Vừa mới phân tích một chút về vĩ mô và thành thật mà nói, không khí xung quanh crypto hiện tại khá thú vị. Chúng ta bắt đầu năm nay dưới 90K, và bây giờ đang quanh vùng 66K—vậy nên, câu chuyện về việc khi nào crypto sẽ tăng trở lại chắc chắn là câu hỏi mà mọi người đều đang đặt ra.

Dưới đây là những gì tôi đang thấy: có một sự mất kết nối kỳ lạ đang diễn ra. Phố Wall vẫn khá lạc quan về cổ phiếu công nghệ và các tài sản rủi ro, đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất và mở rộng tiền tệ để giữ cho dòng chảy tiếp tục. Và chắc chắn, chúng ta có thể sẽ có một đợt bật tăng mạnh trong vài tuần tới—thực sự có thể rất bùng nổ. Nhưng cảm giác hiện tại là chúng ta đang trong giai đoạn “tăng tốc đường dài”, bạn biết đấy? Cái kiểu mà mọi thứ tăng nhanh rồi sau đó sẽ đến hậu quả.

Phần đáng lo ngại là các yếu tố nền tảng. Nền kinh tế thực đang âm thầm chậm lại trong khi các thị trường rủi ro vẫn tiếp tục leo thang. Nghe quen không? Nó mang dáng dấp của năng lượng năm 1999 và 2007. Dữ liệu việc làm xấu đi, các chỉ số sản xuất đạt đỉnh cách đây một năm và đã giảm kể từ đó, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp đã đình trệ, và các ngân hàng đang thắt chặt tín dụng. Đây không phải là những cú sập đột ngột—mà giống như đang chứng kiến một sự đảo chiều chậm rãi của chu kỳ.

Khi nào crypto sẽ tăng trở lại một cách bền vững? Đó mới là câu hỏi thực sự. Bởi vì hiện tại, các loại tiền điện tử hoàn toàn phụ thuộc vào chu kỳ kinh doanh, và chu kỳ này đang thể hiện tất cả các tín hiệu cuối cùng của giai đoạn cuối. Chúng ta đang thấy những điều thường chỉ xuất hiện trước các cuộc suy thoái: đảo ngược đường cong lợi suất rồi sau đó là các sự đảo chiều mạnh mẽ, yếu đi của thị trường lao động, thị trường nhà ở trì trệ, thậm chí các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp bắt đầu tăng vọt.

Tôi hiểu rồi—GDP vẫn còn tích cực, chi tiêu tiêu dùng duy trì tốt hơn mong đợi, vì vậy mọi người nghĩ rằng tăng trưởng vẫn tiếp tục. Nhưng các tín hiệu suy thoái đang nhấp nháy dữ dội. Các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của Fed từ 2022-24 đã đảo ngược sâu đường cong, và giờ khi các đợt cắt giảm lãi suất bắt đầu, nó lại đang dốc lên trở lại. Trong lịch sử, mô hình đó đã báo hiệu trước các cuộc suy thoái.

Vậy ý kiến của tôi là: chúng ta có thể thấy crypto tăng cao hơn trong ngắn hạn—có thể đến đầu 2026, chúng ta sẽ chứng kiến một đợt tăng parabol thực sự mà các nhà giao dịch sẽ còn nhắc đến trong nhiều năm. Nhưng đó sẽ là đợt bùng nổ cuối cùng trước khi sự suy thoái bắt kịp. Câu hỏi thực sự không chỉ là khi nào crypto sẽ tăng trở lại, mà là liệu nó có tăng dựa trên các yếu tố nền tảng hay chỉ dựa vào các “khí đốt” thanh khoản. Bởi vì khi thực tế bắt kịp với giá trị của các tài sản này, sự điều chỉnh có thể sẽ rất nghiêm trọng.

Yếu tố bất ngờ là tốc độ mà Chủ tịch Fed mới sẽ hành động về các đợt cắt giảm, liệu thị trường lao động có thể thực sự phục hồi hay không, rõ ràng về quy định liên quan đến crypto, và các chính sách rộng hơn. Nhưng nếu chu kỳ vĩ mô đúng như tôi nghĩ, những yếu tố hỗ trợ đó có thể không còn quá quan trọng. Hiện tại, hãy tận hưởng sự biến động—chỉ cần để ý đến lối thoát.