25 công ty chứng khoán thi đua thành tích! Lợi nhuận ròng tăng trưởng hơn 405%, chỉ có 1 công ty doanh thu giảm! Còn những điểm đáng chú ý nào nữa

Các công ty chứng khoán niêm yết đang lần lượt công bố báo cáo thường niên năm 2025; tính đến ngày 2/4, 25 công ty đã công bố xong, chiếm hơn một nửa.

Trong bối cảnh mức độ sôi động của thị trường vốn không ngừng được cải thiện, các điểm nổi bật của báo cáo thường niên năm 2025 của các công ty chứng khoán niêm yết rất đa dạng. Ngoài Công ty Chứng khoán Tây Bộ có doanh thu sụt giảm, 24 công ty còn lại đều đạt mức tăng trưởng kép về doanh thu và lợi nhuận ròng; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ so với cùng kỳ có mức tăng cao nhất tới 405.49%, thấp nhất là 6.72%.

Hoạt động quản lý tài sản “nở rộ toàn diện”: 70% công ty chứng khoán có mức tăng thu nhập phí ròng từ mảng môi giới cao hơn 30%; mảng bảo lãnh phát hành bắt đáy rồi bật lại, 20 công ty chứng khoán đạt tăng trưởng dương; mảng tự doanh càng mạnh càng mạnh, thu nhập mảng tự doanh của Công ty Chứng khoán CITIC gần chạm mốc 39 tỷ NDT; còn mảng quản lý tài sản thì phân hóa rõ rệt, chỉ có 13 công ty chứng khoán đạt mức tăng thu nhập phí ròng từ nghiệp vụ quản lý tài sản.

9 công ty chứng khoán đầu bảng chiếm 80% lợi nhuận ròng toàn nhóm

Trong số 25 công ty chứng khoán, Công ty Chứng khoán Tây Bộ là công ty duy nhất hiện có doanh thu giảm; năm 2025 đạt doanh thu 59.85 tỷ NDT, giảm 10.84% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 17.54 tỷ NDT, tăng 24.97%. Khi trao đổi về việc doanh thu sụt giảm, công ty cho biết là do thu nhập và chi phí từ hoạt động giao dịch thương mại hàng hóa lớn (bulk commodity trading) giảm so với cùng kỳ.

Xét theo cả doanh thu hay lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ, 24 công ty còn lại đều ghi nhận tăng trưởng so với năm trước. Trong đó có 11 công ty có mức tăng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ trên 50%; “đứng đầu bảng” về mức tăng là 2 công ty hoàn tất mua bán sáp nhập và tái cơ cấu—Quốc Liên Dân Sinh và Quốc Thái Hải Thông.

Cụ thể, Quốc Liên Dân Sinh đạt doanh thu 76.73 tỷ NDT, tăng 185.99%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 20.09 tỷ NDT, tăng 405.49%; Quốc Thái Hải Thông đạt doanh thu 631.07 tỷ NDT, tăng 87.40%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 278.09 tỷ NDT, tăng 113.52%.

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của các công ty như Trung Nguyên Chứng khoán, Phương Chính Chứng khoán, Quốc Hải Chứng khoán, Công ty CITIC (Công ty Chứng khoán Trung Quốc), Đông Phương Chứng khoán, Thẩm Vạn Hồng Nguyên (Shenwan Hongyuan) Chứng khoán, Hồng Tháp Chứng khoán, Trung Thái Chứng khoán, Tây Nam Chứng khoán cũng có mức tăng trên 50%. Trong đó, doanh thu của Quốc Hải Chứng khoán chỉ tăng 7% so với cùng kỳ, không nổi bật trong số 25 công ty chứng khoán; nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ lại tăng 79.57% so với cùng kỳ.

Ngược lại, mức tăng doanh thu và lợi nhuận của Sáng Tạo (Capital) Chứng khoán và Hoa Thái Chứng khoán tương đối điềm tĩnh. Tuy nhiên nếu nhìn theo chiều dọc, Sáng Tạo Chứng khoán đã thiết lập mức kỷ lục cao nhất trong lịch sử hoạt động kinh doanh của chính công ty. Mức tăng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của Hoa Thái Chứng khoán là 6.72%; đây chủ yếu là do lợi ích một lần phát sinh từ việc xử lý công ty con trong năm 2024 làm nhiễu. Sau khi loại trừ yếu tố không lặp lại (扣非), lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng 80% so với cùng kỳ.

