ViaSat Gặp Thảm Họa Không Gian $700 Triệu

Cách đây hai tuần, giá cổ phiếu của Viasat (VSAT +17.01%) – công ty điều hành vệ tinh liên lạc – đã bị “đập tan”. Đợt sụt giảm xảy ra sau tin tức về một vệ tinh bị hỏng: khi đưa lên quỹ đạo thì hóa ra nó không thể triển khai một ăng-ten thiết yếu cho hoạt động của mình. Cổ phiếu của công ty không gian này đã giảm 28,5% trong phiên giao dịch đầu tiên sau khi tin tức được công bố. Kể từ đó, cổ phiếu đã phục hồi được vài điểm phần trăm, và đến cuối phiên thứ Sáu đóng cửa vào khoảng $29.50 mỗi cổ phiếu.

Câu hỏi đặt ra cho nhà đầu tư hôm nay là: liệu cổ phiếu có xứng đáng để quay trở lại còn cao hơn nữa không? Và liệu có thể thảm kịch không gian của Viasat đã biến cổ phiếu của họ thành một món hời?

Mở rộng

NASDAQ: VSAT

Viasat

Biến động hôm nay

(17.01%) $7.70

Giá hiện tại

$52.92

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$6.1B

Biên độ trong ngày

$43.33 - $53.98

Biên độ 52 tuần

$7.36 - $53.98

Khối lượng

110K

KL bình quân

1.8M

Biên lợi nhuận gộp

27.66%

Những gì chúng ta biết

Được Boeing (BA +0.54%) chế tạo với sự hỗ trợ của Northrop Grumman (NOC +1.06%), nhưng được Viasat sở hữu, vệ tinh liên lạc Viasat-3 đã phóng vút vào không gian trên tên lửa SpaceX Falcon Heavy vào ngày 30 tháng 4. Tuy nhiên, phải mất hơn hai tháng để vệ tinh đạt được quỹ đạo cuối cùng dự định và bắt đầu triển khai thiết bị để vận hành — và đó là lúc trục trặc xảy ra.

Trong một tuyên bố ngày 12 tháng 7, Viasat cho biết: “đã xảy ra một sự kiện bất ngờ trong quá trình triển khai bộ phản xạ, có thể ảnh hưởng một cách đáng kể đến hiệu suất của vệ tinh ViaSat-3 Americas.” “Bộ phản xạ” được nhắc đến chỉ là một phần của toàn bộ vệ tinh: cụ thể là một đĩa lớn dạng lưới dây, được triển khai bằng một cần (boom) sau khi vệ tinh đã ở quỹ đạo, và dùng để thu tín hiệu từ Trái Đất. Nhưng ngoài điều đó ra, chúng ta gần như không biết nhiều về chính xác chuyện gì đã xảy ra sai. Công ty đã không cung cấp thêm chi tiết nào kể từ tuyên bố ban đầu — hơn một tuần sau khi sự cố đã lộ diện.

Thực tế, có lẽ chúng ta có thể đoán được nhiều hơn về việc gì đã xảy ra với Viasat-3 từ những gì Viasat _không _nói hơn là từ những gì họ đã nói.

Những gì chúng ta có thể đoán

Cụ thể, trong thông báo ngày 12 tháng 7, Viasat nhanh chóng chuyển từ việc nêu bất thường sang giải thích nhằm phủ nhận tác động:

• “Chúng tôi đang làm việc chặt chẽ với nhà sản xuất bộ phản xạ để cố gắng khắc phục vấn đề.” (Viasat không nêu tên Northrop là nhà sản xuất — dù một số nguồn tin truyền thông đã nêu).
• “Không có … ảnh hưởng đến phủ sóng hoặc năng lực của các chòm vệ tinh Viasat và Inmarsat tương ứng hiện đang hoạt động.” (Bản dịch: các hoạt động trước Viasat-3 không bị ảnh hưởng — nhưng vệ tinh mới hiện tại không bổ sung gì vào năng lực của Viasat.)
• “Các kế hoạch dự phòng hiện đang được tinh chỉnh để giảm thiểu tác động kinh tế đến công ty.” (Điều này nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của sự cố thất bại này.)
• “Các lựa chọn tiềm năng bao gồm việc triển khai lại các vệ tinh từ đội tàu vũ trụ rộng lớn của Viasat để tối ưu vùng phủ toàn cầu và/hoặc phân bổ lại một vệ tinh thuộc dòng ViaSat-3 ở giai đoạn tiếp theo để cung cấp thêm băng thông cho khu vực châu Mỹ.”

