Những gì lời kêu gọi của Trump về giới hạn 10% cho lãi suất thẻ tín dụng có thể có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu của các nhà phát hành

Vào ngày 9 tháng 1, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã kêu gọi áp dụng tạm thời mức trần 10% đối với lãi suất thẻ tín dụng, có hiệu lực từ ngày 20 tháng 1. Cổ phiếu của các công ty tài chính tiêu dùng đang giao dịch giảm mạnh để phản ứng.

Vì sao điều này quan trọng: Đáng chú ý, phát biểu của Trump chủ yếu là lời kêu gọi hành động và không đưa ra bất kỳ thông báo chính sách hoặc lập pháp nào. Hiện tại, chúng tôi cho rằng khó có khả năng mức trần sẽ được triển khai, nhưng nếu được ban hành thì nó sẽ gây hậu quả nghiêm trọng đối với lợi nhuận từ thẻ tín dụng.

• Nhiều danh mục thẻ tín dụng có chi phí tín dụng quá cao để có thể được hỗ trợ dưới mức trần 10% đối với lãi suất. Chúng tôi kỳ vọng Capital One, Synchrony và Bread Financial Holdings sẽ chịu các khoản lỗ nặng dưới một mức trần thấp như vậy.

Kết luận: Do thiếu tiến triển cụ thể hướng tới việc triển khai, chúng tôi sẽ giữ nguyên các ước tính giá trị hợp lý của mình đối với American Express, Capital One, Synchrony và Bread trong thời gian này, nhưng chúng tôi ghi nhận rằng rủi ro đối với các công ty này đã tăng lên.

• Mức trần 10% trong một năm đối với lãi suất thẻ tín dụng sẽ làm giảm các ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi đối với American Express có lợi thế rộng từ 292 USD/cổ phiếu xuống 280 USD, và đối với Capital One có lợi thế hẹp từ 216 USD/cổ phiếu xuống 185 USD.
• Chúng tôi thấy các nhà phát hành thẻ nhãn riêng (private-label) có mức độ tiếp xúc cao hơn về mặt cấu trúc, vì họ thường tính lãi suất cao hơn và danh mục của họ có chất lượng tín dụng yếu. Chúng tôi cho rằng việc áp dụng mức trần đối với lãi suất sẽ làm giảm các ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi đối với Synchrony không có lợi thế từ 72 USD/cổ phiếu xuống 58 USD, và đối với Bread từ 64 USD/cổ phiếu xuống 38 USD.

Bức tranh lớn: Đây là một kịch bản tệ nhất, vì các nhà phát hành thẻ tín dụng nhiều khả năng sẽ phản ứng bằng cách cắt hạn mức tín dụng, cắt chi tiêu marketing và tăng các khoản phí khác. Tuy nhiên, một mức trần lãi suất kéo dài hơn, như đề xuất của các thượng nghị sĩ Bernie Sanders và Josh Hawley, sẽ gây tổn hại nhiều hơn đáng kể.

• American Express ít chịu tác động nhất từ các hành động liên quan đến lãi suất thẻ tín dụng. Ngân hàng chỉ nhận khoảng 25% doanh thu từ thu nhập lãi thuần, và họ phải chịu chi phí tín dụng thấp hơn so với các đối thủ.