Xét riêng về lợi nhuận ròng, thứ hạng nhóm top 10 ngành chứng khoán đã bước đầu trở nên rõ ràng. CITIC Securities độc chiếm vị trí số 1, đạt doanh thu 748.54 tỷ NDT, tăng 28.79%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ vượt mốc 300 tỷ NDT, tăng 38.58%. Quốc Thái Hải Thông đứng thứ hai, khoảng cách về doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ so với CITIC Securities lần lượt là 117 tỷ NDT và 23 tỷ NDT.

Ngoài ra, các công ty chứng khoán có lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ vượt 100 tỷ NDT còn có Hoa Thái Chứng khoán (163.83 tỷ NDT), Quảng Phát Chứng khoán (137.02 tỷ NDT), Trung Quốc Thiên Ngân (125.20 tỷ NDT), Chiêu Thương Chứng khoán (123.5 tỷ NDT), Thẩm Vạn Hồng Nguyên Chứng khoán (103.63 tỷ NDT). Công ty CITIC và Xây dựng CITIC (CITIC JianTou?) lần lượt theo sau với lợi nhuận ròng 97.91 tỷ NDT và 94.39 tỷ NDT.

Chín công ty chứng khoán nêu trên có lợi nhuận ròng đã chiếm 81% tổng lợi nhuận ròng của 25 công ty chứng khoán; điều này cho thấy rõ hiệu ứng “kẻ mạnh càng mạnh” trong ngành chứng khoán. Trong 16 công ty còn lại, chỉ có lợi nhuận ròng của Đông Phương Chứng khoán trên 50 tỷ NDT; các công ty khác đều nằm trong khoảng 4 tỷ NDT đến 40 tỷ NDT.

Mức tăng thu nhập phí ròng từ hoạt động môi giới của 70% công ty chứng khoán vượt 30%

Hiệu suất bùng nổ năm 2025 của các công ty chứng khoán niêm yết chủ yếu liên quan đến việc được thúc đẩy từ các hoạt động như quản lý tài sản, tự doanh, bảo lãnh phát hành… Đặc biệt, ở mảng quản lý tài sản, nhờ thị trường giao dịch sôi động nên nhiều chỉ tiêu như mở tài khoản mới, hoa hồng giao dịch và quy mô phân phối sản phẩm của không ít công ty chứng khoán đều ghi nhận tăng trưởng.

Theo thống kê của phóng viên tờ China Securities Journal đối với dữ liệu Choice của 东方财富 (Oriental Fortune), 25 công ty chứng khoán niêm yết đều tăng thu nhập phí ròng từ nghiệp vụ môi giới; trong đó, tỷ lệ tăng trên 30% chiếm 70%, chủ yếu thuộc về các công ty chứng khoán đầu bảng. Mức tăng thấp nhất cũng đạt 16%, thuộc về Đông Phương Chứng khoán, với thu nhập phí ròng từ mảng môi giới thu về hơn 29 tỷ NDT.

Quốc Thái Hải Thông và CITIC Securities là hai công ty duy nhất có thu nhập phí ròng từ nghiệp vụ môi giới vượt 10 tỷ NDT? (trên 100 tỷ NDT?); trước giả cao hơn hậu giả 3.85 tỷ NDT, mức tăng lần lượt là 93% và 38%. Quảng Phát Chứng khoán, Hoa Thái Chứng khoán, Chiêu Thương Chứng khoán và Trung Quốc Thiên Ngân dù thu nhập phí ròng từ môi giới không đạt mức 100 tỷ NDT nhưng mức tăng cũng rất đáng kể, đều trên 40%, đồng thời làm dày đáng kể lợi nhuận, đóng góp hơn 1/4 thu nhập hoạt động.

