Bán vào tháng 5? Đừng để bị lừa bởi các mô hình giao dịch theo mùa

Thời điểm này khá khó khăn nếu bạn tin vào các chỉ báo theo mùa lịch sử của thị trường chứng khoán. Từ năm 1950, tháng 4 là tháng thứ hai tốt nhất đối với S & P 500 (tăng trung bình 1,5%), và là tháng tốt nhất đối với Dow Industrials (tăng trung bình 1,8%), theo Stock Trader’s Almanac. Điều đó chưa xảy ra trong năm nay. Còn một ngày nữa là hết tháng, S & P 500 giảm khoảng 1% trong tháng 4, Dow Industrials giảm 3,5%. Các chỉ báo mùa vụ khác cũng chưa cho thấy tín hiệu tích cực rõ ràng. Tháng 1 tăng, một dấu hiệu mang tính lịch sử khá lạc quan, nhưng tháng 2 và tháng 3 đều giảm, cũng như quý đầu tiên. Và một trong những chỉ báo mùa vụ phổ biến nhất — Best Six Months, kéo dài từ tháng 11 đến cuối tháng 4 — cũng đang cho tín hiệu tiêu cực. S & P 500 thấp hơn 2,5% so với mức đóng cửa vào cuối tháng 10 năm ngoái. Vậy chuyện gì đang xảy ra? Và liệu bạn có nên giao dịch dựa trên các chỉ báo theo mùa không? Best six months khép lại Thật sự khá bất ngờ khi nhìn vào các con số lợi nhuận. Có rất nhiều nhiễu và ngẫu nhiên trong các mẫu hình giao dịch cổ phiếu, và thường rất khó để tìm ra một tín hiệu rõ ràng trong đống nhiễu đó. Nhưng có thể nhận thấy một chênh lệch đáng kể, khoảng 6%, trong lợi nhuận trung bình hàng năm giữa việc đầu tư vào Dow Industrials từ tháng 11 đến tháng 4 so với từ tháng 5 đến tháng 10. Best/worst six months cho Dow Industrials (1950–hiện tại) 1/11–30/4: tăng 7,4% 1/5–31/10: tăng 0,8% Nguồn: Stock Trader’s Almanac Dùng cùng mốc thời gian cho S & P 500, Ryan Detrick, chiến lược gia trưởng của Carson Group, nhận xét rằng tháng 11–tháng 4 cũng là sáu tháng mạnh nhất cho chỉ số này. Best/worst six months cho S & P 500 (1950–hiện tại) 1/11–30/4: tăng 7,1% 1/5–31/10: tăng 1,8% Nguồn: Ryan Detrick, Carson Group Điều gì giải thích hiệu ứng Best Six Months? Tại sao điều này xảy ra? Vì sao thị trường thường cao hơn từ tháng 11 đến tháng 4? Đây là một gợi ý thú vị: không chỉ ở Mỹ. Mẫu hình này mang tính toàn cầu. Một nghiên cứu học thuật phát hiện rằng mẫu hình này đúng trong 36 trong số 37 thị trường phát triển và mới nổi mà họ nghiên cứu, đặc biệt mạnh ở châu Âu. Nhưng tại sao? Các tác giả đã xem xét nhiều lời giải thích khả dĩ, nhưng kết luận rằng “không có yếu tố nào trong số này có vẻ giải thích thỏa đáng câu đố.” Một nghiên cứu khác cho rằng đó là kết quả của một “chu kỳ lạc quan,” khi các nhà đầu tư đơn giản là nhìn về phía trước cuối năm để đón chào năm mới với kỳ vọng quá cao, nhưng sự lạc quan đó khó duy trì khi năm mới trôi qua. Một lời giải thích hấp dẫn hơn đến từ một nghiên cứu xem xét tác động của ngày ngắn hơn đến hành vi của nhà đầu tư. Trong “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle,” một số học giả đề xuất rằng hiện tượng này liên quan đến rối loạn cảm xúc theo mùa (SAD). SAD có liên quan gì đến lợi nhuận cổ phiếu? Các tác giả lập luận rằng lợi nhuận cổ phiếu liên quan đến lượng ánh sáng ban ngày, và những ngày ngắn hơn khiến nhiều người trở nên thận trọng hơn với rủi ro. Sự né tránh rủi ro này khiến nhà đầu tư làm ít hơn, từ đó dẫn đến ít giao dịch đầu cơ hơn và ít cơ hội phạm sai lầm hơn. Khi mô hình Best Six Months bị phá vỡ Với