Quy tắc của Polymarket thay đổi, những người nhận airdrop nên đối phó như thế nào?

作者： Chloe， ChainCatcher

Polymarket vào ngày 23 tháng 3 đã chính thức công bố bản cập nhật《Quy tắc về tính liêm chính của thị trường》，đồng thời áp dụng cho cả nền tảng DeFi của họ và sàn giao dịch tại Mỹ chịu sự quản lý của CFTC. Quy định mới nêu rõ ràng cấm ba loại hành vi giao dịch nội gián và tăng cường khung tấn công đối với các phương thức thao túng thị trường. Sự điều chỉnh chính sách này không đến một cách ngẫu nhiên, mà là kết quả của một chuỗi tranh cãi và sức ép dư luận; đồng thời cũng là động thái tự cứu về tuân thủ của Polymarket trước những cú đánh của cơ quan quản lý tài chính truyền thống hàng đầu tại Mỹ.

Tuy nhiên, tác động của quy định mới không chỉ nhắm vào những người chơi nội gián thực sự; liệu nó có đe dọa trực tiếp hơn đến lợi ích của nhóm người “cào lông” (rút lợi từ bonus) quy mô lớn hay không? Hay đó là mối đe dọa đối với những nhà giao dịch arbitrage chuyên nghiệp thực sự cung cấp thanh khoản?

Lịch sử sức ép đằng sau việc nâng cấp quy định: từ đảo chính ở Venezuela đến chiến tranh tại Iran

Quay ngược lại vài tháng qua, nhìn vào những áp lực dư luận và quản lý mà Polymarket phải chịu. Đầu tháng 1 năm 2026, một người dùng ẩn danh trên Polymarket đã bỏ ra 32.537 USD, đặt cược “Maduro sẽ rời khỏi chức vụ trước ngày 31 tháng 1”. Khi Trump lúc 4:21 sáng trên Truth Social tuyên bố Maduro bị bắt, người dùng này ngay lập tức nhận về khoản lợi lên tới 430.000 USD, lợi tức đầu tư vượt hơn 13 lần.

Điều tra cho thấy tài khoản này chỉ được tạo vào tháng 12 năm 2025, tất cả các mục tiêu đặt cược đều nhắm chính xác vào tình hình chính trị của Venezuela, và thời điểm đặt cược lại rơi vào chỉ vài giờ trước khi sự việc bùng nổ. Liên quan, đồng sáng lập Better Markets Dennis Kelleher chỉ ra rằng giao dịch này có đầy đủ các đặc trưng của giao dịch nội gián: tài khoản mới lập, dòng tiền lớn, dự đoán chính xác thời điểm; và mọi thứ xảy ra trong một thị trường không được giám sát, thiếu minh bạch.

Cũng trong gần như cùng giai đoạn đó, trên Polymarket đã xuất hiện những giao dịch đáng ngờ nhắm tới “thời điểm Mỹ ra tay chống Iran”, một số tài khoản đã chuẩn bị vị thế một cách chuẩn xác ngay trước thời điểm hành động đánh kích của quân đội Mỹ, và thu về lợi nhuận lên tới hàng trăm nghìn USD.

Đáng chú ý, CEO Polymarket Shayne Coplan từng nói một câu đáng ngẫm trong cuộc phỏng vấn với CBS News: “Người trong cuộc có lợi thế trên thị trường là điều tốt.

” Tuy nhiên, thực tế là vào tháng 3 năm 2026, thượng nghị sĩ Adam Schiff và John Curtis phối hợp đề xuất luật lưỡng đảng, dự kiến cấm các hợp đồng giao dịch trên thị trường dự đoán mang “giống các trò chơi thể thao hoặc cờ bạc”. Cùng trong tháng đó, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cũng phát hành hướng dẫn, yêu cầu các nền tảng thị trường dự đoán áp dụng các biện pháp cụ thể để phòng ngừa giao dịch nội gián; đồng thời khuyến khích các sàn khi thiết kế hợp đồng sự kiện chủ động trao đổi với cơ quan quản lý nhằm nhận diện “rủi ro thao túng hoặc làm méo giá”.

Cuộc săn lùng nhằm vào việc tuân thủ đã hình thành, và việc Polymarket nâng cấp chính sách là câu trả lời chủ động trước cuộc săn lùng đó.

Mổ xẻ quy định mới: ba lệnh cấm và khung giám sát đa tầng

Polymarket vào ngày 23 tháng 3 năm 2026 đã chính thức công bố bản cập nhật các quy tắc về tính liêm chính của thị trường, trong đó xác định rõ ràng ba vạch đỏ: Thứ nhất, giao dịch dựa trên việc đánh cắp thông tin bí mật; Thứ hai, giao dịch dựa trên nguồn tin bất hợp pháp; Thứ ba, giao dịch của những người có ảnh hưởng đến kết quả.

