổ phiếu, tổng số vốn ròng huy động từ chào bán toàn cầu khoảng 390 triệu HKD. Trong đó, đợt chào bán công khai tại Hồng Kông được đăng ký mua gấp 59,55 lần, còn đợt chào bán quốc tế được đăng ký mua gấp 1,56 lần.

Theo tường thuật của Jiemian News, trong phiên giao dịch chợ đen ngày 30 tháng 3, giá cổ phiếu của Tong Sifu đã giảm hơn 6%, và mức giảm tại phiên đóng cửa được nới rộng lên khoảng 30%.

Phó Tổng thư ký Hiệp hội Công nghiệp Internet vạn vật Trung Quan, Yuan Shuai, cho biết: “Một mặt, khái niệm độc đáo ‘cổ phần đầu tiên về sáng tạo văn hóa từ đồng’ thu hút sự quan tâm của một bộ phận nhà đầu tư; tính chất ngách của ngành sáng tạo văn hóa và vị trí dẫn đầu của Tong Sifu trong lĩnh vực chuyên biệt khiến một số nhà đầu tư nhìn thấy tiềm năng của một thị trường theo hướng khác biệt. Đồng thời, điều này cũng liên quan đến hoạt động truyền thông của thị trường trong giai đoạn phát hành và kỳ vọng của nhà đầu tư về việc nâng cấp tiêu dùng trong mảng sáng tạo văn hóa; do đó, một số nhà đầu tư lẻ chịu ảnh hưởng bởi tư duy quán tính của ‘lợi tức từ cổ phiếu mới’, nên tham gia mua theo trào lưu. Nhưng mặt khác, thị trường lo ngại về năng lực sinh lời và tính chắc chắn về tăng trưởng của Tong Sifu; việc giá cổ phiếu tiếp tục giảm trong giao dịch chợ đen cũng đã diễn ra trước như một sự phản ánh thái độ của thị trường. Nhà đầu tư tỏ ra thận trọng với tiềm năng tăng trưởng dài hạn của công ty; sự chờ đợi của nguồn vốn chuyên nghiệp và việc nhà đầu tư lẻ bán tháo đã tạo thành lực tổng hợp, cuối cùng dẫn đến giá cổ phiếu chịu áp lực và phá giá.”

Theo tài liệu sau buổi thẩm vấn (listening) của Tong Sifu, từ năm 2022 đến 2024, doanh thu của Tong Sifu lần lượt là 503 triệu NDT, 506 triệu NDT và 571 triệu NDT; lợi nhuận ròng lần lượt là 56,938 triệu NDT, 44,131 triệu NDT và 78,982 triệu NDT. Trong ba quý đầu năm 2025, công ty xuất hiện tình trạng “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận”: doanh thu tăng 11,26% so với cùng kỳ lên 448 triệu NDT, nhưng lợi nhuận trong kỳ lại giảm 21,99% so với cùng kỳ xuống 41,553 triệu NDT.

Dựa trên dữ liệu được công bố trong bản cáo bạch, xét như sản phẩm chủ lực của công ty, tỷ suất lợi nhuận gộp của các sản phẩm sáng tạo văn hóa từ đồng không phải là mức dẫn đầu. Chẳng hạn năm 2024, tỷ suất lợi nhuận gộp của sản phẩm sáng tạo văn hóa từ đồng là 35,2%, không chỉ thấp rõ rệt hơn đồ chơi từ nhựa (43,6%) và sản phẩm sáng tạo từ gỗ (46,4%), mà còn thấp hơn tỷ suất lợi nhuận gộp chung của toàn công ty trong năm đó (35,4%).

Trong cuộc phỏng vấn trước đó với Beijing Business Daily, Yuan Shuai cũng cho biết, hoạt động kinh doanh chính của Tong Sifu gắn chặt với các sản phẩm sáng tạo văn hóa từ đồng, nghĩa là công ty sẽ nhạy cảm cao với biến động giá đồng; nếu giá đồng tăng, công ty sẽ trực tiếp đẩy chi phí mua nguyên vật liệu lên, qua đó gián tiếp ảnh hưởng đến tổng doanh thu.

“Cốt lõi cơ bản khiến giá cổ phiếu bị kìm nén là trần của ngành mà Tong Sifu tham gia quá thấp.” Nghiên cứu viên cấp cao của PanGu Think Tank, Jiang Han, cho biết thêm, thị trường sản phẩm sáng tạo văn hóa từ đồng là một thị trường điển hình “nhỏ nhưng tinh”: quy mô toàn ngành năm 2024 chỉ vào khoảng 1,6 tỷ NDT. Dù là công ty đầu ngành với thị phần 35%, đặc điểm cạnh tranh trong phần thị trường hiện có vẫn rất rõ ràng, thiếu đủ không gian tưởng tượng để duy trì mức tăng trưởng giá trị vốn hóa cao một cách bền vững.

Bản cáo bạch cho thấy, giai đoạn từ 2019 đến 2029, quy mô thị trường các sản phẩm quy trình thủ công sáng tạo văn hóa từ chất liệu kim loại ở Trung Quốc dự kiến sẽ tăng từ 23,1 tỷ NDT lên 29,3 tỷ NDT; trong cùng kỳ, nhóm sản phẩm nhựa resin dự kiến sẽ tăng từ 38,0 tỷ NDT lên 155,5 tỷ NDT, biên tăng trưởng vượt xa so với nhóm sản phẩm kim loại.

“Hiện tại, các sản phẩm nghệ thuật từ đồng vẫn chưa hình thành trào lưu, nên rào cản của lĩnh vực này thực chất không cao, và mức độ phổ biến của các sản phẩm nghệ thuật từ đồng cũng tương đối khó.” Pan Pan Lin cho biết, trong tương lai, điểm đột phá cho sự phát triển của Tong Sifu có thể nằm ở việc đổi mới để tạo ra sản phẩm có tệp khách hàng rộng hơn, chuyển từ “đồng nghệ thuật ngách” sang “sáng tạo văn hóa phổ thông”, trở thành một phần của văn hóa đại chúng.

Ngoài ra, Yuan Shuai cho biết, Tong Sifu cũng có thể đi theo lộ trình cao cấp hóa và cá nhân hóa bằng cách nâng cao giá trị gia tăng về văn hóa và trình độ quy trình công nghệ của sản phẩm, khai thác giá trị chiều sâu của các thị trường ngách, tạo ra những sản phẩm vừa mang cảm giác nghệ thuật vừa có tính thực dụng; từ đó, trên cơ sở củng cố tệp khách hàng hiện có, thu hút thêm người tiêu dùng theo đuổi chất lượng và chiều sâu văn hóa.

Liên quan đến các vấn đề như nguyên nhân khiến giá cổ phiếu phá giá vào ngày lên sàn và đến khi đóng cửa gần như giảm một nửa, cũng như kế hoạch ra mắt sản phẩm mới của công ty trong thời gian tới, phóng viên Beijing Business Daily đã gửi thư cho Tong Sifu. Bên phía công ty trả lời rằng, hiện tại công ty tạm thời không thể trả lời các vấn đề nêu trên.

Beijing Business Daily · Cheng Liang