Trong nhóm công ty chứng khoán quy mô trung bình và nhỏ, Công ty Chứng khoán Tây Bộ có mức tăng 44% và sánh vai cùng một số công ty đầu bảng, thu nhập phí ròng từ môi giới đạt 13.61 tỷ NDT. Hưng Nghiệp Chứng khoán, Phương Chính Chứng khoán, Hoa An Chứng khoán và Hoa Lâm Chứng khoán cũng đều vượt ngưỡng tăng trưởng 35%; đặc biệt, với Phương Chính Chứng khoán, thu nhập phí ròng từ môi giới là 55.78 tỷ NDT, chiếm “nửa bức tường” trong tổng doanh thu hoạt động.

Chỉ 5 công ty chứng khoán có thu nhập phí ròng mảng bảo lãnh phát hành giảm

Trong các nghiệp vụ dạng phí, còn 20 công ty chứng khoán có thu nhập phí ròng mảng bảo lãnh phát hành đạt tăng trưởng. So với năm 2024, mảng thu nhập của bảo lãnh phát hành nhìn chung chịu xu hướng sụt giảm; các công ty có tăng trưởng chỉ đếm được trên đầu ngón tay.

Nhìn chung, các công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ có độ co giãn cao hơn; trong 8 công ty có mức tăng thu nhập phí ròng mảng bảo lãnh phát hành trên 50% năm 2025, các công ty như Hoa An Chứng khoán, Tây Nam Chứng khoán, Quốc Hải Chứng khoán… chiếm 5 suất. Thậm chí mức tăng của Hồng Tháp Chứng khoán còn vượt 2 lần.

Trong nhóm công ty chứng khoán đầu bảng, mức tăng của Công ty CITIC cao nhất, đạt 63%; điều này rõ ràng giúp cải thiện đáng kể hiệu suất toàn diện. Báo cáo thường niên cho thấy, thu nhập mảng bảo lãnh phát hành của Công ty CITIC năm 2025 đạt 50.31 tỷ NDT, tăng 63% so với cùng kỳ là mức cao nhất trong các mảng nghiệp vụ, chiếm tỷ trọng 16% trong tổng doanh thu.

Tốc độ tăng của CITIC Securities không bằng CITIC, nhưng với quy mô thu nhập phí ròng mảng bảo lãnh phát hành 63.36 tỷ NDT, công ty vẫn đứng đầu ngành. Trong top 5 công ty xếp hạng về chỉ tiêu hiệu suất này còn có Quốc Thái Hải Thông (46.57 tỷ NDT), Quốc Thái Kiến Đầu (31.29 tỷ NDT), Hoa Thái Chứng khoán (30.99 tỷ NDT). Chúng tạo ra khoảng cách rõ ràng so với các công ty chứng khoán còn lại.

Chỉ có 5 công ty chứng khoán gồm Phương Chính Chứng khoán, Quang Đại Chứng khoán, Hưng Nghiệp Chứng khoán, Trung Thái Chứng khoán và Trung Nguyên Chứng khoán là có thu nhập phí ròng mảng bảo lãnh phát hành giảm. Công ty có mức giảm lớn nhất là Trung Nguyên Chứng khoán, thu về 0.24 tỷ NDT, giảm 57% so với cùng kỳ.

Thu nhập mảng tự doanh của CITIC Securities tiến sát 39 tỷ NDT

Năm 2025, A-shares (cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc) liên tục trong hai năm đạt lợi suất hai chữ số. Ở các thị trường chính ở nước ngoài, chứng khoán Mỹ và các chỉ số chính của châu Âu đều tăng; chứng khoán Hồng Kông thể hiện nổi bật. Về thị trường trái phiếu Trung Quốc, các chỉ số chính dao động trong suốt cả năm; lãi suất kỳ hạn dài có phần đi lên ở mức thấp trong lịch sử; chỉ số giá ròng của trái phiếu nhìn chung giảm. Trong bối cảnh này, một số công ty chứng khoán nắm bắt cơ hội, điều chỉnh chiến lược đầu tư và đạt được các khoản lợi nhuận đáng kể từ hoạt động tự doanh.