Ở khía cạnh thao túng thị trường, quy định cũng nêu rõ ràng cấm các hành vi như spoofing (đặt giá giả), wash trading (giao dịch rửa), fictitious transaction (giao dịch giả). Liên quan tới các lệnh cấm này, ChainCatcher khi được phỏng vấn cho biết, ranh giới giữa “wash trading” và giao dịch bình thường nằm ở chỗ liệu có tạo ra giá trị thực hay không và liệu có gánh chịu chi phí giao dịch hay không. Đối với hành vi “đảo rửa” khối lượng, đó là cùng một nhóm người dùng tay trái đẩy tay phải, hoàn toàn chỉ để làm dữ liệu; còn arbitrage hoặc market making bình thường là đặt lệnh giới hạn ở các mức giá khác nhau và gánh chịu rủi ro nắm giữ; mỗi giao dịch đều khớp với người dùng thật của thị trường, và có thể chịu được sự xem xét.

Về kiến trúc thực thi, Polymarket áp dụng thiết kế “giám sát đa tầng”. Ở phía nền tảng DeFi, mọi giao dịch đều được ghi nhận trên chuỗi Polygon; bất kỳ ai cũng có thể tra cứu công khai. Nền tảng còn hợp tác với các tổ chức chuyên nghiệp về công nghệ giám sát đẳng cấp thế giới để phát hiện bất thường trên chuỗi. Nếu phát hiện hành vi đáng ngờ, các biện pháp trừng phạt có thể bao gồm khóa địa chỉ ví và chuyển người dùng tới cơ quan thực thi pháp luật.

Ở phía Polymarket US (sàn giao dịch chịu sự quản lý của CFTC), việc giám sát được chia thành ba lớp: đối tác công nghệ giám sát bên ngoài, bảng giám sát theo thời gian thực, và thỏa thuận dịch vụ giám sát đã ký với Hiệp hội Tương lai Quốc gia Mỹ (NFA). Lớp sau có thể trực tiếp tiến hành điều tra và trừng phạt những bên vi phạm; các biện pháp trừng phạt bao gồm tạm dừng tư cách, chấm dứt tài khoản, phạt tiền bằng tiền tệ hoặc chuyển giao tới cơ quan quản lý.

Lợi ích của người “cào lông” và khó khăn của các “workshop” liên quan?

Polymarket dùng chiêu này như một đòn giáng vào “người chơi nội gián”, nhưng đối với cộng đồng người “cào lông” và các workshop liên quan, có lẽ sẽ xuất hiện những tia lửa khác nhau. Trước quy định mới, phản ứng của các “ông lớn” trên thị trường lại khiến người ta phải suy nghĩ: theo ChainCatcher phỏng vấn, khi khối lượng giao dịch lịch sử của Polymarket đã vượt 200 triệu USD, nhóm cho biết việc quy định mới ban hành là điều nằm trong dự đoán, thậm chí là đã mong chờ từ lâu. Họ cho rằng đây không phải là để đánh đòn, mà là dấu hiệu thị trường đang trưởng thành. Ngay từ khi nền tảng bắt đầu thu phí, đội ngũ chuyên nghiệp đã dự đoán tương lai sẽ mở rộng thu phí toàn thị trường và tăng cường giám sát.

Đối với những người dùng “刷量” (tạo khối lượng) kiểu thông thường nhận airdrop, trước đây họ dựa vào việc tạo ra vô số bản ghi on-chain và hành vi “rửa giao dịch” bằng cách đối chọi song tài khoản trên một thị trường duy nhất, thì giờ lại đang đụng vào đúng nòng súng của quy định mới. Thậm chí, một số người chơi còn tiến hóa thành ma trận điều khiển 100 ví, hoặc phòng hộ giữa Polymarket và Kalshi, nhưng khi hệ thống giám sát được nâng cấp thì rủi ro của các hành vi này tăng lên gấp bội.

ChainCatcher cho rằng, chiến lược chất lượng cao thực sự không nên là “cào lông”, mà là arbitrage một cách thực chất. Bản thân arbitrage là quá trình phát hiện độ lệch giá và sửa chữa sự kém hiệu quả của thị trường; đây là hành vi lành mạnh mà thị trường dự đoán cần. Khi các thao tác xám bị ép ra khỏi cuộc chơi, thị trường sẽ sạch hơn, và lợi nhuận của các nhà arbitrage chuyên nghiệp lại có thể còn cao hơn.

Mâu thuẫn về thanh khoản: người刷量 là ký sinh trùng hay là hạ tầng?