một mô hình mùa vụ rõ ràng như vậy, điều gì xảy ra khi mô hình Best Six Months bị phá vỡ, như năm nay (cả Dow và S & P đều giảm trong giai đoạn tháng 11–tháng 4)? Các nhà sử học thị trường chứng khoán ghi nhận rằng trong những giai đoạn mà Best Six Months mang kết quả tiêu cực, thị trường thường gặp khó khăn. “Khi thị trường không tăng trong mùa thuận lợi, các lực lượng khác sẽ mạnh hơn, và khi mùa đó kết thúc, những lực lượng này có thể thực sự lên tiếng,” Jeffrey Hirsch, biên tập viên của Stock Trader’s Almanac, nói trong một ghi chú gửi tới các thuê bao gần đây. Hirsch cho biết đã có 16 năm kể từ 1950 mà Dow Industrials giảm trong giai đoạn tháng 11–tháng 4 (gần đây nhất là năm 2020 và 2022), và trong 14 trong số 16 năm đó, thị trường giảm hoặc tiếp tục giảm. “Chỉ trong năm 2009 và 2020 thì thị trường đã kết thúc giai đoạn giảm,” Hirsch nói. Có ai nên giao dịch theo mùa không? Dù lý do là gì và mô hình lịch sử ra sao, vấn đề chính là liệu có ai nên dựa vào đó để giao dịch không. Câu trả lời có lẽ là không. Một lý do là câu khẩu hiệu quen thuộc “Sell in May, and Go Away” có thể bị thổi phồng quá mức. Detrick chỉ ra rằng tháng 5 đã tăng trong 9 của 10 năm gần nhất. Có thể chúng ta nên chuyển sang “sell in June?” Giai đoạn sáu tháng từ tháng 6 đến tháng 11 cũng mang lại lợi nhuận thấp, chỉ 2,7% kể từ năm 1950, Detrick lưu ý. Bài học rút ra: cứ thoải mái giao dịch theo các mô hình mùa vụ nếu bạn muốn, nhưng khả năng cao là bạn sẽ không vượt trội trong dài hạn. Sau 35 năm theo dõi thị trường, tôi tin rằng: mua và giữ vẫn vượt xa việc canh thời điểm thị trường. Hãy có kế hoạch, hiểu rõ mức độ rủi ro bạn có thể chấp nhận và vẫn có thể ngủ yên, rồi bám sát kế hoạch đó. Một lý do đơn giản khiến tôi không ủng hộ việc canh thời điểm là vì những ngày có lợi nhuận lớn nhất thường chỉ xảy ra trong vài ngày mỗi năm, và không ai biết chính xác ngày nào chúng sẽ xảy ra. Trong cuốn sách của tôi, “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” tôi trình bày một nghiên cứu của Dimensional Funds, theo dõi sự tăng trưởng của 1.000 USD đầu tư vào S & P 500 từ năm 1970 đến 2019. Tăng trưởng giả định của 1.000 USD đầu tư vào S & P 500 năm 1970 (đến tháng 8/2019) Tổng lợi nhuận 138.908 USD Trừ đi 5 ngày tốt nhất 90.171 USD Trừ đi 15 ngày tốt nhất 52.246 USD Trừ đi 25 ngày tốt nhất 32.763 USD Nguồn: Dimensional Funds Những con số này thật đáng kinh ngạc. Loại bỏ 5 ngày tốt nhất trong 50 năm đó, lợi nhuận của bạn sẽ thấp hơn 35%, và còn thấp hơn nữa nếu bạn không tham gia thị trường trong 15 và 25 ngày tốt nhất. Và hãy nhớ rằng bạn không biết chính xác khi nào những ngày đó sẽ đến. Nếu lý luận đó không đủ thuyết phục, hãy tự hỏi: bạn sẽ làm gì với số tiền nếu rút ra vào cuối tháng 4? Đặt vào tín phiếu Kho bạc? Larry Swedroe, cựu trưởng bộ phận nghiên cứu tài chính và kinh tế tại Buckingham Strategic Wealth, nói với tôi rằng đó sẽ là một phương án thua lỗ. Swedroe đồng ý rằng lợi nhuận của S & P trong giai đoạn tháng 5–tháng 10 thấp hơn, nhưng ngay cả những lợi nhuận thấp hơn đó cũng vượt trội hơn tín phiếu Kho bạc trung bình. Kết luận cuối cùng của Swedroe là: các nhà đầu tư “rõ ràng sẽ tốt hơn khi giữ nguyên vị thế, thậm chí còn không cần tính đến thuế.”