Phóng viên China Securities Journal tính toán theo công thức “Thu nhập mảng tự doanh = Lợi nhuận đầu tư + Biến động giá trị hợp lý - Thu nhập đầu tư từ doanh nghiệp liên doanh/liên kết”, theo đó trong 25 công ty chứng khoán thì 20 công ty đạt tăng trưởng thu nhập. Tăng trưởng của Quốc Liên Dân Sinh, Trung Nguyên Chứng khoán, Quốc Thái Hải Thông, Quảng Phát Chứng khoán, Hồng Tháp Chứng khoán và Tín Đạt Chứng khoán đều trên 50%. Các công ty chứng khoán có năng lực đầu tư tương đối mạnh như Phương Chính Chứng khoán, CITIC Securities, Sáng Tạo Chứng khoán, Trung Thái Chứng khoán và Công ty CITIC cũng có mức tăng thu nhập mảng tự doanh trên 40%.

So với năm 2024, 5 công ty chứng khoán có thu nhập mảng tự doanh giảm lần lượt là Tây Bộ Chứng khoán, Hoa Lâm Chứng khoán, Hoa Thái Chứng khoán, Quang Đại Chứng khoán và Quốc Hải Chứng khoán. Trong đó, trừ Quốc Hải Chứng khoán giảm 33% so với cùng kỳ, 4 công ty còn lại có mức giảm đều trong phạm vi dưới 10%. Đồng thời, khi loại trừ khoản lợi nhuận đầu tư một lần phát sinh từ việc bán công ty con trong năm 2024, lợi nhuận đầu tư của Hoa Thái Chứng khoán thực ra có tăng.

Là một hoạt động nặng về vốn (heavy capital), mảng tự doanh của công ty chứng khoán kiểm nghiệm năng lực đầu tư, đồng thời cũng là cuộc so tài về năng lực vốn. Về quy mô doanh thu, CITIC Securities tạo khoảng cách đáng kể so với các công ty chứng khoán khác. Năm 2025, thu nhập tự doanh đạt 386.04 tỷ NDT, nhiều hơn 132 tỷ NDT so với công ty xếp thứ hai Quốc Thái Hải Thông.

Trong báo cáo thường niên, CITIC Securities cho biết doanh nghiệp sẽ lấy hoạt động đầu tư vốn cổ phần và các khoản đầu tư thay thế làm mục tiêu với dung lượng lớn, đa chiến lược, biến động thấp; xây dựng một hệ thống theo hướng nền tảng, dần dần tối ưu hóa phân bổ tài sản trên thị trường chứng khoán. Công ty kiên trì tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của công ty niêm yết; đồng thời, thông qua phân bổ mang tính hệ thống đối với các doanh nghiệp cổ phiếu vốn hóa lớn (blue-chip) ở Thượng Hải, Thâm Quyến và Hồng Kông, song cũng nương theo xu hướng ngành để tăng cường bố trí cho lĩnh vực năng lực sản xuất mới (new quality productive forces). Nhờ đó nâng cao lợi nhuận đầu tư; công nghệ trí tuệ nhân tạo cũng từng bước được tích hợp vào hệ thống chiến lược, nền tảng đầu tư xuyên biên giới tại Hồng Kông đã được hình thành bước đầu.

Ngoài CITIC Securities, các công ty chứng khoán có thu nhập mảng tự doanh quy mô trên 100 tỷ NDT còn có Công ty CITIC (142.01 tỷ NDT), Thẩm Vạn Hồng Nguyên (140.41 tỷ NDT; ở đây là theo chuẩn tập đoàn), Hoa Thái Chứng khoán (138.29 tỷ NDT), Trung Quốc Thiên Ngân (131.16 tỷ NDT), Quảng Phát Chứng khoán (123.78 tỷ NDT). Thu nhập mảng tự doanh của các công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ chủ yếu dưới 50 tỷ NDT.

Một phần công ty chứng khoán có thu nhập phí ròng mảng quản lý tài sản giảm

So với các mảng nói trên, thu nhập mảng quản lý tài sản không được coi là mạnh, đồng thời sự phân hóa cũng rất rõ rệt. Trong 25 công ty chứng khoán niêm yết, 13 công ty đạt tăng trưởng thu nhập phí ròng từ nghiệp vụ quản lý tài sản, còn 12 công ty thì sụt giảm.