Ngoài ra, phía sau đợt quy định này vẫn tồn tại một mâu thuẫn Polymarket không thể né tránh: thanh khoản của Polymarket không tự nhiên mà có. Theo dữ liệu on-chain, 80% người dùng trên nền tảng có giá trị đặt cược cho mỗi lần không vượt quá 500 USD; trong tháng vừa qua, giá trị đặt cược trung bình cho mỗi lần chỉ khoảng 100 USD. Vì vậy, thứ thực sự duy trì độ sâu của thị trường là một nhóm rất ít người giao dịch quy mô lớn và các nhà cung cấp thanh khoản.

Điều đáng thảo luận là liệu trong số những người làm nông nhận airdrop, nhóm áp dụng “chiến lược hợp pháp” (như cung cấp thanh khoản hai chiều, arbitrage xuyên nền tảng) có vô tình đóng vai trò như một nhà tạo lập thị trường phi chính thức hay không?

Họ thu hẹp chênh lệch giá mua-bán, tăng khả năng gánh đỡ của thị trường, giúp người dùng phổ thông có thể xây vị thế với mức giá hợp lý hơn. Mặt khác, xét theo logic kinh doanh, sau khi Polymarket quay trở lại thị trường Mỹ, họ cần gấp lượng lớn giao dịch thực và dữ liệu độ sâu để chứng minh tính hiệu quả của thị trường với CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai); điều này cực kỳ quan trọng để đạt được giấy phép quản lý hơn nữa.

Nếu quy định mới quá quyết liệt và khiến nhóm người “cào lông” kia bị dọa chạy mất, thì trong ngắn hạn, tình trạng cạn thanh khoản gần như là điều chắc chắn, nhất là ở các thị trường ngách đuôi dài; những người làm nông này thường là nguồn đối tác duy nhất.

Về vấn đề này, ChainCatcher cho rằng nền tảng cần nhìn nhận đóng góp của những người cung cấp thanh khoản thực. Lấy hệ thống đa tài khoản làm ví dụ: nếu mỗi ngày đóng góp khối lượng giao dịch hàng triệu USD, và toàn bộ đều là lệnh giới hạn maker, thì đây chính là điều mà cơ chế của nền tảng khuyến khích. Đặc biệt trong các sự kiện có biến động thấp và thanh khoản kém, những lệnh đặt này có thể làm cho sổ lệnh có độ sâu, giúp người dùng phổ thông có thể khớp lệnh. Về bản chất, đây là việc dùng vốn và thời gian để đổi lấy phần thưởng/hoàn phí đồng thời phục vụ thị trường.

Trong quá trình hợp quy hóa dưới sự giám sát, các workshop liên quan cũng cần chuyển đổi chiến lược?

Có thể nói, tiến trình hợp quy hóa của Polymarket không phải là dao động ngắn hạn của thị trường, mà là tín hiệu cho thấy chiến lược của nền tảng đang chuyển hướng.

Từ việc mua lại sàn giao dịch có giấy phép QCX đến ký thỏa thuận với NFA, tất cả điều đó cho thấy các thị trường dự đoán đang tiến lại gần hơn với cơ chế quản lý tài chính truyền thống. Trong lộ trình có tính minh bạch cao và chịu sự quản lý này, không gian sinh tồn của các hành vi “刷量 chất lượng thấp” truyền thống chỉ ngày càng bị thu hẹp. ChainCatcher thì cho rằng, quy định mới lại có lợi cho các đội ngũ chuyên nghiệp; trong tương lai họ sẽ áp dụng ba đối sách: Thứ nhất, tăng cường cung cấp thanh khoản để giành thêm maker rebate; Thứ hai, tích cực thảo luận với nền tảng về các phương án market making sâu hơn; Thứ ba, liên tục tối ưu hóa chiến lược, nâng cao lợi nhuận trên cơ sở tuân thủ.

Nhìn chung, đối với những workshop coi Polymarket là nguồn lợi nhuận cốt lõi, thời điểm này là nút quan trọng để trọng tâm chiến lược chuyển từ “lượng” sang “chất”. Thay vì điều khiển 100 ví để đối chọi tạo khối lượng chất lượng thấp, chịu rủi ro bị hệ thống giám sát nhận diện chính xác và bị khóa hàng loạt, thì tốt hơn là từ bỏ ma trận đa ví, chuyển sang quản lý một số tài khoản có chất lượng cao. Thông qua nghiên cứu thị trường thực để giao dịch chuyên sâu, hoặc tập trung vào việc cung cấp thanh khoản trong phạm vi các quy định của nền tảng, không chỉ có thể né tránh hiệu quả rủi ro bị khóa mà còn có khả năng, trong phép tính phân bổ airdrop cuối cùng, được phân bổ token airdrop tốt hơn nhờ đóng góp giá trị thực.