Lợi nhuận của Nio: Lợi nhuận hoạt động đầu tiên nhờ vào sản lượng xe mạnh mẽ và đòn bẩy hoạt động

Chỉ số Morningstar quan trọng cho Nio

• Ước tính Giá trị hợp lý

  : $6.10

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★

• Xếp hạng Lợi thế Kinh tế Morningstar

  : Không có

• Xếp hạng Độ không chắc chắn Morningstar

  : Rất Cao

Những gì chúng tôi nghĩ về kết quả kinh doanh của Nio

Doanh thu quý 4 của Nio tăng 76% so với cùng kỳ năm trước, vượt phần cao nhất trong dự báo trước đó. Mặc dù có cạnh tranh về giá, việc tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm đã giúp giá bán xe tăng 5%, từ đó cũng dẫn đến việc cải thiện biên lợi nhuận xe.

Tại sao điều này quan trọng: Giá cổ phiếu của Nio đã bật tăng 15% qua đêm nhờ quý đầu tiên có lãi của công ty. Với mức tăng 72% về sản lượng xe nhờ giai đoạn tăng tốc cho mẫu SUV hạng lớn ES8 mới, biên lợi nhuận xe đã phục hồi lên mức hai con số cao sau ba năm, vượt kỳ vọng của chúng tôi.

• Mặc dù thừa nhận sự không chắc chắn về nhu cầu của ngành trong năm nay, ban lãnh đạo vẫn tự tin rằng sẽ nâng doanh số xe lên 40%-50% trong năm 2026 với ba SUV cỡ lớn trong kế hoạch là ES9, Onvo L80 và ES8 mới. Điều này so với dự báo 29% của chúng tôi, do sự cản trở lẫn nhau giữa các thương hiệu Nio và Onvo.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu 2026-30, giảm lỗ ròng 2026 và nâng lợi nhuận ròng 2027-30 nhờ giá xe và biên lợi nhuận gộp cao hơn, đồng thời hạ các giả định về tỷ lệ chi phí. Mặc dù chịu áp lực chi phí từ biến động giá lithium gần đây, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận xe sẽ cải thiện nhờ sản lượng lớn hơn và cơ cấu tốt hơn.

Kết luận: Chúng tôi nâng ước tính giá trị hợp lý lên $6.10 cho mỗi ADS, tương đương 0.9 lần giá/bán hàng năm 2026. Cổ phiếu đang được định giá khá hợp lý, trong vùng 3 sao. Chúng tôi vẫn thận trọng trước việc đọc quá nhiều vào sự đảo chiều lợi nhuận của chỉ một quý.

Nhìn từ các chi tiết: Trong quý 1, ban lãnh đạo dự báo giao xe tăng 90%-97% so với cùng kỳ năm trước lên 80,000-83,000 xe. Điểm giữa của dự báo cho thấy lượng giao trong tháng 3 vào khoảng 33,500 xe, cho thấy đà bán hàng tốt của ES8 tiếp tục duy trì sang năm mới.

• Với việc tăng tốc doanh số ES8 khi hiệu ứng quy mô bắt đầu phát huy và chi phí giảm dần, Nio dự kiến biên lợi nhuận xe trong quý 1 sẽ tương tự như quý 4. Với việc ra mắt mẫu mới để thúc đẩy tăng trưởng sản lượng, ban lãnh đạo đã đưa ra dự báo về việc đảo chiều lợi nhuận hoạt động theo chuẩn không-GAAP cho cả năm trong năm 2026.