Có 8 công ty chứng khoán có mức tăng thu nhập phí ròng từ nghiệp vụ quản lý tài sản trên 10%; trong đó, Quốc Thái Hải Thông và Quốc Liên Dân Sinh nhờ hiệu ứng hợp nhất mà mức tăng lần lượt là 64% và 19%. Mức tăng của Công ty CITIC và Chiêu Thương Chứng khoán cũng tương đối dẫn đầu, lần lượt là 31% và 22%.

Trong 12 công ty có thu nhập phí ròng mảng quản lý tài sản giảm so với cùng kỳ, một số mức giảm vượt 20%, bao gồm Tây Nam Chứng khoán, Đông Hưng Chứng khoán, Hoa Lâm Chứng khoán, Sáng Tạo Chứng khoán, Hoa Thái Chứng khoán, Hồng Tháp Chứng khoán.

Theo báo cáo thường niên, bao gồm Hoa Thái Chứng khoán, quy mô quản lý tài sản thực tế của các công ty chứng khoán vẫn tăng ổn định; tuy nhiên do các yếu tố như thị trường… nên thu nhập có giảm. Ví dụ, Sáng Tạo Chứng khoán—công ty nổi bật ở mảng quản lý tài sản—cho biết do ảnh hưởng từ tình hình thị trường trái phiếu, phí thù lao hiệu quả vượt trội (excess performance fee) của sản phẩm quản lý tài sản giảm, khiến thu nhập từ hoạt động có phần đi xuống.

Xét theo quy mô, hiệu ứng “đầu đàn” trong mảng quản lý tài sản của công ty chứng khoán thể hiện cực kỳ rõ rệt: trong 25 công ty, chỉ 8 công ty có thu nhập phí ròng mảng quản lý tài sản trên 1 tỷ NDT. CITIC Securities là công ty duy nhất đứng trên ngưỡng “trăm tỷ”; năm 2025 thu về 121.77 tỷ NDT, tăng 16% so với cùng kỳ. Quảng Phát Chứng khoán và Quốc Thái Hải Thông xếp sau, lần lượt là 77.03 tỷ NDT và 63.93 tỷ NDT. Ngay cả Trung Thái Chứng khoán trong “rừng” các công ty đầu bảng cũng nổi bật tương đối: năm 2025, thu nhập phí ròng mảng quản lý tài sản đạt 23.62 tỷ NDT, cao hơn Hoa Thái Chứng khoán, Công ty CITIC…

Trong 17 công ty còn lại, 6 công ty như Trung Quốc Thiên Ngân nằm trong khoảng 5 tỷ NDT đến 10 tỷ NDT; 4 công ty như Trung Nguyên Chứng khoán vẫn chưa đến 1 tỷ NDT.

Như Hoa Thái Chứng khoán đã nói trong báo cáo thường niên, đằng sau việc quy mô thị trường quản lý tài sản tiếp tục tăng là tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm, nâng cao năng lực đầu tư và mức độ cạnh tranh thị trường gia tăng, từ đó đưa ra các yêu cầu toàn diện hơn đối với logic triển khai nghiệp vụ và vận hành của các tổ chức quản lý tài sản. Trong môi trường thị trường “lãi suất thấp, biến động cao”, các tổ chức quản lý tài sản cần quay về với mục tiêu cốt lõi là cung cấp dịch vụ; thông qua đổi mới kỳ hạn dài, các sản phẩm quản lý tài sản theo hướng ổn định, tăng cường xây dựng hệ thống nghiên cứu và đầu tư (投研), làm sâu sắc năng lực phục vụ khách hàng, nâng cao hiệu quả vận hành dựa trên số liệu và trí tuệ (数智化), cải thiện trải nghiệm đầu tư của khách hàng… để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng song phương giữa nhu cầu nội địa và gia tăng giá trị tài sản.

Căn chỉnh: 汪云鹏

Hiệu đính: 盘达