None trong số đó sẽ cần thiết nếu còn có nhiều hy vọng rằng Viasat-3 có thể được đưa vào vận hành. Tất cả những điều đó lại cho thấy lỗi triển khai này có thể khiến Viasat-3 trở nên gần như không thể vận hành, và là một khoản lỗ hoàn toàn đối với Viasat.

Điều này có ý nghĩa gì với Viasat

Vậy vấn đề này lớn đến mức nào đối với cổ phiếu của Viasat? Trở lại vào tháng 5, ngay sau khi vệ tinh được phóng, San Diego Tribune ước tính “tổng chi phí” để xây dựng và phóng Viasat-3 ở mức 700 triệu USD. Đổi lại khoản đầu tư trả trước này, Viasat kỳ vọng rằng Viasat-3 sẽ tạo ra một dòng doanh thu ổn định cho họ trong ít nhất 15 năm tiếp theo (tuổi thọ thiết kế).

Giờ đây, Viasat đã mất cả khoản đầu tư lẫn dòng doanh thu — tất cả trong một ngày duy nhất, khủng khiếp, tệ hại, cực kỳ tệ.

Và thế nhưng, khoản lỗ mà cổ phiếu Viasat phải gánh chịu do sự bất thường này đã vượt 1,8 tỷ USD: vốn hóa thị trường của công ty giảm từ 5,4 tỷ USD (trước thảm họa) xuống còn 3,6 tỷ USD (tính đến phiên đóng cửa hôm thứ Sáu). Nhìn bề ngoài, điều đó có vẻ phản ứng quá mức. Càng hợp lý hơn khi xét rằng khoản lỗ thực tế của Viasat có thể chỉ vào khoảng 280 triệu USD.

Như các công ty vận hành vệ tinh khác, bạn thấy đấy, Viasat đã mua bảo hiểm cho vệ tinh của họ trước rủi ro một sự cố thất bại như vụ này. Theo SpaceNews.com, chính sách này có thể chi trả đến 420 triệu USD phần lỗ của Viasat — nghĩa là mức lỗ trên thị trường chứng khoán mà Viasat đã gánh chịu có thể lên tới gấp năm lần thiệt hại tài chính thực tế đối với công ty.

Tác động đối với nhà đầu tư

Vậy liệu có an toàn để mua cổ phiếu Viasat bây giờ không?

Có thể là. Nhưng ngay cả khi nhà đầu tư phản ứng thái quá với tin tức xấu của tháng này, điều đó không nhất thiết có nghĩa là họ đã sai khi bán cổ phiếu Viasat. Đúng là ít nhất một ngân hàng đầu tư (Barclays, vào thứ Sáu) đã nâng mục tiêu giá cho Viasat, có lẽ nhận thấy cùng một sự chênh lệch giữa thiệt hại và mức sụt giảm vốn hóa thị trường như mô tả ở trên. Mặt khác, Viasat _đã _nộp một cặp thông báo SEC vào thứ Hai, cho thấy các cổ đông nội bộ nắm giữ khoảng 48 triệu cổ phiếu Viasat — tức khoảng 39% tổng số cổ phiếu Viasat đang lưu hành — có thể đang tìm cách bán cổ phiếu của họ “từ thời gian này sang thời gian khác” trong vài tháng tới.

Có lẽ hai sự kiện không liên quan. Nhưng cũng có thể là có.

Về phần tôi, trong khi cá nhân tôi thấy thú vị với sự chênh lệch đó, tôi không thể bỏ qua thực tế rằng Viasat là một công ty đã đốt tiền liên tục trong 14 năm liền (theo dữ liệu được tổng hợp bởi S&P Global Market Intelligence), và có vẻ như họ đang đi trên một quỹ đạo sẽ tiếp tục mất tiền trong tương lai gần. Việc mất Viasat-3, ngay cả khi không gây chết công ty, chắc chắn cũng sẽ không làm tình hình tốt hơn.

Nếu lịch sử đốt tiền của công ty chưa đủ để làm bạn sợ rời đi trước đây, thì có lẽ bây giờ, sau khi thảm họa không gian của Viasat đã xảy ra, đã đến lúc xem xét kỹ hơn và cân nhắc liệu bây giờ có phải là thời điểm tốt để thoát khỏi cổ phiếu Viasat hay không.