Vừa mới phát hiện ra điều gì đó thú vị đang diễn ra trong lĩnh vực kim loại quý. Sau khi tình hình Venezuela leo thang trong tuần này, giá vàng lại tăng vọt, và thành thật mà nói, điều này khiến tôi phải xem xét lại mức độ mạnh mẽ của thị trường bò vàng hiện tại.

Morgan Stanley vừa đưa ra dự báo khá táo bạo: họ dự đoán giá vàng sẽ đạt 4.800 USD/ounce vào quý 4 năm 2026. Đó là mức tăng đáng kể so với dự đoán 4.400 USD của họ vào tháng 10. Điều gì đang thúc đẩy điều này? Cơ bản là một cơn bão hoàn hảo - dự kiến cắt giảm lãi suất của Fed sẽ tiếp tục, các ngân hàng trung ương vẫn tích trữ vàng dự trữ, và căng thẳng địa chính trị không có dấu hiệu giảm bớt trong thời gian tới. Các diễn biến ở Venezuela đã thổi bùng nhu cầu trú ẩn an toàn trên toàn thị trường.

Điều thực sự nổi bật đối với tôi là: JPMorgan còn đi xa hơn nữa. Họ dự báo giá vàng sẽ đạt 5.000 USD vào quý 4 năm 2026, với mục tiêu dài hạn là 6.000 USD. Chiến lược gia hàng hóa của họ, Natasha Kaneva, đã đưa ra một điểm rất hợp lý - trong khi đợt tăng giá này chưa diễn ra một cách suôn sẻ, thì các yếu tố thúc đẩy thị trường bò vàng này vẫn chưa hoàn toàn phát huy tác dụng.

Các con số chứng minh điều này rõ ràng. Giá vàng đã tăng 64% trong suốt năm 2025, là năm tốt nhất kể từ 1979. Và không chỉ có nhà đầu tư cá nhân tham gia - dòng vốn đầu tư vào các ETF dựa trên vàng đã đạt mức kỷ lục. Các ngân hàng trung ương cũng đang chuyển hướng dự trữ của họ sang vàng với tốc độ chưa từng thấy kể từ giữa những năm 90. Thực tế, tỷ lệ dự trữ của vàng so với dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu vừa vượt qua trái phiếu Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 1996. Đó là một tín hiệu cực kỳ mạnh mẽ.

Điều tôi thấy hấp dẫn là góc nhìn về đồng đô la. Đồng bạc xanh đã giảm khoảng 9% trong năm ngoái, là mức giảm tồi tệ nhất kể từ 2017. Một đồng đô la yếu hơn thường làm vàng trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà mua quốc tế, và điều này tạo ra một vòng phản hồi hỗ trợ cho thị trường bò này.

Amy Gower từ Morgan Stanley đã nói đúng khi cho rằng vàng đang hoạt động như một chỉ số đo lường cho mọi thứ - chính sách của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị, phòng chống lạm phát, bạn đặt tên gì cũng có. Với chính sách của Fed vẫn còn nhiều biến động và sự không chắc chắn về thương mại cũng như căng thẳng toàn cầu, chỉ số này đang hướng lên cao hơn.

Kim loại bạc cũng đang có một khoảnh khắc. Tăng 147% trong năm 2025 - năm mạnh nhất từ trước đến nay. Hạn chế nguồn cung ở Trung Quốc kết hợp với nhu cầu công nghiệp từ năng lượng mặt trời và pin đang giữ giá ở mức cao. Triển vọng của ING cho năm 2026 cũng khá tích cực đối với kim loại này.

Đồng và nhôm cũng đáng để theo dõi. Đồng vừa đạt mức cao kỷ lục trên LME, và Morgan Stanley dự báo nguồn cung vẫn còn hạn chế sẽ tiếp tục hỗ trợ cả hai kim loại này. Niken là một điểm sáng khác, mặc dù họ cảnh báo rằng một số rủi ro về nguồn cung có thể đã được phản ánh vào giá.

Kết luận: thị trường bò vàng này có vẻ vẫn còn tiềm năng. Sự kết hợp của lãi suất thấp hơn, mua vào của ngân hàng trung ương, dòng vốn ETF chảy vào, và các lo ngại địa chính trị thực sự tạo thành một nền tảng khá vững chắc. Việc chúng ta có đạt 4.800 USD, 5.000 USD hay vượt xa hơn nữa phụ thuộc vào cách các yếu tố vĩ mô này phát triển, nhưng bối cảnh hiện tại rất khả quan cho sự tiếp tục mạnh lên của kim loại quý.